摘要：

　　2007年06月25日，我們對(duì)海泰發(fā)展進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，就相關(guān)問(wèn)題與公司進(jìn)行了溝通。通過(guò)調(diào)研，我們認(rèn)為作為以工業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)為主業(yè)的上市公司，其開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)豐富、戰(zhàn)略務(wù)實(shí)穩(wěn)健，在現(xiàn)有項(xiàng)目穩(wěn)步開(kāi)發(fā)的情況下，未來(lái)將受益于濱海新區(qū)的開(kāi)發(fā)，可持續(xù)發(fā)展值得期待，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

　　1.主業(yè)明確，開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)豐富。公司作為以孵化器建設(shè)與運(yùn)營(yíng)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司，依托和服務(wù)于國(guó)家高新區(qū)——天津新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，在華苑產(chǎn)業(yè)區(qū)內(nèi)，通過(guò)專(zhuān)業(yè)化的孵化服務(wù)帶動(dòng)工業(yè)地產(chǎn)與產(chǎn)業(yè)投資，形成了獨(dú)具特色優(yōu)勢(shì)的工業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式-海泰模式。

　　2.大股東實(shí)力雄厚，給公司的發(fā)展提供支持。公司大股東天津海泰控股集團(tuán)有限公司隸屬于天津市政府。海泰控股集團(tuán)主要依托天津新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)的自身優(yōu)勢(shì)，對(duì)華苑產(chǎn)業(yè)區(qū)12平方公里的土地進(jìn)行統(tǒng)一的開(kāi)發(fā)建設(shè)。海泰集團(tuán)除了在土地資源的儲(chǔ)備上能給上市公司提供一定支持外，此前還協(xié)助上市公司與天津新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)行政管理處簽訂了連續(xù)5年承租公司工業(yè)廠房的包租協(xié)議，增強(qiáng)了上市公司工業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的持續(xù)性、穩(wěn)定性。

　　3.土地儲(chǔ)備豐富。截止目前，公司擁有項(xiàng)目土地儲(chǔ)備近1000畝，分布于海泰綠色產(chǎn)業(yè)基地內(nèi)（外環(huán)），現(xiàn)有土地儲(chǔ)備的開(kāi)發(fā)至少能夠確保公司未來(lái)三年業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。由于項(xiàng)目所在園區(qū)規(guī)劃合理，加上產(chǎn)業(yè)集群的不斷提升、配套設(shè)施的日趨完善，對(duì)工業(yè)類(lèi)用房的需求已不僅僅局限于園區(qū)內(nèi)的企業(yè)。因此，域內(nèi)公司未來(lái)建成項(xiàng)目的銷(xiāo)售仍能得到市場(chǎng)需求的有利支撐。

　　4.受益于天津?yàn)I海高新區(qū)的開(kāi)發(fā)。公司大股東海泰控股將主導(dǎo)濱海高新區(qū)的開(kāi)發(fā)建設(shè)，上市公司將成為濱海高新區(qū)開(kāi)發(fā)的受益者。相信隨著濱海高新區(qū)開(kāi)發(fā)的深入，未來(lái)集團(tuán)將開(kāi)發(fā)土地注入上市公司值得期待。上市公司也將充分利用多年積累的大盤(pán)工業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)及創(chuàng)業(yè)孵化服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，積極參與以促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化為主導(dǎo)功能的濱海高新區(qū)的開(kāi)發(fā)建設(shè)，在濱海高新區(qū)的開(kāi)發(fā)中復(fù)制海泰工業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的成功模式，為公司拓展更大的發(fā)展空間。

　　5.增發(fā)有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。公司擬定向增發(fā)不超過(guò)12000萬(wàn)股，募集資金用于投資開(kāi)發(fā)“海泰綠色產(chǎn)業(yè)基地三期項(xiàng)目”和“領(lǐng)世郡高檔住宅項(xiàng)目”，有利于提升海泰工業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)水平，同時(shí)走出園區(qū)，增加民用地產(chǎn)的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。此外，募集資金將首次涉足民用地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)建設(shè)，這有利于增強(qiáng)和培育海泰發(fā)展工業(yè)園、配套設(shè)施和住宅相結(jié)合的綜合開(kāi)發(fā)能力，為提升城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)的能力奠定了基礎(chǔ)，也為進(jìn)軍濱海高新區(qū)高水平、多功能的大規(guī)?？萍脊I(yè)園建設(shè)創(chuàng)造了條件。

　　7.盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司07年、08年的EPS分別為0.18元、0.38元（股本攤薄后），不攤薄每股收益分別為0.27元、0.55元?？紤]到公司工業(yè)地產(chǎn)較強(qiáng)的開(kāi)發(fā)能力，以及現(xiàn)有豐富的土地儲(chǔ)備、受益于濱海新區(qū)開(kāi)發(fā)建設(shè)的良好預(yù)期等因素，我們認(rèn)為公司未來(lái)業(yè)績(jī)將穩(wěn)步、可持續(xù)增長(zhǎng)，盈利能力也將有所提升，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。