斷枯竭的信貸來源和對金融危機(jī)的擔(dān)憂正在沖擊著油價(jià)，迫使那些舉債投資的投機(jī)商退出市場。

雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings)突然申請破產(chǎn)，美林(Merrill Lynch & Co.)等著被美國銀行(Bank of America Corp.)收購，這些都表明大型銀行可能不愿或無力消化債務(wù)，增加交易頭寸，從而對一貫采用杠桿交易的石油期貨市場產(chǎn)生影響。分析師認(rèn)為，這可能會(huì)波及市場上的其他投機(jī)商。

在大范圍的期貨合約平倉和擔(dān)心石油需求下滑的雙重作用下，紐約商品交易所周二石油期貨價(jià)格一度跌至接近每桶90美元，最終結(jié)算價(jià)為每桶91.15美元。市場參與者說，在其他資產(chǎn)類別中，一些交易員面臨著追加保證金的要求。高盛集團(tuán)(Goldman Sachs Group)首席財(cái)務(wù)長在分析師電話會(huì)議上指出，由于擔(dān)憂加劇，客戶中間正在進(jìn)行解除杠桿的操作。

石油期貨市場杠桿操作減少的前景已經(jīng)拖累油價(jià)大幅下跌，本月油價(jià)已累計(jì)下跌約20%。盡管有一系列的因素都應(yīng)該對油價(jià)起到支撐作用，包括石油輸出國組織(OPEC，簡稱：歐佩克)減產(chǎn)、重要原油生產(chǎn)國尼日利亞再次爆發(fā)沖突，以及艾克(Ike)颶風(fēng)對墨西哥灣美國汽油產(chǎn)量造成重挫，但是油價(jià)仍大幅下挫。

這顯示出，在銀行考慮該為高風(fēng)險(xiǎn)頭寸提供多少貸款的同時(shí)，投行的自營大宗商品交易可能會(huì)出現(xiàn)下滑。銀行避險(xiǎn)的做法還可能迫使其客戶退出石油市場，進(jìn)而給油價(jià)帶來更大壓力，一些分析師認(rèn)為，今年每桶86美元的低點(diǎn)將是市場短期的底部，這較7月份每桶逾147美元的高點(diǎn)跌了42%。

休斯頓大學(xué)全球能源管理研究所能源市場主任皮榮(Craig Pirrong)說，基本上大銀行將減少自營交易。有客戶希望進(jìn)行對沖或是類似性質(zhì)的交易時(shí)，他們?nèi)詴?huì)繼續(xù)，但可能不會(huì)有從前那么好的條款；結(jié)果是，他們的一些客戶可能不愿進(jìn)行對沖。皮榮發(fā)現(xiàn)，銀行對那些希望交易石油期貨的客戶提高了保證金標(biāo)準(zhǔn)。

過去一年中，隨著信貸危機(jī)蔓延至大型投行的很多業(yè)務(wù)領(lǐng)域，石油等大宗商品成了他們關(guān)鍵的盈利業(yè)務(wù)。除了通過透明度不高的場外大宗商品掉期市場為客戶處理大筆交易之外，銀行本身也是大型大宗商品交易商。高盛和摩根士丹利(Morgan Stanley)是大宗商品業(yè)務(wù)規(guī)模最大的兩家銀行，受到其他交易員的密切關(guān)注。

美林和雷曼兄弟也都有大量能源交易業(yè)務(wù)。美林2004年收購了Entergy-Koch LP旗下的交易業(yè)務(wù)，進(jìn)而得以重返這個(gè)領(lǐng)域。雷曼兄弟2005年建立了自己的能源交易業(yè)務(wù)。巴克萊集團(tuán)(Barclays PLC)投行部門在能源市場也是一支重要力量，該集團(tuán)已與雷曼兄弟達(dá)成協(xié)議，收購后者旗下美國資本市場業(yè)務(wù)，其中就包括大宗商品。

雷曼兄弟拒絕就其大宗商品業(yè)務(wù)發(fā)表置評。

在貝爾斯登(Bear Stearns)被迅速收購、美林也面臨著收購的命運(yùn)之際，無論雷曼兄弟前途如何，它的崩潰令公眾開始質(zhì)疑目前形勢對其他大型銀行石油交易業(yè)務(wù)的影響。

周一石油市場尚無投資者大批撤出的明顯跡象，當(dāng)日紐約商交所原油期貨未平倉合約增加了近1.8萬份。但鑒于場外掉期市場上的交易也很普遍，很難明確知道某一天交易員的頭寸數(shù)。

石油交易行業(yè)一位人士說，經(jīng)紀(jì)商已經(jīng)降低或是取消給交易員的信貸額度，甚至告訴客戶他們需要比上周多付一倍的保證金。

這位人士說，他們想建倉的話，如果上周五的保證金是100萬美元，現(xiàn)在就是200萬美元。紐約商交所對原油的保證金要求目前為每份1,000桶的合約需1萬美元，經(jīng)紀(jì)商通常在此基礎(chǔ)上要求額外的保證金。

Equidex Brokerage Group Inc.總裁高特海夫(Philip Gotthelf)說，一些經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)要求的保證金是交易所要求的150%，這樣等于把那些小投資者完全拒之門外。他說，買賣原油更難了，因?yàn)槟塬@得的信貸少了。

市場上的投資者減少并不一定意味著油價(jià)會(huì)回落，因?yàn)橥稒C(jī)者可以同樣輕松地做多或作空油價(jià)，甚至可能導(dǎo)致油價(jià)更加劇烈地波動(dòng)。

喬治城大學(xué)金融學(xué)副教授、交易所專家安琪爾(James Angel)說，如果有一定數(shù)量的做市機(jī)構(gòu)退出市場，可能會(huì)出現(xiàn)更大的波動(dòng)，因?yàn)闆]有這些力量來穩(wěn)定價(jià)格了。

法國興業(yè)銀行(Societe Generale)石油研究全球負(fù)責(zé)人威特納(Michael Wittner)說，每種資產(chǎn)類別中每個(gè)人的避險(xiǎn)意識都增強(qiáng)了；交易量減少時(shí)，波動(dòng)性就會(huì)增大。