準(zhǔn)了的感覺真好。但幾位3月初時(shí)準(zhǔn)確判斷出股市已經(jīng)觸底的分析師，目前卻對(duì)股市的未來走勢(shì)不那么樂觀。

他們中間最出名的格蘭瑟姆(Jeremy Grantham)在3月10日曾發(fā)表了一份題為《兢兢戰(zhàn)戰(zhàn)之時(shí)再投資》的研究報(bào)告，鼓勵(lì)投資者購買股票，文中說美國股市被低估了30%。

自那以來，美國股市一路高歌猛進(jìn)，股指從未出現(xiàn)過10%以上的回調(diào)。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上周收于1026.13點(diǎn)，較3月9日所創(chuàng)12年半低點(diǎn)高了52%，創(chuàng)下去年10月6日以來的最高收盤點(diǎn)位。道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)上周收于9505.96點(diǎn)，較3月份低點(diǎn)高了45%。

現(xiàn)在，身為波士頓資產(chǎn)管理公司GMO董事長的格蘭瑟姆及其同事們認(rèn)為，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)目前已經(jīng)超過了他們認(rèn)為的代表股市合理價(jià)值的880點(diǎn)左右水平。他們是基于對(duì)上市公司收益的預(yù)估和歷史上股市的市盈率水平做出這一判斷的。

格蘭瑟姆在其簡(jiǎn)報(bào)中說，作為股票價(jià)值長期處于高估狀態(tài)的償贖，股市在未來7年將走一段不景氣的下坡路。

GMO的資產(chǎn)配置總監(jiān)殷克(Ben Inker)說，過去12年中經(jīng)歷了兩次泡沫階段，泡沫對(duì)企業(yè)利潤確實(shí)有利。但人們已經(jīng)習(xí)以為常的這種好日子不大可能再現(xiàn)了，因?yàn)閷⒉辉儆信菽瓉碇覀円槐壑Α?br>
其他幾位今年3月時(shí)對(duì)股市走向做出了正確判斷的分析師表示，他們對(duì)股市的長期前景并不十分樂觀，不過這些人對(duì)股市未來12個(gè)月表現(xiàn)的看法卻存在分歧。

今年3月份時(shí)，認(rèn)為股市已經(jīng)觸底的分析師是孤獨(dú)的少數(shù)派。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上彌漫著恐慌情緒，那些以往看漲股市的分析師建議客戶離場(chǎng)觀望。但一些長期對(duì)牛市行情持懷疑態(tài)度的分析師卻沒有變本加厲地唱衰股市，而是認(rèn)定股市已接近觸底。

經(jīng)紀(jì)公司MKM Partners的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家達(dá)達(dá)(Michael Darda)就是此時(shí)轉(zhuǎn)變立場(chǎng)的分析師之一，他目前對(duì)明年的股市前景持樂觀態(tài)度。但他對(duì)股市在2010年后繼續(xù)維持上漲的能力持懷疑態(tài)度。

今年2月24日，在連續(xù)幾個(gè)月建議客戶投資抗跌性產(chǎn)品后，達(dá)達(dá)發(fā)表了一份題為《變得更具建設(shè)性》的研究報(bào)告。文中說，幾個(gè)去年夏天導(dǎo)致我們看跌股市的指標(biāo)最近已出現(xiàn)了改善。

雖然他目前暗示說，股市在經(jīng)歷了一段猛漲后可能需要暫停一段時(shí)間，但他同時(shí)表示，相信本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將比多數(shù)投資者預(yù)計(jì)的更為強(qiáng)勁，從而推動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)明年升至1200或1300點(diǎn)。

他說，經(jīng)濟(jì)衰退的深度、領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的逆轉(zhuǎn)以及信貸市場(chǎng)的劇烈變化都讓我們對(duì)GDP和收益產(chǎn)生了高于普遍預(yù)期的觀點(diǎn)，與我們對(duì)股市的目標(biāo)相吻合。

2010年以后，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的前景、政府由于巨額預(yù)算赤字而可能上調(diào)稅率等不利因素，經(jīng)濟(jì)預(yù)期可能不會(huì)如此樂觀。


一些分析師更不看好近期的前景。

這其中就包括Blue Marble Research首席投資策略師卡塔拉諾(Vinny Catalano)。在處于空頭陣營幾個(gè)月后，卡塔拉諾3月5日在Minyanville網(wǎng)站上發(fā)表了一篇名為《熊市力竭》的文章，稱他看到了周期性牛市的先兆。

同格蘭瑟姆一樣，卡塔拉諾現(xiàn)在認(rèn)為股市稍微有些高估。他認(rèn)為，根據(jù)收益預(yù)期和傳統(tǒng)的市盈率，標(biāo)準(zhǔn)普爾的合理價(jià)值接近945點(diǎn)，最早可能會(huì)在秋季就回落到這個(gè)點(diǎn)位，甚至更低。

他說，市場(chǎng)指標(biāo)最近一次成為市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)兆的時(shí)間是在3月初?？ㄋZ對(duì)牛市抱有一些樂觀情緒，他預(yù)計(jì)不會(huì)再次考驗(yàn)3月份的低點(diǎn)，頂多會(huì)出現(xiàn)10%左右的回調(diào)。

前時(shí)事通訊發(fā)行人格蘭迪奇(Peter Grandich)與他持有相同看法。今年3月6日，目前任加拿大網(wǎng)絡(luò)投資社區(qū)Agoracom首席評(píng)論員的格蘭迪奇發(fā)表了一篇名為《再見，熊市主義者》的研究報(bào)告。在發(fā)表《享受最后的牛市盛宴》18個(gè)月后，他的看法變得積極了一些。

他當(dāng)時(shí)寫道，我不再認(rèn)為應(yīng)該逢高賣出，現(xiàn)在應(yīng)該逢低買進(jìn)。

格蘭迪奇現(xiàn)在認(rèn)為，道瓊斯指數(shù)可能會(huì)在10500點(diǎn)遇阻。他說，盡管這仍比目前點(diǎn)位高出了約10%，但海外市場(chǎng)能帶來更大甜頭，原因是這些政府的負(fù)債都要少于美國。

他也預(yù)計(jì)不會(huì)回落至3月時(shí)的低點(diǎn)，但他認(rèn)為，人口老齡化的不利因素將使資金撤出股市，財(cái)富的喪失和家庭負(fù)債將在今年幾年內(nèi)讓股市在3月份的低點(diǎn)和雷曼兄弟破產(chǎn)前高點(diǎn)之間波動(dòng)。

同所有那些在3月份時(shí)判斷正確的分析師一樣，格蘭迪奇警告說，過去的表現(xiàn)不能保證將來的結(jié)果。

他說，我們這些靠盯著水晶球?yàn)樯娜硕紝W(xué)會(huì)吞下很多的碎玻璃了。