今天看了一下陶博士博客對(duì)亞洲股神曹仁超的《論勢(shì)》與《論戰(zhàn)》書的評(píng)價(jià)，不僅很感興趣，看了一下確實(shí)不錯(cuò)，特別節(jié)選一些要點(diǎn)，留作以后細(xì)細(xì)品讀。 曹仁超是 趨勢(shì)投資與價(jià)值投資的結(jié)合實(shí)踐者，更偏向趨勢(shì)投資，與目前我的投資理念極為相似。他的文章話不多，但確實(shí)精辟。其中的“價(jià)值投資難定未必贏”、“止損不止賺，加漲不加跌”、“ 寧買當(dāng)頭 起，莫買當(dāng)頭跌”、“保本比增值重要”、“三勝之兵須先行休養(yǎng)生息”都是非常實(shí)用的經(jīng)典之語！

一、 《論勢(shì)》
     1、 “有智慧不如趁勢(shì)”。強(qiáng)弱勢(shì)，回報(bào)差別大。選擇強(qiáng)勢(shì)行業(yè)還是弱勢(shì)行業(yè)，回報(bào)差別可能很大。集基礎(chǔ)分析和技術(shù)分析兩家之長成一派，選出強(qiáng)勢(shì)行業(yè)之后，就要從中選出強(qiáng)勢(shì)股份，繼而在合適的時(shí)間買賣。
      2、投資并無長短線之分。在不適當(dāng)?shù)臅r(shí)間作長線投資，如在熊市一期長期持有股份，則肯定是錯(cuò)誤的決定。投資應(yīng)順勢(shì)而行，買入前景向好、剛踏入上升軌道的股份，賣出前景看淡、行業(yè)高峰已過的股份。別迷信巴菲特，時(shí)勢(shì)造英雄。
      3、價(jià)值難定，趨勢(shì)易明。趨勢(shì)往上的時(shí)候，無論投資者怎么做都能賺錢；但趨勢(shì)一旦往下，就怎么做都虧錢，除非你空倉。
      4、長期持有未必贏。 誰說長期持有股票必勝?我老曹絕不同意。 投資任何資產(chǎn)包括優(yōu)質(zhì)股，都只有在適當(dāng)時(shí)候介入、適當(dāng)時(shí)刻退出，期間不斷檢討策略，才可賺大錢；如以太貴的價(jià)錢吸納或不配合時(shí)機(jī)，一樣可以招致?lián)p失。更何況優(yōu)質(zhì)股也可能有遲暮的一天，不代表未來日子也美好。
       5、止損不止賺，加漲不加跌。 我反對(duì)長期持有的策略，并認(rèn)為不論什么時(shí)候，都應(yīng)運(yùn)用止損策略來保護(hù)自己的既得利益。 73年我擁有90％的勇氣及10％的智慧，結(jié)果損失慘重。如今我勇氣只余下10％，智慧卻增加了許多，明白人在失去金錢之前，總是先失去理智。止損要快， 而有錢 賺則不妨“氣定神閑”慢慢來、賺到盡。只有年輕人才急不可待要收成，股價(jià)上升兩三成就匆匆獲利回吐，此行為與“剪下鮮花、留低野草”無 異。
      6、寧買當(dāng)頭起，莫買當(dāng)頭跌。除了“止損不止賺”，我的另一投資座右銘就是“加漲不加跌”，即每次投資均分注買入，虧本便賣掉，當(dāng)投資開始有利潤時(shí)，不但不賣反而再買 。當(dāng)股價(jià)從低位反彈上升到10－15％之后，在群眾哭泣之時(shí)，投資者可利用基本因素分析事物，再以技術(shù)分析決定買入強(qiáng)勢(shì)股的時(shí)機(jī)；如股價(jià)從高位回落 10－15％之后，，尤其當(dāng)人人都要瘋狂跟進(jìn)之 時(shí)，，即可出貨獲利。我們  其實(shí)毋須估頂、抄底，等到趨勢(shì)形成后再加入也不算遲。
      7、  炒賣二線股最多只宜動(dòng)用投資總額的25％。 投資策略是：投資10只趨勢(shì)對(duì)其有利的二線股，而非獨(dú)注一只，然后每次賣掉其中5只跑輸大市的股票，換入新選5 只趨勢(shì)開始有利的，學(xué)習(xí)割掉虧損，讓利潤往前跑。每月重復(fù)上述過程一次，最終你必能在稻草中找到升幅達(dá) 10倍以上的珍珠。在股市中，我們不要守株待兔，持有一堆籃籌等運(yùn)氣降臨；也不要當(dāng)機(jī)槍手，漫無目標(biāo)的亂槍掃射，白白浪費(fèi)彈藥。不妨想象自己是個(gè)重炮手， 開炮前必須瞄準(zhǔn)、扣緊，然后一炮將對(duì)手消滅。挑選二線股之道不在乎該企業(yè)的過去而在乎前 景。
   8、投資投機(jī)，一線之差。 一般人以為持長線、買籃籌就是投資，炒短線、買二線股就是投機(jī)，這是一種觀念上的錯(cuò)誤。所謂投機(jī)是指在投資之前不做準(zhǔn)備工作，那么無論持長線、短線，大價(jià)股還是細(xì)價(jià)股，都是投機(jī)。如果事前做足準(zhǔn)備工作，在十拿九穩(wěn)的 情況下才出擊就是投資。
   9、股票數(shù)目，六只為限。如果你同時(shí)投資超過10只股票，那么投資策略有問題。沒有人有足夠時(shí)間打理并能深入了解有關(guān)的行業(yè)。買入3－6只股票就已足夠。 決定買入一只股票后，可分三個(gè)階段買入，不應(yīng)一次把所有資金全部投入，而投資每只股票的上限為資本總額的兩成。當(dāng)股價(jià)上升有利潤時(shí)，也可分三次賣出，先賣 掉三分之一，讓其余利潤往前跑，錢可以慢慢賺。反之一旦看錯(cuò)，便應(yīng)立即止損離場(chǎng)，否則，停留愈久，虧損指揮愈大最終讓小錯(cuò)變成大錯(cuò)。不要希望明天會(huì)更好，因?yàn)槊魈熘皇橇硪粋€(gè)今天，一般好的明天會(huì)更好，差的明天只會(huì)更差。因此，任何虧損一旦達(dá)15％便應(yīng)立即止蝕。
   10、活著就是真理。  股市求生的第三個(gè)要訣，就是要有耐性。通常熊市和調(diào)整持續(xù)時(shí)間都比我們估計(jì)的時(shí)間漫長，切勿感情用事。 “不要豪言壯語，活著是唯一真理”，任何時(shí)刻，投資者都應(yīng)把安全放在第一位。今天恐龍?jiān)缫巡粡?fù)存在，而蟑螂?yún)s從史前一直生存至今。不要追逐過于進(jìn)取的投資項(xiàng)目，要維持保守的策略，直到最惡劣日子成為過去。
  11、知道投資何處之后，便要決定買賣何股。理論上，選擇前景好的行業(yè) 并投資行業(yè)中優(yōu)質(zhì)股，就能賺到大錢。優(yōu)質(zhì)股不一定是市值高、規(guī)模大的巨 無 霸。學(xué)習(xí)禿鷹狩獵。投資之道不再追逐今天的大價(jià)股（更非昨天的大企業(yè)），而是尋找明天的大企業(yè)。我們要學(xué)習(xí)禿鷹不斷在空中盤旋，以銳利的眼光尋找目標(biāo)，一旦尋見便立即行動(dòng)，以閃電速度直撲獵物。例如用每股1元的價(jià)錢購入細(xì)價(jià)股，然后看著它日后升至10元、20元。
    12、把握行業(yè)低潮回升的一刻。不同的行業(yè)本身有各自的循環(huán)周期，和股市指數(shù)升降關(guān)系不大。所以 ，當(dāng)一位稱職的分析員，必須對(duì)個(gè)別行業(yè)的盛衰周期有一定的了解，不可停留 在 只懂“止損、止賺”的水平，說一些泛泛之言。油價(jià)高昂時(shí)，有利于上游的勘探開采企業(yè)。油價(jià)回落 時(shí)，下游的煉油、化纖企業(yè)理應(yīng)受惠于成本下降。因此，石油股炒升的同時(shí)，化工股便炒跌；反之亦然。勢(shì)不在我，龍頭又如何其實(shí)，行業(yè)周期十分清晰，稍加留意就可捕捉主流。 投資者只要于行業(yè)由低潮回升初期，趁未有人留意時(shí)，以低價(jià)吸納相關(guān)的龍頭股，行業(yè)高潮時(shí)出貨，往往不消一兩年時(shí)間，便可獲利一倍以上。若某行業(yè)進(jìn)入擴(kuò)張 期，行業(yè) 內(nèi)所有股票，通常無不上升。如在01－06年間購入資源股。反之，若該行業(yè)進(jìn)入萎縮 期，即使是行內(nèi)龍頭，股價(jià)也難逃一跌。如在08年購買地產(chǎn)股。就算萬科等地產(chǎn)屆龍頭，日子也不好過。
13、閃亮股壇的潛質(zhì)。企業(yè)一如人生，都有成長期、成熟期及回落期。 挑選未來有機(jī)會(huì)成為大價(jià)股、籃籌的股票有如發(fā)掘演藝明星，主要看潛質(zhì)。市場(chǎng)瞬息萬變，股價(jià)反映的是前景而非過去的光輝，故我們必須利用宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，從大趨勢(shì)中尋找明日之星，而不要追求過氣明星。普通投資者賺取第一桶金的方法，就是投資二線股。只有靠中價(jià)股成功變成高價(jià)股，才可令小錢變大錢。能夠成為明日之星者，須具備兩大元素：公司除有良好的管理層外，更要有趨勢(shì)之助。經(jīng)營出口及物流業(yè)務(wù)的利豐，如果不是美國市場(chǎng)近年來大量從亞洲區(qū)進(jìn)口廉價(jià)產(chǎn)品，其純利增長又怎會(huì)如此迅速？
14、注定命苦的行業(yè)：至于農(nóng)業(yè)，具有明星相的企業(yè)真的少之又少。零售股的最大缺點(diǎn)是，進(jìn)入行業(yè)的門檻不高，因此無法長期保持高邊際利潤。我對(duì)零售股一直戒心較大。飲食業(yè)也是勞心勞力的行業(yè)，成功與否，取決于老板有沒有親歷親為。
15、至于未來，我則看好經(jīng)營醫(yī)療產(chǎn)品的股票，尤其是用于診斷的醫(yī)療產(chǎn)品，如蛋白芯片、三維掃描儀等。下一輪吃香的行業(yè)，極有可能是具有高科技含量的醫(yī)療產(chǎn)品行業(yè)（如生物標(biāo)識(shí)芯片）。  平時(shí)多加留意行業(yè)趨勢(shì)、傳媒報(bào)道，了解上市公司所提供的產(chǎn)品及服務(wù)，再做簡單的常識(shí)分析，便可獲得靈感，找到絕佳的投資機(jī)會(huì)。大部分公司都擺脫不了行業(yè)周期的影響，因此學(xué)習(xí)“冬天買草席，夏天買棉襖”，趁便宜撿好東西。
16、成功的投資者，無須在市場(chǎng)上百戰(zhàn)百勝，而是遵守一項(xiàng)投資計(jì)劃，信奉一套理念和系統(tǒng)。世上沒有永不出錯(cuò)的投資方法，重點(diǎn)是我們要嚴(yán)守紀(jì)律，戒除貪念與恐懼，充分掌握風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)。
17、 沒有基礎(chǔ)分析作后盾的技術(shù)分析，只是花拳繡腿，不堪一擊；同樣只論股票優(yōu)劣而不把握時(shí)機(jī)，可能呆坐10年。兩者最好互補(bǔ)長短，再加上嚴(yán)守紀(jì)律，才能投資成功，即可避免自己感情用事，又可防止虧損擴(kuò)大。技術(shù)與基礎(chǔ)分析互補(bǔ)長短  小看時(shí)機(jī)，吃盡苦頭機(jī)指數(shù)有助于短線買賣，利用平滑異同移動(dòng)平均線MACD，則可捕捉趨 勢(shì) 的改變。低于0線的金叉并不重要，只代表大市的反彈；出現(xiàn)在0線之上的第一次金叉就十分重要了，是突破信號(hào)，代表趨勢(shì)有機(jī)會(huì)改變。 MACD信號(hào)出現(xiàn)比較緩慢但可靠，主要用作印證KD及RSI信號(hào)。如果MACD也出現(xiàn)信號(hào)，即KD和RSI信號(hào)可靠性達(dá)93％。此外，大市在0線以上的下跌只要MACD未低于0線，就應(yīng)視為正常的獲利回吐而非股市大方向改變。在牛市與熊市，指數(shù)跌破或升過250天線并不 代表轉(zhuǎn)勢(shì)，反而是逢低吸納或者逢高出貨的機(jī)會(huì)。只有指數(shù)的50天均線與250天均線出現(xiàn)金叉或者死，才能基本確定熊轉(zhuǎn)?；蛘吲＾D(zhuǎn)熊。
18、有限時(shí)間賺無限財(cái)富。 一個(gè)人能否成功，取決于能否善用時(shí)間。扣除睡眠、吃飯、上班時(shí)間，每天真正可由自己支配的時(shí)間，可能不到4小時(shí)。人們做事往往將事物的優(yōu)先次序調(diào)轉(zhuǎn)，先做不重要的事，到最后便沒有時(shí)間處理重要的事。戒除此惡習(xí)的方法 是，每天起床之時(shí)，花5分鐘想想今 天必須首先處理的事，然后真真正正去做。離開學(xué)校后，若我們能堅(jiān)持每天看一、二小時(shí)的書，足可改變自己的一生。 我們?nèi)绾卫靡簧挠邢迺r(shí)間去賺取無限財(cái) 富？以下的“7C”理論或有參考價(jià)值：第一個(gè)C是Clarity（清晰），即目標(biāo)要明確。譬如我一直堅(jiān)持“以一切合法方法去賺錢”這個(gè)目標(biāo)。第二個(gè)C是Competence（完美）。我們涉足股票市場(chǎng)，便要不斷發(fā) 現(xiàn)自己的不足，覺今是而昨非，努力學(xué)習(xí)投資知識(shí)，要追求完美。第三個(gè)C是Constraint（約束）。我一輩子除了投資外，其他東西都難引起我的興趣。一人有一個(gè)夢(mèng)想第四個(gè)C是Creativity（創(chuàng)意），即想象力，也就是投資者所謂的“概念”。人必須解放自己的想象力，有所追求，才能有所成就。第五個(gè)C是Concentration（專注），即集中全力。巴菲特對(duì)大學(xué)生說過：如果你一輩子當(dāng)中有十大理想，那么請(qǐng)放棄其中的5個(gè)，因?yàn)槿螒{你一生如何努力，也無法完成全部理想。我想法更簡單，一人有一個(gè)夢(mèng)想就好了。俗話說：“君子立志長，小人常立志。”年輕人通常想得太多，做得太小。大多數(shù)人天天 做夢(mèng)，結(jié)果一事無成 。 敢想，敢做第六個(gè)C是Courage（勇氣）。我有位朋友，兒時(shí)的 夢(mèng)想是成為香港中環(huán)希爾頓酒店的CEO。一天我發(fā)現(xiàn)該酒店登廣告招聘實(shí)習(xí)生， 于是立即通知他去申請(qǐng)，誰知他說：“我怕。”他怕什么呢?怕輸!67年時(shí)，他學(xué)歷比我好，但現(xiàn)在幾十年過去了，還是沒有什么改變，整天怨天尤人。我冷眼旁觀,知道他欠缺的其實(shí)是勇氣。自古成功者皆得益于勇于嘗試。很多大企業(yè)家都是從小生意起家，他們能夠有今天的地位，主要就是敢想并且敢做。第七個(gè)C是Closure（結(jié)束），即訓(xùn)練自己在限期之內(nèi)完成任務(wù)。因?yàn)?/span> 人類天生有惰性，如無時(shí)間限制便不能達(dá)標(biāo)，所以要制定目標(biāo)并限時(shí)完成。如  多久 賺取第一桶金，再多久變成第二桶、第四桶……  一個(gè)人一輩子投資的成敗，主要取決于性格。如適當(dāng)運(yùn)用“7C”理 論 ，訂立目標(biāo)，便可用一生有限的時(shí)間去賺取無限的財(cái)富。沒有人永遠(yuǎn)選股正確只要發(fā)現(xiàn)選股錯(cuò)誤，果斷地止損便可。記住小敗小負(fù)沒問題，只要在大趨勢(shì)中勝出即可。
19、得莫 喜，失莫憂 拿破侖天資聰穎，常打勝仗，一生只打過兩次敗仗，一次是攻打莫斯科時(shí)失去了70%的軍力；另一次則是滑鐵盧一役，更是全軍覆沒   同樣的道理，股市中沒有常勝將軍。問題是有的人的牛市中贏過不少勝仗，但是在熊市到來時(shí)卻因不肯撤退和及時(shí)止損而沒頂。小部分投資者卻因?yàn)樵谛苁谐跗谟掠诩皶r(shí)撤退和止損，得以保存實(shí)力，當(dāng)熊市轉(zhuǎn)牛時(shí)就變得威風(fēng)八面。
20、以最低的風(fēng)險(xiǎn)去賺取最大利潤，才是致富的投資策略。降低投資風(fēng)險(xiǎn)的方法是：買優(yōu)質(zhì)股不買劣質(zhì)股；不過分投資，不要將太多資金押在單一股票上；妥善分配資產(chǎn)；嚴(yán)守止損的紀(jì)律。

二、《論戰(zhàn)》

1、本人自1975年起，已日漸放棄“價(jià)值投資法”，不信“長期持有必勝”論。同樣投資20年，如果閣下的資金選擇投放于日本而不是中國，那么你不但賺不到30倍回報(bào)，更會(huì)失去75%本金。我老曹在此奉勸大家一句：請(qǐng)不要再信“長期持有必勝”論。本人自1982年起每月買入一盎司金幣，到2001年便儲(chǔ)存了共240個(gè)金幣，投資了20年仍然虧本。反之，我在2002年初買入1 000兩黃金，然后在2008年出售，卻迅即賺得200%回報(bào)。由此觀之，選擇買賣時(shí)機(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過長期持有。 2000年投資科網(wǎng)股而被套牢者，至今亦快將10年了，結(jié)果又如何？如投資者忘了“止損”，即使在大方向朝上的中國股票市場(chǎng)亦是一樣損失慘重。

    2、股市生存法則。 永遠(yuǎn)要記著進(jìn)入投資戰(zhàn)場(chǎng)的第一條法則：不要被殺。因此每當(dāng)投資者對(duì)市況有懷疑，便應(yīng)轉(zhuǎn)持現(xiàn)金。第二條法則，欲投資成功，必須具備耐性、智慧及勇氣，三者缺一不可。不要對(duì)任何分析員（包括我老曹）有過分期望，我們都不是先知，除了“吹噓大王”外，任何分析員都曾預(yù)測(cè)錯(cuò)誤。在40年的投資生涯里，我老曹學(xué)到的是如何分析、如何提升自己的勇氣，以及運(yùn)用各種投資戰(zhàn)略。讀者如要指出我過往所犯的錯(cuò)處，一如鄧小平所說，“新疆姑娘辮子多”，一抓就一大把。故此，各位必須養(yǎng)成獨(dú)立的思考能力，不可盲目附和任何所謂權(quán)威的分析。今天的英雄乃明日的狗熊。如果你完全認(rèn)同我老曹所講的每一字每一句而不經(jīng)過自己的獨(dú)立分析，反會(huì)讓我好生失望！第三條：保本比增值重要。  在投資市場(chǎng)中，老兵與新兵的分別在于面對(duì)危險(xiǎn)時(shí)，老兵懂得先避一避，新兵卻只管勇往直前，結(jié)果死了亦不知所為何事。除非必要，老兵在戰(zhàn)場(chǎng)上是不會(huì)亂開槍的；新兵則勇于嘗試，亂開一通。我老曹經(jīng)常說，寧買當(dāng)頭起，莫買當(dāng)頭跌；即股價(jià)由高位回落10%至15%便要小心；股價(jià)由低價(jià)上升10%至15%則應(yīng)留意。股價(jià)由10元升至11元是 “當(dāng)頭起”，由10元回落至9元卻是“當(dāng)頭跌”。只有老兵才會(huì)懂得“追漲不買跌”。風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)同時(shí)存在，能征慣戰(zhàn)的老兵，都曉得等候信號(hào)出現(xiàn)后才行動(dòng)，絕不輕舉妄動(dòng)。先觀察市場(chǎng)，看看什么時(shí)候有大量股民涌入市場(chǎng)，當(dāng)他們大部分完成高價(jià)入貨后，趨勢(shì)便往往隨之出現(xiàn)改變。“賺錢容易，保本難”。到今時(shí)今日自己已過耳順之年，我老曹的投資戰(zhàn)略已是保本為上，賺錢增值次之。戰(zhàn)勝容易守勝難一戰(zhàn)而勝之兵，乃可用之兵。即投資者第一次買賣股票的時(shí)候，總是小心謹(jǐn)慎，心態(tài)上只是散兵游勇，全沒經(jīng)驗(yàn)。唯辛苦打完一次勝仗（賺到第一桶金）之后，已累積了一定經(jīng)驗(yàn)，最懂得審慎行事，知所進(jìn)退。所以打第二場(chǎng)仗時(shí)，應(yīng)該是必勝之軍。    乘勝追擊后，若要再去打第三仗，便危機(jī)漸現(xiàn)。因?yàn)樗麄兺孕判奶珡?qiáng)，可能已經(jīng)有點(diǎn)霸氣，自以為真的了不起，警惕性太弱。換言之，一位投資者要賺100萬元很容易，要由100萬跳升至1 000萬元，卻甚為困難。因?yàn)楹芏嗳说搅藫碛?00萬元家財(cái)時(shí)，就會(huì)感覺自己“非常有錢”，很容易產(chǎn)生驕傲的念頭而疏忽行事。例如忘記嚴(yán)守止損規(guī)則，犯上不應(yīng)犯的錯(cuò)誤。若投資者能收斂驕縱心態(tài)，渡過此關(guān)，身家超過1 000萬元以后，便會(huì)謙虛踏實(shí)許多。吳起認(rèn)為，三勝之兵須先行休養(yǎng)生息一段時(shí)間，磨掉驕縱之氣，才能再審慎地伺機(jī)出擊。如果軍隊(duì)已連勝四仗，就會(huì)變得極為危險(xiǎn)，因?yàn)檫B場(chǎng)勝仗已令他們信心“爆棚”，到了失控的田地。    五戰(zhàn)而勝之兵，已不可用。因?yàn)榈搅四莻€(gè)時(shí)候，軍隊(duì)的心態(tài)已變得目中無人、不可一世，再打下去，很容易便全軍盡墨，故必須解甲歸田。我自己亦曾當(dāng)過四勝之兵，在1970年、1971年及1972年，一直常勝；1973年因結(jié)婚而逃過股市大跌市，弄得自信心“爆棚”。1974年7月重錘出擊，以為“今回發(fā)達(dá)！”，結(jié)果應(yīng)驗(yàn)了吳起所言，損失慘重。猶幸當(dāng)日仍剩10萬元，兼且年紀(jì)尚輕，讓我可以生存下去，重新開始。股市何嘗不是如此？贏了三次錢，最好“得些好意須回手”，暫時(shí)離場(chǎng)冷靜一下。否則，只會(huì)愈炒愈瘋狂，連“貓股狗股”都炒，即使好運(yùn)再贏，我老曹也不會(huì)說聲恭喜。因?yàn)?span style="COLOR: red">“成功乃失敗之母”，大敗之日已在眼前。  我老曹見盡無數(shù)五勝之兵，最后他們的收?qǐng)?，皆輸?shù)靡粩⊥康亍?/span>

3、至于如何判斷牛市一期是否已經(jīng)來臨，除了50天線要重回250天線以上，250線還必須在短期內(nèi)止跌回升，只有250天線止跌回升后，才能確認(rèn)牛市重臨。技術(shù)分析必須配合基礎(chǔ)分析，否則很易墜入走勢(shì)陷阱。

                             股海遠(yuǎn)征   寫于2010年4月5日