09年報數(shù)據(jù)：2009年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.37億，同比增長20.6%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7673萬，同比增長20.3%，基本符合我們對公司09年業(yè)績穩(wěn)定增長的判斷。公司基本每股收益0.50元，攤薄每股收益0.38元。公司的利潤分配方案是按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.85元（含稅），將分配現(xiàn)金股利5700萬元。

09年業(yè)績評論：（1）公司是一家以粵菜、湘菜、鄂菜三大菜系為主的復(fù)合菜系酒樓連鎖企業(yè)，產(chǎn)品的市場定位是中高端市場，截止2009年公司在全國共有16家直營店和9家加盟店，北京地區(qū)門店的營業(yè)收入占公司總收入的76%。（2）收入增長的主要原因是08年新開業(yè)的4家門店在09年?duì)I業(yè)時間增加以及09年新開業(yè)1家門店帶來的收入增長。老店業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長（09年北京地區(qū)老店保持20%的業(yè)績增速）以及08年新開店在09年進(jìn)入成熟期是導(dǎo)致公司凈利潤穩(wěn)定增長的原因。（3）得益于成熟店數(shù)量增加、精細(xì)化成本管理以及集中詢價集中采購模式的完善，公司09年毛利率提升3.96%，達(dá)到67.4%。公司09年單店的平均凈利潤達(dá)到687萬，單店凈利潤較08年增加170萬。

2010年經(jīng)營預(yù)計(jì)：（1）公司的發(fā)展模式是以直營店為主、加盟店為輔，公司利用募集資金9.45億，一方面新建原材料基地、食品加工配送項(xiàng)目以及建立人力資源培育基地為連鎖擴(kuò)張打下基礎(chǔ)，另一方面加快門店開業(yè)規(guī)模。募集資金使得公司新開門店數(shù)量由原來的每年3家提高到每年10家，開業(yè)規(guī)模上升直接推動公司業(yè)績快速增長；（2）公司下一步門店擴(kuò)張地域仍是以北京為主的華北和東北地區(qū)，如北京、哈爾濱、沈陽、天津、石家莊等，考慮到北京大興中央廚房及配送中心的建設(shè)，以及北京區(qū)域的毛利率高出湖南湖北區(qū)域5%左右，我們認(rèn)同公司地域擴(kuò)張戰(zhàn)略；（3）2010年公司將新開11家直營門店，其中上半年開業(yè)的將有6家（廣渠門店、西單二期、南京店、海運(yùn)倉店，再加上收購的兩家加盟店上海店和西藏店），下半年開業(yè)的有5家門店，這11家新開門店將成為公司2010年收入增長點(diǎn)和2011年業(yè)績增長點(diǎn)。

盈利預(yù)測和估值：我們預(yù)計(jì)2010-2012年公司收入增長率分別為34%、66%、37%，2010-2012年的凈利潤增長率分別為22%、59%和34%，相對應(yīng)的攤薄每股收益為0.47元、0.74元和1.00元。從絕對估值來看，由于開店規(guī)模上升從原7家上升為10家，內(nèi)在合理股價也從原來的20.1元上升為29.2元。若按照2010年50倍、2011年40倍的PE進(jìn)行相對估值，公司股價區(qū)間預(yù)計(jì)為24-30元。目前股價處于合理估值區(qū)間，我們給予推薦的投資評級。