編者注：每個投機客在其投機生涯中都有生死存亡的時刻，杰西·李佛摩爾也不例外。這便是1914年他操盤伯利恒鋼鐵之戰(zhàn)。對于當(dāng)時的李佛摩爾來說，他已破產(chǎn)，并身負(fù)百萬美元債務(wù)，供他操盤之用的資金，也只是一位券商給他的一筆只有500股的信用額度。當(dāng)時是，他一旦失敗，將永世不得翻身，更不必談及今后之1929年做空華爾街股市之壯舉，當(dāng)然，他這次成功了。

作者用了2年時間，對1912年-1916年《華爾街日報》上伯利恒鋼鐵公司股價走勢圖進(jìn)行統(tǒng)計，并繪制出了當(dāng)年李佛摩爾成功一擊，力挽狂瀾于不倒的出擊K線圖，并結(jié)合圖形進(jìn)行了詳盡分析。此外，作者也曾在李佛摩爾當(dāng)年縱橫華爾街操盤室門口徘徊——位于紐約華爾街上Heckscher大廈的頂層閣樓（見配圖），可無奈，昔人已去，時至今日，該神秘閣樓仍大門緊鎖，唯獨留下時光嘆息。

李佛摩爾的投資存亡戰(zhàn)——操盤伯利恒鋼鐵

一顆子彈、一次機會，破產(chǎn)地獄或資本天堂！

文：邁克•吳

　　兩年前，《福布斯》雜志公布了“美國史上15大富豪”排行榜，對150年來美國最富有者在排除通脹因素后，用其財富占GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）的比重計算后進(jìn)行排名，約翰•洛克菲勒榮登榜首，沃倫•巴菲特位列十五。在這份名單中，其中12位均與華爾街有不解之緣，資本作手出身的則占據(jù)一半以上，從中可以看到資本作手在美國現(xiàn)代財富積累中所占據(jù)的強大比重。

　　而談到資本作手，在過去100年中，華爾街惟一無可回避的人物，只有杰西•李佛摩爾（Jesse Livermore）。這位被稱為“百年美股第一人”的資本市場傳奇人物，前無古人，至今也無來者。

這種神秘現(xiàn)象固然有其個人魅力原因，但他在股市上的智勇過人，確非當(dāng)今很多浪得虛名之輩所堪比。從財富角度來看，李佛摩爾并不比他之前的杰•古爾德?lián)碛懈嘟疱X；從口碑來說，他也不見得比后來的巴菲特更能流芳百世，但從“職業(yè)交易成就”來比照，杰•古爾德（資本到鐵路壟斷者）、占姆士•吉恩（JP摩根的御用操盤手，美國鋼鐵公司的總操盤手）和約翰•雅各布（美國房地產(chǎn)巨頭及皮毛交易商）無人能出其右；同期的伯納德•巴魯克(投資大師)、老肯尼迪（(肯尼迪總統(tǒng)的父親，美國第一屆證監(jiān)會主席和美國證券法制定者)）和江恩（著名技術(shù)派投資大師）亦無法與其匹敵；當(dāng)今大小股神更無此殊榮。

　　李佛摩爾的強悍之處并非他擁有強大的集體資源。他是華爾街上最大的個人投資者，至死都是獨立操作、一個人判斷、一個人交易。他從來不需要小道消息、內(nèi)幕或者與人聯(lián)手坐莊。他的操作手法被后人延伸，繁衍出當(dāng)代各類股票技術(shù)法則流派，就此說李佛摩爾的操作體系是華爾街交易技術(shù)的詞根并不為過。因此無論大小投資者，尤其是獨立投資者，均能從其操作理念和手法中，學(xué)習(xí)如何趨利避害，正確把握自我。

　　對于李佛摩爾，中國勤奮的投資者中已經(jīng)有越來越多的人對其有所認(rèn)識，我對這位大師的研究也已超過20年。我對有案在錄的關(guān)于李佛摩爾的每個階段所處時代背景、他的足跡、操作的期貨品種、股票品種均逐一分類研究，包括收集100年前其所交易品種的價格走勢數(shù)據(jù)。我確信，這位資本先哲的智慧之火，可以點亮我們后人的疑惑之燭。

　　100年來，關(guān)于李佛摩爾的故事在“人造峽谷”華爾街上源遠(yuǎn)流長。但他在三次破產(chǎn)后再度崛起并從此叱咤華爾街15年的關(guān)鍵一戰(zhàn)——操盤“伯利恒鋼鐵”，在90年前愛德溫•勒菲佛所著的《股票作手回憶錄》中，只用了半篇章節(jié)來敘述，顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。因為對當(dāng)時身無分文的李佛摩爾來說，該戰(zhàn)就是成王敗寇。試想，一生中能夠歷經(jīng)三次破產(chǎn)后再度崛起，并從此走向個人職業(yè)生涯頂峰的，世上能有幾人？

　　1914年，李佛摩爾在第三次破產(chǎn)后，期間又遭遇美國長達(dá)四年的經(jīng)濟(jì)蕭條，欠下百萬美元巨債。當(dāng)時，只有一家券商愿意為他提供一筆為數(shù)只有500股的交易信用額度。也就是說，對他的人生而言，只有一粒子彈，一次摳動扳機的機會，你怎么能夠保證用99%的概率擊倒對手，贏得自己的生存之戰(zhàn)？如果李佛摩爾不能在這唯一的機會中：第一，看對大盤；第二，選對股票；第三，抓住時機；第四，拿出勇氣，他可能都將永世不得翻身，和這市場上99.99%的人一樣，從此淘汰出局。也就是說，他必須做一次成功幾率為99.99%的交易，考慮到當(dāng)時市場出于衰退中，毫無財富效應(yīng)，其難度可想而知。

　　為了理解李佛摩爾是如何把握這次“只許成功不能失敗”的機會，1993～1994年，我用兩年時間將1912～1916年的《華爾街日報》收集齊全后，在坐標(biāo)紙上繪出了伯利恒鋼鐵公司的股價走勢圖。

　　1914年8～12月，華爾街閉市。進(jìn)入1915年2～3月后，李佛摩爾早已看好大發(fā)戰(zhàn)爭財?shù)牟沅撹F公司，那時股價約摸50美元，但對比大盤，道瓊斯工業(yè)指數(shù)當(dāng)時還沒有顯示強度，只有領(lǐng)導(dǎo)股牛角初露。李佛摩爾選擇了蟄伏和等待，直到1915年5月下旬。

　　在《股票作手回憶錄》里，對這段故事有如下描述：

　　 “由于眾所周知的原因，在1915年早期那些關(guān)鍵的日子里我非?？春玫氖遣沅撹F公司的股票。簡直可以肯定它要上漲，但是為了確保第一次操作就賺錢，因為我必須如，我決定等到這只股票突破面值（100美元）之后。”

　　 “我想我已經(jīng)告訴過你了，我的經(jīng)驗顯示：無論什么時候，一支股票首次越過100、200或300元時，它幾乎總要繼續(xù)上漲30到50元。越過300元后，漲得比越過100元時更快。這是一個古老的投資原則。”

　　“你可以想象我是多么渴望恢復(fù)過去那種交易規(guī)模。我太急于開始了，但是，我還是控制住自己。正如我所料，伯利恒鋼鐵的股票每天都在上漲，越漲越高。然而，我還是控制住自己不要沖動地去威廉森-布朗公司買入五百股股票。我清楚必須使第一筆投資盡可能獲益。”

　　“股票每上漲一個點就意味著我又沒賺到500美元。……可是，我卻端坐在那兒，我不是傾聽心中喋喋不休的希望和鬧鬧嚷嚷的信念，只傾聽經(jīng)驗發(fā)出來的冷靜聲音和常識給我的忠告。最后常識戰(zhàn)勝了貪婪和希望！”

　　伯利恒鋼鐵股價于6月初開始沖天而起，3周內(nèi)股價到90美元以上。在用了超過16周的時間等待大盤的強度，其中包括6周的時間等待伯利恒鋼鐵個股的強度后，李佛摩爾終于在其股價達(dá)到98美元時出手了。

　　“我一下子買了伯利恒鋼鐵公司的500股股票，行情當(dāng)時是98元。我在98～99元時買了500股。我想那天晚上收盤是114或115元，我又買了500股（用賬面浮盈開倉，編者注）。”

“第二天伯利恒鋼鐵漲到145元時，我套現(xiàn)了。為了等待正確的時刻，我耗了6周，這是我經(jīng)歷過最費力耗神的6周，但是，我得到了回報，因為我現(xiàn)在已經(jīng)有了足夠的資本去進(jìn)行有規(guī)模的投資了。”

　　李佛摩爾摳動扳機，用唯一的一顆子彈為自己射中了金蘋果。六周潛伏，最終化為兩天的一擊，就為他贏得了起死回生的資本——5萬美元。

　　此戰(zhàn)給后來人留下的借鑒意義在于：當(dāng)你只有很小一筆錢、只有一次機會的條件下，怎樣才能通過對時間的把握，把機會概率放大到最大，為自己創(chuàng)造成功的可能性？

　　李佛摩爾這一場關(guān)鍵交易包涵了雙重含義：第一是時間要素，即要等市場的走勢完全符合牛市初具規(guī)模的特征，股價形成明顯的大趨勢后才介入；第二就是如何真正把握股價開始大幅度波動前的關(guān)鍵時刻，這好比飛機起飛——當(dāng)飛機開始啟動、加速滑行，當(dāng)氣流和動力結(jié)合點上的加速度形成最終托起飛機重量的氣流時，那就是飛機沖宵而起的時刻；飛機的重量相當(dāng)于倉位；引擎的動力相當(dāng)于買盤的資金；而氣流，相當(dāng)于股價上漲中的強度。

　　筆者在研究了1886~1996年間美國所有4年內(nèi)上漲15倍的大牛股K線圖后發(fā)現(xiàn)，這些大牛股都是以30度的仰角開始啟動，隨后以60度仰角上沖。而在4年內(nèi)漲幅高達(dá)30倍的大飚股，其上升仰角甚至超過80度，與火箭升空無異。伯利恒鋼鐵正是這樣一只仰角超過80度的大飚股。而李佛摩爾精準(zhǔn)地把握住了這艘火箭騰空而起并不斷加速上升的股價臨界點。

　　我曾經(jīng)疑惑一個問題：為什么李佛摩爾看好的是伯利恒鋼鐵，而不是當(dāng)時的業(yè)內(nèi)翹楚美國鋼鐵公司？前者無論在規(guī)模和產(chǎn)能上與后者均無法相提并論。為此，我查找了兩家公司從1912年三季度至1914年三季度的純利潤，并用對數(shù)坐標(biāo)加以計算后發(fā)現(xiàn)，期間伯利恒公司的每股盈利從6.5美元飛升至28美元，也就是說兩年內(nèi)公司純利潤加速上升400%以上，但股價始終維持在40~50美元小幅震蕩。其原因不是公司的盈利問題，而是美國在一次大戰(zhàn)前夕的4年中處于經(jīng)濟(jì)循環(huán)的蕭條中，市場低迷的人氣大大地壓制了該股應(yīng)該展開的大牛走勢。而同期美國鋼鐵公司雖然盈利也上升，但由于為大型企業(yè)，總利潤被股本攤薄后的盈利加速度，無法與屬于中型成長股的伯利恒鋼鐵公司抗衡。

　　此外，李佛摩爾在進(jìn)行大倉位操作前，一定會先用小資本測試市場的強度到底多頭還是空頭一方，這種測試的成本最終會告知你市場的大方向。任何資本市場，包括股市、期市和匯市，都是由市場重心決定大波動趨勢的方向，這在李佛摩爾之前沒有人去加以系統(tǒng)化理解。我認(rèn)為李佛摩爾對金融市場最偉大的貢獻(xiàn)，就是他是利用測試市場重心來理解大趨勢變化的第一人。所謂市場重心，并非指權(quán)重股對市場波動的牽制，而是領(lǐng)導(dǎo)股（板塊）對資本市場前瞻性的主導(dǎo)。

　　李佛摩爾前后橫行華爾街35年，風(fēng)光無限，但真正走向成熟，是在伯利恒鋼鐵股一戰(zhàn)后。此役畢后，他再也沒有與任何人在公開場合談?wù)撨^股票，對來自市場的任何質(zhì)問均保持沉默。任何人想要進(jìn)入他在Heckscher 大廈辦公室都難如登天，大樓管理處也從不承認(rèn)有李佛摩爾這個租客在其中辦公。在他最終用一顆真正的子彈，對著自己的頭顱摳動扳機后69年的今天，這幢曾作為李佛摩爾總操盤控制室的頂樓，仍不對外開放。這神秘頂樓留給后人的無限遐思，也正是李佛摩爾在操盤伯利恒鋼鐵前所做的一切：

　　等待和希望。

(未完待續(xù))

本文作者為美國投資策略有限公司投資部總裁、上海鑫獅資產(chǎn)管理有限公司總裁