轉(zhuǎn)載自方三文的博客-價值投資:馬化騰給我們上了一堂金融課 6月11日，騰訊在聯(lián)交所披露了一份股權(quán)變動公告。公告顯示，騰訊創(chuàng)始人馬化騰于6月7日在場外以每股102.7港元的價格，減持了500萬股騰訊股票，涉及金額5.135億港元。在股價150港元的時候，馬化騰以102億港元的低價減持500萬股，這是怎么回事呢？ 原來，馬化騰一年前購買了一款金融衍生品，具體而言，他購買的這款產(chǎn)品叫做鎖定利潤策略期權(quán)組合(Collar option strategy)，馬化騰在騰訊股價90港元的時候約定了一年后以102港元的價格賣出股份，出售給他這款產(chǎn)品的投行則承擔(dān)股價下跌的損失和上漲的收益。如果投行又將相反的合約賣給另一個投資者的話，則對方承擔(dān)股價下跌的損失和上漲的收益，這就是俗稱的“對賭”。 以騰訊現(xiàn)在的股價看，馬化騰虧大了，這回是不是又要罵萬惡的投行給小馬哥設(shè)了一個套呢？可能不能這樣看。我們假設(shè)一下，如果騰訊的股價現(xiàn)在是80塊錢呢？那么小馬哥依然可以以102的價格賣出股份，承擔(dān)這每股22塊錢損失的就是與小馬哥對賭的人了。 所以這是一個生動的個案，告訴我們金融衍生品是什么東東：它是實現(xiàn)你投資訴求的工具。如果你對股價運行的方向很有信心，想擴大你的收益，那么衍生工具可以做到；如果你對股價運行的方向沒有信心，想鎖定你的收益，那么衍生工具也可以做到。金融衍生品就是一個工具而已，它并沒有善惡之分，使用它不出亂子的核心是你要明確自己的訴求，同時要承擔(dān)自己判斷的后果。在這一次交易中，馬化騰顯然是想鎖定自己的利潤，那么他購買的衍生品就成功地幫他實現(xiàn)了訴求，但他也承擔(dān)了自己判斷的后果。應(yīng)該說，馬化騰在選擇產(chǎn)品的時候是比較專業(yè)的，不象有些公司，想鎖定原油、外匯價格波動的風(fēng)險，卻選擇了單邊看漲或者看跌產(chǎn)品，訴求和行為分裂，結(jié)果價格朝相反方向運行，就釀成了災(zāi)難性的后果。 如果一年前馬化騰確信騰訊的股價能漲到現(xiàn)在的位置，他打死也不會買這份合約?，F(xiàn)在的情況不能證明馬化騰的失誤，倒是再次證明了一點：即便如公司董事長這樣最核心的人，也無法準(zhǔn)確地預(yù)測自己公司股票的價格走勢。長期以來，很多投資者都傾向于認(rèn)為，市場上的價格是由內(nèi)幕人士、陰謀家、機構(gòu)和莊家操縱的，所以也認(rèn)為獲取內(nèi)幕消息是獲利的捷徑。與這種自信相比，馬化騰面對市場的謙卑，真是值得我們警醒，因為他采取的是雙邊鎖定風(fēng)險的保守策略。股價真的那么容易被操縱？內(nèi)幕消息真的那么容易獲得？我聽說過另外一個很生動的故事，一個上市公司的董事長，信誓旦旦地說服自己的朋友購買自己公司的股票，結(jié)果這朋友開了一輛奧迪進去，開了一輛奧托出來。結(jié)果這董事長都不好意思再見到自己的朋友。 我們都在費勁地猜測是誰在操縱市場，但結(jié)果可能是我們每個投資者的行為，組合起來最后操縱了市場，這也是索羅斯所說的，相信自己的虛妄。 |
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