作者：張如
近期，中糖協(xié)公布了4月份的全國食糖產(chǎn)銷進度表，從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)以及各地公布的收榨情況來看，2006/2007榨季全國實現(xiàn)1200萬噸以上的產(chǎn)量基本已屬“塵埃落定”，加上已經(jīng)明確入庫的40萬噸古巴糖，2006/2007年我國食糖的總供應量大約在1250萬噸以上（尚不包括在NYBOT原糖期價破位后，后期可能繼續(xù)涌入國內(nèi)食糖市場的廉價國際原糖）。而2006/2007榨季開始至今的6個月，我國食糖總共銷售了692.38萬噸，后6個月市場剩余供應量大約在550萬噸左右，較前5年的平均值460噸多出約90萬噸，月均銷售壓力為92萬噸左右。目前，龐大的供應壓力始終籠罩著食糖期、現(xiàn)貨市場，即使在需求趨旺的5月，現(xiàn)貨市場銷量仍然沒有絲毫啟動的跡象，鄭糖期價在五一節(jié)后經(jīng)歷短暫反彈之后也再次“疲態(tài)盡露”。一切都是銷量太小的原因，是龐大的剩余產(chǎn)量壓制了糖價，這是大部分業(yè)內(nèi)人士的認識，但筆者認為，市場供應壓力龐大僅是表象，后期糖價的走勢仍然要看食糖消費商、中間商和糖廠的操作策略。
的確，從前幾年的5—10月市場食糖供應量來看，今年的數(shù)據(jù)無疑是高的，但是分析中糖協(xié)公布的今年1—4月的產(chǎn)銷進度來看，與龐大的產(chǎn)量增幅相比，消費的增幅也毫不遜色，1—4月全國食糖銷量同比分別增長30.38％、23.7％、37.23％、33.18％。而且，從各地的庫存情況來看，這些食糖并沒有被現(xiàn)貨市場中間商“囤積居奇”，確確實實是被食糖消費商直接入廠消化了，今年我國食糖消費量的增勢確實就有這么驚人。在食糖消費未屬高峰的一季度消費量尚能有如此的突破，更有理由期待隨著氣溫的上升，后期國內(nèi)食糖的總需求量大大超過前幾年的均值460萬噸了。此外，由于上個榨季連續(xù)多次的拍賣壓價，導致目前國家食糖儲備總量降至歷史低位，虛空的國庫/地方庫亟待補庫。因此，所謂的收儲將不僅僅只是一個支撐市場價格的題材，其將會引起后半個榨季市場的供應量的絕對減少，消費量的增加和國家的收儲能不能完全消化掉今年這多出來的90萬噸糖目前來看還很難說，但是食糖供大于求的絕對壓力應該是沒有市場預計的那么嚴重。
進入沙龍向期貨專家提問>>> 目前，致使糖價在消費高峰期到來后仍難以啟動的主要因素是消費商和中間商普遍持有觀望態(tài)度。由于去年糖價異常大幅波動致使很多消費商、經(jīng)銷商都吃盡了囤貨的苦頭，整個2006/2007榨季，國內(nèi)食糖現(xiàn)貨市場的購銷基本處于一種最原始的“隨購隨銷”的“零”庫存狀態(tài)，中間商的“蓄水池”作用沒有得到發(fā)揮，如春節(jié)過后糖價的一波反彈行情正是由這一因素所引起的。但經(jīng)銷商在有了這次教訓后，并沒有立即開始著手蓄“水”，從整個3—4月的國內(nèi)糖市的產(chǎn)銷進度來看，在國內(nèi)食糖現(xiàn)貨價格緩步回調(diào)的過程中，市場的現(xiàn)貨采購依然十分清淡，糖廠的銷售基本以集團化銷售為主，中間商仍是以“隨購隨銷”來應對消費商需求高峰的到來。
對于現(xiàn)貨采購的疲軟，消費高峰期的逐漸逼近，糖廠雖然掌握著報價的主動優(yōu)勢，但卻難以發(fā)揮，而5月15日NYBOT原糖期價破位下跌更使得糖廠緩步上調(diào)報價成為“鏡中花水中月”。要么順勢降價，要么咬牙堅持，糖廠不外乎這兩種選擇。讓我們分別分析一下這兩種選擇會對市場造成的影響。
如果糖廠退讓一步，開始下調(diào)報價以順應消費商的心理價位，那么目前3600—3700元/噸的現(xiàn)貨價格離市場上大部分的消費商的心理價位至少還有200-400元/噸的下調(diào)空間。因此，一旦有糖廠下調(diào)報價，整個國內(nèi)糖市價格出現(xiàn)連續(xù)快速下調(diào)的概率就有可能很高，現(xiàn)貨報價甚至有可能下破3500元/噸。屆時，更為敏感的期糖市場可能會再次出現(xiàn)去年9月時的低價。如果糖廠在此關(guān)鍵的時刻能夠咬牙堅持住，保持報價在3600—3800元/噸并等待市場進入真正的消費高峰期，那么消費商也只能選擇在觀望中“隨購隨用”和被動地接受報價，市場銷量的壓力將會后移至榨季末期，由國儲來消化最后的剩余，同時季節(jié)性的高點和低點都將趨于弱化，期現(xiàn)貨市場將在相對平穩(wěn)中完成下半榨季的走勢。
從目前現(xiàn)貨價格的走勢來看，還難以判斷糖廠將會采取哪種策略。目前，鄭糖期價僅是在3600—3800元/噸區(qū)間反復振蕩洗盤。當前可以肯定的一點的是，抄底明顯不是最佳的選擇。后市操作建議投資者可關(guān)注銷售壓力最為巨大的昆明地區(qū)現(xiàn)貨市場糖價的走勢
