伴隨著市場盛傳的“七大利空”中的兩項先后兌現(xiàn)，5000點上備受估值困擾的A股市場終于不堪重負，于“9·11”這天出現(xiàn)了罕見的深幅調(diào)整，上證指數(shù)當(dāng)天跌去4.51%。對此，分析人士指出，“利空”本身對牛市的基礎(chǔ)并無實質(zhì)性影響，但它所反映的管理層態(tài)度值得重視。

利空引發(fā)市場共振

上周四，上證指數(shù)在盤整3個交易日后以小幅跳空高開的姿態(tài)再度沖擊5400點高地。不過，也就是當(dāng)天晚上，央行出人意料地宣布了上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的決定。“熱”與“快”，是這兩個看似并無實質(zhì)關(guān)聯(lián)的事件之間不可忽視的聯(lián)系點。

由于今年下半年以來，國內(nèi)經(jīng)濟增長偏快的形勢有增無減，與此同時，直接受益于經(jīng)濟增長與流動性充裕的股票市場則是水漲船高。截至上周四，上證指數(shù)自本輪行情以來已上漲了38%，并且在5000點之上毫無收斂跡象。

據(jù)上證所信息顯示，當(dāng)天，滬市上市公司的平均市盈率已達60倍，幾乎與日本經(jīng)濟泡沫最高峰時期的股市市盈率水平持平。一時間，市場上關(guān)于A股估值問題的爭論甚囂塵上，即便是最為樂觀的分析師也拋棄了“低估”的論調(diào)，開始用“估值合適”來評價市常

于是，本輪牛市以來向來不畏準(zhǔn)備金上調(diào)的股指上周五首次委身屈就，以低開低走的姿態(tài)做出回應(yīng)。而這一走勢的連鎖反應(yīng)是，“5·30”后剛見消逝的恐慌情緒再次出現(xiàn)，本已風(fēng)傳數(shù)日的一系列利空傳言迅速被市場推向了輿論的前沿。

昨天，財政部宣布將在年底前在銀行間債市向記賬式國債承銷團招標(biāo)發(fā)行2000億元人民幣特別國債，其中，9月計劃發(fā)行三期，總額1000億元。這成為了所謂“七大利空”中繼存款準(zhǔn)備金率上調(diào)后第二個被印證的傳言，市場的憂慮因此被放大，滬深兩市也于昨日尾盤雙雙大幅殺跌。

“這是利空與市場風(fēng)險共振的結(jié)果。”德邦證券分析師古敬東昨天對早報記者表示，“5·30”以來，隨著大盤的不斷攀升，各方面的壓力也在不斷增大。尤其是上周，市場多空力量開始陷入膠著狀態(tài)。此時，利空傳言的部分兌現(xiàn)引發(fā)大盤的下跌是可以理解的。

半數(shù)傳言比較靠譜

截至昨天，市場盛傳的“七大利空”中已有兩項逐一兌現(xiàn)，而在業(yè)內(nèi)人士看來，剩下的5項利空中，除再次上調(diào)印花稅略顯“天馬行空”外，其余4項并非沒有可能成真。

國家統(tǒng)計局本周二公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份CPI數(shù)據(jù)超過7月份，成為十年來的新高。此外，由于央行還于上周發(fā)行了1500多億元定向央票，一些分析師認(rèn)為，若CPI持續(xù)走高，央行本月再次加息的可能性非常大。

至于所謂管理層召集大型機構(gòu)的負責(zé)人開會提示風(fēng)險并要求其減持的傳言，分析人士認(rèn)為，這類傳言很難證實，但也不是沒有可能。

此外，有關(guān)國有股減持細則中規(guī)定減持?jǐn)?shù)量在5％以下無需報批的傳言也牽動著市場的神經(jīng)。“各種渠道的消息傳言，有關(guān)國有股減持的細則可能已經(jīng)批了，只是具體公布與實施的時間還未確定。”一位市場人士表示，業(yè)內(nèi)很多機構(gòu)上個月就聽說這個傳言了，其中一些機構(gòu)順勢進行了減持。

事實上，8月份以來，上市公司遭主要股東減持的情況就頻繁出現(xiàn)，當(dāng)月，上市公司公告的主要股東減持事項達136宗。而截至昨天，9月的頭11天中，這一數(shù)字就達到了68宗。其中，遭減持最為嚴(yán)重的南京水運已被中國石化下屬企業(yè)累計減持5731萬股，占其總股本的10.74%。

調(diào)控?zé)o實質(zhì)影響

不過，從二級市場走勢看，主要股東的減持目前似乎并未對相關(guān)公司的走勢構(gòu)成較大影響。其中，近期遭到減持最為嚴(yán)重的南京水運和*ST寶碩昨天分別上漲3.14%和2.14%，格力電器也僅下跌1.89%。并且，上述個股近期走勢均較為堅挺。

“國有股減持細則的出臺在某種程度上其實是一種利好。”古敬東認(rèn)為，A股市場要實現(xiàn)長期穩(wěn)定的發(fā)展，上市公司減持是不可避免的，將成為市場的常態(tài)。并且，在市場估值高企的情況下，要使股價向更為合理的方向發(fā)展，只能靠上市公司自身業(yè)績的提高，而大股東減持套現(xiàn)則有利于做大做強上市公司，推進相關(guān)并購與重組的進程。

在古敬東看來，本輪牛市產(chǎn)生的基礎(chǔ)是宏觀經(jīng)濟向好、流動性充裕及人民幣升值，而管理層已經(jīng)推出或傳言即將推出的一些政策只是一種調(diào)控措施，并不能改變市場經(jīng)濟自身的運行規(guī)律，因此也無法改變牛市自身運行的主流趨勢。他認(rèn)為，只有宏觀經(jīng)濟及上市公司成長性出現(xiàn)拐點，牛市的格局才會改變。

事實上，盡管A股市場曾一度因財政部上調(diào)證券交易印花稅而陷入深幅調(diào)整，但市場在經(jīng)過一定時間的自我調(diào)整后依然再拾升勢，并且創(chuàng)出了歷史新高。

不過，古敬東也指出，在目前點位上，傳言中的行政性調(diào)控政策是否兌現(xiàn)反映了管理層對當(dāng)前股市運行情況的態(tài)度，一旦這一態(tài)度表現(xiàn)“消極”，市場在心理層面受到的沖擊將不容忽視。