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昨日收盤(pán)當(dāng)作成本 一:一次失誤帶來(lái)的啟示 1987年10月，使投資者難忘的日子，世界股災(zāi)，另到投資大眾遭到巨額的損失，同一月份，保羅·瓊斯經(jīng)營(yíng)的期貨基金，突圍而出，一個(gè)月贏得令人震驚的62%的增長(zhǎng)，瓊斯買(mǎi)賣(mài)方法與眾不同，成績(jī)也經(jīng)常出人頭地，過(guò)去五年內(nèi)每年都以三位數(shù)的增長(zhǎng)率向前邁進(jìn)!年中回落幅度甚為輕微。 1980年秋瓊斯加入紐約棉花期貨市場(chǎng)，作為獨(dú)立的出市買(mǎi)賣(mài)手，成績(jī)驚人瓊斯不但贏得數(shù)以百萬(wàn)的暴利，而且在出市買(mǎi)賣(mài)的三年半時(shí)間之內(nèi)，只有一個(gè)月曾經(jīng)虧損，1984年以一千美元加入刁陀基金，四年之后可以變成一萬(wàn)七千四百八十二美元，1987年10月之后，瓊斯停止接受新的資金，但無(wú)論如何，四年內(nèi)的豐功偉績(jī)另到財(cái)經(jīng)界震動(dòng)一時(shí)的英雄人物。 入市買(mǎi)賣(mài)的時(shí)候，瓊斯經(jīng)常大聲呼喊，但空閑時(shí)候，處處表現(xiàn)出謙謙君子的風(fēng)度，兼且慈善為懷，捐出大量金錢(qián)，堪稱現(xiàn)代的羅賓漢，樂(lè)于劫富濟(jì)貧，瓊斯與別不同的地方，在于一開(kāi)始投機(jī)買(mǎi)賣(mài)便盈利，避免了辛酸的經(jīng)驗(yàn)，但入行初期，成績(jī)?nèi)噪y免暴起暴跌，直至1979年棉花期貨的一個(gè)重要的戰(zhàn)役，另到瓊斯深深領(lǐng)會(huì)到了風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，懂得在作戰(zhàn)期間，盡量減低可能蒙受的風(fēng)險(xiǎn)，成績(jī)直線上升，可以取得非常出色而有穩(wěn)定的盈利。 時(shí)至今日，風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)成為瓊斯入市買(mǎi)賣(mài)的首要課題，入市之前，瓊斯永不考慮可以贏多少，只是關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)有多少，入市之后，不論帳面利潤(rùn)多少，瓊斯都以上日收盤(pán)價(jià)作為成本價(jià)位看待。因此瓊斯不但時(shí)刻注意每一盤(pán)口的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于全盤(pán)買(mǎi)賣(mài)的表現(xiàn)也小心監(jiān)管。舉例說(shuō)，某日瓊斯旗下基金凈值如下跌一至兩個(gè)百分點(diǎn)，瓊斯及有可能既即將所有好倉(cāng)淡倉(cāng)全部平掉，減低風(fēng)險(xiǎn)，瓊斯喜歡掛在嘴邊的話:入市容易，出市難。當(dāng)瓊斯炒賣(mài)不順手的時(shí)候，可以預(yù)期他會(huì)逐步減低買(mǎi)賣(mài)的數(shù)量直至成績(jī)轉(zhuǎn)好為止，如此這般，當(dāng)瓊斯表現(xiàn)欠佳的時(shí)候，持有合約的數(shù)量自然也維持在最低水平，個(gè)別月份，假如出現(xiàn)赤字，瓊斯都會(huì)極力避免出現(xiàn)兩位數(shù)以上的虧損，暫時(shí)停止買(mǎi)賣(mài)在所不惜。總括一句話，投機(jī)買(mǎi)賣(mài)，主要注重防守，進(jìn)攻居次，對(duì)于我國(guó)諺語(yǔ):滿招損，謙受益瓊斯也不敢或忘。 二:啟蒙導(dǎo)師 瓊斯求學(xué)期間，無(wú)意中看到介紹理查丹尼士英雄事跡的文章，深受鼓動(dòng)，體內(nèi)投機(jī)細(xì)胞，因而蠢蠢欲動(dòng)，丹尼士能人所不能，瓊斯也立志要在投機(jī)市場(chǎng)創(chuàng)出一番事業(yè)。 問(wèn):丹尼士可以說(shuō)是閣下的間接老師，但入行始末可否透露一下? 答:丹尼士吸引我投入炒賣(mài)行業(yè)，1973年大學(xué)畢業(yè)之后，叔叔介紹我跟隨杜立斯學(xué)習(xí)期貨買(mǎi)賣(mài)的投機(jī)技巧。 問(wèn):杜立斯是何許人也? 答:是當(dāng)年最大的棉花期貨炒家，比如說(shuō)棉花期貨的未平倉(cāng)合約共有三萬(wàn)張，杜立斯個(gè)人可能買(mǎi)賣(mài)三千張合約，大于其他任何炒家的數(shù)量，炒賣(mài)風(fēng)采，令人嘆為觀止。 問(wèn):杜先生主要是套期保值或者是純粹投機(jī)買(mǎi)賣(mài)? 答:百分之百投機(jī)買(mǎi)賣(mài)，杜立斯永遠(yuǎn)委托自己專(zhuān)用的經(jīng)紀(jì)買(mǎi)賣(mài)，因此市場(chǎng)其他人士可以清楚地道他的盤(pán)口。 問(wèn):其他炒家全部了解杜立斯持有好倉(cāng)或者淡倉(cāng)? 答:完全清楚。 問(wèn):對(duì)于杜先生的炒賣(mài)成績(jī)沒(méi)有造成不良的影響? 答:絕對(duì)沒(méi)有。 問(wèn):理由何在? 答:要升的始終會(huì)上升。要下跌的。欄也攔不住。 問(wèn):閣下的啟蒙導(dǎo)師。不介意公開(kāi)自己的買(mǎi)賣(mài)盤(pán)口。你是否毫無(wú)保留的接受? 答:我較為保守。盡量隱藏自己的買(mǎi)賣(mài)盤(pán)口。無(wú)論如何。有經(jīng)驗(yàn)得出市代表?？梢暂p而易舉的知道我落的買(mǎi)賣(mài)盤(pán)口。 問(wèn):歸根結(jié)底。你也認(rèn)為隱藏盤(pán)口。實(shí)際上無(wú)關(guān)重要? 答:非也。舉例說(shuō)。我習(xí)慣以三百?gòu)埡霞s作為買(mǎi)賣(mài)單位。但我會(huì)分開(kāi)幾個(gè)經(jīng)紀(jì)落單。某甲經(jīng)紀(jì)可能負(fù)責(zé)116張。而乙經(jīng)紀(jì)則負(fù)責(zé)。其余的184張。 問(wèn):市勢(shì)非人力可以扭轉(zhuǎn)之外。杜立斯對(duì)你可由其他的教誨。 答:投機(jī)買(mǎi)賣(mài)市極具競(jìng)爭(zhēng)性的行業(yè)。絲毫不可以放松。起落之間。情緒可能大受波動(dòng)。 問(wèn):可否將話題轉(zhuǎn)為集中于買(mǎi)賣(mài)技巧方面? 答:當(dāng)你大手買(mǎi)賣(mài)的時(shí)候。要在市場(chǎng)容許你離場(chǎng)的時(shí)間及早脫身。而非等到你認(rèn)為需要平倉(cāng)的最后一刻落盤(pán)平倉(cāng)。 問(wèn):在最高價(jià)沽出或者最低價(jià)買(mǎi)入是否重要? 答:剛剛相反。杜利斯認(rèn)為在最高價(jià)或者最低價(jià)的成交量甚為稀疏。因此不要期望在市勢(shì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)可以大手買(mǎi)賣(mài)。 問(wèn):請(qǐng)舉實(shí)例。 答:假設(shè)棉花上一個(gè)高價(jià)是56.80美元。在56.85聚集大量止損盤(pán)。而市場(chǎng)的買(mǎi)賣(mài)價(jià)是56.70買(mǎi)入56.75賣(mài)出。遇到我剛需要買(mǎi)入平倉(cāng)的時(shí)候。我會(huì)毫不考慮現(xiàn)在56.75買(mǎi)入一半其余一半則等候突破新高時(shí)止損。 問(wèn):杜立斯是出色的棉花炒家。對(duì)閣下影響深遠(yuǎn)?？煞衽e出一兩點(diǎn)以資證明? 答:杜先生認(rèn)為當(dāng)市勢(shì)表面看來(lái)非常強(qiáng)勁。新高之后。再次創(chuàng)新高。往往是沽空的大好機(jī)會(huì)。最堅(jiān)固的時(shí)刻。也是脆弱的關(guān)頭。 問(wèn):相反走勢(shì)理論值得重視。 答:作為一位出色的投機(jī)者，相反走勢(shì)理論是不可缺少的工具。 三:驚心動(dòng)魄的戰(zhàn)役 問(wèn):在閣下的多年炒賣(mài)生涯當(dāng)中，可有特別值得一提的戰(zhàn)役。 答:有，1979年的棉花市場(chǎng)，影響我一生。 問(wèn):前因后果，清細(xì)說(shuō)端詳? 答:當(dāng)時(shí)我是期貨經(jīng)紀(jì)，持有四百?gòu)?月份棉花合約，高低價(jià)則維持在82至86美分之間。每次期棉下跌至82美分左右，我都會(huì)場(chǎng)市買(mǎi)入，某一天，棉花跌破底價(jià)之前，下面擺設(shè)的止損盤(pán)人盡皆知，因此我誤以為自己已經(jīng)，雨過(guò)天晴，棉花可能出現(xiàn)較大幅度的反彈。 問(wèn):決定再次買(mǎi)入多張合約? 答:我剛在買(mǎi)賣(mài)圈子之外，勇猛的大叫:八十二點(diǎn)九十買(mǎi)入一百?gòu)?。以?dāng)時(shí)的成交量而言是一個(gè)極大的買(mǎi)入盤(pán)口。 問(wèn):后果如何? 答:持有最后現(xiàn)貨的經(jīng)紀(jì)奔跑而至:我沽出一百?gòu)?。換言之，一口氣便了斷。 問(wèn):一口價(jià)買(mǎi)入100張7月份棉花合約，有什么重大意義? 答:意義深遠(yuǎn)，第一，對(duì)手強(qiáng)勁，做好準(zhǔn)備交貨，當(dāng)時(shí)7月份棉花比10月份升水四美分。 第二，在82美分至86美分形成徘徊區(qū)域，將會(huì)向下突破，度量下跌目標(biāo)78美分。 問(wèn):閣下即時(shí)發(fā)現(xiàn)已經(jīng)身陷險(xiǎn)境? 答:我意識(shí)到7月份棉花即將下跌至78美分，而我將會(huì)成為陪葬品，當(dāng)時(shí)手上好倉(cāng)合約共有六百?gòu)?，及一口價(jià)成交一百?gòu)垺?br> 問(wèn):你即時(shí)決定需要平倉(cāng)? 答:我決定要反手沽空。 問(wèn):是否立即行動(dòng)? 答:事態(tài)嚴(yán)重，不得不立即處決，我通知經(jīng)紀(jì)盡快沽空棉花合約，在六十秒之后，棉花市場(chǎng)宣布跌停板而我只可以沽出二百二十張合約。 問(wèn):其余的好倉(cāng)如何處理? 答:次日棉花在此低開(kāi)100點(diǎn)開(kāi)出，我繼續(xù)全力拋售，但沽出150張合約之后，棉花期貨再次跌停。 問(wèn):最后如何了斷? 答:當(dāng)我沽出最后的好倉(cāng)合約，改為少量淡倉(cāng)時(shí)，價(jià)位已經(jīng)比我發(fā)現(xiàn)入市錯(cuò)誤的時(shí)候低了四美分。 問(wèn):閣下反應(yīng)敏捷，仍然傷痕累累，此役究竟在何處出錯(cuò)? 答:第一，投機(jī)市場(chǎng)不可議程英雄，第二，切莫過(guò)量買(mǎi)賣(mài)，以當(dāng)時(shí)戶口凈值衡量，我不該一次買(mǎi)入600張棉花期貨合約，該役我共輸去資金約六至七成，意志大受打擊，幾乎想脫離投機(jī)市場(chǎng)。 四:改變投機(jī)態(tài)度 問(wèn):1979年棉花戰(zhàn)役，另到你畢生難忘，當(dāng)時(shí)你入行多久? 答:三年半。 問(wèn):戰(zhàn)績(jī)?nèi)绾? 答:頗為成功，大部分客戶均有所斬獲，由于生意額水漲船高，我是公司重要一員。 問(wèn):若一開(kāi)始即投資1萬(wàn)美元?jiǎng)儇?fù)如何? 答:經(jīng)過(guò)棉花戰(zhàn)役仍有三倍的利潤(rùn)。 問(wèn):換一句話說(shuō)，直至棉花期貨戰(zhàn)役為止，你的長(zhǎng)期信徒仍然屬于勝利者。 答:對(duì)，棉花一役實(shí)在太過(guò)驚心動(dòng)魄，我情不自禁的責(zé)問(wèn)自己:蠢蛋，為什么要孤注一擲，自尋苦果? 問(wèn):塞翁失馬，焉知非福，該役可有積極性意義? 答:當(dāng)然有，我開(kāi)始明白紀(jì)律及資金管理的重要性。在半途而廢的邊緣，我下定決心，繼續(xù)奮斗下去。 問(wèn):買(mǎi)賣(mài)方式有何改進(jìn)? 答:盡量放松，從容應(yīng)付，買(mǎi)賣(mài)之余，不忘娛樂(lè)自己，買(mǎi)賣(mài)逆手的時(shí)候立即離場(chǎng)，入市正確繼續(xù)作戰(zhàn)，總而言之，盡量減少受壓力的折磨。 問(wèn):注碼方面是否減少? 答:不再過(guò)量投機(jī)適可而止。 問(wèn):心態(tài)方面，是否也有所改變? 答:以前貪勝不知輸，次役之后，入市之前贏多少已非重要的問(wèn)題，首先要考慮的是危險(xiǎn)有幾多。 史惠加訪問(wèn)美國(guó)多位投機(jī)奇才，不約而同的對(duì)于止損盤(pán)都極為重視，認(rèn)為止損盤(pán)是不可缺少的工具，下面是瓊斯的意見(jiàn)。 問(wèn):入市之前，閣下是否一定事先知道在什么價(jià)位止損? 答:心中擺下止損盤(pán)，一到價(jià)便立即平倉(cāng)，義無(wú)反顧的平倉(cāng)止損。 問(wèn):一個(gè)單獨(dú)買(mǎi)賣(mài)的部署可有定下最高冒險(xiǎn)的界限? 答:我喜歡通盤(pán)計(jì)算，因?yàn)樗匈I(mǎi)賣(mài)均互相未因果不可以獨(dú)立處理。 問(wèn):然則，如何控制炒賣(mài)的風(fēng)險(xiǎn)? 答:美日早上，我都會(huì)議戶口凈值作為起點(diǎn)，盡量做到每日都有進(jìn)帳，總而言之，上一日的收市價(jià)便是今日入貨成本，因?yàn)?，即使帳面利?rùn)可觀，我仍然步步為營(yíng)，小心翼翼的進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。 問(wèn):每日損益是否根據(jù)同一規(guī)則管理? 答:風(fēng)險(xiǎn)管理勢(shì)頭及行業(yè)內(nèi)重要課題，不容忽視。 問(wèn):每月可以容許忍受的損失是多少? 答:最多可以容忍損失10%，舉例來(lái)說(shuō)，7月份，已經(jīng)輸去6.5%的資金，我只容許再輸去3.5%的資金，超過(guò)此一界限，自動(dòng)停止買(mǎi)賣(mài)。 問(wèn):換一句話說(shuō)，你不愿意在一個(gè)月內(nèi)見(jiàn)到兩位數(shù)以上的赤字? 答:絕對(duì)正確。 問(wèn):無(wú)論如何，都不會(huì)破戒? 答:矢志不渝。 五:小心駛得萬(wàn)年船 瓊斯過(guò)人之處，其中一點(diǎn)在于利用相反走勢(shì)理論，在市勢(shì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)買(mǎi)入或沽出，同一時(shí)間，每次買(mǎi)賣(mài)瓊斯均會(huì)擺設(shè)止損盤(pán)。因此在試圖沽出的時(shí)候，經(jīng)常出現(xiàn)下列情形，在高位沽出擺下止損盤(pán)，市價(jià)創(chuàng)下新高，止損平倉(cāng)，再次沽空，再次止損，周而復(fù)始。對(duì)于上述情況，重視的處理原則，可以從下列訪問(wèn)紀(jì)錄知悉。 問(wèn):一個(gè)單獨(dú)的買(mǎi)賣(mài)構(gòu)思，你可以容許止損幾次，才放棄繼續(xù)摸頂?shù)挠螒? 答:直至我改變初衷為止。 問(wèn):注碼方面，又如何處理? 答:每次被止損之后，下次入市的注碼自然減細(xì)。因此當(dāng)買(mǎi)賣(mài)不順手的時(shí)候，買(mǎi)賣(mài)全額逐漸縮細(xì)。 問(wèn):表現(xiàn)最差勁的時(shí)候注碼最細(xì)? 答:對(duì)，否則難以保存實(shí)力。 問(wèn):可有其他重要的買(mǎi)賣(mài)規(guī)則? 答:永遠(yuǎn)不可加死碼，輸錢(qián)的時(shí)候，減低注碼，贏錢(qián)的則不妨增加買(mǎi)賣(mài)數(shù)量。 問(wèn):重要數(shù)據(jù)宣布前夕，是否應(yīng)大舉入市? 答:在我控制范圍以外的時(shí)間，我不會(huì)貿(mào)然入市買(mǎi)賣(mài)，假如今日，宣布舉足輕重的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，局勢(shì)未明亮之前，投入大量資金，實(shí)際類(lèi)似賭博智者不為也。 問(wèn):持有輸錢(qián)的合約，如何是好? 答:如果感到不安，便是即時(shí)立昌，離場(chǎng)之后神智清醒，有利于重新部署出擊。 問(wèn):瓊斯投機(jī)買(mǎi)賣(mài)極為成功，多年戰(zhàn)斗下來(lái)，累計(jì)利潤(rùn)極為可觀，但對(duì)于每日買(mǎi)賣(mài)，仍然非常小心處理，絲毫不敢掉以輕心，瓊斯明了投機(jī)買(mǎi)賣(mài)是的長(zhǎng)遠(yuǎn)的斗爭(zhēng)，不可呈英雄，不可自滿，對(duì)自己的能力，經(jīng)常要發(fā)出問(wèn)號(hào)。如臨深淵，如履薄冰，才是正確的作戰(zhàn)態(tài)度。只要你稍稍覺(jué)得自己英雄蓋世，充滿飄飄然的感覺(jué)。下一個(gè)戰(zhàn)役便會(huì)另你一敗涂地，打勝仗之后切莫，因?yàn)樽约侯A(yù)測(cè)準(zhǔn)確而不可一世，信心固然重要，但要防范因太過(guò)自信而誤事，瓊斯另外重要買(mǎi)賣(mài)規(guī)則。 一，在任何價(jià)位入市也不重要，每日都要以當(dāng)時(shí)的形勢(shì)，重新衡量是否應(yīng)該繼續(xù)持有合約。 二，以上日的收市價(jià)作為今日的入市價(jià)位看待。 三，投機(jī)買(mǎi)賣(mài)首先要注意堅(jiān)固后防，先穩(wěn)守后圖出擊。 四，每日對(duì)手上持有的合約，假設(shè)已經(jīng)出錯(cuò)，小心擺設(shè)止損盤(pán)，如此這般，可以控制風(fēng)險(xiǎn)。 五，經(jīng)過(guò)上述，小心部署之后，入市買(mǎi)賣(mài)便會(huì)全無(wú)壓力感，可以盡量享受人生。 六，入市正確，固然可以順?biāo)浦?，買(mǎi)賣(mài)稍不如意，由于早有脫身的計(jì)劃，兩者均不會(huì)造成困擾。 |
