巴菲特從不預(yù)測(cè)股市的短期波動(dòng)，但是巴菲特卻認(rèn)為股市長(zhǎng)期波動(dòng)是可以預(yù)測(cè)的：“如果預(yù)期股市長(zhǎng)期走勢(shì)的話，我就覺(jué)得非常容易。格雷厄姆曾經(jīng)告訴我們?yōu)槭裁磿?huì)如此：盡管短期來(lái)說(shuō)股市是一個(gè)投票機(jī)，但長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)股市卻是個(gè)稱重機(jī)。”

　　巴菲特發(fā)現(xiàn)，股市的極端非理性行為是周期性爆發(fā)的。短期內(nèi)，貪婪和恐懼在投票時(shí)扮演了重要的角色，會(huì)讓價(jià)格過(guò)于偏離價(jià)值。但長(zhǎng)期內(nèi)股價(jià)總是會(huì)回歸于價(jià)值。

　　想要在股票市場(chǎng)上取得更好的回報(bào)，就應(yīng)該學(xué)會(huì)如何應(yīng)對(duì)下一次股市非理性行為的爆發(fā)。巴菲特建議投資者進(jìn)行定量分析，定量分析如同一針清醒劑，可以讓你避免陷入大眾的瘋狂，而理性地把握過(guò)于高估時(shí)賣出和過(guò)于低估時(shí)買入的機(jī)會(huì)。

　　巴菲特認(rèn)為，對(duì)于股市總體而言定量分析并不需要十分復(fù)雜。2001年他在美國(guó)《財(cái)富》雜志發(fā)表了一篇文章，提出一個(gè)非常簡(jiǎn)單的股市定量分析指標(biāo)。

　　1.巴菲特用什么指標(biāo)？

　　巴菲特的第一個(gè)定量分析指標(biāo)是，上市公司股票總市值占國(guó)民生產(chǎn)總值(GNP)的比率。

　　GNP與GDP的關(guān)系是：GNP等于GDP加上本國(guó)投在國(guó)外的資本和勞務(wù)的收入再減去外國(guó)投在本國(guó)的資本和勞務(wù)的收入。我計(jì)算了一下，其實(shí)中國(guó)過(guò)去10年GDP與GNP差距很小，在-0.78%到1.63%之間，因此可以用GDP代替GNP進(jìn)行計(jì)算。

　　巴菲特認(rèn)為，上市公司股票總市值占GNP的比率，這個(gè)指標(biāo)盡管非常簡(jiǎn)單，對(duì)于需要了解眾多信息的投資人來(lái)說(shuō)，這項(xiàng)指標(biāo)提供的信息相對(duì)有限，但它仍然可能是任何時(shí)點(diǎn)上評(píng)估公司價(jià)值時(shí)的最佳單一指標(biāo)。

　　巴菲特認(rèn)為：如果投資人財(cái)富增加的速度比美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度更快，那么所有上市公司總市值占GNP的比率形成的曲線必須不斷上升、上升再上升。如果GNP年增長(zhǎng)5%，而希望市值增長(zhǎng)10%，那么這條曲線必須迅速上升到圖表的頂端。而事實(shí)上這是根本不可能的。

　　其實(shí)巴菲特對(duì)這個(gè)指標(biāo)的涵義的理解可以概括為一句話：長(zhǎng)期而言，上市公司股票總市值的增長(zhǎng)速度與國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度基本一致。換句話說(shuō)，股市長(zhǎng)期是一臺(tái)稱重機(jī)，稱出的是國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　2.巴菲特的股市指標(biāo)在美國(guó)有效嗎？

　　巴菲特分析了過(guò)去80年來(lái)美國(guó)所有上市公司總市值占GNP的比率，他發(fā)現(xiàn)的規(guī)律是：“如果所有上市公司總市值占GNP的比率在70%～80%之間，則買入股票長(zhǎng)期而言可能會(huì)讓投資者有相當(dāng)不錯(cuò)的報(bào)酬。”

　　這項(xiàng)指標(biāo)在1999年達(dá)到前所未有的高峰。1999年全年以及2000年中的一段時(shí)間，這個(gè)比率接近200%，這是一個(gè)很強(qiáng)烈的警告信號(hào)。巴菲特說(shuō)，在這個(gè)時(shí)候購(gòu)買股票簡(jiǎn)直就是在玩火自焚。

　　2000年，美國(guó)股市開始持續(xù)下跌。2001年網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅，道瓊斯指數(shù)從高點(diǎn)大幅回挫2000點(diǎn)時(shí)，很多人都在討論重返股市的時(shí)機(jī)。但當(dāng)時(shí)股市總市值仍相當(dāng)于美國(guó)GNP的133%，所以巴菲特并未輕舉妄動(dòng)。

　　從2000年3月24日最高的1552.87點(diǎn)，到2002年10月10日最低跌到768.63點(diǎn),32個(gè)月下跌超過(guò)50%。巴菲特成功避開了股市大跌。

　　3.巴菲特的股市分析指標(biāo)在中國(guó)股市有效嗎？

　　我計(jì)算了1992年到2008年中國(guó)所有上市公司總市值占GDP的比率，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，這個(gè)指標(biāo)與上證指數(shù)幾乎完全同步。

　　2000年底股票總市值與GDP的比率創(chuàng)9年新高，達(dá)到48.47%，上證指數(shù)年底收盤于2073點(diǎn)，也創(chuàng)9年新高。

　　2005年股票總市值與GDP的比率創(chuàng)9年新低，僅有17.7%，上證指數(shù)年底收盤于1161點(diǎn)，也創(chuàng)7年新低。

　　2007年底股票總市值與GDP的比率創(chuàng)16年最高，達(dá)到127%，上證指數(shù)年底收盤于5262點(diǎn)，也創(chuàng)16年以來(lái)最高。

　　如果你看了巴菲特2001年的文章，知道股票總市值與GDP的比率在70%～80%之間是合理的，那么2007年高達(dá)127%肯定是過(guò)于高估了。

　　如果你看到了，也做到了，在2007年底退出股市，那么你就能避免2008年一年下跌66%的悲劇。

　　4.巴菲特最近入市了嗎？

　　2008年巴菲特控股的伯克希爾公司開始大量買入股票。

　　2008年10月17日，巴菲特在《紐約時(shí)報(bào)》公開發(fā)表文章宣布，如果美國(guó)股市繼續(xù)下跌，將用私人賬戶買入美國(guó)公司股票。美國(guó)股票總市值占GNP比率在1999年最高峰時(shí)達(dá)到190%，經(jīng)過(guò)2008年大跌之后，目前下降到75%左右，給了巴菲特一個(gè)充分的入市理由：“如果總市值與GNP的比率落在70%到80%之間，進(jìn)場(chǎng)購(gòu)買股票可能會(huì)很有利。”

　　巴菲特對(duì)于總市值占GNP比率重返正常一點(diǎn)也不感到訝異，他告訴《財(cái)富》雜志說(shuō)，這種變化讓他想起他的導(dǎo)師對(duì)股市波動(dòng)規(guī)律的描述，他說(shuō)：“股市短期像是一臺(tái)投票機(jī)，但長(zhǎng)期像是一臺(tái)稱重機(jī)。”

　　那么巴菲特賺錢了嗎？

　　2008年10月17日巴菲特在《紐約時(shí)報(bào)》發(fā)表文章時(shí)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收于940點(diǎn)，到2009年2月23日卻跌到743點(diǎn)。過(guò)了4個(gè)月，股市又下跌了21%。

　　相信很多美國(guó)人疑問(wèn)為什么巴菲特開始買入美股，美國(guó)股市還繼續(xù)下跌呢？巴菲特的指標(biāo)預(yù)測(cè)的是長(zhǎng)期股市走勢(shì)，短期未必準(zhǔn)確。他做的也是長(zhǎng)期投資，并不追求短期業(yè)績(jī)。

　　請(qǐng)注意巴菲特在文章中說(shuō)，如果美國(guó)股市繼續(xù)下跌，他將會(huì)大量買入股票。巴菲特說(shuō)他喜歡股市大跌，這讓他能以更加便宜的價(jià)格買入更多他看中的好公司股票。

　　2008年底上證指數(shù)收盤于1820點(diǎn)，股票總市值為121366億元，GDP按照大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家增長(zhǎng)9%的共識(shí)為280464億元，那么中國(guó)股市股票總市值占GDP的比率下降到43%，已經(jīng)大大低于巴菲特認(rèn)為70%～80%的合理區(qū)間。

　　中國(guó)股市卻從2008年10月28日最低的1664點(diǎn)開始反彈，2009年2月16日最高沖到2389點(diǎn)，最大漲幅超過(guò)43%。如果你根據(jù)巴菲特的這個(gè)指標(biāo)，短短3個(gè)來(lái)月會(huì)賺上一大筆?？赡芄缮褚矝](méi)想到，他的文章沒(méi)有喚來(lái)美國(guó)股市的春天，卻喚來(lái)中國(guó)股市的一波小陽(yáng)春。

　　如果你對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有信心，那么意味著你認(rèn)為GDP還會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，那么股市越跌，股票總市值占GDP的比率越下降，根據(jù)過(guò)去17年的歷史經(jīng)驗(yàn)，你長(zhǎng)期投資賺錢的概率越大。

　　這里要說(shuō)明的是，運(yùn)用巴菲特的股市指標(biāo)，長(zhǎng)期投資成功的概率更大，但短期未必。短期內(nèi)股市波動(dòng)無(wú)法預(yù)測(cè)，沒(méi)有人也沒(méi)有什么指標(biāo)可以預(yù)測(cè)得準(zhǔn)