QUESTION – AREA 5: KANSAS CITY

提問區(qū)5，來自堪薩斯城

關(guān)于中國經(jīng)濟，中國的銀行看起來和日本銀行90年代的情形差不多，你們擔(dān)心中國會經(jīng)歷和日本90年代那樣的崩潰嗎？

巴菲特：老實說我不知道。我不清楚日本經(jīng)濟在崩潰前發(fā)生的事情。我對中國銀行業(yè)也一無所知。我基本沒什么概念，也許查理知道。

芒格：如果你不考慮過去15年中國的進步，中國銀行業(yè)的狀況能嚇得你發(fā)抖。央行除了監(jiān)管之外，總是注資幫銀行（度過難關(guān)）。他們一路都是這么做的，但現(xiàn)在會好一些。

巴菲特：強勁的經(jīng)濟能克服這些問題。你看看房屋貸款的情況，你會覺得對美國經(jīng)濟來說是很可怕的事情，但美國經(jīng)濟歷史上還是度過了很多金融危機的。

QUESTION – AREA 6: Indiana

提問區(qū)6：來自印度

還會有1973-74年這樣的機會嗎？

巴菲特：我在結(jié)束合伙人企業(yè)時，覺得預(yù)期的收益率和市政債券差不多?，F(xiàn)在的情形大不相同了。如果我現(xiàn)在管理一個捐贈基金，我會或者100%的持有股票，或者全部做多和做空債券，不會持有一個組合。如果我現(xiàn)在還有20年的投資周期，讓我選指數(shù)基金或者20年的債券，我會情愿現(xiàn)在去買股票。

芒格：我覺得這不是你所希望的回答，但確實就是這樣回答的（大笑）

巴菲特：是的，這樣的事是會發(fā)生的。但去預(yù)測或者坐著去等這樣的機會來臨不是我們的做法。我們在一季度又買了50億美元的股權(quán)。我們寧愿持有這些股權(quán)而不是現(xiàn)金，也不愿拿著錢去等著我們認為得會有更大的機會來臨

QUESTION – AREA 7: Vancouver

提問區(qū)7：來自溫哥華

你賣掉了白銀的持倉，為什么？賣給誰了？

巴菲特：我不知道我們賣給誰了，但我想有很多人要聰明過我們。這筆投資我買早了一點，也賣早了一點，要不然可是一個完美的交易。

芒格：我覺得我們驗證了我們在白銀上知道的所有東西。

QUESTION – AREA: Santa Monica

提問區(qū)：來自Santa Monica

你對40年后準備把錢捐掉的人有什么建議嗎？

巴菲特：只要你打算把錢捐出去，那時間不成為問題。你如果能把資金以高于一般人能做到的速度復(fù)合增長，你自己對社會來說就是一個財富。捐贈基金是獲得一個平均的回報的，你現(xiàn)在就可以把捐贈交給交給別人打理。

芒格：我想有人要捐出他們的財富對股東們來說可是件大好事。

巴菲特：我實際上并沒有（因為捐贈）而失去什么。當(dāng)一個家庭因為向教堂捐了錢，或者哪怕是貢獻了時間，而不能去迪斯尼樂園玩得話，他們確實是失去了什么。但我擁有了一切，我吃得再好不過了，睡得也再好不過了，所以我實際什么也沒有失去。

QUESTION – AREA 9: New York

提問區(qū)9：來自紐約

問及巴菲特如果要獲得一個50%的回報該如何投資

巴菲特：如果管理的是一筆小資金，我行事會完全不同。

芒格：現(xiàn)在沒道理再來想這個問題。

QUESTION – AREA 10: Subprime market relative to the foreign market?

提問區(qū)10：結(jié)合國外市場，談?wù)劽绹渭墏袌?/p>

巴菲特：次級債市場是由借方、中介、以及貸方組成的，最后導(dǎo)致借款無法支付。最后次級債是否不可收拾以及對總體經(jīng)濟的影響，我覺得如果失業(yè)率沒有大幅上升，或者利率沒有大幅上升，那將對次級債是要命的，我不覺得對總體經(jīng)濟有什么大的影響。不覺得這一個因素會導(dǎo)致重大的影響。我閱讀了次級債的10-Q、10-K文件，很多次級債的還款都是允許借款人開始幾年只需還低于正常水平的供款，以后的年度則要還高于正常水平的供款。這是很愚蠢的借貸行為，因為一個現(xiàn)在只有能力還20-30%供款的人，以后也不會有能力還110%的供款。這種做法只能奏效一時，直到無法維持下去。我不覺得次級債的問題會對經(jīng)濟形成重大阻礙。

芒格：很多事情是既愚蠢又荒謬。其中很多是因為會計準則允許他們體現(xiàn)尚未到手的利潤。我不知道為什么這么做的人早上還能心安理得的刮胡子，因為看著鏡子里的臉，那是邪惡和愚蠢的臉。

巴菲特：我們看到很多貸款甚至首期或第二期供款就無力支付，實在不應(yīng)該發(fā)生這樣的事情。證券化使這個問題更突出了。由于有了貸款證券化，就不那么嚴格審查了。至少要幾年地產(chǎn)市場才能恢復(fù)，我的意思是，后果是很嚴重的。那些投機取巧的人還會栽跟斗的，只不過是換個方式而已。

QUESTION

提問：我今年23歲，很有進取心，也有一點資本，你覺得未來50年甚至100年最好的機會會在哪里？

巴菲特：盡可能的閱讀。我大概在4到5個小時內(nèi)讀Lorimer Davidson的書學(xué)到的東西比我在大學(xué)里學(xué)到的東西還要多。我和查理用各種不同的方式賺到過錢，很多是我們在30、40年之前沒有想過的。你不可能有一個固定的模式，但你可以積累你的思想，同時關(guān)注不同地方、各種不同的證券等等。最重要的是你的行為模式里面要有那種能避免你的行為會帶來災(zāi)難的東西。

芒格：而且你如果年輕的話要多關(guān)注市場不有效性。你不應(yīng)該去猜哪個制藥公司有最好的儲備的藥。你應(yīng)該去尋找市場不有效性（帶來的機會）。

巴菲特：RTC就是一個很好的賺大錢機會的例子。一個幾十億美元房地產(chǎn)買賣，做為政府的賣家對買賣的經(jīng)濟效益不是很關(guān)心，只想著完成買賣。而買家確是很在意的，這種關(guān)注的不對稱性（導(dǎo)致了極好的機會）。你這一輩子不會缺乏這種機會的，雖然有時候你覺得好像缺乏這種機會。

QUESTION – AREA Florida

提問區(qū)：來自弗羅里達

弗羅里達州保險公司和州政府之間很不對付，這種情況讓人擔(dān)心嗎？

巴菲特：這很好理解。普通的業(yè)主是不會坐下來一行一行的去讀保險單的條款的，一般保險經(jīng)紀也不會很好的向業(yè)主們解釋。當(dāng)成千上萬的業(yè)主不滿意的時候，只有通過司法制度來解決了。我能理解保險公司對于不符合條款的保單是不愿承保的，我也理解業(yè)主們的不滿。至于是否應(yīng)該全國的人都來為颶風(fēng)保險付費，這樣內(nèi)布拉斯加州或其他某個地方的人付的保費貼補到颶風(fēng)區(qū)，這個問題就很復(fù)雜了。有可能保費變得很貴，沒人愿意買保險，最后由整個社會來承擔(dān)損失。這樣就對弗羅里達州很不利，他們只好向聯(lián)邦政府求助了。但內(nèi)布拉斯加州的人也會說：等等，我們干嘛要為颶風(fēng)區(qū)的人貼補保費?。课抑滥銈儠馐茱Z風(fēng)，但我們還會遭遇寒冷的冬季啊。我們只有靜觀其變了，但最后只好由華盛頓決定了。

芒格：我沒什么補充的

QUESTION – AREA 14: New York

提問區(qū)14：來自紐約

首先，恭喜Sue（來自雅虎公司）加入伯克希爾，她是對伯克希爾的一個極好的補充。根據(jù)昨天的10-Q文件，你們一季度購買了53億（的投資），您的希望回報率是否有變化？

巴菲特：我們確實投資了50億左右。我們的投資標準變了嗎？你知道的，我們沒有變，但你不能100%的肯定。你如果有一個月沒有和女孩子約會了，你也許會覺得應(yīng)該第一時間約會那個女孩。誰知道呢，我想我們應(yīng)該第一時間就約會了那個女孩。

芒格：有一個事情我可以肯定地說，就是我們現(xiàn)在這個投資不會取得10-15年前我們能取得的回報水平。

QUESTION – AREA 1: New York

提問區(qū)：1來自紐約

一個“即將為人父母”組織的抗議者，引來人群中一片噓聲，沃倫叫大家停下來，讓他問他的問題。問題基本是對沃倫向這個組織的捐贈提出的批評。

巴菲特：我覺得這是個很好的組織（引來一片喝彩），對這個問題我就不多說了，否則臺下會形成一個喝彩比賽的。幾千年來，在男人們管制的政府里，全世界的婦女們非情愿、無意識的懷上了孩子，我覺得這很糟糕。我也認為這個問題很重要，只有很少部分人愿意為此出錢，因為它不是像能夠把你的名字貼在醫(yī)院里那樣受歡迎。如果我們這個國家成立時，最高法庭是由9個女人組成的，那你這個問題都沒有機會提出來。

QUESTION – AREA 2 Los Angeles

提問區(qū)2：來自洛杉磯

人們?yōu)槭裁匆胋eta系數(shù)（來衡量風(fēng)險）

巴菲特：市場的波動不能代表風(fēng)險。beta的好處是它是個好東西，可以運用數(shù)學(xué)方法，但它是錯的。拿1980年的農(nóng)場市場來說，2000塊一畝的價格跌到600塊一畝，當(dāng)市場價格跌到600時我買了一個農(nóng)場。農(nóng)場價格的beta系數(shù)飆升上去了，按照市場理論，我在600塊買的風(fēng)險要大于我在2000塊買的風(fēng)險，這簡直是胡說。在買農(nóng)場我們能明白這個道理，但到了股票，因為股票天天波動，也因為人們想運用他們學(xué)到的數(shù)學(xué)知識，就把波動性變成各種衡量風(fēng)險的工具了。

芒格：在公司財務(wù)和投資管理的課程里面，最少50%是廢話，這讓人覺得很驚奇。我們以前做的還不錯是因為我們很早就意識到很多聰明的人往往做很笨的事。我們很想知道為什么以及哪些人這么做，這樣我們好避免。

QUESTION – AREA 3: New York

提問區(qū)3：來自紐約

我怎么通過年報來衡量一個公司的管理？

巴菲特：我們過去很多年，有很多投資連公司管理層都沒有見過。今年一季度我們買了50個億，絕大多數(shù)公司我沒有見過管理層，也沒有和管理層交談過。我們只是做了大量的閱讀。如果我們是買下整個公司，那又不同了。但對于公開上市的證券，我們會閱讀大量的材料。我們曾談過一個石油公司的例子，我們讀了年報，在里面找不到有關(guān)勘探成本的內(nèi)容，這在某種程度是就牽涉到誠信的問題了。我們很在乎這個。對于公開上市的證券，我們的辦法就是賣掉。你可以通過讀年報了解很多，年報也會告訴你管理層的很多事。如果管理層對于給他們錢的人一年了都不愿意說點什么，我質(zhì)疑（他們的誠信）。

芒格：這里有兩件事，一是公司業(yè)務(wù)的品質(zhì)，一是管理者的品質(zhì)。如果公司業(yè)務(wù)的品質(zhì)足夠好，經(jīng)理也會顯得很好。

巴菲特：你如果你認為我是美國CEO中最好的，而讓我來管理福特汽車公司，我是不會愿意做的。

QUESTION – AREA 4: San Jose

提問區(qū)4：來自San Jose

你如果救逆1999年在財富雜志上關(guān)于好、壞時期的文章寫一個續(xù)篇，你會怎么寫？你談到了17年的一個時期，現(xiàn)在處于什么樣的時期呢？另一個17年，我們已經(jīng)過去一半了。

巴菲特：在這十七年里，我沒有得到多少樂趣。如果現(xiàn)在要寫的話，我會說如果讓我選持有債券或股權(quán)，我會選股權(quán)。但我不會有很高的回報期望，但會在4.75%之上。在1999年的時候，我不覺得人們期望之前17年的經(jīng)歷再現(xiàn)，或會有什么奇跡，人們注定要失望的。僅限于人們的期望，那就是我那篇文章的主要觀點。

芒格：我想說的是從那篇文章發(fā)表后，持有股權(quán)的回報確實挺低的。到目前為止，沃倫的觀點是對的，他關(guān)于適度的回報期望的觀點也是對的。

QUESTION – AREA 5: California - Woman and her14 year old daughter

提問區(qū)5：一個來自加利福尼亞的婦女和她14歲的女兒

我們代表來自西海岸的漁民。我們現(xiàn)在幾乎無法維持生計了。去年，因為伯克希爾旗下的四個電力大壩引起的河流危機導(dǎo)致三紋魚季節(jié)禁止捕魚，我們用光了所有的儲蓄，還通過SBA（小型企業(yè)管理局）的災(zāi)難援助計劃貸了款。去除大壩對于Pacificorp 和 MidAmerican兩公司來說經(jīng)濟上是合算的，你對于去除大壩是什么態(tài)度？（還提到她的家庭在捕魚季節(jié)喪失了95%的家庭收入）

巴菲特：我們的態(tài)度很簡單。幾個監(jiān)管當(dāng)局從27個不同團體收到了27份建議公共政策的態(tài)度不是由Pacificorp，而是由FERC決定的。說到底，我們作為公共事業(yè)公司，是由考慮了你及其他人的公共政策監(jiān)管的。最后我們會完全按照他們的指示做。所以說這是一個有關(guān)FERC和州委員會的態(tài)度的問題。

QUESTION – AREA 6: Boulder, Colorado -13 year old

提問區(qū)6：來自科羅拉多州的Boulder，13歲

你對于紐交所和歐洲證交所合并有什么看法？是有正面還是負面的作用？

巴菲特：我不知道怎么回答這個問題。從70年代以來，就交易費用而言，紐交所是非常高效的?？创喜⒌膯栴}是看我們能否得到更好的交易效率和更低的交易成本。我們對于紐交所的運作是非常滿意的。

芒格：對這個問題我一無所知

巴菲特：我也不知道，但我說的啰嗦了一點。

QUESTION – AREA 7: Seattle

提問區(qū)7：來自西雅圖

首先，我來自西雅圖，如果比爾·蓋茨和我能坐同一趟飛機來的話，伯克希爾就能為減少全球氣候變暖做一點貢獻了（大笑），我怎么了解誰值得信賴，誰不值得？

巴菲特：你明年很有機會搭比爾·蓋茨的飛機，就像你有機會讓我來回答你的問題一樣。人們把自己都捐出去了，他們有理由來這里；當(dāng)有人談?wù)撍麄兊纳鈺r，他們談的事情，他們認為重要的事情，里面會找到很多線索的。

芒格：我們對那些好的讓人不敢相信的介紹是持懷疑態(tài)度的。有一次我們和一個人聊天，他說：我們只對那些被水覆蓋的鋼筋混凝土橋梁承?；痣U。這簡直是太容易的事了，我們對這種事敬而遠之。

巴菲特：1969年的時候，我在考慮推薦誰給我的合伙人，告訴他們誰可以托付他們所有的錢，查理，Sandy, 和 Bill Ruane這三個人，我不知道誰是最好的，但有一樣事我是確定的，他們都是忠實的資金管理人。

QUESTION – AREA 8:

提問區(qū)8：進一步提到其他的估值問題

巴菲特：如果政府債券能掙2%，我們就不愿意買回報率在3-4%的東西。我不會每天早上問查理：我們今天的hurdle rate是多少？

芒格：hurdle rate 的概念只是聽起來合理，那些把hurdle rate 掛在嘴邊的人往往犯一些要命的錯誤。

巴菲特：我在19個公司董事會任職時，看過很多演示，都會算出內(nèi)部收益率等等。如果把這些玩意燒了，董事們會做得好的多。你得到的只是毫無意義的數(shù)字。

芒格：我有個年輕朋友專門做私人合伙人權(quán)益投資的，在那個領(lǐng)域很難賺到錢。我問他，你告訴你的客戶能有什么樣的回報？他說，20%。我問他這個數(shù)字怎么來的。他說，說少了別人不會給你錢的。

QUESTION – AREA 9: Chicago

提問區(qū)9: 來自芝加哥

是否存在你不能找到滿意答案的問題, 它又不能被歸入“太難”的范圍。

巴菲特: 你可能剛問了一個。

芒格：當(dāng)然會有，如果你有個孩子患了可怕的疾病，正邁向死亡，你不能把這個問題納入“太難”的范疇。有很多問題會是你所說的那種。

巴菲特：我的桌上擺放了一份標記“過于困難”的文檔。如果你面臨大規(guī)模殺傷性武器的問題，這是如此困難，而你又必須與之做斗爭，因為即便你稍稍降低其發(fā)生的可能性，都是好的。你得祈禱你不會面對太多類似的問題。

QUESTION – AREA 10: Germany

提問區(qū)10：來自德國

你多久會檢視一次組合中的每個持倉？有些人每天都會，有時更頻繁，有些人一年才看一次。你的頻率是怎樣的？

巴菲特：在我的經(jīng)歷中這分成兩個階段。當(dāng)我擁有的想法超過錢的時候，我一直在檢視我的組合，因為我必須跟蹤組合中的每個持倉，如此我才清楚該賣出哪個，換入更具吸引力的。

現(xiàn)在我們面臨的情況是錢多過點子，因此我們不會每分鐘都評估組合，因為賣掉了也是換成現(xiàn)金。我們?nèi)匀怀掷m(xù)的評估持倉，我們的頭腦中儲存了大量的信息。這是個持續(xù)的過程，因為我們要使思考日益豐富。如果我們找到一宗需要200，300或者400億美元資金的大買賣，我們必須賣出100億，我們就會動用過往一直積累的信息。

芒格：即便在沃倫少不經(jīng)事的年齡，他就不會花費大量時間考慮他的首要選擇，他會將之?dāng)R置一邊，去看其它的專題。

QUESTION – AREA 11 New York

提問區(qū)11：來自紐約

當(dāng)你買入時，你每個股票投入數(shù)億美金。你會因為擁有更多的現(xiàn)金，而在單個投資上配置更多錢嗎？

巴菲特：當(dāng)我們對現(xiàn)有持倉的公司加碼買入，意味著它們看起來非常吸引，因而有時我們會達到申報持倉的要求，這會帶來問題，受到短期交易規(guī)則的限定，在6個月時間中不能賣出一股股票。如果你看截至2007年底的組合，你會發(fā)現(xiàn)對于某些持倉我們已經(jīng)加碼了數(shù)十億計的美元。總的來說，我們感覺可以買入日交易量的20％而不造成什么問題。因而如果要買入50億的某個倉位，該股票每天必須要250億的交易量。

QUESTION – AREA 12: Native Americans from California

提問區(qū)12：來自加利福尼亞的土著居民提出關(guān)于Klamath河壩的問題。她艱難的朗讀問題并一直在哭泣。你們的子公司擁有我們河上的水壩。巴菲特先生，我知道你非常關(guān)注人權(quán)和民族事務(wù)，我們理解你不能對PacifiCorp（美國西北部的電力公司）實施直接控制。你是否原意和部落代表見面，來了解我們的問題？

巴菲特：我早先說過，我們不會最終來做決定。決定會由FERC（聯(lián)邦能源管理委員會）作出。對煤發(fā)電廠和風(fēng)力發(fā)電廠的裁定也是同樣的方式。任何時候當(dāng)你涉足公共發(fā)電廠時，人們都會對裁定表示歡迎或者不快，因為沒人愿意在他們家的后院有個發(fā)電廠。但是世界需要電力。我們會謹遵FERC的決定去做。他們會聽取所有27個團體的陳述，作出符合公共政策的決定。當(dāng)我們買進PacifiCorp時，Walter Scott和我兩人都簽署了宣誓文件，內(nèi)容如下：“我同意不直接插手PacifiCorp的事務(wù)，除了那些本質(zhì)上相當(dāng)重要的之外。”

QUESTION – AREA 13

提問區(qū)13：在Katrina颶風(fēng)之后，以及另外的針對佛羅里達保險問題的政府立法，你能對此作出解釋并闡明其對Berkshire的影響為何？

巴菲特：我不能精確的告訴你佛羅里達立法要說明的情況，但是佛州日漸深入的涉足到保障其居民的事務(wù)。（保險執(zhí)行機構(gòu)介入到巴菲特的遺贈問題）：談?wù)摰椒鹬菥用駥⑷绾尉头课荼ｋU獲得補償。他以“如果風(fēng)不再吹動，那么一切都將得以解決”來結(jié)束他的回答。

QUESTION – AREA 14: Michigan

提問區(qū)14：來自密歇根

提及格雷厄姆，本~富蘭克林等，問到“誰是你現(xiàn)如今的偶像？”

巴菲特：我有幾個偶像，我不確定是否需要點出其名。值得慶幸的是我崇拜的偶像們從未令我失望。合作良好，找到不介意與我配合的人。

芒格：你并沒有被限定只列舉活著的精神導(dǎo)師。某些最優(yōu)秀的人已經(jīng)死了。（眾笑）

QUESTION – AREA 1

提問區(qū)1：來自普渡大學(xué)的高年級學(xué)生。將其簡歷打印在襯衣上。提及花費巨大代價來到此處，以及他是如何回絕500美元換取他在（等候進場的股東）隊列中的位置，他請求獲得一份工作。“這聽起來是一個劃算的決定嗎？”我不能記起準確的回答，但是沃倫找到了某種聰明和幽默的方式來既不冒犯而又拒絕了他。

QUESTION – AREA 2: North Oaks, Minnesota

提問區(qū)2：來自明尼蘇達的北奧克斯

查理，你對乙醇現(xiàn)在的看法是什么？

芒格：盡管McCain曾經(jīng)提出了反駁性的材料，并且認定乙醇是極好的東西。同時他也意識到這就是他們思考Iowa的方式。我想用玉米作為運轉(zhuǎn)汽車的燃料這么個主意，絕對是我所見過的最無知的主意之一。但是在一個充滿了大量政治壓力的政府，怪異的決定常能得以通過。這不是要抬高食品的價格嗎？你從乙醇中獲取的碳氫化合物和用于生產(chǎn)玉米的碳氫化合物一樣多，還沒有計入表層土壤永久性流失的成本。我喜歡內(nèi)布拉斯加之情至深，但這不是我的家鄉(xiāng)最美的時分之一。

聲明：

巴菲特：Jerry Goodman寫了一本名為《超級金錢》的書，現(xiàn)在有了新的修訂本，現(xiàn)在它就在外邊的書店求售。

QUESTION – AREA 3

提問區(qū)3：你所做的使得公司免于通脹威脅的措施是什么？

巴菲特：金屬對我們來說不能抵御通脹。抵御通脹的最好方式是你自身的賺錢能力，無論貨幣是海邊貝殼還是紙鈔。第二個最佳做法是擁有一個完美的企業(yè)。不是金屬，不是原材料，不是礦物。真相是，如果你擁有Coca－Cola或者清談酒吧，或者其它任何人們愿去花掉他們?nèi)粘Ｊ杖氲囊徊糠謥淼玫降模⑶宜恍韬艿偷馁Y本投資的要求，這就是你在通脹的世界中可能擁有的最好投資。

芒格：我沒有什么要補充的。

QUESTION – AREA 4: Georgia

提問區(qū)4：來自佐治亞

關(guān)閉水壩不是能省錢嗎？同樣的，你對鐵路行業(yè)未來盈利能力的觀點是什么？

巴菲特：再不能比這個更令人興奮了，鐵路的競爭地位多少得到了提高。更高動能的柴油機提升了鐵路的費用，但也可能是提升公路運輸業(yè)者的成本的因素之一。鐵路在30年前是可怕的產(chǎn)業(yè)，受到經(jīng)營管制（盡管現(xiàn)在面臨受到新管制的威脅），但是現(xiàn)在情況變好。它很久都不是一個好行業(yè)－資本性開支龐大。你能夠獲取合理的資本回報。它比過去而言會好很多。

芒格：這也沒什么要補充的。

QUESTION – AREA 4: Kentucky – A 10 year old girl

提問區(qū)4：來自肯塔基的10歲女孩

一個10歲小孩的最好賺錢方法是什么？

巴菲特：我必須說這是我10歲時考慮了很多的一個問題。派送報紙是我最喜歡的方式，但是你可能還是小了些。我肯定是嘗試了20種不同的工作。最好的就是我的彈球生意，但是我如今不會再推薦了。一份我讀過的研究人的才能與成功相關(guān)性的報告，它考查了學(xué)分、商學(xué)院等等。最好的相關(guān)性是你第一次開始你的第一份生意的年齡是多大。

芒格：當(dāng)我年少的時候，我讀了“巴比倫最富有的人”。它教給我開銷不要超過收入，將余額投資。我在這個觀念上融會貫通到心智復(fù)利，因此我決定把一天中最好的時間用于提升我的智力，而世界could buy the rest of the time.

QUESTION – AREA 6: Nebraska

提問區(qū)：來自內(nèi)布拉斯加

哪里是有著窄幅信用基差，大額貿(mào)易赤字的最佳投資場所？

巴菲特：我們不會試圖基于對世界大勢的思考來購買生意。盡管我們確實考慮過國外競爭，但是不會買進勞動力密集的生意。

芒格：我們從擁有的鞋廠生意中了解到來自外國勞動力的競爭。從而使我回憶起Will Rogers的觀點，他不認為人類需要以如此痛苦的方式去學(xué)習(xí)這些簡單的教訓(xùn)，你應(yīng)該不用去實際試著向電網(wǎng)撒尿，就該懂得不要這么干。

QUESTION – AREA 7: Florida

提問區(qū)7：來自佛羅里達

美元貶值的問題

巴菲特：美元相對大多數(shù)其它的主要貨幣，在一個時期來看很有可能還會繼續(xù)下跌。我們用高達220億的交易來支持這個判斷，然而隨后伴生的套息交易成本使得這種表信念的方式太過昂貴，因此我們把更多的精力聚焦于購買那些在其它國家獲取更多盈利的公司。盡管這不是我們買什么的主要決定因素，但是一個因素。

QUESTION – AREA 8: Iowa

提問區(qū)8：來自衣阿華

首先，對于乙醇你們需要看到其改善環(huán)境的意義。另外，你們是怎么和董事會成員見面的？

巴菲特：關(guān)于公司是如何運作的，作家們有著偏頗的理解。大多數(shù)董事會成員就像木偶一樣安坐那里，甚至當(dāng)我們是大股東的時候。

芒格：大買賣，平均而言對股東是不利的。

巴菲特：他們考慮的是將得到什么，而不是要付出什么。

QUESTION – AREA 9: Kuwait

提問區(qū)9：來自科威特

你選擇合伙人的標準是什么？

巴菲特：我們不喜歡合伙人之間做交易。如果我們想擁有這個企業(yè)，原意擁有其全部。我們不需要來自合伙人的錢。

QUESTION – AREA 10: What is your long term view on commodities?

提問區(qū)10：你對商品的長期觀點是什么？

巴菲特：我們對商品沒有觀點。如果我認為石油會上漲，我們會購買期貨。我們對商品相關(guān)的生意完全不抱有偏見。

QUESTION – AREA 11: What advice do you have for NY Times shareholders?

提問區(qū)11：你對《紐約時報》股東的建議是什么？

巴菲特：我們就報紙被高估這事，已經(jīng)說了好幾年了。