隨著被公認(rèn)為市場(chǎng)標(biāo)尺的上證綜合指數(shù)周四創(chuàng)下歷史新高，中國(guó)股市終于展現(xiàn)出了與這個(gè)世界第四大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)全面騰飛局面相稱的繁榮風(fēng)貌，同時(shí)它也真正開(kāi)始為經(jīng)濟(jì)的迅速增長(zhǎng)發(fā)揮切實(shí)作用了。

上證綜合指數(shù)周四收漲1.2%至2249.11點(diǎn)，超越了2001年7月創(chuàng)下的2242.42點(diǎn)而成為新的歷史紀(jì)錄。

這個(gè)中國(guó)股市基準(zhǔn)指數(shù)在過(guò)去18個(gè)月時(shí)間里收復(fù)了之前四年里的所有失地。在那四年中，該指數(shù)縮水過(guò)半，散戶投資者們損失慘重。到去年7月，它甚至跌破千點(diǎn)，退回到了1997年之前的水平。但今年以來(lái)，中國(guó)的上海、深圳兩地股市成為表現(xiàn)最出色的世界主要市場(chǎng)，兩市總市值已接近1萬(wàn)億美元。

中國(guó)股市長(zhǎng)期以來(lái)似乎一直與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展缺乏應(yīng)有的關(guān)聯(lián)，但如今，它已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中的一個(gè)重要工具，就像在發(fā)達(dá)國(guó)家那樣。今年，中國(guó)企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票和債券籌集到的資金占到他們總籌資額的20%，比例之高堪稱前所未有。渣打銀行(Standard Chartered)駐上海經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩(Stephen Green)說(shuō)，就在幾年前，中國(guó)企業(yè)的融資還幾乎全部來(lái)自銀行貸款。

不過(guò)，在今年中國(guó)股市的飆漲行情中，外國(guó)投資者幾乎沒(méi)有參與。外國(guó)個(gè)人投資者除了有限的B股外不能買(mǎi)賣(mài)中國(guó)的大多數(shù)股票，而B(niǎo)股股票根本不能反映市場(chǎng)走勢(shì)。

目前尚無(wú)外國(guó)機(jī)構(gòu)在中國(guó)獲得證券經(jīng)紀(jì)牌照。近年來(lái)，一些合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)獲準(zhǔn)買(mǎi)賣(mài)中國(guó)股票，但獲批的投資額度總計(jì)只有大約100億美元，僅相當(dāng)于中國(guó)股市總市值的1%左右。

正在北京參加中美經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略對(duì)話的美國(guó)財(cái)長(zhǎng)鮑爾森(Henry Paulson)曾表示，希望中國(guó)能讓本國(guó)的資本市場(chǎng)進(jìn)一步向外資開(kāi)放。

不過(guò)，外國(guó)投資者還有其他渠道“接觸”中國(guó)企業(yè)。中國(guó)許多大型上市公司同時(shí)也在香港或紐約上市，其中包括幾家大銀行。這些銀行股的市值已占到上交所總市值的三分之一，中國(guó)股市今年能有如此出色的表現(xiàn)，它們實(shí)是功不可沒(méi)。

而且，雖然外國(guó)機(jī)構(gòu)在華不得從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，但他們可以經(jīng)營(yíng)基金管理公司。另外，海外市場(chǎng)還有針對(duì)中國(guó)股市總體變動(dòng)而設(shè)計(jì)的交易產(chǎn)品。

今年以來(lái)，大量中國(guó)散戶投資者興味盎然地重新進(jìn)入股市，在他們的推動(dòng)下，上證綜合指數(shù)截至目前上漲了94%。道中88指數(shù)周四收于167.49點(diǎn)的52周高點(diǎn)，只是離1997年創(chuàng)下的203.95點(diǎn)的歷史高點(diǎn)尚有一定的距離。

推動(dòng)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)如此飛躍的還有政府方面自去年初開(kāi)始實(shí)行的一系列政策調(diào)整。當(dāng)時(shí)股市人氣相當(dāng)消沉，為恢復(fù)投資者信心，政府決定開(kāi)始對(duì)1,400家上市公司進(jìn)行股權(quán)分置改革，以提振股東價(jià)值。

政府還要求實(shí)行國(guó)際會(huì)計(jì)制度、加強(qiáng)控制防范券商盜用客戶資金。政府甚至還向一些經(jīng)營(yíng)不善的券商注入資金，要求他們買(mǎi)進(jìn)股票。今年，政府還開(kāi)始挑選一些銀行和大牌企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市，希望給中國(guó)股市注入更多藍(lán)籌股。

一些分析人士表示，眼下中國(guó)股市的繁榮景象使人想起了早些年市場(chǎng)到處彌漫賭場(chǎng)氣氛的時(shí)期。曾著書(shū)剖析中國(guó)股市的侯偉(Fraser Howie)說(shuō)：如果認(rèn)為市場(chǎng)上的所有問(wèn)題都已消除，那絕對(duì)是非常愚蠢的想法。

不過(guò)分析師們表示，中國(guó)股市已有改善，比以前更穩(wěn)定了。中國(guó)股市1990年創(chuàng)立后的頭三年，上證指數(shù)暴漲了六倍，急于在此行情下上市“圈錢(qián)”的企業(yè)為拿到上市指標(biāo)不惜使出渾身解數(shù)。整個(gè)90年代，價(jià)格操縱和其他丑聞屢屢傳出，導(dǎo)致股價(jià)急劇動(dòng)蕩。直到2001年后，投資者對(duì)奇高的市盈率感到極度不安，股市的根基開(kāi)始動(dòng)搖。

在美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅數(shù)月之后，中國(guó)股市開(kāi)始大跌，在投資者中間引發(fā)強(qiáng)烈不滿。憤怒的散戶投資者紛紛要求監(jiān)管部門(mén)別再空談改革。在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的大樓外，抗議活動(dòng)已司空見(jiàn)慣。2005年1月，一名因炒股陷入困境的投資者在此自焚以示抗議。

兩個(gè)月后，溫家寶總理發(fā)表全國(guó)電視講話，表示穩(wěn)定股市是政府的一項(xiàng)優(yōu)先工作。他引用的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果稱，拯救股市已超過(guò)反腐敗成為中國(guó)人認(rèn)為最重要的一件事。

去年5月，監(jiān)管部門(mén)宣布了股權(quán)分置改革計(jì)劃，以解決股市最棘手的大量非流通股問(wèn)題。自中國(guó)股市誕生以來(lái)，上市公司就有大約三分之二的股票為國(guó)有股，不得進(jìn)入市場(chǎng)交易。中國(guó)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期遺留下的這個(gè)頑疾導(dǎo)致上市公司對(duì)少數(shù)股股東的利益置若罔聞。

政府出臺(tái)了新政策，要求國(guó)有大股東將部分股票以一定方式交予中小股東，以此為條件實(shí)現(xiàn)股票全流通。

這是一次冒很大風(fēng)險(xiǎn)的改革，因?yàn)?001年的那次股市大跌就是因?yàn)檎噲D解決國(guó)有股一股獨(dú)大的問(wèn)題而引發(fā)的。為避免再次導(dǎo)致市場(chǎng)振蕩，政策要求對(duì)可進(jìn)入流通的國(guó)有股設(shè)立禁售期、限制其短期內(nèi)一窩蜂地流向市場(chǎng)。截至目前，已有90%的上市公司完成了股權(quán)分置改革。

改革措施見(jiàn)到了成效，許多人開(kāi)始重新進(jìn)入股市。設(shè)在上海的市場(chǎng)研究公司Z-Ben Advisors Ltd.本周在一份報(bào)告中說(shuō)，用“興高采烈”已經(jīng)不能形容現(xiàn)在的情形了。中國(guó)的共同基金進(jìn)入四季度以來(lái)吸納的投資額已超過(guò)180億美元。

今年以來(lái)，股市新開(kāi)交易帳戶達(dá)到了330萬(wàn)戶，而據(jù)中國(guó)央行透露，以往大量流向銀行儲(chǔ)蓄帳戶的錢(qián)現(xiàn)在也開(kāi)始流向股市。今年，上交所日均交易額增長(zhǎng)了兩倍，達(dá)到26.3億美元。

但是急流之下暗藏漩渦。從上交所數(shù)據(jù)看，目前的股價(jià)已經(jīng)偏高，平均市盈率已達(dá)到了23倍，而香港交易所是15倍。而且，雖然進(jìn)行了股權(quán)分置改革，但仍有半數(shù)以上股票掌握在政府和大股東手中。還有一點(diǎn)值得指出的是，今年的上漲在相當(dāng)大程度上是被少數(shù)大股票托起來(lái)的。在所有上市股票中有70%的股票表現(xiàn)弱于基準(zhǔn)指數(shù)。

不過(guò)，投資者似乎對(duì)前市仍很看好，雖然有些人對(duì)股市上漲的原因不甚了了。65歲的上海人顧民（音）說(shuō)，股市已經(jīng)跌了好多年，我過(guò)去兩、三年買(mǎi)的股票現(xiàn)在已經(jīng)翻番了。我不會(huì)出手的，我對(duì)將來(lái)很樂(lè)觀。