一、投資哲學(xué)的定義

要很好的理解投資哲學(xué)的本意，我們首先需要了解下何為哲學(xué)。實(shí)際上，即使在最新版本的《不列顛百科全書》里面也沒有設(shè)這個(gè)條目；前牛津大學(xué)三一學(xué)院院長(zhǎng)AnthonyQuinton也認(rèn)為它是一個(gè)“若用一個(gè)簡(jiǎn)單界說(shuō)加以定義就不可能沒有爭(zhēng)議的術(shù)語(yǔ)”。不過(guò)，現(xiàn)代社會(huì)人們更多將哲學(xué)傾向定義為是“對(duì)人類最為關(guān)注的那些問題的理性的、方法論的和系統(tǒng)的思考”。從該種意義上，我們可以把投資哲學(xué)簡(jiǎn)單理解為人們對(duì)投資領(lǐng)域（也就是我們普通意義上的市場(chǎng)）所存在規(guī)律的認(rèn)識(shí)理解后形成系統(tǒng)的理論體系，并應(yīng)用于實(shí)際投資之中。不過(guò)上面的定義只是我們對(duì)投資哲學(xué)的一個(gè)簡(jiǎn)單認(rèn)識(shí)，其實(shí)不同機(jī)構(gòu)、不同個(gè)人對(duì)這個(gè)都有不同的理解：狹義的理解指的是引導(dǎo)投資者的一整套原則或者策略，包括基本面分析、技術(shù)分析、價(jià)值投資或者成長(zhǎng)投資；廣義的理解應(yīng)該是實(shí)際上是投資者因?yàn)閭€(gè)人經(jīng)歷、性格、教育背景等因素綜合后形成的對(duì)世界觀、人生觀等系統(tǒng)理論認(rèn)識(shí)并將上述原則應(yīng)用到自己實(shí)際的投資過(guò)程中。也有投資大師專門對(duì)投資哲學(xué)進(jìn)行更深層次的界定，澳大利亞的馬克－泰爾在其著作《巴菲特與索羅斯的投資習(xí)慣》中是這樣來(lái)表述的：“一個(gè)投資者所做的每一項(xiàng)決策都來(lái)源于他對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的看法；也就是說(shuō)，來(lái)源于他的投資哲學(xué)”；更進(jìn)一步的，他還對(duì)投資哲學(xué)所涉及到的問題做了一定的羅列，包括投資的本質(zhì)：市場(chǎng)如何運(yùn)轉(zhuǎn)，價(jià)格為什么變動(dòng)；價(jià)值理論：包括如何評(píng)估價(jià)值以及盈利或者虧損的原因；好投資的本質(zhì)等等。

不過(guò)上面的定義相對(duì)都比較抽象，我們可以看看高盛是怎樣來(lái)具體說(shuō)明他們的投資哲學(xué)的：“我們遵循的是一種主動(dòng)、耐心的協(xié)作投資哲學(xué)。我們服務(wù)的是被證明有潛力持續(xù)、穩(wěn)定創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)；我們追求的目標(biāo)是給予股東在很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)以突出的回報(bào)”。為了更進(jìn)一步說(shuō)明，高盛還分析了投資哲學(xué)的兩個(gè)方面，一是投資主體的素質(zhì)：即他們關(guān)注的企業(yè)所必須具備的要求，主要包括：企業(yè)在現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)帶來(lái)下有過(guò)成功的發(fā)展軌跡的；企業(yè)產(chǎn)品必須具有較強(qiáng)的零售終端；企業(yè)本身具備有創(chuàng)新的技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)；企業(yè)對(duì)自身未來(lái)發(fā)展的目標(biāo)相當(dāng)明確等等。一是投資主體的結(jié)構(gòu)：即公司可以投資于不同發(fā)展階段的企業(yè)，樂意進(jìn)行完整周期的投資，盡管有時(shí)并不處于領(lǐng)先者的地位。實(shí)際上目前來(lái)看，在實(shí)際投資中更多的人傾向于把投資哲學(xué)下降為具體投資策略的層面。

二、索羅斯的投資哲學(xué)：反射性理論

與一般投資者所不同的，作為20近代世界上最杰出的投資大師之一，索羅斯心中的投資哲學(xué)則是更高層面的一種理論體系：他是真正在將哲學(xué)方法運(yùn)用于金融投資方面，投資結(jié)果也是最富有獨(dú)創(chuàng)性而享有盛名。索羅斯之于投資哲學(xué)的貢獻(xiàn)，當(dāng)首推其創(chuàng)立的“反射性”概念。這也是他的哲學(xué)概念框架的基石，它不僅存在于索羅斯的投資哲學(xué)中，也廣泛存在于他對(duì)歷史、對(duì)人類社會(huì)的思考和論述中。在《開放社會(huì)：改革全球資本主義》一書中，索羅斯這樣解釋“反射性”概念：我們?cè)噲D理解世界，而我們自己是這個(gè)世界的組成部分，而我們對(duì)世界不完全的理解在我們所參與的事件的形成中起著十分重要的作用。我們的思想與這些事件之間相互影響，這為兩者都引入了不確定的因素。這就決定了我們不能把我們的決策建立在已有的知識(shí)之上，因?yàn)槲覀兊男袨楹苋菀桩a(chǎn)生預(yù)料之外的結(jié)果。這兩種影響相互助長(zhǎng)，我把這種雙向反饋機(jī)制稱為“反射性”。其實(shí)這個(gè)理論對(duì)投資的核心意義就是：金融市場(chǎng)從屬于社會(huì)學(xué)范疇，其運(yùn)行規(guī)律不同于自然規(guī)律。自然規(guī)律的存在獨(dú)立于認(rèn)知主體，而金融市場(chǎng)等的運(yùn)行卻受主體思想的影響，在思想與表象的相互作用之下形成獨(dú)特的規(guī)律特征。在金融市場(chǎng)，參與者根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)并采取相應(yīng)的行為，而這行為本身又會(huì)對(duì)市場(chǎng)的運(yùn)行狀態(tài)產(chǎn)生影響，有時(shí)甚至是顯著的影響，比如在股市上我們經(jīng)?？吹降淖窛q殺跌。

在金融市場(chǎng)，正是由于參與者自身思想對(duì)市場(chǎng)有影響，同時(shí)金融市場(chǎng)表象與參與者思想之間還存在著相互影響（即反射性），金融市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律要比自然規(guī)律具有更多的復(fù)雜性和不確定性。因而自然科學(xué)的研究方法和分析工具不能夠簡(jiǎn)單地移植于從屬于社會(huì)學(xué)范疇的金融市場(chǎng)。基于這樣的判斷，索羅斯擯棄了傳統(tǒng)的以數(shù)學(xué)模型為基礎(chǔ)的證券分析方法。在傳統(tǒng)的預(yù)測(cè)金融產(chǎn)品未來(lái)價(jià)格的數(shù)學(xué)模型中，市場(chǎng)參與者即投資人對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行狀態(tài)的理解，及進(jìn)而采取的交易行為被忽略，則交易行為單純地是市場(chǎng)環(huán)境的函數(shù)：x=f(y)x代表參與者關(guān)于環(huán)境y的觀點(diǎn)，而市場(chǎng)環(huán)境y是不受參與者行為x所影響的獨(dú)立變量。在反射性理論中，交易行為與市場(chǎng)環(huán)境之間的關(guān)系是由一對(duì)反函數(shù)來(lái)描述的：

x=f(y)認(rèn)識(shí)功能（函數(shù)）
y=g(x)參與功能（函數(shù)）

其中x代表參與者關(guān)于環(huán)境y的觀點(diǎn)。這一對(duì)函數(shù)說(shuō)明，不僅參與者的觀點(diǎn)依賴于市場(chǎng)環(huán)境，而且市場(chǎng)環(huán)境也依賴于參與者行為。由此引出的投資思維是，如果能夠找到一個(gè)“引擎”來(lái)引導(dǎo)市場(chǎng)啟動(dòng)某個(gè)趨勢(shì)，這趨勢(shì)會(huì)影響其參與者采取順應(yīng)趨勢(shì)的交易行為，如果采取相同交易行為的參與者足夠多、力量足夠大，則趨勢(shì)得以加強(qiáng)，而加強(qiáng)了的趨勢(shì)又會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化了參與者的順應(yīng)趨勢(shì)行為，并使得趨勢(shì)更加加強(qiáng)，市場(chǎng)趨勢(shì)與參與者行為的相互加強(qiáng)，形成一個(gè)正反饋的自激勵(lì)鏈條。找到這個(gè)“引擎”并發(fā)動(dòng)它，就是我們所熟悉的莊家在操縱市場(chǎng)中的建倉(cāng)和啟動(dòng)行情階段。在實(shí)際市場(chǎng)交易中，這個(gè)“引擎”通常是幾項(xiàng)因素復(fù)合而成：與金融產(chǎn)品相關(guān)的政治經(jīng)濟(jì)方面的支持因素、有關(guān)被操縱金融產(chǎn)品的似是而非的傳言、以及市場(chǎng)上可被觀察到的該產(chǎn)品價(jià)格的異動(dòng)等等。在此我們看到，制造輿論和利用圖表形態(tài)的市場(chǎng)操縱行為，實(shí)際上是很好地利用了這項(xiàng)理論。