以史為鑒，我來告訴你大底在哪

2008-08-26 07:48:05 金融界 作者：牛小散 等級：碩士  

    大家現(xiàn)在最關(guān)心“底”在哪里？其實有一個非?？陀^的參考標(biāo)準(zhǔn)，那就是市場平均靜態(tài)市盈率。    
　以史為鑒：    
　1994年325大底，平均市盈率10.65倍、平均股價4.24元。    
　1996年512大底，平均市盈率19.44倍、平均股價6.17元。    
　2005年998大底，平均市盈率15.42倍、平均股價4.77元。    
　由此可見，中國股市的歷史大底就在市場平均市盈率15倍左右。    
　今天，市場平均市盈率為22倍。說實話，不算太遠(yuǎn)了。    
　但市場不會直奔15倍市盈率隨即興起一輪牛市的，其過程會超乎想象的復(fù)雜，其時間也會超乎想象的漫長，這便需要我們付出超乎想象的耐心。    
　我并不艷羨在熊市中大賺特賺的頂尖高手，就像我下圍棋從來不曾嫉妒過李昌鎬。我們要承認(rèn)任何領(lǐng)域都是有天才存在的。但我不是，你也未必是。    
　對我來說，熊市不虧就是贏。將來牛市不翻倍就是虧。    
　每一次牛熊輪回的理由都是不同的，畢竟歷史雖會重演但不會簡單復(fù)制。但其最本質(zhì)的規(guī)律卻是：市場平均市盈率在20倍左右和60倍左右之間穿梭運動。這個規(guī)律100年內(nèi)有效。    
　剛才我回顧了一下歷次歷史大底，那不妨再回顧一下中國股市幾次重要的歷史大頂：    
　1997年1510點大頂平均市盈率59.64倍、平均股價15.16元。    
　1999年1756點中期大頂平均市盈率63.08倍、平均股價14.1元。    
　2001年2245大頂平均市盈率66.16倍、平均股價17.51元。    
　2007年6124點，滬深兩市當(dāng)天所有股票的平均市盈率是71倍、平均股價22.54元。    
　雖然我們不能把頂部精確到60倍還是70倍。但，在60倍以上清倉都是明智之舉。    
　我所能指出的，只能是一個思路，指定出一個頂部區(qū)間和底部區(qū)間，卻不試圖精確到一個點。    
　一億個股民一億張嘴，你說2500他說1800，事后看總會有幾百萬人說對，都是股神？未必。    
　繼道指擊穿12000點，美股也正式進入了熊市。至此，全球主要股票市場已經(jīng)相繼步入了熊途。大勢所趨，短時間內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)。    
　牛市耕田，熊市冬眠。    
　我是向來討厭“滑頭”這兩個字的。我覺得作為職業(yè)投資者，一定要有一個長遠(yuǎn)的眼光和鮮明的立場。    
　熊市就作個堅定的空頭，牛市就做個堅定的多頭。這個立場不能猶疑和含糊。    
　看網(wǎng)上的調(diào)查，超過七成的人認(rèn)為虧損的原由是因為管理層的監(jiān)管混亂和言而無信。僅有百分之七左右的人認(rèn)為是自己技藝不精?？梢?，推脫責(zé)任幾乎是大多數(shù)人的本能。但是不是推掉了責(zé)任就可以贏利了呢？顯然不可能。    
　生存環(huán)境惡劣是客觀事實，我們無力左右便只能適者生存。如果哪個物種抱怨地球環(huán)境實在太差了，那這個物種的消亡恐怕也就為時不遠(yuǎn)了。    
　概括一下中國股市的運行特點，就是“大起大落大開大闔”。    
　我們都是為了搗騰差價而來，沒有起落波折哪兒來的價差？所以說中國股市是投機者的天堂實不為過。    
　問題的關(guān)鍵就在于在“大起”的時候我們在做什么？在“大落”的時候我們又在做什么？    
　大起，就是牛市，我們應(yīng)該做的就是滿倉不畏震蕩。    
　大落，就是熊市，我們應(yīng)該做的就是空倉不為利誘。    
  而我們大多數(shù)人是怎么做的呢？    
　牛市時，忙進忙出賺些蠅頭小利。熊市時，眼睛一閉，心一橫，滿倉挺著不動了。    
　到頭來把責(zé)任一推了事，嘴是痛快了，可錢包癟了。