PE在中國(guó)

  今天，有朋友問(wèn)起一個(gè)問(wèn)題，他說(shuō)你們VC和PE的區(qū)別是什么?雖然我從實(shí)操層面給他介紹了它們之間的本質(zhì)區(qū)別,但是我還是認(rèn)為這個(gè)問(wèn)題也是大家普遍想知道和關(guān)注的問(wèn)題,于是本人就先從對(duì)PE實(shí)操層面的理解和概念與大家一同來(lái)學(xué)習(xí)探討。

PE的概念

  眾所周知，投行中PE（私募股權(quán)投資）是一個(gè)舶來(lái)詞，即Private Equity。它的解釋有很多，普遍將其譯為“私募股權(quán)”。也有同行將其譯為“私人股權(quán)”、“私人權(quán)益”、“私人股權(quán)投資”或“私人權(quán)益資本”，也有將其引申為PE Investment——私募股權(quán)投資，PE Fund——私募股權(quán)基金等等。最早的私募股權(quán)投資公司是1976年，著名投資銀行——貝爾斯登三位合伙人所成立的投資公司KKR，該公司專門(mén)從事并購(gòu)業(yè)務(wù)。迄今，私募股權(quán)投資公司遍地開(kāi)花，全球?qū)ｉT(mén)從事私募股權(quán)投資的公司已有數(shù)千家，其中KKR公司、凱雷投資集團(tuán)和黑石集團(tuán)都是行業(yè)的佼佼者。

  私募股權(quán)投資公司在我國(guó)的正式發(fā)展起于2006年12月30日，國(guó)務(wù)院特批的中國(guó)首支私募股權(quán)性質(zhì)的投資基金——渤海產(chǎn)業(yè)投資基金在天津成立，該基金總規(guī)模200億元，首期募集60.8億元，規(guī)模尤為巨大，是我國(guó)資本市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資人,主要通過(guò)聚集市場(chǎng)上的閑散資金進(jìn)行投資、理財(cái)，該基金的成立是中國(guó)本土私募股權(quán)基金發(fā)展的一個(gè)里程碑。

  從本質(zhì)上來(lái)看，私募股權(quán)（PE）與公司債券(corporate bond)、貸款(loan)、股票(stock)具有同質(zhì)性。本人將其理解為：私下募集的閑散資金交予具有專業(yè)投資管理能力的人或企業(yè)進(jìn)行的投資理財(cái)。私募投資基金分為兩種投資形式:一是私募證券投資基金；二是私募股權(quán)投資基金。前者是專注于投資二級(jí)市場(chǎng)的投資基金；后者是專注于成長(zhǎng)性企業(yè)及即將上市的企業(yè)進(jìn)行投資的股權(quán)投資基金,也叫做一級(jí)市場(chǎng)投資。此外，私募證券投資主要通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)控制股票的價(jià)格和左右市場(chǎng)價(jià)格來(lái)收益；而私募股權(quán)投資基金是從企業(yè)股權(quán)經(jīng)營(yíng)收益中獲利。

  目前，從我國(guó)的資本市場(chǎng)宏觀政策指引應(yīng)可以看出，我國(guó)正積極提倡發(fā)展我國(guó)的私募股權(quán)投資基金,然而06、07年的牛市格局吸引了大量的投資基金轉(zhuǎn)戰(zhàn)到二級(jí)市場(chǎng)中去，從而嚴(yán)重影響到了我國(guó)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展。

從我國(guó)目前的證券法及相關(guān)法律給大家解讀私募股權(quán)是什么?

第一，私募股權(quán)（PE）不是一種負(fù)債式的金融工具，其與股票(stock)相似，而又區(qū)別于公司債券(corporate bond)、貸款(loan)等；銀行貸款、債券是債權(quán)，但債權(quán)人不持有股權(quán)，銀行貸款、債券受固定的利息影響，但風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。而私募股權(quán)基金是股權(quán)投資，它主要是從股本分紅中獲利，從股權(quán)中行使他的管理權(quán)。

第二，私募股權(quán)（PE）在融資模式(financing mode)方面屬于私下募集(private placement)，屬于小范圍內(nèi)募集資金，通常是向一兩家來(lái)定向配售。

第三，私募股權(quán)（PE）主要是投資于尚未IPO（首次公開(kāi)募股）的企業(yè)而產(chǎn)生的權(quán)益；

第四，私募股權(quán)（PE）不能在股票市場(chǎng)上自由地交易；

第五，從法律的角度講，私募股權(quán)（PE）體現(xiàn)的不是債權(quán)債務(wù)關(guān)系。它與債（debt）有本質(zhì)的區(qū)別。

私募證券基金是什么？

  私募證券基金是幾個(gè)投資人為了一個(gè)共同的投資理念和投資方向在二級(jí)市場(chǎng)上投資股票，目的旨在控制股票的市場(chǎng)價(jià)格及收益，目前這類私募證券投資基金在深圳比較盛行。

  事實(shí)上,在我國(guó)私募基金起步發(fā)展較晚，處在一個(gè)探索發(fā)展階段，所以大部分私募基金都會(huì)隨行就市，也都會(huì)隨著中國(guó)資本市場(chǎng)上的變化而起伏。也因此會(huì)有大部分的私募基金都投放到私募股權(quán)募集的階段，比如有一些內(nèi)部集資形式的股份公司，為了吸引戰(zhàn)略投資人，不斷向聚集投資人進(jìn)行增資擴(kuò)股等。另外還也有少部分隨著我國(guó)二級(jí)市場(chǎng)目前的低點(diǎn)進(jìn)入。因此，在中國(guó)的私募投資現(xiàn)實(shí)操作中兩者界定很模糊，總的指導(dǎo)思路是：哪里利益最大化就投放到哪里，這就是現(xiàn)實(shí)中的中國(guó)私募?！　?/p>