一個(gè)相對(duì)安全的投資規(guī)劃，起碼要經(jīng)過幾道步驟：

「市場(chǎng)評(píng)估」→「最差風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估」→「可承受損失評(píng)估」→「金流評(píng)估」→「獲利評(píng)估」。

(若需策略評(píng)估范例，可參閱「散戶投資策略--導(dǎo)讀」。)

【踩到地雷的原因】

一般踩到地雷的投資人，常常只做了評(píng)估中的首、尾，而忘了中間。亦即，他們看好市場(chǎng)前景、畫了大餅，卻漏了運(yùn)行面與雨天備案(i.e. 賭錯(cuò)邊的處理措施)。

因?yàn)橥顿Y是拿本金可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)來?yè)Q取利潤(rùn)，自然要想到預(yù)估風(fēng)險(xiǎn)/利潤(rùn)比是否合理、換不到利潤(rùn)時(shí)的結(jié)果是否能接受、要用多少時(shí)間換利潤(rùn)等問題。

上述那幾個(gè)評(píng)估步驟，只要有其中一個(gè)太輕率，整體規(guī)劃將面臨風(fēng)險(xiǎn)不可控制的困擾。之所以稱為"困擾"，在于潛在風(fēng)險(xiǎn)未發(fā)生前，天下太平，一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，處理上則相對(duì)棘手。

對(duì)輕忽潛在風(fēng)險(xiǎn)的投資人而言，那是一種意外(ex. 某某金融風(fēng)暴、某某金融糾紛)。然而，對(duì)穩(wěn)健投資人而言，那些"意外"一點(diǎn)也不讓他們意外，因?yàn)樗麄儗?duì)此早做好防范。

【攤平只是一種手段】

攤平的目的是為了緩解波動(dòng)帶來的影響，重點(diǎn)是對(duì)波動(dòng)振幅的估量與對(duì)應(yīng)攤平的手法。

以臺(tái)股為例，我們從近萬點(diǎn)高點(diǎn)起算，跌到 7000 點(diǎn)的跌幅約 3 成(已落入我們預(yù)定三～五成跌幅的開端)。若是定額定期比較急的人，從此時(shí)進(jìn)場(chǎng)，遇到 2008/07～2008/10 短短四個(gè)月，臺(tái)股約在 7300 左右跌到 4300 左右，又再跌了約 4 成(10000 → 7000 → 4000)。

如果我們將定額定期的資金分成 36 筆(i.e. 三年)來分配，這四個(gè)月(7、8、9、10 月)市場(chǎng)跌了 4 成這么夸張，以我們?cè)囁疁氐馁Y金來看，帳上虧損約為 -23%，而以整體資金來看，當(dāng)前帳上虧損也不過只有 -23% * 4 / 36 = -2.5%！

從進(jìn)場(chǎng)起算，大盤跌了 40%，我們總資金的帳上損失卻只有 2.5%，這樣試水溫有啥好怕的？這解釋了為何我講大盤沖刷愈快，我們定額定期可以愈安心的原因。如果怕三年跌不完，那再保守一點(diǎn)，把資金配成五年或更長(zhǎng)不就得了？這樣做，期間根本不用去管行情怎么跑，每個(gè)月的對(duì)帳單瞄個(gè)一眼就可以丟了。長(zhǎng)期下來，我們的工本會(huì)壓低在相對(duì)低檔，等景氣循環(huán)，就能從容在相對(duì)高檔出場(chǎng)獲利了結(jié)。

攤平是眾多投資技巧中的一種，它有運(yùn)用范圍與局限，用不好是人的問題，不是工具的問題。

【套牢是個(gè)美麗的錯(cuò)誤】

承上，想用攤平的技巧卻又對(duì)攤平的認(rèn)知不完全，帶來的就是套牢。不管是長(zhǎng)期定額定期或?qū)①Y金集中在少批進(jìn)場(chǎng)，帳上虧損之所以會(huì)造成心理負(fù)擔(dān)，出在投資人單方面遐想與市場(chǎng)實(shí)際走勢(shì)大相逕庭，導(dǎo)致加碼無力、認(rèn)賠不舍這種進(jìn)退不得的困境。

投資人最弱的一種思考方向是：「只要市場(chǎng)漲多少，我就可以賺多少…」，這種想法往往會(huì)輕忽潛在風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。

明明，指數(shù)萬點(diǎn)時(shí)，只一味去想還會(huì)漲到 13000、15000，怎么就不會(huì)去想「怎么上來，怎么下去」這件事？預(yù)期上漲空間是 3000～5000 點(diǎn)，同時(shí)可能下跌的空間卻有一萬點(diǎn)，這種預(yù)期獲利/虧損比也太爛了。

「有夢(mèng)最美」是一句激勵(lì)人心的話，但是，套句名酒的廣告詞：「市場(chǎng)走的是自己的路」，我后面再加一句：「它才不管散戶在想什么」。

用 500 點(diǎn)的預(yù)估波動(dòng)去規(guī)劃資金，被超過 500 點(diǎn)的逆勢(shì)行情套住非常合理，也非常容易。

用 2000 點(diǎn)的預(yù)估波動(dòng)去規(guī)劃資金，被超過 2000 點(diǎn)的逆勢(shì)行情套住非常合理，很容易。

用 5000 點(diǎn)的預(yù)估波動(dòng)去規(guī)劃資金，被超過 5000 點(diǎn)的逆勢(shì)行情套住非常合理，容易。

用 10000 點(diǎn)的預(yù)估波動(dòng)去規(guī)劃資金，被超過 10000 點(diǎn)的逆勢(shì)行情套住非常合理，但這個(gè)世界大概也絕望到不行了。

(這里用點(diǎn)數(shù)舉例，投資人也可用成數(shù)去類推。)

散戶投資人最慘的是，集中火力用 1000 點(diǎn)以內(nèi)的資金配置卻遇到逆勢(shì) 5000 點(diǎn)以上的市場(chǎng)。這種機(jī)會(huì)多不多？不多！依景氣循環(huán)大概 n 年才來一次。這種影響夠不夠力？夠！三年不開張，開張死三年(i.e. 前三年賺的全吐回去了)。

【攤平有方 & 解套有望】

相較于上述攤平的舉例與套牢的舉例，二者差在哪兒？差在進(jìn)場(chǎng)時(shí)所處的市場(chǎng)高度與資金供輸補(bǔ)給長(zhǎng)度是否搭配得宜。相較于后者，前者的做法可以預(yù)期，三年不開張，開張吃三年。要做到這點(diǎn)，就得做到「舍、得」-- 舍魚尾行情給別人，才能保留資金，等市場(chǎng)大跌時(shí)撿便宜，得到下一個(gè)景氣循環(huán)的波段獲利。(那舍不得魚尾行情的人怎么辦？就等著被出貨羅！)

大盤狂跌會(huì)怕的人，應(yīng)該都是玩太大的…。不然，照理要見獵心喜才是。只要策略配得穩(wěn)健，最低點(diǎn)在哪兒？何時(shí)進(jìn)場(chǎng)？這些都不是多大的問題。

個(gè)人看法，謹(jǐn)供參考。

更多文章，請(qǐng)參閱「Kerrier Online」部落格。