醫(yī)藥板塊：借助疫情升級的補漲機會分析

平常心 2009-06-16

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世衛(wèi)組織剛剛將甲型流感警告級別提至最高級六級，宣布流感大流行，這是世衛(wèi)組織40年來第一次把傳染病警戒級別升至最高級別?？沽鞲兴幬飪涑蔀楦鲊走x任務。年初以來由于經(jīng)濟預期轉好和流動性充足，資金流向周期性和資源性行業(yè)，投資者對防御性行業(yè)投資意愿偏淡，加上短期降價等不明朗政策因素影響，醫(yī)藥板塊跑輸大盤。但隨著板塊與大盤的估值溢價逐步回落，加上行業(yè)良好的發(fā)展趨勢，板塊投資價值仍然顯著。借助流感疫情升級，醫(yī)藥板塊有望迎來補漲機會。[討論][進入上市公司每日觀察專欄]

中金公司：近期醫(yī)藥板塊跑輸大盤但板塊投資價值仍然顯著

業(yè)績?nèi)狈椥韵拗屏税鍓K估值提升：年初以來由于經(jīng)濟預期轉好和流動性充足，資金流向周期性和資源性行業(yè)，投資者對防御性行業(yè)投資意愿偏淡，加上短期降價等不明朗政策因素影響，醫(yī)藥板塊跑輸大盤。業(yè)績?nèi)狈椥韵拗屏酸t(yī)藥板塊短期估值提升空間。

下半年以時間換取收益空間：注意到板塊與大盤的估值溢價逐步回落，加上行業(yè)良好的發(fā)展趨勢，板塊投資價值仍然顯著。我們建議投資者逐漸提升對行業(yè)的關注度和配置，下半年以時間換取收益空間。

和訊調(diào)查

1.您認為接下來醫(yī)藥板塊會補漲嗎?

會

不會

2.您認為現(xiàn)在應對醫(yī)藥股進行怎樣的操作?

增倉

減倉

清倉

疫情最新進展：世衛(wèi)將流感警戒提至最高級

瑞典政府6月11日發(fā)布公告說，世界衛(wèi)生組織已決定將全球流感大流行的警戒級別由５級提升至６級，即同一類型流感病毒人際傳播發(fā)生在兩個或兩個以上地區(qū)，意味一場全球性疫情正發(fā)生。這是世衛(wèi)組織40 年來第一次把傳染病警戒級別升至最高級別。迄今為止，全球已在73 個國家中發(fā)現(xiàn)2.5 萬名H1N1 新型流感感染者。截至目前，我國內(nèi)陸共報告165 例甲型H1N1 流感確診病例。[詳細]

后續(xù)：死亡率和其他嚴重并發(fā)癥發(fā)生率是關鍵指標

中國銀河證券認為，甲型流感剛出現(xiàn)時，墨西哥出現(xiàn)了較多的死亡病例，引發(fā)人們的恐慌情緒。對國人來說，則喚起了SARS的負面記憶。但隨著時間的推移和疫情的蔓延，我們發(fā)現(xiàn)甲型流感本身造成的死亡率并不高，更多的是由于患者有原發(fā)疾病，且就診不及時，從而導致死亡，且痊愈的病人并未發(fā)現(xiàn)嚴重并發(fā)癥和合并癥，恐慌情緒因而消減很多。如果未來仍延續(xù)這種狀況，則甲型流感的嚴重和危險程度或將大幅度降低，但不能排除第二波、第三波流行的時候，情況出現(xiàn)變化，也不能排除病毒出現(xiàn)變異的可能性。

中金公司：四大線索尋找投資機會

線索	個股分析
長期配置一線優(yōu)質股	醫(yī)藥板塊2009 年整體市盈率在27x 附近，比A 股總體估值溢價30%左右，較前期明顯回落。年初以來二三線醫(yī)藥股補漲，與一線股估值差距逐漸縮小，投資重心可轉向一線優(yōu)質公司。恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新逐漸步入良性循環(huán)，仍是價值投資首選品種；云南白藥經(jīng)營穩(wěn)健，適合作為長期配置。
2010年估值在20x附近的個股將出現(xiàn)提升空間	經(jīng)過半年的調(diào)整，部分2010 年估值在20x 附近的企業(yè)進入投資視野：康緣藥業(yè)、天士力具備估值吸引力；華東醫(yī)藥、雙鶴藥業(yè)、三九醫(yī)藥、哈藥股份2010 年PE 低于20x，具備估值安全邊際。東阿阿膠、片仔癀、中新藥業(yè)力求在銷售環(huán)節(jié)有所轉變，主營業(yè)務有改善預期。華海藥業(yè)和海正藥業(yè)海外業(yè)務在明后兩年將會出現(xiàn)提升空間。
中小板塊成長性較為突出	中小板企業(yè)估值較高，但仍是成長性較為突出的群體，建議關注雙鷺藥業(yè)激勵行權后的變化，另外魚躍醫(yī)療、科華生物、恩華藥業(yè)都具有持續(xù)成長性。
VE值得關注	醫(yī)藥產(chǎn)品中最具價格彈性的是大宗原料藥，最近VE 價格在企業(yè)停產(chǎn)檢修的刺激下止跌反彈，尋找新平衡點，值得關注。

申銀萬國看好的醫(yī)藥股分線索曝光

類別	個股曝光一覽
估值較低的二三線股票	天士力（23 倍，復方丹參滴丸有望進入基本藥物，F(xiàn)DA試驗結果不錯）；三九醫(yī)藥（23 倍，正天丸和三九胃泰有望進入基本藥物目錄）；千金藥業(yè)（23 倍，婦科千金片有望進入基本藥物目錄）；復星醫(yī)藥（21 倍，國控香港上市）；華東醫(yī)藥（23 倍，股改承諾需要兌現(xiàn)）；中新藥業(yè)（23 倍，業(yè)績恢復性增長）；一致藥業(yè)（25 倍，國控香港上市）。
一線股票2009 年預測市盈率30 倍，相對市場溢價處于歷史低位，一些轉向防御的資金會加大配置，09 年合理預測市盈率應該能達到35 倍	國藥股份（34 倍，有資產(chǎn)整合預期和國控香港上市）；恒瑞醫(yī)藥（32 倍，認同度很高的醫(yī)藥龍頭）；云南白藥（31 倍，白藥膠囊進入基本藥物目錄）；東阿阿膠（30 倍，復方阿膠漿有望進入基本藥物目錄，銷售好轉、權證行權）。
流感警告升為六級，確實能從國家儲備中受益的公司	海正藥業(yè)（26 倍，生產(chǎn)達菲中間體）；華蘭生物（37 倍，生產(chǎn)流感疫?？赡苁找娴墓荆嚎得浪帢I(yè)（27倍，成長性高、飲片進入基本藥物）；科華生物（31 倍，流感診斷試劑）。
6 月1 日以來我們開始深度研究維生素行業(yè)，目前我們看好VE	：浙江醫(yī)藥（11 倍，受益于VE 價格上漲）；新和成（12 倍，受益于VE 價格上漲），都是有安全邊際又有進攻性的品種。