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價(jià)值投資要素： 公司價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格比較——格雷厄姆的安全邊際理論。公司價(jià)值遠(yuǎn)大于市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，具備了投資前提。建議大家閱讀格雷厄姆的投資圣經(jīng)《證券分析》，海南出版社。 問題是，公司價(jià)值如何判斷，這是投資的最難的問題。格雷厄姆以公司賬面價(jià)值為價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)，明顯具有重大缺陷。公司價(jià)值最起碼的，應(yīng)當(dāng)取決于公司資產(chǎn)的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格，而不是賬面價(jià)值，因此就有了彼得林奇所說的“資產(chǎn)隱蔽型”公司，即公司資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值遠(yuǎn)大于賬面價(jià)值的公司。但是，上面說的是公司價(jià)值最起碼應(yīng)該不低于資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格，也就是說有可能高于市場(chǎng)價(jià)格，為什么？因?yàn)橄嗤馁Y產(chǎn)在不同的公司，有不同的獲利能力，即，公司的增長(zhǎng)性。彼得林奇把增長(zhǎng)型公司分為緩慢增長(zhǎng)型、穩(wěn)定增長(zhǎng)型、高速增長(zhǎng)型，并且高速增長(zhǎng)型為投資的第一選擇。建議大家閱讀彼得林奇的《彼得林奇的成功投資》，機(jī)械工業(yè)出版社。 對(duì)于公司的增長(zhǎng)，不同的投資大師有不同的詮釋，巴菲特認(rèn)為是特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。建議大家閱讀巴菲特致股東的信。英文好的，可以直接到巴菲特的公司網(wǎng)站瀏覽。不好的，看中文版《股份公司教程：巴菲特致股東的信》，不過，據(jù)說翻譯很差。 談到成長(zhǎng)，不得不提到菲舍的《怎樣選擇成長(zhǎng)股》（海南出版社），那真是一本非常不錯(cuò)的書。關(guān)于買賣時(shí)點(diǎn)、關(guān)于如何選擇成長(zhǎng)股，真是真知灼見。當(dāng)然，翻譯中有些許不足，比如市盈率，居然翻譯成本益比。但是，總體而言，非常好。 本來想簡(jiǎn)單一點(diǎn)，又寫了這么多?？偨Y(jié)一下： 公司價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格比較 公司價(jià)值判斷：第一層次為公司資產(chǎn)現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格（在中國(guó)新準(zhǔn)則稱為公允價(jià)值）；第二層次為公司未來資產(chǎn)現(xiàn)金流量折現(xiàn)值（考慮公司成長(zhǎng)性）。第一層次的判斷，相對(duì)第二層次的判斷簡(jiǎn)單，比如某公司的土地（勝利股份造地）、某公司的投資（雅戈?duì)柕闹行抛C券），重要的是要及時(shí)發(fā)現(xiàn)，并予以評(píng)估，然后投資。第二層次需要較多的知識(shí)背景。 |
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