救于危難之中的中國股市
論經(jīng)濟體制改革的緊迫性
   觀中國今日的股市，各路的專家都不禁陷入迷茫之中。中國的股市怎么了？問題出在什么地方？各說其事，說法多多，莫衷一是。筆者認為問題出在根子上，出在我們經(jīng)濟體制的非健全，以及我們經(jīng)濟理論的欠缺上。筆者愿拋磚引玉談上一二，供各位參考。

一， 股市是怎么回事？
股市是市場經(jīng)濟發(fā)展到一定時期的產(chǎn)物。工業(yè)化特有的生產(chǎn)方式社會單位（企業(yè)）本身也變成了商品，生產(chǎn)單位作為商品流通的主要方式就是股份制，股票作為生產(chǎn)單位一部分的等值物在股市內(nèi)流通，你買我賣，就行論市。其流通的標的物就是股票。通過股票的買賣行為實現(xiàn)企業(yè)所有權(quán)的流通和交換，這是股票市場的基本內(nèi)容。所以股票市場是市場經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，也是觀察一個經(jīng)濟社會是否是市場經(jīng)濟的標志物。

股市是干什么的通俗的說：是買賣企業(yè)的。股市交易的主要標的物就是企業(yè)。這是股市的主旨和主業(yè)。當然，股市也有融資和套利的作用，但是是圍繞著主業(yè)的，是買賣企業(yè)的衍生物，盡管這些相當重要，但次于主業(yè)。融資和套利是圍繞價格發(fā)生的，價格是因企業(yè)的價值而產(chǎn)生。而企業(yè)的價值的價格體現(xiàn)，則只有在對企業(yè)買賣中才會發(fā)生。顯然，當一個企業(yè)被買賣形成價值的決定因素不僅包括了企業(yè)的土地、設(shè)備，而且也包括了企業(yè)的技術(shù)水平，管理水平，而且也包括了企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)前途。顯然，股票價格孃括了企業(yè)的一切，企業(yè)人、財、物結(jié)合的優(yōu)劣，企業(yè)管理水平的評估，企業(yè)市場前途的評價以及企業(yè)的宏觀前途和地位。但它的實現(xiàn)條件，必須要有一個充分流動公平交易的市場。價格與價值的統(tǒng)一來源于充分的平等交換，這是經(jīng)濟學最基本的原理。

顯然，股票市場是企業(yè)的這種不確定性流通過程的既定的表現(xiàn)方式。生產(chǎn)單位在流通中優(yōu)勝劣汏。資源的配置得到不斷優(yōu)化，人、財、物的結(jié)合得到不斷優(yōu)化，人才和技術(shù)的應用得到不斷優(yōu)化，企業(yè)在經(jīng)營過程的誠信和名譽步步經(jīng)受社會的檢驗和監(jiān)督。對生產(chǎn)單位的這種流通不僅使經(jīng)濟的微觀因素企業(yè)管理得到不斷的提高，同時社會經(jīng)濟的宏觀布局也在流通過程中不斷優(yōu)化。這是市場經(jīng)濟的社會經(jīng)濟發(fā)展的必須和必然過程。對生產(chǎn)單位流通的這種機制的建立是“商品經(jīng)濟”發(fā)展到“市場經(jīng)濟”階段的標志。也是“商品經(jīng)濟”發(fā)展到“市場經(jīng)濟”區(qū)別。

股票市場的充分發(fā)展，使得個別人的私人企業(yè)變成了公眾的私人企業(yè)。少數(shù)人主裁的企業(yè)不得不采納多數(shù)人的意見。企業(yè)的經(jīng)營行為被透明，規(guī)范。民主和法制首先在經(jīng)濟領(lǐng)域得到發(fā)展和實現(xiàn)，擴而廣之，影響和普及到整個社會。所以我們說資本主義社會制度是在股票交易所里發(fā)展起來的。

二、中國的股市是怎么回事？
中國的股市產(chǎn)生于改革“摸著石頭”的年代。當時人們還沒有認識到“企業(yè)流通”的作用和歷史地位（當時的理論前提是“企業(yè)不是商品”?？梢哉f現(xiàn)在也是僅認識一些皮毛）。所以，當時急于到民間淘金的國營企業(yè)，看到股市融資的作用，因而急于“上市”，但同時又擔心國營企業(yè)被買走，又做出了不準國有股流通的規(guī)定（就是“大、小非”的背景）。實際上，當時發(fā)行的這一部分“股票”實在稱不得是“股票”，而僅僅是以資產(chǎn)為“名義抵押”的既不保值又不用償還的融資券而已。

在這個股票市場里，除了個別部分，（少量的全流通企業(yè)）你買賣的股票并不具備真正的意義。企業(yè)就像永遠吃不到嘴里的蘋果，你花再多的錢也只能湊到跟前聞聞味。我不禁回憶起若干年前一位老者的話：“中國的股市是一個大賭場。”此種說法雖有偏頗，但也絕非沒有道理。股票只是寫著企業(yè)名稱的有限籌碼，漲升的依據(jù)僅是莊家的誘導和從眾的哄鬧罷了?？梢赃@樣說，我們的股票市場與一般意義上的股票市場是不同的，它不具備一般意義上的股票市場的基本功能。由于發(fā)行的股票的價格與上市公司關(guān)聯(lián)性不大，上市公司對其股票價格的上升與下降無動欲衷，所以，股票價格的上升與下降就喪失了基本的依據(jù)。從這個意義上說中國股市是無規(guī)律可循，無邊無沿的。06年前的若干年股票價格低的無法叫人相信，一瓶啤酒就可換一股啤酒廠的股票。06年后又莫名奇妙的“牛”起來了，無論是垃圾還是珠寶，此起彼漲，一波勝過一波，雞犬升天。從07年的下半年到08年的上半年，不足半年的時間，經(jīng)濟上的波動沒見多少（基本上升）股市卻跌了一半，長長跌跌依據(jù)何在？這股市實在稱不上是經(jīng)濟的“晴雨表”。到底是為什么呢？原來我們的這個股市僅僅是裝潢門面的招牌，閑人的鬧場而已。股票只不過是寫著企業(yè)名稱的籌碼。曾經(jīng)有人問過股價大升或大跌的企業(yè)高管或低層員工，他們一致的回答是，股價的高低與我們沒有關(guān)系。作個不十分恰當?shù)谋扔鳎荷痰昀锏奶O果是放在鐵籠子里的，一般顧客是買不到手的，只多只能聞聞味。這個蘋果值多少錢，則全靠售貨員的吆喝了，也許聞了可長生不老，則價格沖天。也許叫人惡心嘔吐，那就一文不值。任何商品的的價值只能實現(xiàn)了之后才能體現(xiàn)。由于中國股市里多數(shù)企業(yè)的足以控制企業(yè)的股份不能流通，（或者說我們尚不存在使這些股份流通起來的體制）。所以，我國股市現(xiàn)在還不能算個完整的市場。它出現(xiàn)的這些怪事，根本的問題在于我國的經(jīng)濟體制的缺陷。

我國經(jīng)濟體制的改革是從“政企分開”起步的，在這個動因下采取了一系列的改革。改革一直是在“所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離”的理論指導下的“放權(quán)”過程。隨著改革的深入僅僅是放權(quán)是不夠的。引進股票市場之后，（股票市場就是交易企業(yè)所有權(quán)的市場）則展現(xiàn)出理論的不足和問題。我們過去搞計劃經(jīng)濟不成功就是因為那個體制沒有全民的積極性發(fā)揮的環(huán)境和條件，而市場經(jīng)濟的實質(zhì)就在于這個過程的參與是全民的，不管你愿意還是不愿意你必須努力的工作，多數(shù)人努力了，社會綜合起來就會積極進步。計劃經(jīng)濟的特點就是只有中央的統(tǒng)一指揮，傳導到全民的只有服從，（這是與活躍的生產(chǎn)力不相符的）久而則是全民的懶怠，社會停滯。一旦指揮錯誤則是災難。計劃經(jīng)濟的體制特點就是集中，政府是經(jīng)營活動的核心，生產(chǎn)計劃、人事安排統(tǒng)統(tǒng)都是政府來做。改革開放以來已經(jīng)做出了很大改變，也取得了不少的成果。但是舊的體制框架尚無根本的變化。股票市場的危機實際上是對舊體制框架的叫板。

企業(yè)的控制權(quán)必須上市，只有這一過程才能激勵企業(yè)發(fā)揮出活力和動力。如前所述，對生產(chǎn)單位流通的這種機制的建立是“商品經(jīng)濟”發(fā)展到“市場經(jīng)濟”階段的標志。也是“商品經(jīng)濟”發(fā)展到“市場經(jīng)濟”區(qū)別。無此的經(jīng)濟社會至多也只能稱是“商品經(jīng)濟”而已。
顯然，只有充分的流通才能實現(xiàn)資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。
三、股市的問題究竟出現(xiàn)在哪里？
是有一些有識之士認識到了問題所在，若干年前推動了股改運動。盡管方向是正確的但脫離了實際，股改僅僅是對流通股東做了一些補償，但并沒有解決根本的問題。當時提出的設(shè)想是脫離中國實際的。
首先，我國長期采取的是低工資制度，發(fā)給勞動者的工資僅是用于生活支出的部分。雖然近幾年略有改變，但由于時間不長數(shù)值不大，資金總額與長期形成的大量國有資產(chǎn)總額相比數(shù)字相差甚遠，如果讓老百姓去接盤，嚴重的供大于求，勢必造成國有資本價值的嚴重低估和股市的嚴重低迷。據(jù)有關(guān)方面統(tǒng)計，目前“大小非”股票的總量大約是正流通股票的兩倍。假定目前股市的參與流通資金總量不變的話，一半“大小非”（暫不考慮全部）放出就可以使現(xiàn)有指數(shù)攔腰砍半。大約指數(shù)要降到一半（1000到1500點）其中必須還要考慮到由于投資信心的喪失，資金的大量抽逃，結(jié)果可能是千點以下。如果放出的再多一點，中國股市必將慘不忍睹。（根據(jù)國外情況大股東只要控制企業(yè)股票的10%就可控制企業(yè)。現(xiàn)在我國大多數(shù)企業(yè)大股東占有40%甚至80%，賣出一半以上（尤其面對散戶）并不妨礙控制企業(yè)）。其時價格一元以下，市盈率個位數(shù)的股票將滿目皆是。更慘的是近億的股民將破產(chǎn)賣血。其后，中國股市的恢復將是幾十年或是百年以后的事了，將談何改革的步伐。當然，這種局面是任何人都不愿意看到的，也是不堪設(shè)想的。

再者，我們不容忽視股市粘凝資金的作用，股市興旺是老百姓用買肉的錢培起來的。如果都抽回去買肉，對CIP并不是好事。把象征不動產(chǎn)的股票換成現(xiàn)金，進入再投資、流動資金甚至消費勢必沖擊淡化國家的金融調(diào)控，直接對政府防止通貨膨脹的控制力度造成威脅。
甚者，公有制是我國社會主義制度的基礎(chǔ)。一套完整的工業(yè)基礎(chǔ)是我們立國的根本，如果形成低估的局面，勢必被強大的國外資本吞吃，這可是危及國本的事。也許有人說，兩年前（1000點時，總市值不足一位大亨的資產(chǎn)）估值那么低不也沒有被吃走嗎？但請不要忘了當時政策上是不準國外資本染手中國股市的。今后或許當那些國外大亨們（相當數(shù)量的）拿著廉價從股市上收集來的股票來改組原國企時人們才會醒悟。我們必須認識到，我國經(jīng)濟的基礎(chǔ)是我國存在大量的國有（公有）的不動產(chǎn)，這種資產(chǎn)的流失，低估，勢必造成經(jīng)濟基礎(chǔ)的弱化，由此而形成的經(jīng)濟失控才是最可怕的。所以，要講政治，就是不準將股市價值低估。

    顯然，如此的 “全流通”是行不通的。

     這似乎處于一種矛盾中，一方面，我們要通過股市和股票的全流通來實現(xiàn)企業(yè)真正走向市場，完善市場經(jīng)濟，調(diào)動、發(fā)掘和監(jiān)督企業(yè)，推動經(jīng)濟的發(fā)展，建立具有自我完善發(fā)展功能的經(jīng)濟機制。從股票市場本身來說，只有流通的越充分，股票的價格才能越貼近其價值，才能真正實現(xiàn)穩(wěn)定和發(fā)展。另一方面，現(xiàn)實的條件卻不允許實現(xiàn)全流通。目前的方法不僅是后患無窮而且會有滅頂之災。這種矛盾正是改革深層次問題的顯現(xiàn)。所以，我們還應回到改革的理論上面，研討幾個基本的問題，創(chuàng)新和開拓思路，償有突破，才能取得問題的真正解決。
    
四、改革舊的經(jīng)濟體制，將使股市問題迎刃而解
    我國是社會主義國家。公有制為主是國家經(jīng)濟和政治的基礎(chǔ)。在傳統(tǒng)理論之下，我們整個國家的經(jīng)濟運作于一個計劃之中，那么為了有效的實現(xiàn)它，公有制的實現(xiàn)形式必然為“國家所有”（實際上的“政府所有”）為基礎(chǔ)。“國有”和“國營”成了公有制的代名詞。于是，國家所有成了公有制的唯一“實現(xiàn)方式”。但是我們現(xiàn)在要搞市場經(jīng)濟，市場經(jīng)濟的最基本的特點是：產(chǎn)品及生產(chǎn)它的企業(yè)在不同的所有者之間交換和流通。這種交換和流通過程的優(yōu)勝劣態(tài)和通過利潤轉(zhuǎn)化為資本的形式使每一個所有單元處在擴大和縮小之中，這種擴大和縮小成為了社會生產(chǎn)者的激勵主因。顯然，傳統(tǒng)的公有制“實現(xiàn)方式”的單一方式是實現(xiàn)不了這種功能的。所有權(quán)主體的分立和多個化是市場經(jīng)濟的必要前提。精于此道的經(jīng)濟學家于是大力提升私人占有和民營。但又具有相當?shù)碾y度，因為要使原來龐大的國家所有與私人占有之間形成競爭是何其難以匹配。單一的國家所有形式無法建造市場，將其憑空變成私人所有不僅在理論上說不過去，在實際操作上也難以實現(xiàn)（例如現(xiàn)在的股市就出現(xiàn)了一個極度混亂的局面）。這一世紀難題不僅使所有政治家撓頭，也使所有大腦袋的經(jīng)濟學家怍舌。
     實際上此問題只要我們肯創(chuàng)新思路，解決起來也不難。首先要在思想上明確：國家或政府占有不是公有制的唯一實現(xiàn)方式。資本性質(zhì)的區(qū)別是其在運作的剩余價值（或稱利潤）是否用于人民（當然還應有一些限制條件，這里不必細述）。在明確了這一點之后，并知道我們的目的是搞活公有制資產(chǎn)，我們?yōu)槭裁床豢梢宰杂X有為的建造一個市場呢。譬如成立若干個脫離于政府以外的“公有制資本經(jīng)營董事會”。作為獨立的經(jīng)營法人，在國家制定的法律條件下和黨的思想方針指導下，從事資本經(jīng)營活動。
     假定現(xiàn)在有這種組織，我們就可以把“大小非”以適合市場運作的方式分配給各“公有制資本經(jīng)營董事會”，從事股票運作活動。這些“公有制資本經(jīng)營董事會”根據(jù)最大獲利原則，組織和運作買賣企業(yè)，從而實現(xiàn)全流通。解決上市公司的一系列問題。由于這些“公有制資本經(jīng)營董事會”實行資本責任制有使公有制資本增值的任務和義務，資本金的計算以受其委托時的股票市場價計算，售出股票所得作為資本金不準進入流動資金和挪作它用。所以絕無打壓之嫌。實現(xiàn)企業(yè)的流通了，市場也就穩(wěn)定發(fā)展了。

   “公有制資本經(jīng)營董事會”是社會主義市場經(jīng)濟的創(chuàng)新形式。“n”個多的“公有制資本經(jīng)營董事會”通過國家法律制定下的“資本責任制”構(gòu)成新的社會主義市場經(jīng)濟體制模式。筆者四年前，曾在網(wǎng)上貼文，提出“三維體制”的概念。對我國社會主義經(jīng)濟體制 進行了全新的理論探討和模式設(shè)想。盡管貼出后得到了幾萬次的點擊，但終因人微言輕無果而淹。今天股市的危機更加顯示出了經(jīng)濟體制改革的緊迫性和實行“三維體制”的必要性。面對今天的危機希望得到有關(guān)方面的重視。
參考文章《創(chuàng)新思路，將社會主義經(jīng)濟體制改革進行到底》