南方基金

向上突破動(dòng)力可能來(lái)自中報(bào)對(duì)全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)一步的明確甚至調(diào)高，或集體性注資和整體上市潮增厚上市公司業(yè)績(jī)，或通脹或人民幣升值加速升溫驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)居民更為積極地追求資產(chǎn)的保值增值，以及股指期貨推出為市場(chǎng)帶來(lái)活躍力量。 需要警惕的是通脹是否成為結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)央行的加息頻率和幅度空間的預(yù)期進(jìn)一步上調(diào)的可能性很大。 三季度新增可流通的限售股數(shù)量進(jìn)入短暫低谷期，但政府為調(diào)節(jié)過(guò)分充裕的流動(dòng)性，近期加快了H股和紅籌股回歸以及QDII步伐。雖然這很難即刻對(duì)A股市場(chǎng)資金環(huán)境產(chǎn)生扭轉(zhuǎn)性的影響，但無(wú)疑使三季度市場(chǎng)流動(dòng)性方面增加了新的壓力因素，三季度市場(chǎng)資金環(huán)境并不好于二季度。 30倍以上的動(dòng)態(tài)PE對(duì)于多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)已有很大的估值壓力，估值水平持續(xù)攀高缺乏有力支撐。沒(méi)有新的外部因素刺激，依靠資金慣性推動(dòng)難以持續(xù)，而估值壓力的凸現(xiàn)，以及對(duì)宏觀調(diào)控進(jìn)一步加強(qiáng)的擔(dān)憂正成為壓制行情的主要因素，市場(chǎng)很可能要經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間的震蕩整固。 金融地產(chǎn)、先進(jìn)制造業(yè)、內(nèi)需消費(fèi)以及中小企業(yè)板是富產(chǎn)高成長(zhǎng)股的板塊；部分估值有安全邊際的周期行業(yè)經(jīng)受短期景氣波動(dòng)后仍有重估空間，突出者如鋼鐵。作為行業(yè)配置，我們看好金融、鋼鐵、機(jī)械、電信及通信設(shè)備、汽車和配件、食品飲料、商貿(mào)零售、石化化工、煤炭、有色。

嘉實(shí)基金

 存在進(jìn)一步緊縮壓力，關(guān)注1.55萬(wàn)億元特別國(guó)債的發(fā)行方式和QDII對(duì)市場(chǎng)的沖擊，調(diào)整出口退稅的滯后效應(yīng)。 宏觀經(jīng)濟(jì)基本會(huì)保持較高增長(zhǎng)、溫和通脹的良好局面。 增加市場(chǎng)有效供給，比如增加IPO的數(shù)量和規(guī)模；紅籌股、H股回歸、國(guó)有股減持等；多層次市場(chǎng)建設(shè)，如債權(quán)市嘗中小板市場(chǎng)；新產(chǎn)品創(chuàng)新、融資融券、股指期貨。 由于幣值上升導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)格重估會(huì)傳導(dǎo)至通貨膨脹，會(huì)引起決策制定者的重視，但針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的調(diào)控政策很難改變當(dāng)前的牛市格局。 受益于國(guó)內(nèi)城市化和國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，金融、商業(yè)、物流、軟件外包等高級(jí)服務(wù)業(yè)將有很大增長(zhǎng)空間。關(guān)注資產(chǎn)注入與并購(gòu)重組、技術(shù)進(jìn)步與創(chuàng)新主題。

銀華基金

 市場(chǎng)對(duì)QDII和特別國(guó)債心里沒(méi)底，還會(huì)令人困擾。開戶速度下降是預(yù)期之內(nèi)的事、基金份額擴(kuò)張速度也許已開始減緩。 ——— 資金驅(qū)動(dòng)局面不太可能改觀，國(guó)內(nèi)過(guò)剩流動(dòng)性本質(zhì)上來(lái)自于高企的國(guó)民儲(chǔ)蓄率。升息1-2次無(wú)助于解決“負(fù)利率”預(yù)期，也不必?fù)?dān)憂紅籌回歸和國(guó)企減持。 雖然優(yōu)質(zhì)股昂貴是不爭(zhēng)的事實(shí)，但貴和更貴成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。不久的將來(lái)，我們將面對(duì)一個(gè)資產(chǎn)價(jià)格高昂、資產(chǎn)收益率低下的時(shí)代。

工銀瑞信

目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的雙繁榮，這對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)講是一個(gè)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，通脹導(dǎo)致資本市場(chǎng)下跌和實(shí)體經(jīng)濟(jì)放緩的可能性正在加大。 當(dāng)前估值水平高企是因?yàn)榱鲃?dòng)性產(chǎn)生的低利率，然而市場(chǎng)已完全反映了充裕的流動(dòng)性。值得提醒的是，從通脹率的提高到資本市場(chǎng)的下跌存在時(shí)間差，資本市場(chǎng)的下跌到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的放緩也需要時(shí)間差。 短期看好鋼鐵、汽車、醫(yī)藥、食品、銀行、房地產(chǎn)和保險(xiǎn)行業(yè)，中期看好汽車、零售、食品、醫(yī)藥、機(jī)械。這都是相對(duì)看好，要警惕通脹帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

廣發(fā)基金

通脹將成為未來(lái)宏觀調(diào)控的重要目標(biāo)之一，預(yù)計(jì)政府防范通貨膨脹的政策措施將至少包括升值、升息、提高法定存款準(zhǔn)備金率、分流過(guò)多的流動(dòng)性等四個(gè)方面。 如果升值不能顯著減少順差，那么流動(dòng)性的逆轉(zhuǎn)也就無(wú)從談起。當(dāng)有一天中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速顯著低于過(guò)去10年的平均水平，則中國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力、貿(mào)易順差、人民幣幣值、流動(dòng)性才將會(huì)進(jìn)入一個(gè)逆循環(huán)。 本輪牛市的高峰動(dòng)態(tài)估值有可能達(dá)到歷史估值區(qū)間的上限35倍。泡沫會(huì)繼續(xù)膨脹，也許在2008年中期或更早，市場(chǎng)可能會(huì)達(dá)到6000-7000點(diǎn)。當(dāng)前泡沫化正在進(jìn)入第二個(gè)階段，即股價(jià)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段。 消費(fèi)升級(jí)與通脹趨勢(shì)下消費(fèi)服務(wù)和資源品的投資機(jī)會(huì)；加息與升值周期下資產(chǎn)重估或利率敏感性投資機(jī)會(huì)；可持續(xù)發(fā)展主題下節(jié)能降耗創(chuàng)新領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)；資產(chǎn)注入與并購(gòu)重組的投資主題。

華安基金 

 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期仍表現(xiàn)強(qiáng)勁，2007年總體仍將以強(qiáng)勢(shì)平穩(wěn)完成本輪景氣筑頂，2008年經(jīng)濟(jì)增速可能降低。 流動(dòng)性過(guò)剩局面短期難扭轉(zhuǎn)，負(fù)利率背景下個(gè)人金融資產(chǎn)的重新配置為市場(chǎng)帶來(lái)持續(xù)增量資金。 牛市步伐短期內(nèi)雖有放緩，但不會(huì)停止。 未來(lái)績(jī)優(yōu)藍(lán)籌主導(dǎo)的價(jià)值投資理念重回市場(chǎng)主流，但同樣需警惕“藍(lán)籌泡沫”。長(zhǎng)線繼續(xù)看好金融、地產(chǎn)等升值受益行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)。同時(shí)關(guān)注煤炭和鋼鐵行業(yè)。

易方達(dá)基金

 后續(xù)調(diào)控政策的走向及投資者的反應(yīng)，將成為影響三季度市場(chǎng)走勢(shì)的重要因素。關(guān)注紅籌股回歸、非流通股減持、指數(shù)期貨等因素影響。  國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，貨幣升值和溫和通脹往往伴隨股市上升。 選擇收益穩(wěn)步增長(zhǎng)、估值水平較低的藍(lán)籌股、績(jī)優(yōu)股，或者以資產(chǎn)注入等方式帶來(lái)外延式增長(zhǎng)的股票。同時(shí)建議適當(dāng)控制倉(cāng)位以防范政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。

匯添富基金

宏觀經(jīng)濟(jì)短期景氣度超預(yù)期，長(zhǎng)期雙順差反映本幣被低估，消費(fèi)增長(zhǎng)潛力開始逐漸啟動(dòng)。短期看投資，長(zhǎng)期看消費(fèi)。 由于幣值上升導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)格重估會(huì)傳導(dǎo)至通貨膨脹，會(huì)引起決策制定者的重視，但針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的調(diào)控政策很難改變當(dāng)前的牛市格局。 消費(fèi)服務(wù)業(yè)是長(zhǎng)期投資的選擇；金融業(yè)因價(jià)量雙重驅(qū)動(dòng)因素提升盈利，受益于收益率上升；房地產(chǎn)的基本面是本，政策面是綱。 

上投摩根

 短期QDII對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性影響不大，但會(huì)減小A-H股價(jià)差。股指期貨不影響原有運(yùn)行趨勢(shì)，但短期內(nèi)可能會(huì)引起資金從現(xiàn)貨市場(chǎng)的分流。 人民幣升值進(jìn)程加快，預(yù)計(jì)全年升幅4%-5％。通貨膨脹的基本判斷：存在壓力，但屬可控范圍內(nèi)，“人口紅利”有助于抑制核心通貨膨脹。 流動(dòng)性可能會(huì)因?yàn)檎叻矫娴挠绊懥魅胧袌?chǎng)的速度放緩，但凈流入趨勢(shì)應(yīng)該可以得到保持。國(guó)內(nèi)股市相對(duì)于國(guó)內(nèi)外資金而言仍然具有一定的吸引力。 從全球主要市場(chǎng)的PEG比較來(lái)看，僅僅俄羅斯與印度的PEG比中國(guó)要低。流動(dòng)性過(guò)剩、宏觀經(jīng)濟(jì)向好，結(jié)構(gòu)性牛市走勢(shì)將得到支持。 熱點(diǎn)將轉(zhuǎn)向有核心競(jìng)爭(zhēng)力、有業(yè)績(jī)支撐的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股。三大機(jī)會(huì)：央企整合及資產(chǎn)注入、2008年奧運(yùn)會(huì)、節(jié)能減排的推進(jìn)。三條線索：人民幣升值、內(nèi)需拉動(dòng)及產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

長(zhǎng)城基金

 可能小幅加息1-2次、提高存款準(zhǔn)備金率2-3次、取消存款利息稅、適度加快人民幣升值步伐、放寬外匯資金運(yùn)用渠道、增加對(duì)高耗能、資源類商品征收出口關(guān)稅等。  目前A股估值水平與所處經(jīng)濟(jì)環(huán)境和未來(lái)預(yù)期相比雖然偏高，但只是階段性的，隨著業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)估值就會(huì)處于合理水平。A股市場(chǎng)未來(lái)走向?qū)⒏赡苁翘幱谝环N“理性通道”之內(nèi)。 繼續(xù)在產(chǎn)業(yè)整合中尋找投資機(jī)會(huì)，比如央企整合，以定向增發(fā)的方式進(jìn)行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、收購(gòu)兼并與借殼上市。IPO之后的新項(xiàng)目開始產(chǎn)生效益的投資機(jī)會(huì)；股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生業(yè)績(jī)超預(yù)期的公司。