在的形勢已經(jīng)不是如同五級火警一般緊急了。但總體上銀行業(yè)尚未脫離險境。

財政部周二宣布，一些大銀行現(xiàn)在可以歸還去年10月通過問題資產(chǎn)救助計劃(Troubled Asset Relief Program)接受的緊急注資。這是一個具有重大意義的時刻，它表明金融體系徹底崩潰的情況已經(jīng)得以避免。

問題資產(chǎn)救助計劃的一個好處是，它為銀行爭取了時間，讓它們得以通過發(fā)行大量新股來修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表。這樣就鞏固了整個金融體系。銀行的股東受到了懲罰，因為發(fā)行新股會稀釋原有股權(quán)，危機之前，股東們對過高的風(fēng)險視而不見。

監(jiān)管機構(gòu)長久以來都對銀行自有資金不足的情況聽之任之，當(dāng)前更高的資本金比率可以說是監(jiān)管機構(gòu)反省的結(jié)果。

但如果說歸還救助資金就預(yù)示著銀行的狀況會迅速復(fù)原，那顯然是過于自信了。更有可能的情況是，金融體系仍將面臨衰退時期通常會發(fā)生的傳統(tǒng)性銀行業(yè)危機。

傳統(tǒng)性危機的特點之一是，會有勝利者和顯而易見的失敗者。某種意義上說，本輪危機中的贏家就是宣布能歸還救助資金的那些公司，如摩根大通(J.P. Morgan Chase)和美國運通公司(American Express Co.)。

當(dāng)然，身處成功者的陣營也不一定就能享受勝利的喜悅。提前歸還救助資金的摩根士丹利(Morgan Stanley)和高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)目前便在更嚴(yán)格的監(jiān)管下運營，它們那曾經(jīng)高得出奇的杠桿比率也已降了下來。

與此同時，由于繁榮時期毫無節(jié)制的行為，肯定會有損失慘重的公司。令人難以置信的是，美國銀行(Bank of America Co.)和花旗集團(Citigroup)的一級資本金比率2007年分別下滑了21%和17%。所以從某種意義上說，縱有救助計劃的幫助，某些銀行也只不過處于經(jīng)濟衰退開始時的境地。

正因為如此，在歸還救助資金方面成為“輸家”的一些銀行應(yīng)該會完好無損，其中包括美國銀行。

美國銀行接受了政府的兩次大規(guī)模注資，總額達(dá)450億美元，但這家銀行可能在年底前歸還救助資金。

對于投資者而言，花旗和富國銀行(Wells Fargo & Co.)歸還救助資金之后的前景最不明朗。花旗的情況很特殊，因為它可能是唯一一家最終會由政府持有大量有表決權(quán)普通股的大銀行。

其他股東可能擔(dān)心政府的干預(yù)會給銀行造成損害。比如說，美國聯(lián)邦存款保險公司(Federal Deposit Insurance Corp.)的拜爾(Sheila Bair)就在極力要求對花旗管理層進行改組。隨后，政府可能又會覺得實施變革會令其持股的價值最大化。

富國銀行的狀況好于美國銀行或花旗，但尚未歸還救助資金。富國的一級資本金比率為8.3%，低于大多數(shù)同行，如果富國歸還250億美元的救助資金，而又不籌集同樣數(shù)目的新資本，其一級資本金比率還將下降。這樣一來，它的機動空間就會受限。而收益一旦出現(xiàn)令人失望的狀況，富國將被迫進行更多的募股活動。