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眾所周知，在原油價格持續(xù)低迷，下游消費不旺的大背景下，2009年國內(nèi)PTA價格因上游原材料(MX、PX)供應(yīng)緊張，價格持續(xù)上漲。現(xiàn)貨價格從年初的5170元/噸一路上漲到目前7980元/噸附近，漲幅高達(dá)54.35%，并且目前依然保持堅挺；PTA期貨主力合約價格從年初的最低價5122元 /噸一路上漲到目前7500元/噸附近，漲幅高達(dá)46.43%；目前原油價格面臨向上突破之勢，如果原油價格再度上漲，能否推動PTA價格繼續(xù)上行？還是會有其他因素導(dǎo)致PTA價格再度與原油價格發(fā)生階段性的“反向變動”？
從PTA的產(chǎn)業(yè)鏈：原油—石腦油—MX--PX—PTA—聚酯—下游產(chǎn)品這個產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)因素來看，原油是該鏈條的源頭，按照成本推動因素，原油價格的漲跌因素會逐步傳導(dǎo)至PTA價格上，進(jìn)而形成PTA價格與原油價格發(fā)生“正向變動關(guān)系”。但從2008年12月底開始，國內(nèi)PTA價格就開始與原油價格發(fā)生明顯的“反向變動”關(guān)系，且時間長達(dá)3個月之久。 由于PTA上游的直接原料是MX(混二甲苯)和PX(對二甲苯)，因此PTA的產(chǎn)量也主要受到PX和MX供應(yīng)的限制，而PX和MX是來自于原油裂解工藝的副產(chǎn)品，作為一種副產(chǎn)品，當(dāng)然不可能與成品油的生產(chǎn)一樣能夠“隨心所欲”控制產(chǎn)能，而目前中石化、中石油等成品油主要供應(yīng)商，因國內(nèi)成品油價格(特別是柴油價格)對其“不具有吸引力”，為了確保利潤，2008年10月至今就一直在“控制產(chǎn)能”，有意減少市場供應(yīng)量，進(jìn)而導(dǎo)致國內(nèi)PX和MX等芳烴類的副產(chǎn)品供應(yīng)量一直在減少。 自2008年10月份以來，由于國際原油的價格大跌，導(dǎo)致國內(nèi)成品油價格下調(diào)的呼聲高漲，但中石化、中石油等主要成品油供應(yīng)商因與國際原油供應(yīng)商簽訂的均是長期供貨協(xié)議，原油進(jìn)口價格幾乎都是在100美元桶甚至更高的價位鎖定的，這就導(dǎo)致如果國內(nèi)成品油價格繼續(xù)下調(diào)，將造成上述企業(yè)嚴(yán)重虧損，因此為了保證利潤(或減少虧損)，其不得不選擇限產(chǎn)保價的策略，進(jìn)而造成國內(nèi)其他只有通過石油裂解才能產(chǎn)出的副產(chǎn)品供應(yīng)量緊張的局面，PTA就是最好的例子。 因此最終導(dǎo)致PTA價格下跌的因素很可能就是：因原油價格持續(xù)上漲，而造成國內(nèi)成品油價格上調(diào)，進(jìn)而造成國內(nèi)成品油供應(yīng)商增加成品油供應(yīng)(增加裂解)，從而徹底改變PTA市場的供需格局，導(dǎo)致PTA價格下跌，即PTA再度與原油發(fā)生“背離”走勢，不過這次就是PTA價格的下跌伴隨著原油價格的上漲了。 根據(jù)國家發(fā)改委2009年3月25日最新發(fā)布的成品油調(diào)價機制：以20天為周期對國際油價進(jìn)行評估，若國際油價連續(xù)20天日均漲幅或跌幅超過4%，就應(yīng)考慮對國內(nèi)成品油價格進(jìn)行調(diào)整。目前國際原油在53美元/桶附近徘徊，從形態(tài)上來看大有突破“旗形整理”，上攻70美元/桶之勢，并且從時間上來估計 (按照旗形整理形態(tài)來估算)，很可能在28天左右完成其漲幅目標(biāo)。如果屆時成品油價格上調(diào)，那么國內(nèi)所有的成品油供應(yīng)商都會增加成品油的產(chǎn)量，以彌補1季度的產(chǎn)量不足造成的損失，進(jìn)而造成其副產(chǎn)品的市場供應(yīng)量大增，屆時聚酯行業(yè)和其下游的紡織品行業(yè)能否消化其突如其來的龐大的市場供應(yīng)量呢？ 目前PTA的下游聚酯價格持續(xù)上漲，使得廠家暫時能夠轉(zhuǎn)嫁PTA價格上漲的成本，這也為PTA價格上漲暫時提供了支撐。但是下游紡織行業(yè)的旺季即將過去，聚酯廠家的原料備貨過程也將結(jié)束，PTA的需求支撐必將有所減弱。 從宏觀上來看，國內(nèi)紡織品行業(yè)的產(chǎn)能過剩是有目共睹的，今后紡織品行業(yè)能否“健康發(fā)展”，仍取決于紡織品產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整是否“充分”，即國內(nèi)市場消費的啟動是否能將過剩的產(chǎn)能逐步消化掉。 如果國際原油價格大幅上漲并達(dá)到國內(nèi)成品油調(diào)價的條件，那么必然會成為PTA價格下跌的“導(dǎo)火索”。而“成本推動”因素對PTA價格的影響仍將退居次席，除非原油價格重新站上100美元/桶之上，“成本推動”因素才可能占主導(dǎo)作用。即使原油價格不“大幅上漲”，或者沒有達(dá)到成品油調(diào)價的條件，由于下游紡織行業(yè)的旺季也即將過去，聚酯廠家的備貨欲望也將大大減小，屆時同樣能夠緩解PTA上下游產(chǎn)業(yè)鏈中的各種供需矛盾，因此我們認(rèn)為PTA的價格拐點可能出現(xiàn)在5月下旬至6月上旬。 |
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