書名:《漫步華爾街》

作者:麥基爾

出版社:機(jī)械工業(yè)出版社

□博時平衡配置基金經(jīng)理 楊銳

有人問我對投資者有什么好的讀書建議？我個人認(rèn)為，學(xué)習(xí)是個持續(xù)的過程，知識也是更新的過程。想通過一兩本書畢其功于一役，恐怕不太現(xiàn)實(shí)。我一般推薦的是一組學(xué)習(xí)計(jì)劃，算是營養(yǎng)套餐。

第一個層次我推薦麥基爾的《漫步華爾街》。

這是地圖，是行軍指南，讓你看到的是森林而不是樹木。推薦這本書倒不是因?yàn)辂溄淌诤臀液蠈戇^書。其實(shí)看兩點(diǎn)就可以了。在理論上，經(jīng)濟(jì)學(xué)的泰山北斗薩繆爾森曾說，等他的孩子到21歲時，他會把這本書送給他的孩子念，作為對他孩子成人的禮物。在銷售數(shù)量上，暢銷快40年了，光英文版的就賣過了百萬冊。據(jù)說編這本書的編輯也因?yàn)閷Τ霭嫔缲暙I(xiàn)大，混到社長！中文版的麥教授也不知道賣出了多少本，我見過的就有四五種中文譯本。

麥教授哈佛出身，教書在耶魯和普林斯頓，在伯南克之前當(dāng)?shù)南抵魅?。剛畢業(yè)的時候在華爾街混過，最關(guān)鍵的是，投資也很成功，2005年我聽到他擁有的基金份額時，直接把我雷倒。他喜歡嘗試新東西，曾經(jīng)買過博時旗下的封閉式基金，也喜歡喝美式中餐的酸辣湯、吃木須肉。

回到書本身，麥教授見多識廣，娓娓道來。大道理講得簡單易懂，關(guān)鍵是幽默呀！我就不多說了，你自己想想，40年的暢銷書，應(yīng)該具備些什么要素！《福布斯》的評價是：“在過去50年間，有關(guān)投資的好書最多不超過10本，《漫步》無疑要?dú)w于這一類。”

第二個層次有幾本書，是關(guān)于基本面投資的書，也是比拼內(nèi)力的書，有點(diǎn)像華山派的氣宗。

從微觀角度看，可以說是“左價值右成長”。“左價值”是格雷厄姆的《證券分析》，這本書比磚頭還厚，估計(jì)沒有幾個人能看完。格雷厄姆在哥倫比亞商學(xué)院專門開設(shè)了“證券分析”這門課，巴菲特就在他班上上課。這本書是做價值投資人的圣經(jīng)。正如真正能讀完《資本論》的人很少，一般人就讀了《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)》，算是一個簡寫本?！蹲C券分析》這本書，可能也很少人讀完，所以向大家推薦另外一本——《聰明的投資者》，算是簡寫本。

“右成長”投資是費(fèi)雪寫的“Common Stocks and Uncommon Profits”《怎樣選擇成長股》。巴菲特是這樣說的：“我從Fisher的書中得到啟示……我遇到他時，被他的思想震住……用他的技巧，能使人做出聰明的決策。”

還有一本書我也愿意推薦給大家，是Fisher的兒子寫的“Super Stocks”《超級強(qiáng)勢股》。我自己的風(fēng)格受這本書影響蠻大的。《超級強(qiáng)勢股》的關(guān)鍵在于，一個企業(yè)不斷的有新的產(chǎn)品推出，企業(yè)的銷售增長到一定階段下來后，又有新的產(chǎn)品出來，現(xiàn)實(shí)生活中能找到很好的例子就是蘋果公司，正是由于“ipod”的推出以后，后續(xù)不斷的新產(chǎn)品推出，才挽救了這個公司。

第三個層次是應(yīng)用。應(yīng)用也分幾條思路，如果是做從上到下宏觀對沖的基金經(jīng)理，最好要看索羅斯的《金融煉金術(shù)》。這本書也不太好讀，因?yàn)樗髁_斯一直想往哲學(xué)家那邊靠，以波普為偶像。《金融煉金術(shù)》中畫了一個很重要的圖，我們在寫策略報告時引用過多次，股價的上漲和下滑始終是圍繞著利潤的增長和下滑這條線的。有句名言，主人牽著一條狗出去散步，主人就是盈利增長，狗就是股價，狗跑前跑后，但是最終會回到主人的身邊。

另外做組合管理的書，當(dāng)然不是商學(xué)院教的以方差、收益，有效邊界為核心的組合管理的那些東西。重要的是兩本書，一本是《戰(zhàn)勝華爾街》，另一本是《彼得·林奇的成功投資》。其中一本寫如何選股，找股票就像找蟋蟀，他比較勤快，翻碎瓦片翻的比較多，所以找到好企業(yè)。另一本《戰(zhàn)勝華爾街》，回顧他從一個分析員到基金經(jīng)理的過程，分了三個階段。分析他的組合，當(dāng)時他的組合中很長一段時間第一大重倉股是房利美。曾經(jīng)有5年時間，他的頭三個重倉股都是汽車股；第二點(diǎn)，他的組合中股票數(shù)量特別多，很多股票他買了只是想得到一份股東年報，還可以關(guān)注這個股票不會忘記。這說明一個很重要的道理，一個基金經(jīng)理或一個組合里買了100只股票，哪怕90只股票都是虧錢的，你的組合也可能很優(yōu)秀，在于虧錢的90只股票量都特別少，而賺錢的那10只股票你壓了重注，這是很重要的。

我個人覺得，彼得·林奇的這兩本書，對2002年以后中國基金經(jīng)理的操作影響很大。我當(dāng)時做肖華的助理，負(fù)責(zé)一些文字準(zhǔn)備工作。引用過不少林奇的名言，現(xiàn)在還記得很清楚，諸如“拔掉鮮花，澆灌雜草”，“決定你的收益的不是你的腦袋，而是你的屁股(拿得住)”，“一只股票的上漲總是磕磕碰碰，多少有點(diǎn)詩意。”

還有一本書，比較難讀一點(diǎn)，聶夫所寫的投資回憶錄：《約翰·聶夫的成功投資》。他做基金經(jīng)理20多年，每年用兩頁紙回顧，記錄當(dāng)年市場發(fā)生的情況和他的操作。其實(shí)我們以前寫策略報告時也經(jīng)常討論，回過頭來看一年發(fā)生的事，用不超過10個字描述就夠了，例如2003年中國股市就八個字“抱團(tuán)取暖，強(qiáng)者恒強(qiáng)”；2004年八個字“五朵金花，花敗宏調(diào)”；2005年八個字“不破不立，絕處逢生”；2006年六個字“擋不住的趨勢”，2006年初平衡發(fā)行時，基金好難賣。賣基金時有記者采訪我，問到“有沒有考慮下跌的風(fēng)險”，我當(dāng)時反問他“有沒有考慮到上漲的風(fēng)險”，后來我寫了一篇小文章，標(biāo)題就叫做“擋不住的趨勢”；2007年五個字“藍(lán)籌股泡沫”；2008年大概10個字“去年6100，今年1600，非常6＋1”；2009年呢？2010年才知道!實(shí)在要猜，我猜：“幾家歡樂幾家愁”。

另外還有一批很重要的書，如《股市奇才》，寫的都是一些成功基金經(jīng)理的操作歷程和心路歷程。國內(nèi)的如建紅兄鼓搗張志雄出了一本《華人杰出投資者》，對部分入選的人才我有不同看法，但總體是比較好玩的一本書。與名人面對面差不多，算是基金經(jīng)理面對面。

最后一個層次，也是最后讀的，是金庸先生筆下的華山派“劍宗”。以利文摩爾的《股票作手回憶錄》(1923)為代表，這本書是有史以來描寫投資交易的最佳書籍。他能成功，我覺得是因?yàn)樗麑κ袌銮榫w和價值非常敏感。類似凱恩斯所說的“動物精神”，對人的心理的揣摩很厲害。他成功三次、失敗三次，最后沒錢了，他把他的經(jīng)驗(yàn)寫出來，希望通過這本書賺錢，結(jié)果沒有賣成自殺了，但是他真正的精華都留了下來，就是，理解人類的心理以及貪婪和恐懼之間的相互作用。這本書應(yīng)該最后念，謹(jǐn)慎使用！

很好玩，我們今天的討論起點(diǎn)是凱恩斯的“動物精神”，終點(diǎn)又回到利文摩爾對人的揣測。

好像看來是老蕭伯納說的“人的聰明并非與經(jīng)驗(yàn)成正比，而是與獲取經(jīng)驗(yàn)的能力成正比”。所以要知道得多，才能做得好，“Know more，do better”。

首先是要真的謙虛，真的學(xué)習(xí)，才不會犯大錯誤。什么樣的錯誤呢？“你自己的新知，其實(shí)表現(xiàn)的是你的無知”。這句話不是我說的，凱恩斯在《通論》中說，我們這些俗人所謂的創(chuàng)新，可能是某個已故經(jīng)濟(jì)學(xué)家的陳詞濫調(diào)。

第二，正本清源，知道哪些知識是真正重要的，哪些是持續(xù)有生命力的，哪些是假的。爭取清楚每本書在整個知識框架中的位置。

作者簡介：楊銳，畢業(yè)于南開大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)研究所，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。現(xiàn)任博時首席策略師、兼任股票投資部總經(jīng)理和混合組投資總監(jiān)、博時平衡配置基金基金經(jīng)理。博時平衡配置基金榮獲中國基金業(yè)金牛獎評選“2008年度同業(yè)領(lǐng)先開放式混合型基金”稱號、晨星(中國)2008年度開放式配置型基金提名獎，兩年期五星基金。其主要著作包括和麥基爾教授(《漫步華爾街》作者)、梅建平教授合著的《從華爾街到長城》。

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