分類：股市歷史

咕噥

五一假期，就國內(nèi)證券市場的平均市盈率做了一個(gè)簡單的分析，自學(xué)自研為主，也發(fā)在此處，希望從新兵營中解放出來。

1、數(shù)據(jù)來源

   上海證券交易所（行情交易-成交概況-股票）

http://www./sseportal/ps/zhs/home.html

每日公布平均市盈率。市盈率對個(gè)股來說意義不大，但是對于整個(gè)市場來說，具有重要的參考意義。

   網(wǎng)站提供了1999年1月以來每月的平均市盈率，將1999年1月至2008年4月的平均市盈率連起來形成一個(gè)走勢圖，通過對圖形和不同時(shí)期數(shù)據(jù)區(qū)的分析，形成對上海證券交易所的一些數(shù)據(jù)分析結(jié)果。

   此處沒有選擇深圳證券交易所，主要原因在于偷懶，其次呢，上海證券交易歷年都有新上市股票，相對來說，更好地體現(xiàn)了發(fā)展中的證券市場的特點(diǎn)。

2、數(shù)據(jù)分析

2.1 1999年至2008年4月上交所平均市盈率的均值

    1999年至2008年4月，共112個(gè)數(shù)據(jù)，均值為37.71。

    取樣評價(jià)：該數(shù)據(jù)包括了2001年和2007年兩個(gè)牛市頂點(diǎn)和2005年一個(gè)熊市低點(diǎn)；另外，1999年起2年半的牛市，2006年前3年半的熊市，2006年后2年的牛市。兩方面的評價(jià)表明：牛市取樣偏多，這表明37.71可能比上交所平均市盈率高一些，但是一則無法取得以前的數(shù)據(jù)，無法進(jìn)行全樣本統(tǒng)計(jì)，二則早期的市場容量小，受資金沖擊更大，其數(shù)據(jù)對現(xiàn)在不見得有意義。

    分析：參考上述要素，對37.71做一定的修正，可能33~35倍市盈率是上海證券交易所的一個(gè)中間水平——中間水平的意思是，市場圍繞該點(diǎn)波動(dòng)，或者是溫和振蕩（2002年~2004年），或者是大起大落（2006年~2007年）。

2.2 階段性特點(diǎn)

    上交所的平均市盈率走勢圖分如下幾個(gè)階段：

    1999年~2001年4月：由32.59上升到60.76，其中，“519”高點(diǎn)的PE是44.19，1999年12月的低點(diǎn)平均PE為37.09。

    2001年4月~2002年1月：PE由60.76快速下滑到34.35，時(shí)間長度為8月，其中，2001年10月有撥反彈，PE在38~40之間。

    2002年2月~2004年5月：PE在32.48和44.38之間振蕩，其中，2002年12月的PE為34.43，2002年6月的PE為44.38，2003年10月的PE為32.48，2004年4月的PE為42.35。

    2004年5月~2005年5月：PE由28.71下滑到15.58，期間無像樣的反彈。

    2005年5月~2007年10月：PE由15.58至69.58，其中，2006起PE快速上升，2007年4月PE至53.24，"530"事件發(fā)生,2007年7月PE從42.72開始上升至2007年10月。

    2007年10月~2008年4月：PE由69.58下降至39.46，2007年12月的PE為59.24。

    分析：（1）上證PE的走勢是震蕩和單邊趨勢的混合體，1999年以來，以單邊走勢居多，單邊走勢的特點(diǎn)是：一定要走到極端，極端的PE分別為60倍和15倍，（記得94年“325”時(shí)的PE為14倍）；主要的平衡振蕩區(qū)域在2002年1月至2004月5月,該階段的PE在32至44之間震蕩。

    （2）32倍PE似乎是牛熊分界線。2004月5月，PE跌破32之后，一路下行到15；在2006年12月PE突破32倍，在這個(gè)意義上說，2006年的行情是“恢復(fù)性上漲”（套用519時(shí)的政府口號），2007年才算牛市。

    （3）牛市中回調(diào)的PE。1999年12月PE為37.09，2007年6月PE為42.72，平均數(shù)為40，這個(gè)大概是牛市中回調(diào)的安全入市位。

3、2008~2009年的市場分析

3.1 PE分析的局限

    （1）PE是一個(gè)相對粗糙的指標(biāo)，對指數(shù)和市場整體的評估有參考意義，但是對個(gè)股來說基本無用。

    （2）目前的樣本偏小，可能參考意義不一定充分。

    （3）PE屬于一種數(shù)量分析，是對市場運(yùn)行結(jié)果的統(tǒng)計(jì)，如果未來發(fā)生新的情況（如全流通）導(dǎo)致統(tǒng)計(jì)的基礎(chǔ)完全喪失，則統(tǒng)計(jì)結(jié)論。

3.2 結(jié)論

    （1）歷史的經(jīng)驗(yàn)表明：中國證券市場不可能支持60倍PE——這樣的PE在臺灣日本市場也同樣無法支持，50倍PE已經(jīng)是高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，同時(shí)是政府調(diào)控介入的區(qū)域。以現(xiàn)在的標(biāo)準(zhǔn)，50PE對應(yīng)的點(diǎn)位大約在4400。

    （2）假如我們認(rèn)為2008年是一個(gè)平衡市，那么市場的平均PE很可能在32至44之間振蕩，對應(yīng)的上證指數(shù)在2800至3800之間振蕩——特別注意，上市公司業(yè)績變化后，市場市盈率要發(fā)生變化，對應(yīng)的指數(shù)要發(fā)生變化。

    （3）假如市場跌破2800，同時(shí)沒有任何征兆顯示市場止跌，那么市場很可能跌到1400左右——此時(shí)的PE大約為16倍。

月份 月末市價(jià)總值 月末平均市盈率

 （億元） 

1  10518.86   34.03

2  10171.11   0

3  10923.02   34.3

4  10650.42   8.39

5  12180.22   35.3

6  16263.85   45.37

7  15524.26   43.93

8  16115.3    43.89

9  15694.41   42.52

10  15127.68  40.84

11  15203.35  40.09

12  14440.72  38.14

2000年各月上證所月度A股平均市盈率 

月份 月末市價(jià)總值 月末平均市盈率

 （億元） 

1  16326.65   42.82

2  18279.09   47.99

3  19397.18   49.92

4  20067.84   51.13

5  20796.51   54.02

6  21458.29   55.22

7  23202.11   58.21

8  23247.66   58.13

9  22228.77   54.83

10  22957.48  56.31

11  24599.07  59.89

12  26596.32  59.14

2001年各月上證所月度A股平均市盈率

月份 月末市價(jià)總值 月末平均市盈率

 （億元） 

1  27193.01   59.39

2  26216.84   56.82

3  28736.26   60.88

4  28938.1    60.99

5  30273.98   55.92

6  30839.22   56.55

7  26913.68   49.26

8  29127.09   42.14

9  28109.11   40.61

10  26865.47  38.84

11  27829.13  40.08

12  26934.51  37.59

2002年各月上證所月度A股平均市盈率 

月份 月末市價(jià)總值 月末平均市盈率

 （億元） 

1  24588.31   34.31

2  25265.63   35.11

3  26915.17   37.16

4  28784.68   39.08

5  26367.73   38.75

6  30390.79   44.47

7  29134.53   42.4

8  29691.54   43.02

9  28359.39   40.4

10  27561.3   38.23

11  26292.8   36.46

12  24921.42  34.5

2003年各月上證所月度A股平均市盈率 

月份 月末市價(jià)總值 月末平均市盈率

 （億元） 

1  27789.98   37.92

2  28067.34   38.2

3  28122.77   38.2

4  28433.65   38.53

5  29421      38.28

6  27832.56   36.11

7  27902.85   35.78

8  27083.36   34.37

9  26282.55   32.97

10  26012.76  32.51

11  27333.16  34

12  29400.65  36.64

2004年各月上證所月度A股平均市盈率 

月份 月末市價(jià)總值 月末平均市盈率

 （億元） 

1  31311.1    38.91

2  32995.4    40.89

3  34442.98   42.49

4  31661.63   38.95

5  30878.95   28.73

6  28011.9    26.65

7  27903.98   26.49

8  27127.72   25.68

9  28200.99   26.75

10  26712.03  25.34

11  27185.07  25.69

12  25714.07  24.29

2005年各月上證所月度A股平均市盈率 

月份 月末市價(jià)總值 月末平均市盈率

 （億元） 

1  24197.84   22.87

2  26646.51   24.99

3  24086.62   22.63

4  23617.35   22.28

5  21863.1    15.66

6  22233.41   15.98

7  22310.52   16.05

8  23556.64   16.92

9  23372.06   16.78

10  21950.15  15.72

11  21832.6   15.63

12  22856.07  16.38

2006年各月上證所月度A股平均市盈率 

月份 月末市價(jià)總值 月末平均市盈率

 （億元） 

1  24564.4    17.61

2  25171.97   18

3  24791.28   17.72

4  26820.64   19.42

5  30352.15   19.69

6  30741.26   19.91

7  34943.16   20.03

8  36528.15   20.38

9  38545.08   21.41

10  47843.36  22.86

11  54777.81  26.13

12  71117.95  33.38

2007年各月上證所月度A股平均市盈率 

月份 月末市價(jià)總值 月末平均市盈率

 （億元） 

1  83484.61    38.36

2  87865.2     39.62

3  99621.45    44.36

4  123592.59   53.33

5  135934.29   43.42

6  127945      42.74

7  152554.73   50.59

8  178549.93   59.24

9  195147.66   63.74

10  223604.16  69.64

11  241413.06  53.79

12  268497.27  59.24

2008年各月上證所月度A股平均市盈率 

月份 月末市價(jià)總值 月末平均市盈率

 （億元） 

1  224268.6    49.4

2  224740.28   49.21

3  180455.44   39.45

4  193829.85   42.06

5  180409.12   25.89

6  143795.11   20.64

7  145955.48   20.93

8  126514.5    18.13

9  121164.86   18.68

10 91419.32    14.09

11 98792.46    15.23

12 96875.31    14.86

2009年各月上證所月度A股平均市盈率

月份 月末市價(jià)總值 月末平均市盈率

（億元）

1 106054.88    16.26

2 111178.39    17.01

3 126720.61    19.37

4 132407.92    20.21