中國(guó)銀行王秀玉

　　9月5日，香港金融管理局宣布，推出七項(xiàng)技術(shù)性金融監(jiān)管
措施，以鞏固香港實(shí)施長(zhǎng)達(dá)15年之久的貨幣發(fā)行局制度。采取
該項(xiàng)措施的目標(biāo)在于減輕港幣利率波動(dòng)，提高市場(chǎng)交易的透明
度，以穩(wěn)定香港金融市場(chǎng)。七條措施的主要內(nèi)容如下：

　　一、香港金管局明確承諾，所有在港的持牌銀行可以按1美
元兌換7．75港元的固定匯率將其結(jié)算賬戶的港元兌換成美元。
并在市場(chǎng)許可的情況下逐步將兌換率調(diào)整到1美元兌換7．80港
元水平。二、取消流動(dòng)資金調(diào)節(jié)機(jī)制的拆入息率。三、流動(dòng)資
金調(diào)節(jié)機(jī)制由金管局貼現(xiàn)窗取代。四、取消銀行重復(fù)使用外匯
基金票據(jù)多次向金管局借入港元流動(dòng)資金的規(guī)定。五、金管局
保證，只能在有資金流入的情況下，才可發(fā)行新的外匯基金票
據(jù)或債券。六、對(duì)香港持牌銀行通過(guò)貼現(xiàn)窗進(jìn)行交易的外匯基
金票據(jù)的百分比采取不同的貼現(xiàn)率。七、對(duì)有關(guān)外匯基金票據(jù)
以外的、適用于流動(dòng)資金調(diào)節(jié)機(jī)制的債務(wù)票據(jù)回購(gòu)交易仍繼續(xù)
保留，有關(guān)機(jī)構(gòu)仍可利用這類(lèi)票據(jù)或證券作為抵押品，以進(jìn)行
隔夜流動(dòng)資金拆入。由于這類(lèi)證券無(wú)外匯儲(chǔ)備支持，金管局貼
現(xiàn)窗除接受外匯基金票據(jù)外，不接受其它任何新發(fā)行的證券或
票據(jù)。

　　香港金管局推出的加強(qiáng)和健全貨幣局運(yùn)作的七項(xiàng)技術(shù)性金
融監(jiān)管措施，受到香港各界以致國(guó)際社會(huì)的廣泛贊譽(yù)和積極的
評(píng)價(jià)。新措施無(wú)論從理論上還是從實(shí)際運(yùn)作方面都是切實(shí)可行
的，它有助于提高和增強(qiáng)人們對(duì)聯(lián)系匯率制度的信心，使香港
貨幣局制度的市場(chǎng)自動(dòng)調(diào)節(jié)功能得以充分發(fā)揮。這七項(xiàng)措施的
要點(diǎn)是向所有在港持牌銀行保證，其結(jié)算賬戶的港元余額按7．
75港元的固定匯率兌換成美元。其次是將流動(dòng)資金調(diào)節(jié)機(jī)制規(guī)
范化為貼現(xiàn)窗，允許持牌銀行以外匯基金票據(jù)或證券作抵押，
從貼現(xiàn)窗取得隔夜流動(dòng)資金，以變相擴(kuò)大貨幣基礎(chǔ)，減少利率
的大幅波動(dòng)。

　　近些年來(lái)，隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融一體化和自由化的發(fā)展，金
融衍生產(chǎn)品的不斷推陳出新，金融資產(chǎn)、特別是國(guó)際游資的不
斷膨脹，致使一些國(guó)際投機(jī)者采用不正當(dāng)手段大肆沖擊、破壞
主權(quán)國(guó)家的貨幣制度以牟取暴利。從1992年的英鎊退出匯率機(jī)
制，到泰國(guó)放棄聯(lián)匯制，再到最近的俄羅斯金融危機(jī)，無(wú)一不
向各國(guó)和地區(qū)政府敲響了警鐘，即對(duì)國(guó)際大投機(jī)者的投機(jī)行為
所產(chǎn)生的后果及其破壞性不可忽視。最近，抗擊國(guó)際大炒家的
非法炒作已成為國(guó)際社會(huì)的共同呼聲，香港金管局宣布并已實(shí)
施的七項(xiàng)新措施將會(huì)有力地打擊國(guó)際性非法炒作，以確保香港
國(guó)際金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和有序運(yùn)作。另外，新措施的目標(biāo)和作用
也符合國(guó)際潮流。

《市場(chǎng)報(bào) 》1998-09-18 第4版