這項(xiàng)新業(yè)務(wù)定于5月18日推出，它是指在我國(guó)現(xiàn)有的結(jié)售匯市場(chǎng)交易系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，提供國(guó)內(nèi)銀行間進(jìn)行的外幣與外幣之間的電子交易平臺(tái)。

　5月12日下午，記者在外匯交易中心看到，主刀此次外幣買賣的外匯交易中心市場(chǎng)一部正不斷和會(huì)員行進(jìn)行溝通為18號(hào)的系統(tǒng)正式啟用做最后的準(zhǔn)備。

　按照外匯交易中心制定的方案，此次推出的外幣買賣交易初期包括歐元／美元、澳元／美元、英鎊／美元、美元／日元、美元／加元、美元／港元、美元／瑞朗、歐元／日元等8個(gè)貨幣對(duì)的即期交易。

　交易系統(tǒng)將引入多個(gè)國(guó)際做市商雙邊報(bào)價(jià)，采用做市商互相驅(qū)動(dòng)的電子競(jìng)價(jià)交易方式。目前擬訂的做市商包括德意志銀行、荷蘭銀行、匯豐銀行、蒙特利爾銀行、花旗銀行、蘇格蘭皇家銀行、荷蘭商業(yè)銀行7家外資銀行，以及中國(guó)銀行、中信實(shí)業(yè)銀行兩家中資銀行。另?yè)?jù)外匯交易中心市場(chǎng)一部經(jīng)理張生舉透露，后期一直積極爭(zhēng)取的中國(guó)工商銀行，亦有望在18日推出之際加入首批做市商行列。

　與美元做市商無關(guān)

　由于事發(fā)人民幣匯率敏感期間，外匯交易中心推出這一業(yè)務(wù)被認(rèn)為是人民幣匯率改革的前兆，甚至有人把它當(dāng)作人民幣即將升值的信號(hào)。

　但實(shí)際上，5月18日推出的外幣買賣交易，和人民幣匯率形成機(jī)制變動(dòng)、美元做市商制度很難談得上直接的聯(lián)系。

　對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制可能發(fā)生的變化，最具實(shí)質(zhì)影響的是我國(guó)現(xiàn)有的銀行間外匯市場(chǎng)，這其中包括人民幣兌美元、人民幣兌歐元、人民幣兌港幣以及人民幣兌日元等4個(gè)貨幣對(duì)。

　該市場(chǎng)又被通常稱為銀行間結(jié)售匯市場(chǎng)。1994年外匯體制改革后，開始實(shí)行銀行結(jié)售匯制度，它是銀行間外匯市場(chǎng)運(yùn)作的制度基礎(chǔ)。根據(jù)結(jié)售匯制度的要求，中國(guó)境內(nèi)機(jī)構(gòu)經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯收入除少數(shù)允許保留的外，均需在銀行辦理結(jié)匯。

　銀行在辦理與境內(nèi)機(jī)構(gòu)的結(jié)售匯業(yè)務(wù)后，除保留特定數(shù)量的結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸，必須通過銀行間的外匯市場(chǎng)平衡外匯頭寸。也就是說，一旦商業(yè)銀行握有的外匯頭寸超過限額，就必須拿到這個(gè)銀行間市場(chǎng)上進(jìn)行強(qiáng)制結(jié)匯。人民幣兌美元的交易占到這個(gè)市場(chǎng)交易量的90%以上。

　與之相應(yīng)，央行則通過進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)買賣外匯以實(shí)現(xiàn)對(duì)人民幣匯率的管理。1997年亞洲金融危機(jī)之后，我國(guó)采取了實(shí)際的釘住美元制度，央行每天以幾近固定8。27左右的價(jià)格進(jìn)入銀行間市場(chǎng)買進(jìn)美元，投放出人民幣。

　銀行間外匯市場(chǎng)在每一個(gè)工作日結(jié)束后形成一個(gè)市場(chǎng)加權(quán)平均匯率，這一匯率由央行公布后，成為銀行辦理結(jié)售匯業(yè)務(wù)和銀行間外匯市場(chǎng)交易的交易中間價(jià)。

　如果人民幣匯率形成機(jī)制發(fā)生變動(dòng)，主要指的即是現(xiàn)有的結(jié)售匯市場(chǎng)形成機(jī)制發(fā)生變化，尤其是人民幣／美元這個(gè)貨幣對(duì)上形成機(jī)制上發(fā)生的變化。就目前看來，這個(gè)市場(chǎng)上最可能發(fā)生的變化就是美元做市商的出臺(tái)。央行此前也曾多次表示，將試點(diǎn)美元做市商制度。

　美元做市商制度的實(shí)行，將通過引進(jìn)商業(yè)銀行在外匯市場(chǎng)進(jìn)行雙邊報(bào)價(jià)，改變目前央行被動(dòng)接盤的局面。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌認(rèn)為，隨著美元做市商制度的推出，由于央行不再是外匯市場(chǎng)的唯一買家，通過各種渠道進(jìn)入儲(chǔ)備的外匯會(huì)部分分流到美元做市商手里，減輕央行的外匯占款壓力。

　此次外幣買賣業(yè)務(wù)系統(tǒng)的推出，之所以被很多市場(chǎng)人士看成是人民幣升值的信號(hào)，很大程度上的一個(gè)原因在于，此次外幣買賣中的做市商制度讓他們對(duì)美元做市商制度產(chǎn)生聯(lián)想。

　但事實(shí)卻是，早在2002年，外匯交易中心在人民幣兌歐元、人民幣兌港幣上就引進(jìn)了荷蘭銀行和蒙特利爾銀行作為這兩個(gè)貨幣對(duì)的做市商進(jìn)行報(bào)價(jià)。外匯交易中心相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從技術(shù)角度上來說，美元做市商制度在2002年就沒有障礙了。

　該負(fù)責(zé)人表示，此前外匯交易中心已就美元做市商制度給外匯管理局提交過相應(yīng)的研究報(bào)告，“但何時(shí)實(shí)施、如何實(shí)施取決于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國(guó)際形勢(shì)的變化，決定權(quán)掌握在外匯局手中”。

她表示，美元做市商指的是人民幣兌美元上采用做市商報(bào)價(jià)制度，此次外匯買賣不涉及人民幣，而且做市商制度也并不是此次外幣買賣系統(tǒng)中首次引入，所以在外幣買賣中試點(diǎn)做市商制度，與推進(jìn)美元做市商制度建設(shè)之間是“沒有直接聯(lián)系的”。

中小機(jī)構(gòu)有望擺脫被動(dòng)

　前述外匯交易中心負(fù)責(zé)人表示，外匯交易中心推出外幣買賣的最直接目的，就是解決目前中小金融機(jī)構(gòu)在國(guó)際外匯交易市場(chǎng)的局限性。張生舉也認(rèn)為，這套外幣交易系統(tǒng)最直接的好處是降低了中小金融機(jī)構(gòu)的外匯資金運(yùn)作成本，為企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作外匯資金，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)提供了方便。

　國(guó)際外匯交易市場(chǎng)是目前世界上規(guī)模最大、流動(dòng)性最高、唯一的24小時(shí)即時(shí)交易市場(chǎng)，其一天的交投量就高達(dá)1。6兆億。中國(guó)銀行資金中心蔡政委介紹，目前國(guó)際市場(chǎng)上通行最主要的交易方式有兩種，一種是通過路透電子系統(tǒng)的詢價(jià)方式進(jìn)行買賣，即所謂的“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”的OTC市場(chǎng)；另一種就是世界幾大銀行建立的電子經(jīng)紀(jì)系統(tǒng)EBS。國(guó)內(nèi)多使用路透系統(tǒng)“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”交易。

　目前，我國(guó)只有30余家金融機(jī)構(gòu)的總部擁有進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行外匯交易的權(quán)利。而其他金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、個(gè)人及銀行分支機(jī)構(gòu)的外幣買賣交易，都以各國(guó)內(nèi)銀行總行作為交易對(duì)手，或者通過該銀行作為代理，最終這些外匯頭寸通過銀行總行進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行平盤。

　而這其中，又以企業(yè)委托交易的外匯資金比重最大。招商銀行(600036)(相關(guān),行情,個(gè)股論壇)上海分行資金部副總經(jīng)理張宜表示，雖然各家銀行比重不同，但委托交易都占絕大多數(shù)，銀行自有資金交易的非常少。

　但我國(guó)銀行在國(guó)際市場(chǎng)上的信用評(píng)級(jí)都不甚理想，即使在這30余家中，除了中行、工行、招行等幾家經(jīng)常參與國(guó)際外匯交易的銀行以外，絕大部分銀行在進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的交易過程中，其交易對(duì)手都會(huì)給出較大的點(diǎn)差。

　較大點(diǎn)差意味著較高的資金成本，對(duì)于通過銀行進(jìn)行外匯投資保值的企業(yè)來說，就是必須承擔(dān)更多市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以外的交易費(fèi)用。

　“除了幾家大銀行，不要說城市商業(yè)銀行了，就是稍微小一點(diǎn)的國(guó)內(nèi)股份制銀行在國(guó)際市場(chǎng)上也拿不到好的價(jià)格。” 中國(guó)銀行資金中心副總經(jīng)理樂延說。

　“而且，在路透系統(tǒng)上，一手交易就是500萬美元，而小一些的銀行有時(shí)候一天的外匯頭寸也就那么幾百萬美元。”樂延表示，“這種情況下小的金融機(jī)構(gòu)很難進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行交易。”因此，部分銀行即使有了外幣交易權(quán)，也只能選擇委托幾家大銀行代理其資金運(yùn)作，而這其中，代理銀行還將收取部分的點(diǎn)差費(fèi)用，更增加了我國(guó)銀行、企業(yè)的外匯資金運(yùn)用成本。

　而此次外匯交易中心提供的外幣買賣系統(tǒng)，采用了做市商報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)的競(jìng)價(jià)交易模式，由做市商報(bào)出各貨幣對(duì)的買／賣報(bào)價(jià)，交易系統(tǒng)從中選取最優(yōu)的買／賣報(bào)價(jià)，在市場(chǎng)實(shí)時(shí)發(fā)布，同時(shí)將最優(yōu)的做市商報(bào)價(jià)與會(huì)員銀行的交易請(qǐng)求按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行匹配，并將成交信息實(shí)時(shí)反饋給交易雙方。

　張生舉表示，通過做市商的競(jìng)爭(zhēng)報(bào)價(jià)后，只有最優(yōu)的報(bào)價(jià)才能反映在交易系統(tǒng)之上，這樣的價(jià)格往往是十分優(yōu)惠的，一般來說只有幾個(gè)點(diǎn)差，甚至?xí)霈F(xiàn)負(fù)點(diǎn)差的情況。同時(shí)，為適應(yīng)國(guó)內(nèi)的情況，一手交易確定為10萬美元，降低了外幣買賣的門檻。

　同時(shí)，這套系統(tǒng)上包括點(diǎn)擊報(bào)價(jià)、訂單報(bào)價(jià)或詢價(jià)方式三種方式的交易方式。會(huì)員銀行交易的金額在1000萬美元以下的，只需要采用點(diǎn)擊報(bào)價(jià)和訂單報(bào)價(jià)，避免了詢價(jià)過程，十分方便快捷。只有交易金額超過1000萬美元以上的大額交易，才需要和交易對(duì)手進(jìn)行詢價(jià)，確定交易價(jià)格。

　在交易費(fèi)用上，交易中心收取的費(fèi)率總共為百萬分之十五，其中手續(xù)費(fèi)為百萬分之五，清算費(fèi)為十萬分之五。相比于目前銀行間市場(chǎng)上萬分之三的費(fèi)率，這樣的收費(fèi)無疑并不高。

　迄今為止30余家擁有外幣交易權(quán)的金融機(jī)構(gòu)中，已經(jīng)有20多家和外幣交易中心簽約。四大國(guó)有銀行有三家已經(jīng)和外匯交易中心簽定加入會(huì)員行的協(xié)議，交行、招行等幾家股份制銀行也正在積極申請(qǐng)會(huì)員行資格。