● 一位賣電機(jī)的企業(yè)家，2008一年時(shí)間便身家過(guò)億，添置了八輛車，從七人商務(wù)到SUV、從紅旗盛世到寶馬7系……泊在車庫(kù)里大多難以一見(jiàn)天日。這些車帶給他無(wú)盡的麻煩，員工抱怨老板太過(guò)奢侈卻不給加薪、家人抱怨應(yīng)該把車換成房子，可他堅(jiān)持別人無(wú)權(quán)對(duì)自己的錢指手畫腳。前幾日，企業(yè)家忽然說(shuō)要把車賣了，只留兩輛常開(kāi)的，因?yàn)橐粋€(gè)朋友告訴他“如果是藏車，這些4S店買的產(chǎn)品過(guò)100年也難升值；如果是玩車，你的體力和年紀(jì)恐怕已經(jīng)不合適”。企業(yè)家說(shuō)，這位朋友還打趣他的紅旗、豐田霸道在本質(zhì)上和住在老家的媽媽不愿意扔掉的泡菜缸無(wú)二，使用價(jià)值和交易價(jià)格一直在向下……

　　前想到要?jiǎng)?chuàng)業(yè)便辭職拿了豐厚的補(bǔ)償金回國(guó)開(kāi)始自己的事業(yè)。這三年來(lái)，他目睹A股的奇跡卻絲毫沒(méi)動(dòng)搖創(chuàng)業(yè)的決心，卻在“復(fù)蘇”伊始時(shí)結(jié)束了自己的事業(yè)。他說(shuō)自己終于明白，他所擅長(zhǎng)的是讓資本成比例放大而不是原始積累，這三年來(lái)他虧掉的錢可能只有300萬(wàn)，但失掉的機(jī)會(huì)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止3000萬(wàn)，現(xiàn)在市場(chǎng)復(fù)興，正是出山好機(jī)會(huì)。

　　術(shù)業(yè)有專攻！

　　企業(yè)家朋友能讓銷售額在一年之內(nèi)增長(zhǎng)300% ，卻不會(huì)花錢，買車買出了諸多不滿；投行的朋友拿到1000 萬(wàn)，腦中有若干種變成1個(gè)億的方案，可白手起家一磚一瓦的賺回1000 萬(wàn)卻成他最難的課題。炒股、買基金、定期定投、價(jià)值投資、財(cái)富管理……隨便你把自己的金錢管理方式稱作什么，關(guān)鍵在于學(xué)習(xí)如何變得專業(yè)化。

　　October 2009 39

　　Angelia

　　她剛剛慶祝完自己28歲生日，正收拾行裝準(zhǔn)備到新加坡接受為期三個(gè)月的培訓(xùn)。她是一家私人理財(cái)機(jī)構(gòu)的理財(cái)師，是一位手握CFA、CPA和FRM等執(zhí)業(yè)資格的專業(yè)人士但也是曾經(jīng)在股市里賠光了錢的“炒股女孩”。

　　28歲的老道投資經(jīng)

　　花錢買來(lái)的經(jīng)驗(yàn)

　　十年前，Angelia 第一次接觸股票，運(yùn)氣般成了家里“最有錢的人”，后來(lái)卻因?yàn)椴欢刂骑L(fēng)險(xiǎn)幾乎賠掉了所有的錢。

　　“我第一次接觸股票是1999 年初，那時(shí)候我表哥剛進(jìn)證券公司上班，我們兩家住得近，他每天回來(lái)都跟我講又發(fā)展了幾個(gè)中戶室、幾個(gè)大戶室，還說(shuō)炒股賺錢如何容易。我當(dāng)時(shí)正好有幾年間攢的壓歲錢歸我支配，差不多1萬(wàn)元，就交給表哥開(kāi)了戶。”Angelia 說(shuō)，當(dāng)時(shí)對(duì)賺錢并沒(méi)概念，因?yàn)槭袌?chǎng)好，1萬(wàn)元很快就變成了1.2 萬(wàn)、1.5 萬(wàn)，最后父母追加了一筆投資，又適逢“5·19 ”股票大漲，很快她股票賬戶里的資產(chǎn)就有30 多萬(wàn)了。

　　那年Angelia參加高考，因?yàn)楣墒?，全家人都贊同她?bào)商學(xué)院。Angelia入學(xué)時(shí)，曾被稱為會(huì)計(jì)專業(yè)年度最有錢新生。現(xiàn)在她總結(jié)當(dāng)時(shí)的投資：主要因?yàn)?#8220;市場(chǎng)好、表哥有內(nèi)部消息和

　　40 October 2009

　　膽子大，真正的投資其實(shí)是不懂的。”

　　教訓(xùn)來(lái)得很快，股市暴跌，但Angelia卻一點(diǎn)止損的意識(shí)都沒(méi)有，因?yàn)?#8220;每個(gè)交易日結(jié)束后都想，明天就會(huì)漲起來(lái)，像‘5·19’一樣”。因?yàn)楹捅砀缱鲞^(guò)一些“放大”交易（當(dāng)時(shí)的一種違規(guī)行為，有些券商可以給特定客戶提供杠桿），Angelia 的虧損速度更快。到她畢業(yè)的時(shí)候，不但沒(méi)有了入學(xué)時(shí)的輝煌資產(chǎn)，更因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)縮減招聘讓她放棄了原本的求職計(jì)劃轉(zhuǎn)投一家制造類企業(yè)。

　　Angelia 回憶：“畢業(yè)的時(shí)候，我的賬面資產(chǎn)是巔峰時(shí)期的20% 不到，就業(yè)前景也不好，覺(jué)得這幾年的辛苦都白費(fèi)了。”

　　轉(zhuǎn)回到基本面

　　因?yàn)榻?jīng)歷得比同齡人更多，Angelia 在職場(chǎng)上的表現(xiàn)顯然優(yōu)于其他“新員工”，因此她很快得到晉升。工作中她發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)報(bào)表里蘊(yùn)含著一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的所有細(xì)節(jié)，而這是她之前所沒(méi)意識(shí)到的。

　　痛定思痛，Angelia開(kāi)始反思自己的投資——以前她聽(tīng)信各種內(nèi)部消息、股評(píng)名嘴的推薦和神乎其神的技術(shù)分析，但那些“都不是自己懂得的”。Angelia 介紹她的好多客戶，都同她過(guò)去一樣，愿意花很多錢買技術(shù)分析的軟件或者是追捧“某某名嘴”，買他們推薦的股票。“不是說(shuō)技術(shù)分析不好或名嘴們分析得沒(méi)道理，可是每一種投資策略都有很嚴(yán)格的適用條件，大多數(shù)人并不清楚。”

　　Angelia 說(shuō)，善于技術(shù)分析的人普遍數(shù)學(xué)好，否則無(wú)法用數(shù)字推衍數(shù)字；當(dāng)代“名嘴”通常代表著某個(gè)集團(tuán)的利益，可以作為分析基礎(chǔ)卻不能一味聽(tīng)信；而經(jīng)濟(jì)學(xué)家，通常都有全局遠(yuǎn)見(jiàn)卻看不到現(xiàn)實(shí)的機(jī)會(huì)……相對(duì)比以前充滿刺激投資經(jīng)驗(yàn)，Angelia認(rèn)為投資最要緊的是自己學(xué)會(huì)管理風(fēng)險(xiǎn)，她把自己的資產(chǎn)配制成三部分：留足6個(gè)月的生活備用金，放在貨幣市場(chǎng)基金或通知存款中；買位于城市中心位置的房產(chǎn)，標(biāo)準(zhǔn)是15~20 年的租金能夠折抵目前的售價(jià)；定期用30% 的收入買基金組合，為30 年后退休做準(zhǔn)備。

　　Angelia 介紹說(shuō)，像她這樣有自己事業(yè)的、兼顧投資的理財(cái)者，最好的辦法是重視基本面變化、掌握市場(chǎng)邏輯并堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，甚至在一定程度上“躲開(kāi)短期超額獲利的機(jī)會(huì)”——因?yàn)楦挥械年P(guān)鍵在于穩(wěn)定和持續(xù)擁有，大起之后必有大落。

　　Angelia 說(shuō)，她今天可以擁有相對(duì)成功的職業(yè)和平和的財(cái)富觀要感謝前幾年股市的大起大落，讓她在年輕時(shí)就體會(huì)到了有錢和“富有”之間的距離，更讓她能從容面對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)。“我現(xiàn)在只持有很少一部分績(jī)優(yōu)股，而且絕不是持有不賣的模式，在一定程度上，我持有的股票就是我判斷大盤的指南針，如果收益超過(guò)50% ，我就會(huì)堅(jiān)決賣出并把我的基金組合調(diào)整到相對(duì)保守的配置，因?yàn)榕菽瓉?lái)了；等它再回到持有成本的附近時(shí)，我再重新買入。”

　　Ben

　　他最欣賞的投資人是私募操盤手花容，“他曾經(jīng)為你們雜志撰稿，我相當(dāng)欣賞他的投資態(tài)度。”而他本人的投資風(fēng)

　　Ben 在記者面前打開(kāi)了電腦，展示了“偶像”的投資哲學(xué):

　　“花博是博主的私人操盤日志，追求的基調(diào)是快樂(lè)投資和健康幽默，博主偏愛(ài)的投資風(fēng)格是盲點(diǎn)套利和主題投機(jī)，對(duì)傳統(tǒng)理論和大眾方法不專業(yè)，因此不具備回答陌生人提出的詢問(wèn)個(gè)股問(wèn)題的能力。博主的生活態(tài)度是自由、獵奇、互助與頑皮，不做私募理財(cái)，不做投資咨詢，不做名譽(yù)顧問(wèn)，不參與股票QQ群，希望博友不要為難老花。老花非股神，是與閱讀者一樣的普通投資者，花博非股市投資指南，陌生博友不要指望看了花博自己不努力就能輕松賺錢，花博涉及的股票記錄與市場(chǎng)趨勢(shì)分析只供內(nèi)部人參考，并隨時(shí)可能糾錯(cuò)，因此陌生博友闖進(jìn)來(lái)閱讀博文時(shí)不能單維盲信，要有自己的判斷和分析能力……”

　　Ben 說(shuō)他學(xué)到的是投資要有自己的風(fēng)格：他重視業(yè)績(jī)結(jié)合市場(chǎng)信息，他說(shuō)要自己對(duì)信息做出整理和評(píng)估，而不是“參考券商分析報(bào)告”。

　　親力親為的分析過(guò)程

　　Ben 是一個(gè)程序員，對(duì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)有本能的偏好。至于對(duì)投資的興趣，始于一次同學(xué)聚會(huì)：兩個(gè)在學(xué)校里成績(jī)一般的同學(xué)，因?yàn)槌垂勺冇绣X然后出資邀請(qǐng)大家去海南聚會(huì)，席間談起資本市場(chǎng)如何風(fēng)雨變幻、考驗(yàn)精神與智力。Ben 對(duì)此深感不解，他懷疑一個(gè)連基礎(chǔ)函數(shù)都學(xué)不會(huì)的人根本看不懂復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　　海南歸來(lái)，ben 決定在股市上驗(yàn)證自己的智商。最初他傾向于學(xué)習(xí)靠金融模型推導(dǎo)出合理的價(jià)格區(qū)間，卻發(fā)現(xiàn)能掌握的數(shù)據(jù)太少而且多數(shù)不準(zhǔn)確，一位分析師朋友適時(shí)告訴他，很多王牌分析師的競(jìng)爭(zhēng)力并不在做報(bào)告、預(yù)測(cè)股價(jià)讓普通投資者滿意，而是有渠道得到真實(shí)的數(shù)據(jù)并讓所在機(jī)構(gòu)獲利。從那以后，ben 開(kāi)始自己進(jìn)行數(shù)據(jù)整和上市公司分析，并開(kāi)始有所收獲。他謙虛地說(shuō)炒股沒(méi)有寫程序賺得多，但是更富有激情；而且，編程序要按照既定的思路發(fā)展，不然無(wú)法與其他人合作，股市分析卻能盡展個(gè)人所長(zhǎng)，而他的所長(zhǎng)就在于信息過(guò)濾。

　　他為記者舉了個(gè)例子：大家為什么關(guān)注3000 點(diǎn)？Ben 說(shuō)，一系列測(cè)算得出結(jié)論3000 點(diǎn)并無(wú)特殊，人們之所以如此看重是因?yàn)樾睦碓?，尤其是?dāng)創(chuàng)業(yè)板上市可能分散部分短期資金的情況之下，突破這個(gè)關(guān)口就意味著股市仍然陽(yáng)氣十足。即便是“菜鳥(niǎo)”也應(yīng)該意識(shí)到，如果需要證明大盤充滿信心應(yīng)該依靠哪些力量？是基金?；鸬娘L(fēng)格就是通過(guò)對(duì)權(quán)重指標(biāo)的集體拉升引起市場(chǎng)的追捧，因此3000 點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)回暖、業(yè)績(jī)變化、股市泡沫之間并無(wú)直接關(guān)系——相反，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者對(duì)此點(diǎn)位格外的關(guān)照，因此會(huì)給權(quán)重股、“交易型指數(shù)產(chǎn)品帶來(lái)短期機(jī)會(huì)”。

　　自己細(xì)化行業(yè)分析

　　Ben 認(rèn)為，通過(guò)基本面變化尋求行業(yè)機(jī)會(huì)只是一個(gè)大的邏輯，而自己細(xì)化才能尋找到真正的投資機(jī)會(huì)，因?yàn)槟悴豢赡?#8220;因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)有機(jī)會(huì)就買下所有上市公司的股票”。

　　他用來(lái)舉例的是美國(guó)對(duì)中國(guó)輪胎特保案實(shí)施為期三年的限制關(guān)稅一事。Ben 說(shuō)，宏觀的分析都指明了奧巴馬政府試圖通過(guò)這一舉措緩解國(guó)內(nèi)的就業(yè)壓力，實(shí)際上，這一舉措未必能解決“年底前將有三千名鋼鐵美國(guó)工人面臨失業(yè)”的危機(jī)，也不一定會(huì)影響國(guó)內(nèi)上市公司的業(yè)績(jī)。目前輪胎生產(chǎn)企業(yè)上市公司有雙錢股份、青島雙星、黔輪胎Ａ、風(fēng)神股份、S佳通、st 黃海六家企業(yè)，根據(jù)2009 年中期財(cái)務(wù)報(bào)表中顯示，這些輪胎生產(chǎn)企業(yè)的國(guó)外出口銷售情況是：黔輪胎Ａ36866 萬(wàn)元，風(fēng)神股份71023 萬(wàn)元，青島雙星43380 萬(wàn)元，而S佳通有

　　72.47% 產(chǎn)品供出口。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，前七個(gè)月，中國(guó)輪胎對(duì)美累計(jì)出口11.21 億美元，有關(guān)上市公司出口金額估算應(yīng)該在4億左右。短期的股價(jià)變化只是市場(chǎng)對(duì)信息面作出的反饋，而不是對(duì)業(yè)績(jī)的預(yù)估。最重要的是，外國(guó)進(jìn)口企業(yè)通常在“上半年備貨”，因此大多數(shù)企業(yè)的出口任務(wù)已經(jīng)在前九個(gè)月完成。

　　他被譽(yù)為“office理財(cái)高手”。他獨(dú)創(chuàng)了一套辦公室投資指數(shù)，憑借這一法寶獨(dú)步“江湖”，在朋友圈里贏得“大師”的美譽(yù)。

　　創(chuàng)建自己的投資指數(shù)

　　辦公室投資指數(shù)是Clement 用于衡量股市泡沫或者是否出現(xiàn)過(guò)度投機(jī)的指標(biāo)，聽(tīng)起來(lái)很像是林奇的雞尾酒會(huì)法則：

　　1 當(dāng)所在公司不同部門有超過(guò)20% 的人開(kāi)始熱衷于談?wù)摴墒械臅r(shí)候，說(shuō)明市場(chǎng)已經(jīng)很熱，要小心階段性風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)超過(guò)30% 的女同事或50% 的同事都開(kāi)了股票或基金賬戶并熱衷在電腦上察看股價(jià)時(shí)，就堅(jiān)決清倉(cāng)。

　　2 當(dāng)20% 以上的同事開(kāi)始抱怨虧損愿意割肉離場(chǎng)時(shí)，關(guān)注階段性機(jī)會(huì)；當(dāng)幾乎沒(méi)有人在辦公室里談股票或即使你在聚會(huì)時(shí)談?wù)摴善币矝](méi)人原意繼續(xù)時(shí)，開(kāi)始階段性買進(jìn)，從金融地產(chǎn)開(kāi)始、從龍頭股開(kāi)始。

　　3 選一個(gè)或兩個(gè)和自己一樣會(huì)持續(xù)進(jìn)行投資的同事，多與他們交流投資心得并記錄他們的投資業(yè)績(jī)，觀察他們的準(zhǔn)確率，你會(huì)得到一個(gè)“伙伴”或者“對(duì)沖者”，沒(méi)時(shí)間觀察市場(chǎng)時(shí)就觀察他們。

　　Clement 在一家金融服務(wù)企業(yè)做市場(chǎng)部主管，要同時(shí)參與企業(yè)內(nèi)多家子公司包括旗下網(wǎng)站的市場(chǎng)會(huì)議，是“僅次于HR 最熟悉公司員工的人”，他熱衷于靠人的反應(yīng)來(lái)預(yù)測(cè)市場(chǎng)。

　　42 October 2009

　　其實(shí)是一種反向思維方式

　　Clement 是標(biāo)準(zhǔn)“海歸”，信奉成熟市場(chǎng)投資理念。“我在美國(guó)念書的時(shí)候，很多同學(xué)都訂閱華爾街日?qǐng)?bào)”，Clement 說(shuō)，“那個(gè)時(shí)候起，我就聽(tīng)說(shuō)過(guò)短裙效應(yīng)之類的另類指數(shù)，其實(shí)就是大眾心理的逆向思維。”

　　Clement 認(rèn)為，逆向思維和逆向操作其實(shí)就是承認(rèn)了博弈這個(gè)前提，要了解對(duì)手、了解市場(chǎng)中形形色色的參與者的思維模式。他舉了凱恩斯用過(guò)的“選美”的例子來(lái)說(shuō)明大眾的選股票思維：某報(bào)組織讀者選美，在報(bào)紙刊登候選人的照片，由讀者投票選出他們認(rèn)為最美的候選人，如果投票結(jié)果和最終結(jié)果相同，投票者將得到一筆獎(jiǎng)金。在獎(jiǎng)金的誘惑下，投票者的投票將不以自己的喜好為唯一標(biāo)準(zhǔn)而是考慮別人會(huì)如何投票。每個(gè)參加者必須挑選的是他認(rèn)為最能吸引其他參加者注意力的面孔，而不是自己喜歡的。參加者需要運(yùn)用個(gè)人的智慧預(yù)計(jì)一般人的意見(jiàn)。股票投資也一樣，投資者都希望選中的股票能賺錢，這個(gè)選擇不僅取決于這家公司贏利狀況“漂亮”，而取決于其他的投資者是否會(huì)選中他。

　　“可是，如果你觀察到身邊一半以上人的賬面資產(chǎn)都在增加的時(shí)候，就要反思他們賺的錢從何而來(lái)了；而且，我身邊的都是一些了解市場(chǎng)但并不專業(yè)的個(gè)人投資者，他們可能會(huì)分析市場(chǎng)，但過(guò)多的信息會(huì)誤導(dǎo)他們的判斷，所以20% 的人開(kāi)始賺錢的時(shí)候，我就開(kāi)始減倉(cāng)了，”Clement 強(qiáng)調(diào)，“沒(méi)必要冒更大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楣芍傅慕y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，能保持10% 的年復(fù)合增長(zhǎng)，就是優(yōu)秀的投資者了。”

　　Clement 堅(jiān)持他的“辦公室投資指數(shù)”投資法，2007 年市場(chǎng)大熱時(shí)，很多同事的收益都高過(guò)他許多，可他在5000 點(diǎn)清倉(cāng)后始終堅(jiān)持不買進(jìn)任何股票，不但躲過(guò)了大跌，更堅(jiān)定了自己的理論的有效性。

　　找個(gè)可以和你做對(duì)沖的人

　　Clement 的一位校友，在一家會(huì)計(jì)事務(wù)所工作，clement 形容他是一位“眼光卓越的長(zhǎng)線投資者”，據(jù)說(shuō)持有若干成本價(jià)僅為個(gè)位數(shù)的貴州茅臺(tái)?？墒沁@個(gè)朋友同時(shí)又是一個(gè)極沒(méi)有運(yùn)氣的短線投資者，他割肉的股票總是“無(wú)一例外”、“短期內(nèi)”、“至少上漲10% ”。

　　如果說(shuō)辦公室里同時(shí)對(duì)股票的熱衷程度是clement 判斷大趨勢(shì)的法寶，那這位校友就是他短線投資的路標(biāo)了。“我所要做的很簡(jiǎn)單，每周給他打一次電話，詢問(wèn)有沒(méi)有錯(cuò)誤的操作，如果他說(shuō)‘倒霉，我剛剛割了** ，三周來(lái)一天都沒(méi)漲。’我就會(huì)立刻查看哪家公司，如果基本面沒(méi)有問(wèn)題有沒(méi)有重大利空，通常我都會(huì)買進(jìn)，而且總能賺錢”clement 笑得有點(diǎn)壞。