金融類股迭蕩起伏的走勢來看，銀行業(yè)可能還將持續(xù)這種好一日、歹一日的震蕩格局。一時的復(fù)蘇之后，可能接下來又會是危險邊緣的徘徊。

過去兩個交易日一些大型銀行的股價反彈了30%以上，似乎投資者目前認為銀行業(yè)會有好轉(zhuǎn)。判斷目前漲勢能否持續(xù)的一個辦法就是分析銀行的貸款損失準備金。目前甚至摩根大通(J.P. Morgan Chase)、美國銀行(Bank of America)以及富國銀行(Wells Fargo)等較穩(wěn)健銀行的收益也面臨著損失準備金的沖擊。

銀行會在每個季度留出一定金額的準備金，用以防備未來的信貸損失。

這也是投資者為什么需要關(guān)注準備金的原因。準備金就好像燃油價格之于航空公司，任何變化都會對利潤產(chǎn)生直接影響。換句話說，大筆準備金可能會影響銀行目前的收益，但只要信貸質(zhì)量開始回升，銀行收益就會顯著反彈。

關(guān)于一家銀行準備金支出逐漸下降的任何消息都會影響到該股股價。投資者的難題是判斷哪些銀行能夠最快理清自己的信貸問題。

摩根大通這樣資產(chǎn)負債沒有大問題的銀行會引起投資者的關(guān)注，該銀行公布第二財季信貸損失準備金高達34.6億美元。

如果說銀行的儲備金好比一道防護墻，那么壞帳損失就是在墻上打了個洞。銀行會填補資產(chǎn)沖銷帶來的漏洞，估計未來的損失規(guī)模，用新準備金再次修復(fù)這堵墻。在困難時期，準備金實際應(yīng)該加固這道防護墻。

從某個角度來說，投資者應(yīng)該留意摩根大通了。其第二財季計提的高額準備金反而較第一財季有所下降；這或許會讓一些分析師認為，隨著信貸危機持續(xù)，摩根大通這方面的謹慎程度在下降。

而且，其儲備金相對于不良貸款的比率也有所下降；不良貸款是指貸款人拖延未還但銀行尚未沖銷的那部分貸款。

從其他方面來看，摩根大通似乎為信貸危機惡化作好了充分準備。第二財季摩根大通儲備金占總貸款的比例從第一財季的2.29%上升到了2.57%。當(dāng)季該銀行儲備相當(dāng)于其年化沖銷額的1.5倍，而富國銀行則是1.2倍。

如果這些是客觀層面，那么投資者還需要分析摩根大通貸款帳目面臨的風(fēng)險，并猜測如果經(jīng)濟狀況繼續(xù)惡化，該行的資產(chǎn)沖銷是否會吞掉準備金。

摩根大通在次級抵押貸款或Alt-A級抵押貸款方面不存在特別危險的風(fēng)險敞口。高風(fēng)險的房屋凈值信貸額度更值得關(guān)注。但該行第二財季優(yōu)質(zhì)抵押貸款沖銷額上升令人擔(dān)憂，這一金額較第一財季增長了一倍，達到1.04億美元。摩根大通首席執(zhí)行長詹姆斯•戴蒙(James Dimon)預(yù)計，這一數(shù)字很快就會達到每季度3億美元。

這聽起來很嚇人，不過戴蒙能夠坦率談到優(yōu)質(zhì)抵押貸款問題，可能實際上暗示該銀行已將此問題視為重要風(fēng)險之一，并已經(jīng)做出了充分儲備。

如果這樣的話，摩根大通有望成為危機退去后首家從準備金下降中受益的銀行，從而得到投資者的青睞。


歐洲航空公司的頭等艙危機


歐洲航空公司目前面臨著來自各方面的困難。高油價和征收生態(tài)稅這些煩惱還沒解決，如今又要面對經(jīng)濟放緩引發(fā)的頭等艙乘客數(shù)下滑的風(fēng)險。

以法國航空公司(Air France-KLM)為例，富人乘客只占乘客總數(shù)的四分之一，卻給該航空公司帶來了50%的收入。在法國航空抱怨荷蘭征收環(huán)境稅給公司業(yè)務(wù)帶來的拖累時，投資者可能會更在意頭等艙收入增長放緩這一令人擔(dān)憂的趨勢。截至5月底的財季，法航頭等艙收入較上年同期增長2%，增幅明顯低于此前8個季度12%-18%的強勁勢頭。

如果法航相關(guān)數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑，這將是航空行業(yè)尤其不利的跡象，因為法國航空在豪華艙方面擁有數(shù)項優(yōu)勢。

法國航空在阿姆斯特丹與巴黎機場沒有遇到這一問題，但在倫敦希思羅機場卻沒能逃脫。法航頭等艙乘客來自各個行業(yè)。而英國航空(British Airways)相比之下更依靠金融行業(yè)的景氣程度，因此6月份頭等艙乘客數(shù)下降了3%。

法國航空已經(jīng)為油價進一步上漲作好了充分對沖。但頭等艙乘客下降會使該公司更加難以承受高油價、新增環(huán)境成本等因素的沖擊。