原本正在讀另一本書，偶然看到書店里架上的這本書，看了序、前言和目錄后就喜歡上它了，毫不猶豫的買下，回來后發(fā)現(xiàn)居然難以放下它，去看別的書了。自然，讀書的計(jì)劃只好改變了。
用了兩天時(shí)間，讀完了前十二章，真的可以用“震驚”來形容。沒想到作者可以用如此淺顯的語言把投資研究的工作核心內(nèi)容進(jìn)行了總結(jié)，即提綱挈領(lǐng)的抓住了理念、概念的主線，又不失實(shí)際操作的指導(dǎo)。而且，這還只占了整個(gè)就不算厚書籍的一半（只有300來頁）。與那些動(dòng)輒上千頁的大部頭投資學(xué)、財(cái)務(wù)學(xué)什么的比較，真的做到了簡單、實(shí)用。希望無論是專業(yè)的還是非專業(yè)的投資者都能讀一讀這本書，相信你一定能從這簡單中體會(huì)出不平凡，更加接近投資的“真諦”。
好吧，再來回顧一下書中的規(guī)則吧。
一、成功投資的五項(xiàng)原則：
1、做好你的功課。
2、尋找具有強(qiáng)大競爭優(yōu)勢的公司
3、擁有安全邊際
4、長期持有
5、知道何時(shí)賣出
二、七個(gè)應(yīng)當(dāng)避免的錯(cuò)誤：
1、虛幻的目標(biāo)
2、相信這次與以往不同
3、陷入對公司產(chǎn)品的偏愛
4、在市場下跌時(shí)驚慌失措
5、試圖選擇市場時(shí)機(jī)
6、忽視估值
7、依賴盈利數(shù)據(jù)做分析
說實(shí)話，單單看這幾個(gè)原則的標(biāo)題，幾乎是了無新意。任何受過專業(yè)訓(xùn)練的投資者，都懂得如何研究、分析的重要，懂得要先了解你準(zhǔn)備投資的公司，也知道盡量買在低價(jià)格區(qū)。當(dāng)然，對于貨幣的時(shí)間價(jià)值和在認(rèn)為必要的時(shí)候會(huì)賣出。每一個(gè)原則和可能的錯(cuò)誤似乎都是老生常談的東西，然而靜心想一想，這些自己是否都做到了？
在競技比賽中，通常都有專業(yè)選手和業(yè)余選手之分，他們之間的差別多半并不是規(guī)則不同，或者專業(yè)選手會(huì)更高難度的技術(shù)。他們之間最大的差別是在自己的失誤率上。一場比賽下來，業(yè)余選手失分最高的往往是自己的失誤送分給對手。
股市，其實(shí)就是一個(gè)比賽場，眾多選手在其中斗智斗勇。決定最后輸贏的除了知識(shí)的掌握、智力的角逐外，嚴(yán)格控制失誤是一個(gè)非常關(guān)鍵的因素。每一個(gè)投資者恐怕都經(jīng)歷過本來大好的投資形勢，就因?yàn)橐淮蔚氖д`使得情形發(fā)生惡化，甚至出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的事情。與其這時(shí)候后悔，不如時(shí)時(shí)用規(guī)則和紀(jì)律約束好自己的投資行為。這些規(guī)則用來對自己日常投資進(jìn)行檢驗(yàn)，是非常有效的。知易行難，將淺顯實(shí)用的道理首先列出，并非是因?yàn)樗麄兌嗝锤呱?，而是他們的確是非常的重要和實(shí)用。
做好你的功課，說起來容易，真正做到做好，的確是千難萬難的。投資者總是感覺時(shí)間不夠用，在各式各樣信息和消息的海洋里，你真的能做到，每次投資出手時(shí)，對標(biāo)的公司做了深入細(xì)致的研究，知道了它的里里外外嗎？投資出錯(cuò)的一大部分都是來源于沒有深入研究。如果能從競爭優(yōu)勢、公司的定期報(bào)告、估值、管理等方面把功課做足，大部分的錯(cuò)誤應(yīng)當(dāng)是可以避免的。作者還特意提醒了一句，對研究中產(chǎn)生的想法，需要一個(gè)冷卻階段。冷靜的判斷力總比沖動(dòng)好。從這些細(xì)節(jié)也可以看出，作者這本書，的確是實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，跟學(xué)院式的教育有著很大的差別。類似的地方，也在書中的各個(gè)細(xì)微處多次的體現(xiàn)。
高回報(bào)的領(lǐng)域常常吸引著眾多的競爭者，競爭優(yōu)勢就是保護(hù)著公司在很多年可以保持高水平的利潤率，否則，很快就在競爭者的沖擊下回歸平均水平。識(shí)別競爭優(yōu)勢是挑選出好公司，是投資準(zhǔn)備工作的核心，是投資過程中相當(dāng)關(guān)鍵的部分。這里，作者又有一個(gè)體貼的提示。“一家公司是怎樣設(shè)法使競爭者無路可走，從而使自己獲得豐厚利潤的？”類似這樣簡單問題的求解，就是發(fā)現(xiàn)競爭優(yōu)勢的源頭。
關(guān)于長期持有，實(shí)際上是要讓貨幣時(shí)間價(jià)值這個(gè)杠桿發(fā)生作用。盡管大原則是有效的，但有幾個(gè)小的誤區(qū)。一是長期持有不等于買進(jìn)持有，你仍然需要持續(xù)的跟蹤，在符合賣出條件時(shí)賣出。二是我國現(xiàn)階段與成熟市場不同，我國暫時(shí)還沒有資本利得稅，因此，提前納稅和高稅率導(dǎo)致的結(jié)果偏差，在現(xiàn)階段還不存在。僅僅由傭金和印花稅產(chǎn)生的影響要小很多，甚至小于當(dāng)日的股價(jià)波動(dòng)，因此幾乎可以忽略不計(jì)的。當(dāng)然，遲早我國也會(huì)對資本利得征稅的，因此對此有深入的了解還是必要了。
知道何時(shí)賣出比知道何時(shí)買入更重要。作者在這里特別強(qiáng)調(diào)了，賣出的實(shí)際跟股價(jià)漲了多少跌了多少無關(guān)，甚至說如果拋掉這些走勢圖表，大多數(shù)人都會(huì)成為好的投資者。這些走勢圖不能提供關(guān)于未來的有用信息。關(guān)于何時(shí)賣出你更應(yīng)該關(guān)注的是公司，而不是股價(jià)。作者也提出了五種合理賣出的理由。1、犯了錯(cuò)誤，估值過程中出錯(cuò)，買入理由不成立了。2、基本面惡化，定期評估公司，在公司基本面轉(zhuǎn)差時(shí)要考慮該賣出了。3、股價(jià)高出內(nèi)在價(jià)值太多，市場的情緒推動(dòng)，股價(jià)遠(yuǎn)高于其價(jià)值時(shí)，應(yīng)該考慮賣出。注意，不是高出一點(diǎn)，這個(gè)可能是估值偏差，但要是高很多的話，還是應(yīng)該賣出。4、有更好的投向，無論是你急于用錢還是有更加有利的投資機(jī)會(huì)，這個(gè)都是賣出的合適理由。5、投資過于集中在一只股票上了，通常經(jīng)過一段時(shí)間后，隨著最成功股票的價(jià)格上漲，你的資產(chǎn)越來越集中在這只股票上了，這時(shí)候做些平衡，全部賣出或者賣出一部分是合理的理由。盡管我們不贊成過于分散投資，弄得象指數(shù)基金一樣，但也不贊成過于集中，風(fēng)險(xiǎn)都集中在一只股票上。
<待續(xù)>
