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2，行為金融學(xué)與傳統(tǒng)金融理論 金融學(xué)所研究的市場(chǎng)運(yùn)行狀況、投資者的市場(chǎng)活動(dòng)、證券的價(jià)格其實(shí)都是建立在市場(chǎng)主體在市場(chǎng)中的決策行為上，因而，無(wú)論行為金融學(xué)，還是傳統(tǒng)金融理論，都圍繞著人的決策在構(gòu)建模型。傳統(tǒng)金融理論當(dāng)中，把投資者設(shè)為了一個(gè)完全意義上的理性人，而且無(wú)論在何種情境下，都可以運(yùn)用理性，根據(jù)成本和收益進(jìn)行比較，從而做出對(duì)自己效用最大化的決策。而行為金融學(xué)是行為理論與金融分析相結(jié)合的研究方法與理論體系。它分析人的心理、行為以及情緒對(duì)人的金融決策、金融產(chǎn)品的價(jià)格以及金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的影響。 行為金融學(xué)與傳統(tǒng)金融理論的區(qū)別和聯(lián)系主要表現(xiàn)在以下兩點(diǎn)： （一） 人是否是理性的 傳統(tǒng)的金融理論對(duì)人的行為假定是：理性預(yù)期（rational expectation）、風(fēng)險(xiǎn)回避(risk aversion)。認(rèn)為人的行為是理性的。 而行為金融學(xué)首先不完全肯定人類理性的普遍性。認(rèn)為人類行為當(dāng)中，有其理性的一面，同時(shí)也存在著許多非理性的因素；認(rèn)為人類的理性是有限的，認(rèn)知的局限決定了人類存在著許多理性之外的情緒、沖動(dòng)和決策。一個(gè)最常見的例子就是，在股票市場(chǎng)上，時(shí)常會(huì)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的變化不是根據(jù)公司的運(yùn)營(yíng)情況，而往往是投資人的情緒、感受的變化。其次，行為金融學(xué)認(rèn)為即使在有限理性的條件下，因?yàn)橥庠跅l件的限制，有時(shí)候未必能夠?qū)嵺`理性行為。 雖然行為金融學(xué)和傳統(tǒng)金融理論存在很大分歧，但需要指出的是，行為金融學(xué)并不是完全否定傳統(tǒng)金融理論，而是在接受其人類行為具有效用最大化的前提下，對(duì)其理論進(jìn)行修正和補(bǔ)充。在承認(rèn)了人有理性的一面的時(shí)候，同時(shí)認(rèn)為人也有非理性的一面，受到許多理性之外的情緒、沖動(dòng)等的影響，在外界條件約束下人對(duì)自己理性行為的控制力是有限的。這些是和傳統(tǒng)理論是不同。是對(duì)傳統(tǒng)理論的修正和補(bǔ)充。 |
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