由此進(jìn)入→4月15日實(shí)盤(pán)日志 

2008年上市公司年報(bào)、2009年一季度季報(bào)披露正緊鑼密鼓地進(jìn)行。根據(jù)年報(bào)去淘金是基本面分析投資者的一個(gè)選股方向。實(shí)事求是地講，年報(bào)、季報(bào)研究是對(duì)上市公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的一個(gè)重要判斷依據(jù)，上市公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃，產(chǎn)銷(xiāo)形勢(shì)，未來(lái)潛力等都能夠或多或少地在年報(bào)中得以體現(xiàn)。
 
巴菲特、彼得.林奇等投資大師都非常看重上市公司年報(bào)的研究工作，因?yàn)槌种院?，深入?xì)致，取得空前成功。這些都為我們理性評(píng)判上市公司投資價(jià)值樹(shù)立了榜樣。

本篇需要說(shuō)的就是，很多投資者在研究上市公司的年報(bào)時(shí)候，存在一個(gè)誤區(qū)，也就是只重過(guò)去，只重現(xiàn)在，而忽視未來(lái)，這顯然是不全面，也不科學(xué)的。投資者做股票做研究，看重的不應(yīng)該是過(guò)去和現(xiàn)在，而應(yīng)該把重點(diǎn)放在對(duì)未來(lái)個(gè)股成長(zhǎng)性的研究上。“炒股票就是炒未來(lái)”這話是非常有道理的。

 
第一：判斷業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)應(yīng)該注重“復(fù)合增長(zhǎng)”這個(gè)潛力。截至4月10日，滬深兩市共978家上市公司披露年報(bào)，去年凈利潤(rùn)合計(jì)6989億元，較上年同期下降7.56%。上市公司把對(duì)“下降因素”的原因基本歸納在金融危機(jī)、宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣、內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)需求不旺盛。一片唱衰聲中，我們同時(shí)能夠看到有171家上市公司卻沒(méi)有這樣的情況，它們的業(yè)績(jī)?cè)?7年高速增長(zhǎng)的前提下繼續(xù)保持著健康發(fā)展，甚至有1成以上的上市公司對(duì)09年的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)繼續(xù)保持樂(lè)觀估計(jì)。事實(shí)將說(shuō)明，這樣類(lèi)型的上市公司股票將成為難得的“復(fù)合增長(zhǎng)型”成長(zhǎng)股，或者說(shuō)是“優(yōu)質(zhì)股”。

　　
第二：判斷業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)應(yīng)該注重“主營(yíng)增長(zhǎng)”這個(gè)前提。通過(guò)對(duì)比歷史上任何一家優(yōu)質(zhì)上市公司，我們很容易發(fā)現(xiàn)一個(gè)定律，那就是優(yōu)質(zhì)公司一般都是主營(yíng)突出，成長(zhǎng)優(yōu)秀，產(chǎn)品壟斷。一個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)雜亂的企業(yè)注定很難保持均衡的全面發(fā)展。在研究中發(fā)現(xiàn)，有部分上市公司雖然財(cái)務(wù)報(bào)表里的業(yè)績(jī)很好看，可是，仔細(xì)研究就知道，這些業(yè)績(jī)屬于資產(chǎn)注入型實(shí)現(xiàn)的。對(duì)待這樣的“高業(yè)績(jī)股”，封起絲毫不感興趣，如果一個(gè)人常年靠輸血維持，那么，他的生命特征非常弱，同樣的道理，真正的優(yōu)質(zhì)股是屬于自身有良好的造血功能。對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的判斷不是哪只股票增長(zhǎng)多少倍，而應(yīng)該能夠保持良好的可持續(xù)發(fā)展，如未來(lái)3-5年，每年能夠保持不低于30%的增長(zhǎng)。這些年，非金融類(lèi)上市公司都在利用企業(yè)自身富余資金進(jìn)行證券基金等投資，有的次新股上市公司甚至把招股書(shū)中承諾的生產(chǎn)技術(shù)改造資金或項(xiàng)目發(fā)展資金都投進(jìn)股市，實(shí)事求是地講，這樣的企業(yè)是不務(wù)正業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)注定有很多預(yù)計(jì)不到的因素，這樣的公司遲早會(huì)出大問(wèn)題。

第三：判斷業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)應(yīng)該剔除“關(guān)聯(lián)交易”成分。很多上市公司愛(ài)做假，這是個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，有的屬于上市公司管理層好大喜功，有的是為了自己的邀功請(qǐng)賞，有的是屬于保官保牌。因此，在這些年報(bào)里，只要細(xì)心的投資者認(rèn)真研究，就會(huì)發(fā)現(xiàn)一些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的因素將出現(xiàn)在對(duì)下屬公司的關(guān)聯(lián)交易中體現(xiàn)而來(lái)的。有的東西明明市場(chǎng)價(jià)格是100萬(wàn)，而在關(guān)聯(lián)交易中下屬公司給出的價(jià)格是150萬(wàn)或者是300萬(wàn)，人為地虛增利潤(rùn)和業(yè)績(jī)。還有的為了配合市場(chǎng)主力吸籌，故意隱瞞利潤(rùn)，增加成本支出、待攤工資等。