很多人從錢上找原因，現(xiàn)在市場(chǎng)沒錢，所以這些大象漲不動(dòng)。但是，流動(dòng)性從來(lái)都是流動(dòng)起來(lái)才算錢，越流動(dòng)錢越多。其實(shí)市場(chǎng)從來(lái)沒缺過(guò)錢。2007年調(diào)控那么緊，一個(gè)月調(diào)一次準(zhǔn)備金率，錢還是蜂擁投入股市。所以，關(guān)鍵是引導(dǎo)錢流動(dòng)的預(yù)期，這個(gè)是根本。

　　股市的主心骨是房地產(chǎn)

　　PE是很低，但有個(gè)前提，那就是計(jì)算時(shí)大家是假定當(dāng)前的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速率在未來(lái)依然能長(zhǎng)期保持，更樂(lè)觀的還要假定這個(gè)速率未來(lái)還會(huì)加速。而真正精明的投資者買股票時(shí)，顯然不會(huì)遵循這個(gè)假定。也就是說(shuō)，他得想現(xiàn)在的好數(shù)據(jù)能否簡(jiǎn)單外推資本化，這就是股票估值上升的源頭推動(dòng)力。

　　顯然，當(dāng)下股市漲不上去，主要是因?yàn)橄惹百u方研究所提出的今年趨勢(shì)性上漲至4000以上的幾大理由，現(xiàn)在看來(lái)都出了問(wèn)題，導(dǎo)致買方不敢將當(dāng)下和未來(lái)一段時(shí)間可以預(yù)期的強(qiáng)勁指標(biāo)簡(jiǎn)單外推而形成估值上升的動(dòng)力。

　　不管承不承認(rèn)，中國(guó)股市（甚至中國(guó)經(jīng)濟(jì)）的主心骨就是房地產(chǎn)。因?yàn)榉康禺a(chǎn)強(qiáng)勁，才有所謂周期性行業(yè)的復(fù)蘇。去年5月份股市從2500點(diǎn)拉升至3500點(diǎn)，明顯是跟隨這一主線邏輯在走。中國(guó)股市的藍(lán)籌實(shí)質(zhì)上就是周期性行業(yè)的代名詞。房地產(chǎn)泡沫會(huì)刺激需求，還會(huì)提升公司業(yè)績(jī)。金融、零售、建筑、材料等領(lǐng)域的公司都會(huì)受益。房地產(chǎn)泡沫乘數(shù)效應(yīng)巨大，持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)。

　　現(xiàn)在針對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的一根根稻草扔出來(lái)了，未必對(duì)房?jī)r(jià)會(huì)有很實(shí)質(zhì)性的影響。因?yàn)槿ツ?萬(wàn)億人民幣的銷售額，開發(fā)商回籠的資金撐個(gè)一年半載的問(wèn)題不大，但是房地產(chǎn)的相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)迅速冷卻下來(lái)。面對(duì)不確定的未來(lái)，開發(fā)商會(huì)盡可能控制新開工量和延長(zhǎng)建設(shè)期，以避免高負(fù)債的壓力。

　　于是，股市藍(lán)籌就等于被抽掉了“動(dòng)物精神”的脊梁。