——中國(guó)明星基金經(jīng)理美國(guó)歸來(lái)看市場(chǎng)

　　策劃：《紅周刊》編輯部

　　統(tǒng)籌：紅周刊記者 江濤

　　采寫：紅周刊記者 江紅霄 林中 楊光 鄧亮

　　編者按：今年以來(lái)，雖然新基金發(fā)行火熱，但對(duì)于在市場(chǎng)上運(yùn)作的老基金來(lái)說(shuō)，日子卻過(guò)得并不滋潤(rùn)---大多數(shù)主動(dòng)性的股票基金沒有跑過(guò)被動(dòng)型的指數(shù)基金，這意味著他們也沒有跑贏大盤。

　　華安基金投資總監(jiān)王國(guó)衛(wèi)在其二季度策略報(bào)告會(huì)上，談到的"叢林法則"或許能夠解釋這種現(xiàn)象：亞馬遜河流域有一年遇到大旱，改變了食物鏈結(jié)構(gòu)。老虎、獅子、豹子等動(dòng)物由于不吃腐肉，因此其生存質(zhì)量還比不上獵狗，甚至出現(xiàn)十幾只獵狗追逐一只豹子的情形。 不過(guò)，當(dāng)雨季來(lái)臨時(shí)，一切又重歸原來(lái)的軌道。

　　由中國(guó)優(yōu)秀的基金經(jīng)理組成的代表團(tuán)剛訪美歸來(lái)， 這些在去年行情中的明星在今年并不算出色。他們是堅(jiān)守自己的策略還是應(yīng)時(shí)而變呢？又是如何看待當(dāng)前的市場(chǎng)熱點(diǎn)呢？《紅周刊》的獨(dú)家采訪會(huì)給你答案，大盤藍(lán)籌股的機(jī)會(huì)或許就在后面。

　　新聞背景：

　　4月底，受美國(guó)國(guó)家投資協(xié)會(huì)（ICI）和美國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)邀請(qǐng)，中國(guó)基金業(yè)代表團(tuán)首次大規(guī)模走進(jìn)了美國(guó)，走進(jìn)了華爾街。 此次代表團(tuán)陣容豪華，他們由中國(guó)最優(yōu)秀基金公司的最優(yōu)秀的代表組成。 在華爾街，他們每天都被各樣的問(wèn)題包圍。 比如"中國(guó)的市場(chǎng)是不是太熱了？ "、"A股與H股的差價(jià)是不是太大？ "、"你們?cè)趺礃舆x股的，用什么樣的分析方式？ "等……5月2日，基金業(yè)代表團(tuán)一行已經(jīng)回到中國(guó)，重新工作在各自的崗位上。美國(guó)歸來(lái)后看國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)，這些明星基金經(jīng)理們有怎樣的感受和體會(huì)？ 對(duì)于當(dāng)前的市場(chǎng)， 他們又有怎樣的觀點(diǎn)？《紅周刊》記者為此采訪了其中的四位基金經(jīng)理。

　　何震：賺機(jī)構(gòu)投資者能夠賺到的錢

　　曾任廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)基金基金經(jīng)理，2005 年取得了中國(guó)基金回報(bào)率第一的業(yè)績(jī)。2006年5月起任廣發(fā)優(yōu)選基金基金經(jīng)理，該基金首發(fā)規(guī)模達(dá)184億元

    《紅周刊》：這次華爾街歸來(lái)有何感想和收獲？

　　何震： 美國(guó)投資者太熱情，大量的資金想進(jìn)入中國(guó)股市，不僅是A 股市場(chǎng)，包括B股和H股市場(chǎng)都感興趣。 但可惜的是他們大多數(shù)人對(duì)中國(guó)市場(chǎng)還缺乏了解，基本上是我們介紹得多，他們認(rèn)真聽，所以雙方很難有真正的交流。

　　《紅周刊》：原來(lái)我以為你們這次能夠向美國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者學(xué)習(xí)一點(diǎn)東西，現(xiàn)在看來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)牛了，還是美國(guó)人要向中國(guó)人學(xué)習(xí)啊。 那么對(duì)于當(dāng)前國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的估值水平你有何看法？

　　何震：很多垃圾股一定是偏貴的。從這點(diǎn)看，我同意當(dāng)前牛市中出現(xiàn)"結(jié)構(gòu)性泡沫"的說(shuō)法，就如同當(dāng)初熊市中存在"結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)"一樣。

　　《紅周刊》：不過(guò)，正是這些垃圾股在今年的行情中漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤，這也許和新入市的投資者個(gè)人投資者居多有關(guān)。 有人說(shuō)今年是"散戶跑贏私募，私募跑贏公募"，你怎么看？

　　何震：短期來(lái)看是這樣的，但這種情形能夠持續(xù)多久呢？ 新股民入市往往比較沖動(dòng)，但什么時(shí)侯能夠全身而退呢？ 我們還會(huì)堅(jiān)持既有的投資策略，賺機(jī)構(gòu)投資者能夠賺到的錢。

　　《紅周刊》：后市看好什么行業(yè)板塊？何震：周五的加息對(duì)地產(chǎn)股會(huì)有影響，對(duì)銀行股的影響更大。 但長(zhǎng)期看，房地產(chǎn)和金融行業(yè)依然看好。 這是由于人民幣升值、人口紅利等因素決定的。

　　吳欣榮：回歸大盤藍(lán)籌股是必然易方達(dá)價(jià)值精選基金經(jīng)理，該基金自2006年6月成立，是2006年度跑得最好的大盤基金經(jīng)理之一。

　　《紅周刊》：這次基金業(yè)代表團(tuán)出訪美國(guó)，作為其中的一名代表，你認(rèn)為美國(guó)等海外投資者對(duì)于A股市場(chǎng)的熱情如何？他們又如何看待目前及未來(lái) A 股市場(chǎng)估值、發(fā)展等方面的情況？

　　吳欣榮：就我們交流的情況看，美國(guó)投資者對(duì)中國(guó)股市認(rèn)識(shí)雖然不大相同，普遍也都認(rèn)為有點(diǎn)貴，但也認(rèn)為這只是階段性的，只要有著經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)等方面的支持，應(yīng)該說(shuō)問(wèn)題應(yīng)該還是不會(huì)太大。

　　《紅周刊》：這次去美國(guó)訪問(wèn)之后，你看待A 股市場(chǎng)的觀點(diǎn)是否發(fā)生了變化？目前A股市場(chǎng)是否有比較嚴(yán)重的泡沫？

　　吳欣榮： 海外投資者畢竟對(duì)A股市場(chǎng)的了解還是有限，他們對(duì)我的觀點(diǎn)不會(huì)有什么影響。目前的A股市場(chǎng)應(yīng)該說(shuō)有了一定的泡沫，但總體問(wèn)題不大，在目前點(diǎn)位不會(huì)形成中期頭部，大致還會(huì)延續(xù)這種上漲趨勢(shì)。

　　《紅周刊》：今年大量散戶投資者進(jìn)入A股市場(chǎng)，形成群眾運(yùn)動(dòng)式的資金推動(dòng)行情，市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，這種局面是否還會(huì)持續(xù)？ 今年以來(lái)，低價(jià)股當(dāng)?shù)?，價(jià)值投資被冷落，如何看待這種現(xiàn)象?大盤藍(lán)籌股是否有大的機(jī)會(huì)？

　　吳欣榮：群眾運(yùn)動(dòng)式性質(zhì)的資金流入傾向在短期內(nèi)還會(huì)延續(xù)，這種多樣化的資金也加劇了市場(chǎng)的分化。但我認(rèn)為，低價(jià)股、題材股狂炒的局面應(yīng)該是暫時(shí)的，雖然短期內(nèi)還會(huì)延續(xù)，但回歸大盤藍(lán)籌股的價(jià)值投資應(yīng)是必然。

　　不過(guò)，短期來(lái)看，一些估值已經(jīng)難有空間而業(yè)績(jī)又缺乏想象力的大盤藍(lán)籌股，機(jī)會(huì)也不大。

　　《紅周刊》：如何看待A/H 股的差價(jià)？你認(rèn)為最近推出的QDII 可以投資海外股票的政策，會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生較大的負(fù)面影響嗎？

　　吳欣榮：大陸和香港的投資主體、開放程度都不同，加之兩地對(duì)上市公司基本面的理解不同，還有就是A股的低資金成本也是A股股價(jià)超過(guò)H 股的重要原因。我認(rèn)為A股與H股的差距可能還會(huì)拉大，短期內(nèi)無(wú)法改變，只有增加資本流出，才可能會(huì)彌補(bǔ)差距。

　　QDII新的政策雖然提升了H股市場(chǎng)估值，但目前的QDII資金量不大，關(guān)鍵是在資本徹底開放后才會(huì)有大的影響，現(xiàn)在更多的是心理的影響，會(huì)是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。

　　《紅周刊》：你認(rèn)為股指期貨對(duì)A 股市場(chǎng)影響怎樣？

　　吳欣榮：不會(huì)有大的、方向性的影響。

　　《紅周刊》：又如何看待資產(chǎn)注入、整體上市對(duì)市場(chǎng)的影響？

　　吳欣榮：資產(chǎn)注入、整體上市對(duì)上市公司是實(shí)質(zhì)性的有利影響，而并非只是題材炒作。

　　我們應(yīng)該把握住這一大趨勢(shì)，如果本身是估值相對(duì)合理的藍(lán)籌股， 同時(shí)又有較明確資產(chǎn)注入、整體上市可能，這將帶來(lái)更多的超額收益。

　　《紅周刊》：在你一季度10 大重倉(cāng)股中，明顯增加了中信證券、遼寧成大、吉林敖東這3只券商股的投資比重，這是出于哪方面的考慮？

　　吳欣榮： 我們投資這些券商股，主要是考慮到這些股票隨著證券市場(chǎng)走牛而帶來(lái)的業(yè)績(jī)方面的改善。我們并不是以市場(chǎng)熱點(diǎn)作為投資的依據(jù)，因?yàn)檎l(shuí)也很難知道下一個(gè)市場(chǎng)熱點(diǎn)是什么。

　　《紅周刊》：我們注意到在對(duì)銀行股的配置中，你們主要以招商銀行、S深發(fā)展A為主，而沒有著重配置工行、中行等大盤銀行股，原因是什么？

　　吳欣榮：主要是在目前的市場(chǎng)情況下，相比較而言，招商銀行、S深發(fā)展A 更具有成長(zhǎng)性和彈性。

　　《紅周刊》：對(duì)后市怎么看？ 哪些個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)較大？

    吳欣榮：只能說(shuō)那些爆炒之后缺乏業(yè)績(jī)的題材股面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。 我還會(huì)堅(jiān)持現(xiàn)有的投資組合，不會(huì)有太大的變化。

　　蘇彥祝：中期可能會(huì)出現(xiàn)調(diào)整

     南方避險(xiǎn)增值基金經(jīng)理，自去年11月?lián)文戏娇?jī)優(yōu)成長(zhǎng)基金經(jīng)理，取得了超過(guò)80%的收益，是中國(guó)最好的保本型基金經(jīng)理。

　　《紅周刊》：美國(guó)華爾街的投資者如何看待中國(guó)A 股市場(chǎng)？蘇彥祝：就我們了解，大部分美國(guó)投資者想進(jìn)入中國(guó)A股市場(chǎng)進(jìn)行投資， 但也有部分投資者覺得A股市場(chǎng)估值較高。總體上看，美國(guó)投資者對(duì)A股市場(chǎng)還不太了解。

　　《紅周刊》：當(dāng)前A 股市場(chǎng)已經(jīng)突破4000點(diǎn)，相比美國(guó)市場(chǎng)，A股以一季度業(yè)績(jī)計(jì)算的30 多倍市盈率有泡沫嗎？

　　蘇彥祝：A股市場(chǎng)目前存在結(jié)構(gòu)性泡沫， 這是由于本輪牛市當(dāng)中，很多新進(jìn)入股市的投資者的投資理念不夠成熟，偏好價(jià)格低或概念類的股票造成的。但我認(rèn)為，A股市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)公司、受益于中國(guó)大陸經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展和新的稅改政策、資產(chǎn)升值的龍頭公司的股價(jià)基本上沒有泡沫。

　　《紅周刊》：A 股推出股指期貨后對(duì)市場(chǎng)有何影響？

　　蘇彥祝： 我認(rèn)為股指期貨本身不會(huì)導(dǎo)致大盤上漲或者下跌。只是對(duì)投資者短期心理有影響，會(huì)使A股市場(chǎng)短期內(nèi)產(chǎn)生波動(dòng)，但長(zhǎng)期來(lái)看， 股指期貨不會(huì)改變現(xiàn)貨市場(chǎng)的趨勢(shì)。

　　《紅周刊》：近日交行已經(jīng)登錄A 股市場(chǎng)，中石油、 中移動(dòng)也有 A股IPO 的動(dòng)機(jī)，你怎么看待大盤藍(lán)籌股的回歸？

　　蘇彥祝：在海外上市的國(guó)內(nèi)大公司中，有很多優(yōu)質(zhì)品種的分紅都不錯(cuò)。這些股票回歸A 股市場(chǎng)后，投資者將會(huì)有更多的投資機(jī)會(huì)，不會(huì)對(duì)大盤產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　《紅周刊》：如何看待目前的A股市場(chǎng)的后市走勢(shì)？

　　蘇彥祝： 目前階段很難判斷后市走勢(shì)，我本人長(zhǎng)期看好A 股市場(chǎng)，但市場(chǎng)中期可能會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。我看好估值不高、泡沫小、今后業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)的公司。

　　《紅周刊》：后市看好哪些行業(yè)板塊？

　　蘇彥祝：我的投資策略是輕行業(yè)，重個(gè)股，采取"自下而上"的選股策略，優(yōu)選業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)的公司進(jìn)行投資。

　　王曉明：市場(chǎng)既瘋狂又良好

　　興業(yè)趨勢(shì)基金基金經(jīng)理，2006年度回報(bào)率160.21%，是所有LOF基金中業(yè)績(jī)最好的一只。

　　40倍的市盈率并不高

　　《紅周刊》：當(dāng)前股市在4000 點(diǎn)處震蕩徘徊， 眾人激烈討論股市估值偏高問(wèn)題。 作為國(guó)內(nèi)首只引入海外趨勢(shì)投資理念基金的基金經(jīng)理，你有什么獨(dú)特的看法？

　　王曉明：面對(duì)當(dāng)前的震蕩行情，我們依然保持了穩(wěn)定的心態(tài)。我贊成當(dāng)前的市場(chǎng)在一定程度上的確是有些瘋狂，但是我認(rèn)為40倍的市盈率并不高，原因有幾個(gè)方面。

　　主要原因是上市公司的利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006 年上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)平均達(dá)80%，尤其是大藍(lán)籌股的利潤(rùn)保持了快速穩(wěn)定的增長(zhǎng)，這對(duì)市場(chǎng)具有很好的支撐作用，指數(shù)雖然會(huì)進(jìn)行調(diào)整，但是不會(huì)深幅下跌。未來(lái)只要上市公司的業(yè)績(jī)能夠保持每年增長(zhǎng)30%的水平，就可以支撐市場(chǎng)走強(qiáng)，甚至可以支撐市場(chǎng)走強(qiáng)3-5年。其次，股指期貨的即將推出對(duì)于大盤藍(lán)籌股具有一定的支撐作用，市場(chǎng)同樣因此不會(huì)大跌。另外，從大環(huán)境上方面來(lái)看，人民幣升值概念讓資產(chǎn)在整體上都很熱，尤其是股改后，隨著大集團(tuán)將資產(chǎn)上市的熱情高漲，愿意給上市公司注入資產(chǎn)，很多企業(yè)因此發(fā)生了脫胎換骨的變化，大量的市場(chǎng)機(jī)會(huì)也由此產(chǎn)生，這對(duì)于市場(chǎng)行情也起到了很好的支撐作用。

　　所以，用長(zhǎng)期的眼光來(lái)看股市，我認(rèn)為其中仍然存在很多機(jī)會(huì)。 從總體上來(lái)評(píng)價(jià)，市場(chǎng)情況依然良好。

　　《紅周刊》：市場(chǎng)既瘋狂又良好，這聽起來(lái)似乎有些矛盾。

　　王曉明： 這就是我曾說(shuō)過(guò)的結(jié)構(gòu)性泡沫。市場(chǎng)的確有些瘋狂，但只能說(shuō)是一種結(jié)構(gòu)性的瘋狂。 股票的估值水平有一定的增長(zhǎng)，增速也比較快，但總體來(lái)看還算合理。 而且，并不是所有的股票都估值偏高，我認(rèn)為其中大盤藍(lán)籌股的估值就并不高。從市場(chǎng)1、2月份的行情來(lái)看，有著良好業(yè)績(jī)支撐的股票漲得并不多，反而是那些業(yè)績(jī)一般的股票以及題材股漲得很好。

　　同時(shí)，因?yàn)楣镜臉I(yè)績(jī)?cè)诳焖僭鲩L(zhǎng)，增速高達(dá)80%，這將很好地支撐整個(gè)市場(chǎng)。而只要大藍(lán)籌能保持30％的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲@對(duì)于市場(chǎng)也同樣具有很好的支撐作用。

　　《紅周刊》：你一直在強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但是就如你所說(shuō)，業(yè)績(jī)好的公司股票漲幅不大，業(yè)績(jī)差的反而漲得不錯(cuò)，這怎么解釋呢？

　　王曉明： 我們最關(guān)注的核心因素就是業(yè)績(jī)， 而目前這種結(jié)構(gòu)性泡沫的情況是不會(huì)長(zhǎng)久的。當(dāng)前，業(yè)績(jī)好的股票漲幅不是很大，而業(yè)績(jī)差的反而漲的不錯(cuò)，這種漲勢(shì)和業(yè)績(jī)相背離的現(xiàn)象終將會(huì)結(jié)束，趨向于理性。 核心藍(lán)籌股在去年的表現(xiàn)很好， 相信這種好的表現(xiàn)在今年還會(huì)繼續(xù)下去。

　　分散投資防范風(fēng)險(xiǎn)

　　《紅周刊》：我們知道，你所管理的基金是一個(gè)成長(zhǎng)投資型基金，普遍觀點(diǎn)認(rèn)為中小企業(yè)的成長(zhǎng)性比大藍(lán)籌更好。既然如此，你為什么一直強(qiáng)調(diào)關(guān)注大藍(lán)籌股呢？

　　王曉明：我是一個(gè)成長(zhǎng)投資者，但是說(shuō)關(guān)注成長(zhǎng)就表示應(yīng)該偏愛中小企業(yè)，這可能是很多人的一種誤解。 成長(zhǎng)性的公司最有吸引力的地方就是它的快速成長(zhǎng)能力，但是未必中小型企業(yè)的成長(zhǎng)速度就一定比大企業(yè)更快。

　　大盤藍(lán)籌股都是行業(yè)龍頭企業(yè)，其增長(zhǎng)速度一般都超過(guò)了行業(yè)平均水平，抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，成長(zhǎng)性也較好。在全部大盤藍(lán)籌股中，除了個(gè)別公司可以被剔除以外，大多數(shù)都具有高成長(zhǎng)性，易于選擇和投資。而中小型公司中有部分公司的成長(zhǎng)性的確很快，但它們?yōu)閿?shù)不多，在中小企業(yè)中只占很低的比例，一般的投資者可能很難從中選準(zhǔn)公司?；鸸倦m然選股能力毋庸置疑，但是隨著基金發(fā)行規(guī)模的逐漸增大，例如我們興業(yè)趨勢(shì)基金最近就進(jìn)行了拆分，規(guī)模從40億擴(kuò)大到了80億份。如此龐大的投資規(guī)模，即使我們看好某家中小企業(yè)，要進(jìn)行大量投資則很困難，所以我們會(huì)更愿意關(guān)注大盤藍(lán)籌股。

　　《紅周刊》：這是否意味著你們?cè)谥饾u加大對(duì)大盤藍(lán)籌股的持股集中度？

　　王曉明：從已經(jīng)公布的2006 年年報(bào)和今年的一季報(bào)可以看到，我們的持股集中度其實(shí)是降低了，投資有所分散。表現(xiàn)在投資的資產(chǎn)更加分散，行業(yè)選擇面也有所擴(kuò)大，對(duì)于個(gè)股的持倉(cāng)比例，也從以前的9%下降到了4%左右。這是我們根據(jù)市場(chǎng)行情的變化，在投資思路上作了相應(yīng)的調(diào)整。

　　結(jié)構(gòu)性泡沫必將帶來(lái)結(jié)構(gòu)性調(diào)整

　　《紅周刊》：在當(dāng)前的結(jié)構(gòu)性泡沫市場(chǎng)中，還有哪些行業(yè)值得投資呢？ 你最近特別提到中國(guó)的銀行股還值得看好，為什么？

　　王曉明：看好銀行股是因?yàn)樗臉I(yè)績(jī)?cè)诳焖僭鲩L(zhǎng)，不過(guò)，我提到銀行股只是因?yàn)榘阉鳛橐粋€(gè)代表提出來(lái)。事實(shí)上，值得投資的行業(yè)還有很多，我認(rèn)為整個(gè)大的消費(fèi)品行業(yè)都是可以投資的，包括銀行、零售行業(yè)、食品行業(yè)等。目前它們當(dāng)中的很多個(gè)股都已經(jīng)走進(jìn)了上升通道。

　　《紅周刊》：對(duì)于2007 年的后市有何看法？

　　王曉明： 雖然具體的指數(shù)漲跌程度很難預(yù)測(cè)，不過(guò)整體上我依然看好，持樂觀態(tài)度。 但是，當(dāng)前的股市畢竟已經(jīng)有些瘋狂，存在結(jié)構(gòu)性泡沫，必然就會(huì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，但市場(chǎng)不會(huì)深幅下跌，之后會(huì)繼續(xù)上漲，達(dá)到合理的水平。但是，就像去年大家都沒有預(yù)測(cè)到市場(chǎng)會(huì)如此火熱一樣， 對(duì)于2007 年的后市發(fā)展，我們同樣不可能全面預(yù)期到。

　　美國(guó)投資者：我怎樣才能進(jìn)入中國(guó)股市

    《北京青年報(bào)》作為此次中美基金業(yè)交流活動(dòng)的組織者之一，記者劉志剛一直隨團(tuán)，對(duì)于中美投資者之間的交流，以及大家共同關(guān)心的問(wèn)題頗有體會(huì)。

　　《紅周刊》：中國(guó)優(yōu)秀的基金經(jīng)理們此次走進(jìn)華爾街，通過(guò)同行間的交流，是不是收獲不少？

    劉志剛：我們組織這次活動(dòng)的目的原本是和美國(guó)的投資者進(jìn)行交流，但是，由于參會(huì)的美國(guó)投資者比我們想象中還要更加不了解中國(guó)市場(chǎng)的情況，所以，基本是中國(guó)基金經(jīng)理在作介紹，雙方交流的并不多。相信通過(guò)這次活動(dòng)，會(huì)讓美國(guó)方面對(duì)中國(guó)的股市和基金業(yè)有了比較好的了解。

　　《紅周刊》：你感覺美國(guó)投資者對(duì)中國(guó)股市的興趣如何？

　　劉志剛：美國(guó)的投資者非常熱切地關(guān)注著中國(guó)的股市，但當(dāng)我們的基金經(jīng)理向他們介紹基金的年收益時(shí)，他們表現(xiàn)出非常驚訝的樣子，難以相信中國(guó)的基金公司收益率怎么能這樣高。

　　《紅周刊》：對(duì)于中國(guó)股市，他們問(wèn)得最多的問(wèn)題是什么？

　　劉志剛：美國(guó)投資者最擔(dān)心的是泡沫問(wèn)題，問(wèn)得最多的就是中國(guó)股市現(xiàn)在是不是太高了。我們的基金經(jīng)理對(duì)此也表示贊同，認(rèn)為目前我國(guó)的股市估值水平的確是有些高，但是并不表示大盤不再繼續(xù)上漲。

　　由于美國(guó)投資者對(duì)中國(guó)的情況很不了解，所以基金經(jīng)理們?cè)敿?xì)介紹了中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速持續(xù)發(fā)展的情況，并解釋了中國(guó)所特有的股權(quán)分置改革和全流通行情，還對(duì)上市公司2006 年業(yè)績(jī)大爆發(fā)的情況也作了解釋。

　　《紅周刊》：美國(guó)投資者準(zhǔn)備好介入中國(guó)股市了嗎？蓄勢(shì)待發(fā)的資金量如何？

　　劉志剛：他們非常關(guān)注中國(guó)股市，但同時(shí)又不敢輕易介入，主要還是擔(dān)心中國(guó)股市已經(jīng)偏高。

　　有人說(shuō)得很具體："如果中國(guó)股市下降25%，我們就會(huì)謹(jǐn)慎介入；如果下降40%，我們就會(huì)毫不猶豫地大舉介入。"對(duì)此，我們的基金經(jīng)理很幽默地回答："如果那樣的話，恐怕你們就沒有機(jī)會(huì)到中國(guó)投資了。畢竟大盤的上漲一旦形成了一種趨勢(shì)，就很難馬上停步，股市在短期內(nèi)下跌如此大的幅度不太可能。"就我們了解，國(guó)外準(zhǔn)備進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的資金量肯定特別多。參與這次活動(dòng)的人都是美國(guó)腰纏萬(wàn)貫的大富豪， 投資素質(zhì)都比較高，僅這些人的投資實(shí)力就非常雄厚。他們當(dāng)中有很多已經(jīng)直接或者間接地投資了中國(guó)，主要是投資房地產(chǎn)、港口行業(yè)，而現(xiàn)在他們最急切的一個(gè)問(wèn)題就是：我怎么樣才能進(jìn)入中國(guó)股市。