股市心理分析－－行為金融學

當初入股市的人面對市場最感興趣的是消息和高手的指點以及基本技術分析的學習，而隨著在股市中混的時間長了，吃的虧也不少的時候會逐漸感到自己的境界達不到一個層次，而這個境界就是我們的股市心理。不久前一個朋友給我講了一個真實的故事，一個在專業(yè)研究上有一定水平的分析師被一位投資者相中而給了他5千萬投資股票，該君雖然在股票行業(yè)研究上有一些書面成果（在證券行業(yè)有些分析師專門做行業(yè)研究），但是面對從來沒有見過的如此大的資金，一時還不知如何安排，因為在此以前他最多做過100萬的股票而5000萬的投入梢有不慎導致的損失在他眼中可不是小數目，今年前幾個月股票漲勢應該可觀，但此君每天忙進忙出的三個月下來獲利僅1萬元，當投資人看到這個結果時不客氣的說你根本就不懂股票。在事實面前該君只能感到汗顏（雖然目前其還在全國公眾媒體上不時為投資者指點江山）。從這個事例中可以很清楚的看到，這個分析師本人的實戰(zhàn)心理素質太差因而導致一個可以展現自己投資才能的大好機會喪失。

我也曾經有過面對下跌的股票手心流冷汗心跳失常的經歷，而在投資心理沒有得到很好控制的時候，我也出現過類似上述分析師的情況，機會很難遭遇，而機會眷顧你的時候你沒有足夠的知識去接受不能不說是一個遺憾。記得在5月份在MACD語音交談中當投資者問目前是否是底的時候，我結合當時的大眾心理說目前大家心理還是比較正常的心理，當到底的時候你的心理會提示你的，因為你的心理是難以忍受的心理，是恐慌的心理，是憎恨的心理，市場往往在這個時候出現轉機，要從時間分析的話，估計要到7月份。而6月底7月初的時候，這種恐慌的心理情緒在論壇中蔓延，從投資心理學角度看底應該不遠了，我有意將年初的帖子翻出來提示，結果在恐慌的心理趨勢下，更多人關心的是還有什么重大的壞消息。曾經在1750左右提示身邊的投資者可以出局觀望，并且危言聳聽的夸大下跌幅度將有可能到1400左右，我的目的無非是想讓大家避免不必要的損失，當時幾乎所有人都不認為（包括我本人）能到1400，在四月中旬我選擇離開股市一段時間到北京和羽清等網友小敘了幾天，5月中回來后的股市已經是狼籍一片，等到了1400后問大家當初說到1400后大家心理一定很恐慌的，現在還有敢買的嗎？得到的答案沒有出乎意外，沒有一個人想在這個位置買入。

以上情況我不止一次測試過身邊的投資者，而答案始終都是一致的，由于自己有過切身的經歷因此比較注意大眾群體的投資心理，雖然我也還不斷的接受新的心理考驗和努力糾正心理缺陷以適應股市。對投資心理的把握不是一天兩天或讀一兩本相關書籍能解決的。在金融市場中很早就有人注意到這種被稱為‘無理性’投資心理的問題而提出了行為金融學的理論，從投資者情緒變化來解釋一些傳統(tǒng)理論無法解釋的市場現象。在股票市場里很容易將市場理解為一個喜怒無常的人，這個人可能突然某天向上猛竄而第二天又回到原地。心理學能幫助我們解釋這些金融市場的怪現象嗎？是否能給我們提供簡單的選股策略呢？行為金融學的回答是“YES”。

投資者行為不是象傳統(tǒng)金融學認為的那樣具有理性化，是在過去數年中一直是金融行為學爭論的要點，由于投資者的情緒和偏見經常劇烈影響著價格波動，金融行為學對這些現象提供了一些很好的詮釋，但是如果將金融行為學看作是你戰(zhàn)勝市場的尚方寶劍，你可能會感到要玩好這把尚方寶劍不是一件容易的事。

在效率市場理論下，投資心理驅使價格波動，市場是效率市場的人認為任何與上市公司價值的消息都會很快在市場交易價格中顯示出來。理想論壇是以技術分析為主的論壇，其主要關注者多數是贊同效率市場理論的。

而網絡神化的破滅以及以后的市場暴跌現象都很難使投資者接受效率市場理論，特別是國有股減持出現的市場暴跌現象更容易使人聯想到是政策市場。行為學家的解釋不是因為其他原因而是因為投資者無理性投資行為而導致上述事件發(fā)生。研究人員曾經通過一些很簡單的實驗定期復制市場行為。在理想論壇中曾經有一個測試人們選擇金錢的的事例，那就是對人們投資心理測驗的一個有名的實驗。

對大眾心理最著名的說法是羊群心理（Herd behavior）。為什么投資者容易產生羊群心理？當市場上下波動時，很多投資者認為別人一定知道比自己多而模仿他人的投資方向進行操作，隨著越來越多的模仿者加入，結果隨著強烈的市場沖擊，更容易使投資者認為他人的正確性，而這些投資者經常根據一條小道消息或者很少量的數據就過度買賣。比如很多人相信技術好的人而且自己崇拜的人推薦的股票而對專業(yè)人士選擇的好股票卻不感興趣。

另一方面，投資信心在一定情況下也不是輕易能動搖的，在519行情后的一段時期，任何回調都是買入的極佳機會的看法比比皆是，這種觀點在股市上漲中會不斷蔓延，投資者經常過分自信自己的判斷并且經?？康缆犕菊f來決定買賣而不是根據市場狀況作出合理的判斷。我就曾經因為聽信了據說一個可靠的消息而損失了數百萬（不好意思的是還進入了十大股東行列）。人們在聽信其相信的消息情況下的投資心理是相當頑固的，越是高手或內線人物推薦的股票對崇拜者的心理支撐越大，甚至在虧損累累的情況下還頑固不化的期望市場的轉機。