上周的某些跡象讓Sears Holdings Corp.的投資者們意識(shí)到，這家零售商目前的狀態(tài)有些不太穩(wěn)定。

今年早些時(shí)候，Sears的股價(jià)一度大幅攀升，原因是市場(chǎng)預(yù)計(jì)該公司董事長(zhǎng)艾德華•蘭伯特(Edward S. Lampert)可能會(huì)將這家零售企業(yè)轉(zhuǎn)型為一家類似于Berkshire Hathaway的投資機(jī)構(gòu)。然而就在Sears表示當(dāng)季利潤(rùn)有可能較上年同期減少二分之一后，該股股價(jià)隨即重挫10%。

那斯達(dá)克市場(chǎng)周二收盤時(shí)Sears報(bào)155.17美元，跌54美分。

有投資者認(rèn)為Sears還將繼續(xù)下跌，他們表示Sears目前的股價(jià)較其核心零售業(yè)務(wù)的估值有大幅溢價(jià)。據(jù)Thomson Financial測(cè)算，Sears當(dāng)下股價(jià)約為未來(lái)12個(gè)月預(yù)期每股收益的18倍，而其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手J.C. Penney Co.與沃爾瑪連鎖公司(Wal-Mart Stores Inc.)的市盈率則分別約為14和15倍。

Huntington Asset Advisors的資深基金經(jīng)理皮特•索倫蒂諾(Peter A. Sorrentino)指出，Sears的市盈率與其零售業(yè)務(wù)毫無(wú)關(guān)系。該基金公司管理著90億美元的資產(chǎn)，索倫蒂諾本人未持有Sears的股票。在有些人看來(lái)，Sears的市盈率之所以居高不下是由“蘭伯特溢價(jià)”造成的，投資者相信這位董事長(zhǎng)將用Sears的線紡出金紗。

Sears拒絕發(fā)表評(píng)論。

現(xiàn)年44歲的蘭伯特是位億萬(wàn)富翁，他掌管著對(duì)沖基金ESL Investments Inc.。本世紀(jì)初他控股了當(dāng)時(shí)處于破產(chǎn)保護(hù)狀態(tài)的Kmart Holding Corp.，隨后對(duì)其進(jìn)行重組，并于2005年3月用后者的股票收購(gòu)了Sears, Roebuck & Co.。自那以后，他開(kāi)始在Sears大量削減開(kāi)支、積聚現(xiàn)金，也正是這種策略幫助他在Kmart獲得了成功。

德意志銀行(Deutsche Bank)的零售業(yè)分析師小威廉•爵赫(William A. Dreher Jr.)等人士看好Sears的前景，他們預(yù)計(jì)蘭伯特的金融天賦將使Sears在2009年之前實(shí)現(xiàn)50億美元的稅前利潤(rùn)，他們還猜測(cè)蘭伯特將把這筆資金用于回購(gòu)股票以及投資增長(zhǎng)較快的零售業(yè)等領(lǐng)域。為了能在公司年會(huì)上有提問(wèn)機(jī)會(huì)，爵赫持有一股Sears股票，他對(duì)該公司股票的評(píng)級(jí)為“買進(jìn)”。過(guò)去一年內(nèi)德意志銀行未向Sears提供投行服務(wù)。

問(wèn)題在于蘭伯特是否擁有足夠資本在Sears之外進(jìn)行高回報(bào)的投資。該公司上周預(yù)計(jì)，第二財(cái)季特殊項(xiàng)目前利潤(rùn)合每股98美分至1.24美元，低于華爾街每股2.12美元的預(yù)期。利潤(rùn)預(yù)期之中的下降，再加上股票回購(gòu)額被上調(diào)到10億美元，這就意味著Sears可以用來(lái)投資以及收購(gòu)的現(xiàn)金將出現(xiàn)縮水。

Sears在對(duì)第二財(cái)季（截至8月4日）利潤(rùn)做出預(yù)期時(shí)還表示，該公司手中的現(xiàn)金到這一財(cái)季結(jié)束時(shí)預(yù)計(jì)會(huì)從2月份時(shí)的40億美元下降至28億美元。預(yù)計(jì)該公司將于8月30日公布業(yè)績(jī)。

Sears的市值約為240億美元，如今這家公司正努力把消費(fèi)者重新吸引到它的商店。5月份時(shí)它推出了一項(xiàng)廣告宣傳活動(dòng)，旨在強(qiáng)調(diào)其商店中的家用電器、服裝以及電子產(chǎn)品是多么豐富多樣。此外，它還在著力宣傳其Kmart折扣連鎖店所售商品的獨(dú)特性。

多年以來(lái)Sears都是家電產(chǎn)品零售業(yè)的霸主，但眼下它正慢慢失去這一優(yōu)勢(shì)。市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)TNS Retail Forward估計(jì)，該公司去年在美國(guó)家電零售市場(chǎng)的占有率已從2004年的29.2%下降至26.9%。而就在這段時(shí)間里，位居第二的Lowe‘s Cos的市場(chǎng)份額則由10.9%升至12.6%。Sears指出，公司近來(lái)業(yè)績(jī)不佳是由家電產(chǎn)品銷售放緩所致。

如今的競(jìng)爭(zhēng)已變得越來(lái)越激烈。百思買(Best Buy Co.)先是去年借助收購(gòu)南加州一家小型連鎖商得以進(jìn)軍高端家電產(chǎn)品市場(chǎng)，今年它再次出招，在旗下每一家大型商店中都安置了數(shù)名家電銷售高手。今年秋天Martha Stewart Living Omnimedia Inc.將開(kāi)始向百貨店巨頭Macy‘s Inc供應(yīng)一系列家用產(chǎn)品，此舉將對(duì)它與Kmart的長(zhǎng)期交易提出挑戰(zhàn)，因?yàn)闊o(wú)論Kmart賣出多少M(fèi)artha Stewart Living的產(chǎn)品，Sears今年都將向后者支付約5,900萬(wàn)美元。

分析師指出，如果蘭伯特不增加對(duì)商店裝修和雇員的投資，Sears在家電市場(chǎng)的占有率將繼續(xù)減少。Bernard Sands LLC是一家向零售供應(yīng)商提供信貸風(fēng)險(xiǎn)分析的公司，其零售分析師理查德•哈斯廷斯(Richard Hastings)談到，投資不足的問(wèn)題已經(jīng)發(fā)展到了極限，它與零售行業(yè)整體需求疲軟都是Sears面臨的大問(wèn)題。

一開(kāi)始，蘭伯特的投資能力的確給人們留下了深刻印象。他通過(guò)一種名為“總回報(bào)互換”的衍生品提高了公司利潤(rùn)。去年第三財(cái)季，“總回報(bào)互換”幫助Sears實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1.01億美元。然而接下來(lái)的時(shí)間內(nèi)，Sears共為這種衍生品交易花費(fèi)了4,800萬(wàn)美元，就連曾經(jīng)的支持者如今都認(rèn)為蘭伯特應(yīng)該賣掉部分地產(chǎn)，為公司重新存錢了。

晨星(Morningstar)的分析師金姆•皮奇奧拉(Kim Picciola)表示，從某種意義上說(shuō)，你不能一再將市場(chǎng)份額輸給對(duì)手，你必須對(duì)公司進(jìn)行新的投資。皮奇奧拉給予Sears“買進(jìn)”評(píng)級(jí)，這既是考慮到該公司的房地產(chǎn)資產(chǎn)以及Kenmore和Craftsman所具有的品牌價(jià)值，也是因?yàn)樘m伯特本人的口碑──而不是出于零售業(yè)務(wù)的任何好轉(zhuǎn)。她認(rèn)為，但從零售業(yè)務(wù)看Sears無(wú)望重振旗鼓，這一業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)太激烈了。