《財?shù)馈罚汉芏嗳藢κ袌霰^的原因，主要是認為宏觀經(jīng)濟前景不佳，擔心經(jīng)濟的二次探底，這種擔心說明了市場的一種什么心理？

　　陳理：中國有句古話，一朝被蛇咬，十年怕井繩。說明大家經(jīng)過全球金融危機還心有余悸，春天雖然來了，還擔心倒春寒。不過，春寒秋凍是兔子的尾巴——長不了，所以這樣的擔心反而給具有積極心態(tài)的投資者帶來機會。

　　事實上，歷史數(shù)據(jù)早已多次證明，股市與宏觀的相關(guān)度并不強。例如，美國1930年至2008年的78年間，每年的經(jīng)濟增速與當年的股市漲幅之間的相關(guān)性系數(shù)僅為11.5%。A股市場也不例外，1990年至2008年間的相關(guān)性只有2.6%。

　　美國在1964至1981年的17年中，整個市場基本沒有獲得什么收益，而此時的GNP卻增長率373%，與之相呼應(yīng)的是，股票市場在1981年至1998年增長率19倍時，GNP卻只增長了177%。

　　所以，消極心態(tài)對投資毫無用處，并且投資者不應(yīng)依據(jù)宏觀經(jīng)濟來操作股票。

　　《財?shù)馈罚哼€有一些悲觀預(yù)期認為，市場會下跌至2000點以下。作為價值投資者的代表人物，你怎么看？

　　陳理：其實如果你統(tǒng)計過以前所有專家的預(yù)測，正確率不到50%。因為股市是多變量系統(tǒng)，預(yù)測的成功率很低。如果依據(jù)股市預(yù)測來決定是否建倉，則會錯過最佳的投資時機。

　　舉個簡單的例子，現(xiàn)在股市的點位是2400點左右，即使下跌到2000點，也只有16%左右的跌幅，即使是悲觀的投資者也可以通過分二次建倉的方法來降低成本。首倉50%，下跌到2000點，再建倉50%，這樣最終的浮虧不會超過10%。但上漲的收益遠大于下跌的空間。而且個股的走勢未必和大盤保持同步，大盤即使跌到2000點，有些嚴重低估的優(yōu)秀企業(yè)股票也有可能逆勢上漲，應(yīng)該立足企業(yè)的價值分析，預(yù)測大盤短期走勢沒意義。

　　《財?shù)馈罚耗芊裢嘎赌壳暗耐顿Y策略？

　　陳理：在998歷史大底前，我曾說過，在極度恐慌低迷的市道中，理性投資者應(yīng)該反其道而行之，利用悲觀主義和歇斯底里制造出的“名牌打折、淡季購買機會”，進行一次戰(zhàn)略性、歷史性的采購。三五年后，我們將會無限感激這一輪熊市所賜予我們的幸運。

　　現(xiàn)在，我還是同樣的建議：正確的投資策略就是以企業(yè)合伙人的心態(tài)，精心選擇極少數(shù)優(yōu)秀企業(yè)的股票。時間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，是平庸企業(yè)的敵人。耐心持股的前提條件是，必須用閑置資金低價買進優(yōu)秀企業(yè)的股票，才可以成為笑到最后的贏家。