自從經(jīng)歷過(guò)去年“5·30”大跌“洗禮”之后，周明東做股票就患得患失起來(lái)，再也不敢像以前那樣重倉(cāng)出擊，而是越來(lái)越謹(jǐn)小慎微。“就好像突然之間有了心理障礙一樣，以前敢做到80%的重倉(cāng)，一只股票買(mǎi)起來(lái)也是動(dòng)輒上萬(wàn)股，但‘5·30’以后最多只敢買(mǎi)兩三成倉(cāng)位，單只股票也買(mǎi)個(gè)三五千股就停手了。一方面是生怕還會(huì)有什么新的不確定因素在哪個(gè)角落等著我，另一方面印花稅一上調(diào)，成本實(shí)在高了不少，對(duì)利潤(rùn)的預(yù)期也大大下降。”

　　小打小鬧根本賺不到大收益，心理障礙又難以突破，這使周明東每天都非?？鄲?，他開(kāi)始四處尋求解決之道。但一位專(zhuān)做債券的朋友的一番建議使他頓有豁然開(kāi)朗之感：“你這兩方面的顧慮，通過(guò)可轉(zhuǎn)債應(yīng)該能夠消除?？赊D(zhuǎn)債屬于相對(duì)冷門(mén)的投資品種，由于參與者人數(shù)相對(duì)股票投資者來(lái)說(shuō)要少許多，在牛市時(shí)價(jià)格的扭曲程度也會(huì)明顯低于股票。同時(shí)債券交易是T+0回轉(zhuǎn)交易，可以像權(quán)證那樣反復(fù)做當(dāng)日的短差，買(mǎi)賣(mài)自由，收盤(pán)前清倉(cāng)的話(huà)，更不用擔(dān)心盤(pán)后會(huì)有什么突發(fā)利空。”

　　“更重要的是可轉(zhuǎn)債交易手續(xù)費(fèi)為1％。，最低只有5元，不像股票那樣要收取印花稅和過(guò)戶(hù)費(fèi)，這樣比起股票來(lái)交易成本少許多，心理上也會(huì)有優(yōu)勢(shì)。”周明東認(rèn)為可轉(zhuǎn)債是自己對(duì)癥下藥的好品種。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**

　　“當(dāng)時(shí)我仔細(xì)研究了一下，感覺(jué)最好的切入時(shí)間就是上市首日，一方面這天波動(dòng)幅度會(huì)比較大，有短線(xiàn)買(mǎi)賣(mài)的機(jī)會(huì)，另一方面在牛市中市場(chǎng)有炒新慣例，一旦市場(chǎng)趨勢(shì)向上，可轉(zhuǎn)債的開(kāi)盤(pán)價(jià)很可能就是最低價(jià)。即使高開(kāi)低走，應(yīng)該也會(huì)有‘低點(diǎn)吃貨’和解套機(jī)會(huì)。”

　　以中海轉(zhuǎn)債（110026.SH）為例，“當(dāng)時(shí)有關(guān)分析報(bào)告認(rèn)為它的純債部分估值88.66元，轉(zhuǎn)股權(quán)部分估值68.17元，綜合后的參考估值為156.83元。由于市場(chǎng)剛剛從底部走出尚無(wú)明顯轉(zhuǎn)暖跡象，我就給它打個(gè)9折的心理價(jià)位，也就是141元。”周明東說(shuō)。

　　中海轉(zhuǎn)債去年7月12日上市首日的開(kāi)盤(pán)價(jià)為132.10元，大大低于周明東的估計(jì)，他小倉(cāng)殺入。該轉(zhuǎn)債開(kāi)盤(pán)即一路下滑，周明東在它底部剛剛拐頭時(shí)，在128元上下重倉(cāng)介入，做了1元多的差價(jià)。“我研究了相關(guān)分析報(bào)告，結(jié)論是它明顯低于合理價(jià)值，既然這樣沒(méi)什么不敢重倉(cāng)的。”這是他在“5·30”之后第一次使自己的倉(cāng)位超過(guò)了50%。

　　短暫調(diào)整了幾天之后，中海轉(zhuǎn)債開(kāi)始了價(jià)值發(fā)現(xiàn)之旅。周明東在它突破上市最高點(diǎn)的那一刻加倉(cāng)買(mǎi)入，“那時(shí)候的感覺(jué)非常好，我覺(jué)得這只轉(zhuǎn)債的走勢(shì)已在自己掌握之中。”去年8月28日他在157元附近賣(mài)掉了中海轉(zhuǎn)債，“后來(lái)才發(fā)現(xiàn)離山頂還遠(yuǎn)著呢，但我的原則是看不懂的錢(qián)不賺。”

　　以前重倉(cāng)做股票的感覺(jué)似乎又回來(lái)了。“那時(shí)股市也開(kāi)始連連創(chuàng)出新高，走出了標(biāo)準(zhǔn)的上升通道，我感覺(jué)可轉(zhuǎn)債上市首日介入的機(jī)會(huì)將更大。”去年9月17日他以集合競(jìng)價(jià)重倉(cāng)參與山鷹轉(zhuǎn)債（110567.SH），第二天翻綠不久即出，第三天翻紅了又馬上買(mǎi)入，短短5天就達(dá)到7%的收益率。“反正手續(xù)費(fèi)很低，完全可以像權(quán)證那樣來(lái)回地做，嚴(yán)格按照技術(shù)面的信號(hào)。要知道權(quán)證上市首日都牢牢地封死漲停板，根本不給你做差價(jià)的機(jī)會(huì)。新股是T+1，即使中了簽?zāi)軌虍?dāng)日做差價(jià)的數(shù)量也極少。因此上市首日的可轉(zhuǎn)債從某種意義上說(shuō)無(wú)疑是日內(nèi)交易的稀缺品種。”

　　去年10月23日他以集合競(jìng)價(jià)重倉(cāng)介入了赤化轉(zhuǎn)債（110227.SH），當(dāng)日收益高達(dá)8%，與任何一只股票相比都毫不遜色。第二天該轉(zhuǎn)債翻綠低開(kāi)不久他便馬上出清，成功規(guī)避了此后的一輪大跌。“我覺(jué)得做可轉(zhuǎn)債也要留一半清醒留一半醉，原則上是按照它純債部分和轉(zhuǎn)股權(quán)部分的綜合價(jià)值來(lái)決定參與程度，但在牛市火熱的時(shí)候也不妨順勢(shì)而為，難得糊涂一下。”

　　“牛市中新股往往會(huì)大幅高開(kāi)高走，這實(shí)際上是投資者過(guò)于火熱的情緒使然，并不是股票的真實(shí)價(jià)值。如果你追高買(mǎi)了新股，那么由于T+1機(jī)制，第二天你可能會(huì)面對(duì)非常尷尬的價(jià)位。但可轉(zhuǎn)債不會(huì)出現(xiàn)這種情況，如果定價(jià)偏高，我一般買(mǎi)入后跌2%就在盤(pán)中止損，嚴(yán)格按照技術(shù)面來(lái)操作。從這個(gè)意義上說(shuō)新上市可轉(zhuǎn)債比新股要安全許多。”

　　去年12月28日上市的大荒轉(zhuǎn)債（110598.SH）同樣只讓周明東忍受了一天止損2%的痛苦，第二天開(kāi)始便一路向上，借助農(nóng)業(yè)股集體漲升的行情刺激，使周明東在六七個(gè)交易日里獲得了近15%的收益。

　　一位業(yè)內(nèi)分析人士告訴本報(bào)記者，像周明東這樣的可轉(zhuǎn)債短線(xiàn)玩家已有日漸增長(zhǎng)趨勢(shì)，“牛市中什么都會(huì)漲，都有機(jī)會(huì)。發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司一般質(zhì)地都不錯(cuò)，只要不是過(guò)分脫離參考估值，投資者的安全系數(shù)相對(duì)于新股要高不少。此外‘5·30’后可轉(zhuǎn)債手續(xù)費(fèi)和T+0等方面的優(yōu)勢(shì)也使得短線(xiàn)炒手更被其吸引。傳統(tǒng)觀念傾向于認(rèn)為債券波動(dòng)幅度偏小，缺乏短線(xiàn)交易價(jià)值。但事實(shí)上只要策略和思路得當(dāng)，止損堅(jiān)決，完全可以期待像周明東那樣不錯(cuò)的短線(xiàn)回報(bào)。”