美國金融海嘯以來，全球股市大幅重挫、原油價格泡沫破滅、各國貨幣兌美元都自高點滑落，唯獨黃金價格仍能維持在每盎司700~800美元之間波動，不受金融海嘯與經(jīng)濟(jì)衰退的影響。主要原因在于，投資人認(rèn)為黃金具備避險的功能，持有黃金是最能保值與對抗經(jīng)濟(jì)不景氣的投資工具。筆者實在不以為然，我預(yù)測今年國際原油價格的泡沫破滅將是明年黃金價格走勢的最佳寫照。

　　主要原因有三。第一，依據(jù)歷史經(jīng)驗，黃金與原油價格過去呈現(xiàn)正相關(guān)的走勢，由于黃金具備對抗通貨膨脹的功能，因此每當(dāng)原油價格走高時黃金價格通常亦會同步走高。現(xiàn)在國際原油價格泡沫已經(jīng)破滅，加上明年全球經(jīng)濟(jì)不可能快速好轉(zhuǎn)，國際原油價格將持續(xù)在每桶30~60美元間盤整。如此一來在沒有國際原油價格的支撐下，黃金價格要持續(xù)在每盎司750美元以上的條件是不存在的。

　　第二，過去20年美元早已取代黃金的避險功能，也造成黃金價格與美元走勢呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。在美國聯(lián)邦基金利率已接近零，歐洲、英國、澳大利亞和新西蘭明年仍有大幅減息機會的前提下，未來一年美元極可能仍然維持升值走勢，這對黃金價格也是相當(dāng)不利的因素。

　　第三，黃金要能充分顯現(xiàn)避險功能的前提是，在全球處于極度動亂與不安定的狀態(tài)下，如二次世界大戰(zhàn)期間、石油危機與冷戰(zhàn)時期等。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)雖受到金融海嘯沖擊短期難以恢復(fù)，但全球各國間的外交關(guān)系仍處于穩(wěn)定，美國也將大幅在中東地區(qū)撤軍。我認(rèn)為，在明年金融海嘯的信心危機漸漸淡化下，黃金的投機性買盤將自高點獲利了結(jié)，到時黃金價格是否如今年原油價格一樣泡沫破滅，這是現(xiàn)在投資黃金相關(guān)商品的投資人不得不居高思危的地方。

　　我認(rèn)為，現(xiàn)在黃金仍能維持在每盎司800美元以上實在是短期投機性資金炒作所致，這跟過去炒作股票、原油、房地產(chǎn)實在沒什么兩樣。20世紀(jì)70年代第二次石油危機時，黃金價格曾在短短三年間由50美元一口氣漲到750美元的天價。但隨著石油危機的結(jié)束，黃金價格也在短短兩年內(nèi)回落到300美元，直到25年后黃金價格才重回750美元以上至今。這樣的例子與過去幾年原油價格從每桶30美元一路炒作到今年的天價147美元，現(xiàn)在又回落到每桶40美元有什么兩樣？如果投資人總是抓著趨勢投資，那么遲早也會被趨勢的反轉(zhuǎn)所淹沒。我大膽預(yù)測：2009年黃金價格將跌破600美元。（作者為寶鉅國際(香港) 執(zhí)行董事）