做金融衍生品投資，必須學(xué)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)控制與資金管理。對(duì)于杠桿性衍生品交易來(lái)說(shuō)，有幾個(gè)關(guān)于杠桿的模糊認(rèn)知，我認(rèn)為有必要思考清楚。

一、索羅斯的真實(shí)收益率

我們對(duì)于索羅斯這位頂級(jí)投資大師的收益率的了解，其實(shí)大多來(lái)自于媒體的報(bào)道，真實(shí)情況則難以知曉。就對(duì)沖基金而言，一般旗下都擁有眾多離岸帳戶(hù)，索羅斯自然也不例外，外界對(duì)其交易全貌總是難以捉摸。通常我們比較熟知的，就是索羅斯保持了19年平均34%復(fù)合增長(zhǎng)率的記錄，這是相當(dāng)了不起的成就，目前在投資界恐怕依然難以逾越。

19年平均34%的復(fù)合增長(zhǎng)率，意味著什么？意味著19年時(shí)間，資金增長(zhǎng)了大約200倍，分?jǐn)偟?9年，就相當(dāng)于平均每一年增加了原始資金的10倍?。◤倪@兩組數(shù)字對(duì)比，也可以看出復(fù)利的巨大威力與簡(jiǎn)單數(shù)學(xué)的差別。）

索羅斯是怎么做到這么高的收益率的？答案自然離不開(kāi)杠桿。實(shí)際上，如果僅僅依靠自己微薄的積蓄展開(kāi)投資生涯，那么索羅斯恐怕永遠(yuǎn)也不會(huì)為外界所熟知。正式成立基金，已經(jīng)意味著開(kāi)始大量使用融資手段等等，撬動(dòng)財(cái)務(wù)杠桿。并且隨著名聲日隆，量子基金在銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)的授信額度也越來(lái)越大，這就意味著，索羅斯所能控制的交易總量，相對(duì)于自己的資本金而言，放大更多。

放大10倍之后，若總量盈利10%，資本金增長(zhǎng)一倍；放大50倍之后，若總量盈利2%，資本金增長(zhǎng)一倍。這就是杠桿之魅。

二、國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)怎樣看待杠桿

大概有人會(huì)說(shuō)，在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)，沒(méi)有杠桿可用。其實(shí)這個(gè)觀點(diǎn)不正確。有這樣的認(rèn)識(shí)，其實(shí)也是導(dǎo)致最終虧損的原因之一，因?yàn)檫@種觀點(diǎn)恰好說(shuō)明其沒(méi)有認(rèn)識(shí)到資金管理的重要性。

對(duì)一般散戶(hù)而言，在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)要想贏利，首先第一步就是要學(xué)會(huì)使用杠桿。但，并非放大杠桿，反而是縮小杠桿。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是學(xué)會(huì)倉(cāng)位的管理和控制，要懂得把資金分散分批使用，給自己留出可以騰挪的空間。

具體而言，10萬(wàn)的帳戶(hù)，很多股民經(jīng)常持倉(cāng)達(dá)到6、7萬(wàn)，甚至于滿(mǎn)倉(cāng)。除非恰好遇到大牛市，否則結(jié)果不是割肉，就是套牢。隨著割肉次數(shù)的增加，帳戶(hù)里面的資金也會(huì)越來(lái)越少，此時(shí)散戶(hù)們才恍然明白一個(gè)道理：從10萬(wàn)到5萬(wàn)，虧損50%；從5萬(wàn)到10萬(wàn)，必須盈利100%!

那么，為什么不嘗試轉(zhuǎn)換一種視角與思路呢？給自己制定一個(gè)嚴(yán)格而科學(xué)的資金管理體系，每次最大投入不超過(guò)總資金的10%，每次最大損失為總資金的2%，只作多頭行情，不抄底，不搶反彈，盈利順勢(shì)加碼，怎么會(huì)虧？

這種思路，其實(shí)是等于把10萬(wàn)當(dāng)作1萬(wàn)來(lái)用。

遺憾的是，國(guó)內(nèi)股民大多恨不得把10萬(wàn)當(dāng)成100萬(wàn)來(lái)用。你要是跟他講縮小杠桿的道理，他會(huì)很討厭你，認(rèn)為你阻礙他快速發(fā)財(cái)致富。

三、現(xiàn)在國(guó)內(nèi)不能進(jìn)行杠桿式的外匯保證金交易了嗎？

說(shuō)這個(gè)話題，是因?yàn)榇饲霸诮锿晾闲值奶永?，我曾?jīng)透露，國(guó)內(nèi)還是可以做杠桿式的外匯保證金交易的。當(dāng)時(shí)有朋友叫我說(shuō)清楚一些，但是礙于消息尚未正式公布與證實(shí)，我也不想繼續(xù)談下去。事實(shí)上，當(dāng)交通銀行上海分行宣布開(kāi)展1：1倍的外匯保證金交易時(shí)，有些朋友就明白過(guò)來(lái)了。

但是，還是有人會(huì)疑問(wèn)：那不就等于沒(méi)杠桿嘛！1比1算什么杠桿？！

且先不管上面第二點(diǎn)所談的股票市場(chǎng)杠桿視角。且讓我們看一看，杠桿式外匯保證金交易的實(shí)質(zhì)是什么。

杠桿式外匯保證金交易的實(shí)質(zhì)，就是銀行或者交易商借錢(qián)給你，讓你做投機(jī)。你的本金，只不過(guò)是一點(diǎn)押金。這就是全部的本質(zhì)，核心在于兩個(gè)字：借錢(qián)。

既然銀行可以借錢(qián)給你，當(dāng)然他也可以不借。所以說(shuō)銀行開(kāi)不開(kāi)展保證金交易，完全是基于其對(duì)于借貸風(fēng)險(xiǎn)與傭金收益之間的考量與取舍，簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)，就是看他肯不肯借錢(qián)給你。而監(jiān)管當(dāng)局后來(lái)暫停銀行保證金交易，部分原因的確是為了避免銀行的風(fēng)險(xiǎn)倘口過(guò)大。

當(dāng)銀行決定不借錢(qián)給我們交易，我們就不能使用杠桿了嗎？答案當(dāng)然是否定的。對(duì)于資金量較大的外匯交易者來(lái)說(shuō)，只要存在雙向的交易機(jī)會(huì)，他一樣可以進(jìn)行完善的風(fēng)險(xiǎn)控制與資金管理，只不過(guò)，交易規(guī)模會(huì)變得小一點(diǎn)，收益率與風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)也都相應(yīng)縮小。那些資金量較大、注重資金安全的投資者，也不會(huì)太在意短時(shí)間交易規(guī)模的縮小。

對(duì)于資金量較小，又想放大交易規(guī)模的投資者，又該怎么辦？有兩條路可走，第一就是尋求在海外開(kāi)戶(hù)操作，這是國(guó)內(nèi)多數(shù)外匯交易者的選擇；而那些十分擔(dān)心資金安全，只愿意留在國(guó)內(nèi)交易的投資者，只剩下一條路可走：借錢(qián)。

借錢(qián)可以放大財(cái)務(wù)杠桿，放大交易規(guī)模，而不至于影響自己的收益率。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，如果投資者擁有1萬(wàn)美元的本金，那么借入10萬(wàn)美元，他就擁有了放大10倍杠桿的交易條件。在這樣的情況下，只要他能夠牢記自己的本金只是1萬(wàn)美元，那么與他在銀行投資1萬(wàn)美元進(jìn)行1：10的外匯保證金交易，本質(zhì)上并沒(méi)有任何差異。

問(wèn)題來(lái)了：大多數(shù)只有1萬(wàn)美元的人，聽(tīng)到要讓他去借10萬(wàn)美元，恐怕要跳起來(lái)了-----上哪借那么多錢(qián)去??？

這就引出了第四個(gè)問(wèn)題：

四、小資金與大資金的辯證觀

我們知道，資本是天生具有逐利性的。在這個(gè)前提之下，讓我們來(lái)看清一個(gè)簡(jiǎn)單邏輯：

1、如果你有良好信譽(yù)和人品而為人熟知，人際關(guān)系較好；

2、如果你有成熟的交易理念與交易技巧，并且穩(wěn)定盈利；

3、如果以上兩個(gè)條件皆滿(mǎn)足，自然會(huì)有錢(qián)送到你的手上來(lái)。

倒過(guò)來(lái)推理，你如果找不到資金，或者借不到錢(qián)，大多情況下無(wú)非是兩個(gè)原因：

1、信譽(yù)或人品沒(méi)有保證，人際關(guān)系比較差；

2、人們認(rèn)為你并不具備投資本領(lǐng)，不能使他們的資金增值。（或者你的本領(lǐng)人們并不清楚）

如果是第一個(gè)原因，我就沒(méi)有太多可說(shuō)的了，這畢竟是一個(gè)信用社會(huì)。如果是第二個(gè)原因，那么我們的當(dāng)務(wù)之急是什么？是去找錢(qián)做投資嗎？是用自己的微薄資金去冒險(xiǎn)嗎？

非也。此時(shí)的當(dāng)務(wù)之急，應(yīng)該是加強(qiáng)自身***，提高投資技巧，達(dá)到穩(wěn)定與高效的盈利。

我在前面一個(gè)留言里面曾經(jīng)說(shuō)過(guò)這樣一番話：

“錯(cuò)誤認(rèn)知之三：

小資金有小資金的玩法，大資金有大資金的玩法

或者是：小資金追逐高收益，大資金追逐穩(wěn)定收益。


其實(shí)這也是市場(chǎng)上多數(shù)人心里面的想法。很多人的念頭甚至是這樣的：‘現(xiàn)在先用小資金的交易手法，多賺些錢(qián)，積累成大資金后，再使用大資金的交易手法。’

事實(shí)的真相是：這些人永遠(yuǎn)沒(méi)能等到自己小資金變成大資金的那一天。

堅(jiān)守這種觀念，并且冥頑不化的人，根本原因在于短視。”

為什么我這樣講？道理很簡(jiǎn)單：如果缺乏戰(zhàn)略眼光，腦瓜里總是想著如何使現(xiàn)在的小資金翻番、翻幾番，眼睛總是盯著帳戶(hù)上的幾塊錢(qián)，所有的交易思想、交易策略，都是圍繞那可憐的一點(diǎn)點(diǎn)錢(qián)而展開(kāi)，那么你從一開(kāi)始，就已經(jīng)遠(yuǎn)離了悟道的可能性；也就注定從一開(kāi)始，就斷絕了通向大資金之路。

只有從大局出發(fā)，從戰(zhàn)略著眼，尊重市場(chǎng)規(guī)律，發(fā)掘市場(chǎng)規(guī)律，你才能明白：原來(lái)，資金不分大小，都一樣要進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制和管理。

當(dāng)想通這一點(diǎn)，恭喜你，你已經(jīng)開(kāi)始踏上杠桿式金融交易的正途。