TOM在線有限公司(Tom Online Inc., 簡稱：TOM在線)正押寶在中國消費者持續(xù)強勁的購買力上。假如這次下注成功，那么在有些分析師看來，今后購買中國這家無線服務公司的股票或許是個不錯的選擇。

上月，TOM在線與總部位于加州圣荷塞的網(wǎng)絡拍賣公司eBay Inc.宣布，二者將攜手組建一家合資公司，并將基于eBay旗下網(wǎng)站易趣(EachNet)的平臺在華成立一家新網(wǎng)站。投資者目前關注的重點在于：TOM在線是否能在吸引消費者來網(wǎng)站購物的同時擴大其核心的手機服務業(yè)務。

的確，人們在談到TOM在線時往往想到的是它提供的各種移動增值服務(MVAS)。TOM在線向手機用戶提供多種以手機為接收平臺的服務內(nèi)容，如短信、手機鈴聲等。此類業(yè)務收入在該公司去年總收入中占到了約90%，

根據(jù)雙方公布的交易細節(jié)，eBay將獲得合資公司49%的股權。除了將易趣拍賣業(yè)務(eBay China)納入合資公司外，eBay還將注資4,000萬美元。TOM在線則將提供品牌、2,000萬美元的貸款以及本土管理團隊。與前兩者相比，本土管理經(jīng)驗的意義顯得更為重要，因為它或許能幫助公司進一步拓展在華電子商務業(yè)務。

受此利好消息推動，TOM在線的美國存托憑證上漲了12%，至17.28美元。此后該公司股價開始下跌，TOM在線的美國存托憑證上周五收于14.87美元，較上周四收盤價跌1.6%。該公司同時也在香港上市，目前總市值約為8.05億美元。

通過這次合作，原本就相互需要的雙方最終走到了一起。Ebay于2002年借助易趣進軍中國網(wǎng)絡拍賣市場，但在與本土企業(yè)淘寶 (taobao)的競爭中一直處于下風。后者是網(wǎng)上貿(mào)易公司阿里巴巴(Alibaba.com Corp.)的旗下網(wǎng)站。據(jù)德銀證券(Deutsche Bank Securities)的數(shù)據(jù)，淘寶 目前的市場占有率約為65%-70%。

中國的網(wǎng)絡拍賣業(yè)務蘊藏著巨大潛力。上海艾瑞市場咨詢有限公司(Shanghai iResearch)預計，2004年中國有12%的互聯(lián)網(wǎng)用戶在網(wǎng)上購物，今年這一比例將增至17%左右，也就是說有3,500萬的潛在客戶。根據(jù)這一預測，摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師Richard Ji上月給予了TOM在線“增持”評級，并指出此次合作將為TOM在線和eBay開創(chuàng)一個“雙贏局面”。這位分析師未給出目標價。

要想在中國取得成功，對當?shù)厥袌龅牧私馐且粋€必不可少的因素。正是得益于本土管理經(jīng)驗，Tom在線才能在MVAS行業(yè)傲視群雄。當然，如果具備了當?shù)毓芾斫?jīng)驗，易趣每況愈下的業(yè)務狀況或許也將得到改變。

TOM集團有限公司(TOM Group Ltd.)持有Tom在線66.57%的股權，前者是香港富豪李嘉誠旗下的一家互聯(lián)網(wǎng)及媒體公司。

與此同時，Tom在線核心業(yè)務的發(fā)展情況也成為了投資者的關注焦點。去年夏天，中國移動電話廣告行業(yè)實施的一系列新舉措給Tom在線帶來了沉重打擊。在屢屢收到手機用戶的相關投訴后，中國電信運營商中國移動有限公司(China Mobile Ltd.,簡稱：中國移動)與中國聯(lián)通股份有限公司(China Unicom Ltd.)最終調(diào)整了各自的無線廣告收費政策，這其中包括：要求MVAS提供商（如Tom在線）必須獲得消費者的二次訂購認可以及須向用戶提供試用期等。

此次政策調(diào)整本是針對MVAS領域部分小型從業(yè)者的，但卻使Tom在線也深受其害。8月中旬，TOM在線的美國存托憑證大幅跳水63%，由4月底的28.31美元跌至10.37美元。該公司去年第三季度的凈利潤較上年同期減少59%，降至528萬美元；同期收入則減少15%，降為3,895萬美元。

在許多分析師看來，TOM在線不僅能從易趣帶來的潛在電子商務收入中獲益，而且隨著無線服務市場的漸漸復蘇，長期而言，它在這一市場也具備足夠的競爭力，因為市場需求是顯而易見的：中國最大的無線網(wǎng)絡運營商中國移動2006年擁有3.012億無線用戶，而且無線服務市場正呈逐步擴大之勢。

在組建合資企業(yè)時，TOM在線也面臨著一些挑戰(zhàn)，如支付手段方面的限制等。易趣所使用的是eBay的支付系統(tǒng)PayPal，而中國的監(jiān)管機構卻因這不符合金融服務公司需受政府控制的規(guī)定而對此加以阻撓。此外，TOM在線也尚未能充分利用PayPal為其核心的MVAS業(yè)務服務。電信咨詢公司BDA China的分析師劉斌指出，如果TOM在線能更好地將PayPal應用于易趣和無線服務業(yè)務，那么它將大有收獲。

隨著中國廣告行業(yè)的新政策陸續(xù)出臺，MVAS行業(yè)的整合將有利于該行業(yè)的整體發(fā)展。劉斌認為，實施整合后，小規(guī)模公司最終將被排擠出市場，留下的只是大公司。他進一步指出，只要TOM在線能開發(fā)新業(yè)務模式去適應這種政策轉變，那么無線服務業(yè)務將繼續(xù)為它帶來豐厚的利潤。

德銀證券對TOM在線的評級為“買進”，并將其12個月目標價定為19.20美元，它認為TOM在線將牢牢占據(jù)MVAS領域的主導地位。該機構的分析師賓威廉(William Bao Bean)表示，大公司的復蘇速度往往較快。