市場(chǎng)動(dòng)蕩，甚至機(jī)構(gòu)投資者也在感嘆“無(wú)股可買”。但即使在弱勢(shì)下，一些行業(yè)或成長(zhǎng)預(yù)期明確，或行業(yè)整體處在景氣周期，也或者自身防御屬性突出。在這些行業(yè)間作一定配置，或可從整體上達(dá)到“攻守兼?zhèn)?#8221;的目的。

　　通信：設(shè)備廠商受益最大

　　5月主要券商的研究報(bào)告，大量集中在通信行業(yè)。5月24日信產(chǎn)部的一則通告明確了電信運(yùn)營(yíng)商重組方式以及3G牌照發(fā)放時(shí)間表：中國(guó)電信收購(gòu)CDMA網(wǎng)絡(luò)；聯(lián)通與網(wǎng)通合并，衛(wèi)通的基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)并入中國(guó)電信，中國(guó)鐵通并入中國(guó)移動(dòng)。改革重組將與發(fā)放3G牌照相結(jié)合，重組完成后發(fā)放3張3G牌照。

　中信證券(600030行情,股吧)近期的報(bào)告認(rèn)為，電信重組將在奧運(yùn)之前完成，3G牌照也將在奧運(yùn)前發(fā)放。而原本弱勢(shì)的中國(guó)聯(lián)通(600050行情,股吧)（600050.SH），則是本次重組的最大贏家，在獲得3G牌照之后，聯(lián)通在與另外兩家電信巨頭競(jìng)爭(zhēng)中的地位將得以提升。

　　電信重組以及3G的臨近，將對(duì)通訊設(shè)備行業(yè)帶來(lái)整體利好。但各廠商受益程度將根據(jù)重組實(shí)施的進(jìn)度、廠商的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的特點(diǎn)，以及競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力而有所不同。中信證券與中金公司的報(bào)告均認(rèn)為，受益最大的將是主系統(tǒng)設(shè)備廠商，而其中首選中興通訊(000063行情,股吧)（000063.SZ）。

　　醫(yī)藥：放眼中長(zhǎng)期

　　醫(yī)藥行業(yè)是傳統(tǒng)的防御行業(yè)。震災(zāi)發(fā)生后，市場(chǎng)對(duì)救災(zāi)醫(yī)藥需求進(jìn)行了過(guò)度炒作，致使該板塊出現(xiàn)較大波動(dòng)。但由于整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)處在景氣周期，去年以來(lái)的醫(yī)改政策對(duì)重點(diǎn)藥企也起到極大的支持作用，因此分析師仍普遍看好醫(yī)藥行業(yè)的中長(zhǎng)期前景。

　　2007年醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)〉昧舜蠓鲩L(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.91%、112.87%，扣除投資收益的影響，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60.38%。行業(yè)內(nèi)涵性增長(zhǎng)主要包括需求的擴(kuò)容、產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來(lái)的毛利率提升、期間費(fèi)率的降低等。2008年一季度繼續(xù)延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.90%和37.32%，扣除非經(jīng)常性損益的影響，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)47.08%。民族證券的報(bào)告認(rèn)為，整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)處于高位景氣中。

　　從子行業(yè)來(lái)看，化學(xué)原料藥受價(jià)格大幅上漲和銷量攀升的影響，保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭?；瘜W(xué)制劑在需求擴(kuò)容和相關(guān)費(fèi)用下降的帶動(dòng)下，增長(zhǎng)較快；中藥子行業(yè)增速平穩(wěn)。而醫(yī)藥商業(yè)隨著營(yíng)運(yùn)模式的創(chuàng)新、效率的提升，毛利率有了明顯的改觀。

　　民族證券建議關(guān)注具有核心競(jìng)爭(zhēng)力和長(zhǎng)期增長(zhǎng)明確的企業(yè)、醫(yī)改受益類公司、品牌類中藥、原料藥公司價(jià)格上漲帶來(lái)的交易型投資機(jī)會(huì)、具備產(chǎn)業(yè)升級(jí)能力的特色原料藥企業(yè)。重點(diǎn)公司包括恒瑞醫(yī)藥(600276行情,股吧)（600276.SH）、白云山（000522.SZ）和同仁堂(600085行情,股吧)(600085.SH)等。

　　保險(xiǎn)：負(fù)面影響有限

　　震災(zāi)中的保險(xiǎn)股一片黯淡，但分析師認(rèn)為此次震災(zāi)對(duì)保險(xiǎn)公司的賠付影響小于年初的雪災(zāi)，另外四川的保險(xiǎn)市場(chǎng)份額占比也不大，因此負(fù)面影響有限。承保高增長(zhǎng)與投資資產(chǎn)縮水兩方面的因素相互拉鋸，仍然是主導(dǎo)保險(xiǎn)股行情的主要矛盾。

　　中信證券5月初的一份報(bào)告列舉的數(shù)據(jù)顯示，一季度中國(guó)人壽(601628行情,股吧)承包業(yè)務(wù)增長(zhǎng)38.4%，太保人壽增長(zhǎng)70%，而平安人壽增長(zhǎng)30.7%。預(yù)計(jì)壽險(xiǎn)保費(fèi)高增長(zhǎng)將推動(dòng)2008年新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)25%以上。另外，產(chǎn)險(xiǎn)也保持了高增長(zhǎng)，綜合成本率在100%以下。

　　2008年一季度股市回調(diào)和高估值是導(dǎo)致保險(xiǎn)股大幅下跌的主要原因。二季度如果股市能夠穩(wěn)住，甚至出現(xiàn)較大反彈，那么良好的承保業(yè)務(wù)將推動(dòng)保險(xiǎn)股反彈。另外，中信證券認(rèn)為一季度業(yè)績(jī)顯示保險(xiǎn)公司調(diào)節(jié)利潤(rùn)的空間很大，因此建議投資者關(guān)注評(píng)估價(jià)值而非凈利潤(rùn)。中國(guó)平安(601318行情,股吧)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和估值水平是保險(xiǎn)股中最好的，而風(fēng)險(xiǎn)則主要在于再融資和海外投資的匯兌損失。

　　食品飲料：抗通脹防御性品種

　　食品飲料行業(yè)的高檔白酒和紅酒在國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期較為明確和A股更強(qiáng)調(diào)防御性的今天，因其穩(wěn)定清晰的內(nèi)生性高速增長(zhǎng)前景，依舊是投資首選。

　　國(guó)海證券近期的報(bào)告認(rèn)為，消費(fèi)升級(jí)是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的長(zhǎng)期主線，而品牌強(qiáng)大、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)成功升級(jí)、擁有較高的產(chǎn)品定價(jià)權(quán)的子行業(yè)領(lǐng)跑公司業(yè)績(jī)釋放整體符合預(yù)期。國(guó)海證券維持對(duì)白酒和葡萄酒子行業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)。