2008年是不平凡的，中國毅然決然推動的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型遭遇了全球減速和金融轉(zhuǎn)型，2009年中國又面臨著要在“保增長”的同時“促轉(zhuǎn)型”的艱巨任務(wù)。2009年的資本市場將成為全球經(jīng)濟(jì)下滑趨勢和政府振興經(jīng)濟(jì)行動之間博弈的晴雨表。

　　哪一個國家的經(jīng)濟(jì)最先見底？哪一個國家能成功控制經(jīng)濟(jì)過度下滑，并解決經(jīng)濟(jì)衰退所帶來的各種社會、文化乃至政治問題？誰能占住下一輪全球經(jīng)濟(jì)增長的先機？中國能否轉(zhuǎn)危為機，成就新30年的增長時代？中國經(jīng)濟(jì)有沒有“韌性”？

　　以中國政府的財力和執(zhí)行力，可以預(yù)判，中國經(jīng)濟(jì)振興計劃應(yīng)該是最快起作用的。最快起作用的不等于能夠持續(xù)起作用，所以要觀察財政刺激的效果。后續(xù)的金融與流通服務(wù)、地產(chǎn)松綁、消費刺激、外貿(mào)扶持等政策似乎都會有時滯，但所有這些振興計劃似乎一下子把多年來一直懸而未決、議而未決的政策全部迅速出臺，越來越體現(xiàn)了一個執(zhí)政黨和一個政府的大智慧、決斷力和執(zhí)行力。但理性的投資人一定很清楚，在如此窘迫的環(huán)境下實現(xiàn)偉大的跨越，無疑是一個艱難的時代夢想。

　　努力地尋找中國未來30年發(fā)展的新驅(qū)動力，猶如尋找一個艱難的時代夢想。有位智者說過：當(dāng)人恐懼的時候，會把黑暗的隧道里透出的一絲光亮當(dāng)成是一列迎面而來的火車。對于投資人而言，需要非常清醒地去分析和判斷。當(dāng)2008年底看到持續(xù)下降的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時，全社會一致認(rèn)為經(jīng)濟(jì)不行了。政府的強力刺激政策給了市場一點新增的信心，略微改變了最壞的預(yù)期。接下來需要等待的是看到政策見效！

　　從投資研究的角度，是預(yù)期影響了股價。我們需要更多關(guān)心“變化”，進(jìn)而研究“預(yù)期的變化”，因為當(dāng)下的任何一個變化都有可能改變預(yù)期。之所以上市公司盈利增速的改變會影響股票價格是因為這種增速的變化會改變預(yù)期曲線，因為人們的思維都是慣性的。

　　如果我們能夠發(fā)現(xiàn)，從實體經(jīng)濟(jì)層面看，企業(yè)月度環(huán)比的數(shù)據(jù)開始從最壞轉(zhuǎn)好的時候，市場的預(yù)期會慢慢改變！如果往后看1-2個季度，雖然我們還無法看到盈利的明顯回升，卻能看到各種惡化情況的好轉(zhuǎn)。

    一看原材料價格都已經(jīng)跌到成本線，繼續(xù)下跌空間有限，高價原材料庫存有望在09年1季度前基本完成；其次，除了企業(yè)信心恢復(fù)后正常經(jīng)營帶來需求回升外，財政刺激帶來的需求在邏輯上是明確的。

    二看高價產(chǎn)成品庫存，企業(yè)在08年傾向于較為充分的計提，有利于2009年的輕裝上陣。
    最后看價格，在4季度企業(yè)快速收縮產(chǎn)能供給，并消化庫存后，有利于供求改善和價格回升，當(dāng)然這還需要一些時間。雖然我們還無法準(zhǔn)確判斷未來3-6個月企業(yè)運營好轉(zhuǎn)的程度，但好轉(zhuǎn)的方向卻是比較確定的。

　　2009年會有什么變化？股市到底會怎樣走？所謂“橫看成嶺側(cè)成峰，遠(yuǎn)近高低各不同”。觀察事物的主觀的“人”形形色色，其對客觀的“事物”的評論就各不相同，股市上的參與者什么樣的都有，雖說都是為了盈利，但資金是自有還是他人;考核期是一年、半年、三個月，還是若干年；是真槍實練，還是標(biāo)新立異、吸引眼球。諸種出發(fā)點所導(dǎo)致的判斷可能并不相同，甚至差異很大。特別是身陷局部短期的利益糾葛時，容易當(dāng)局者迷。

    隨著應(yīng)對金融危機的力度慢慢加大，利率水平已經(jīng)降到一個非常低的水平，這樣，現(xiàn)金的收入漸漸減少，債券漸漸成為雞肋，而股票慢慢帶來希望。風(fēng)險總在萬眾矚目時，機會卻在無人問津處。2009年，也許多年難遇到投資的機會悄然而至。準(zhǔn)備好了嗎？