在大量并購消息推動下，美國股市上周上漲了1%。這些消息有真有假，有些還只是傳言，所涉及的行業(yè)卻幾乎無所不包，從銀行業(yè)到工業(yè)企業(yè)、航空業(yè)，從周期性行業(yè)到日常消費(fèi)行業(yè)……似乎在一個充斥大量現(xiàn)金的商業(yè)世界里，沒有一個領(lǐng)域能逃過充滿投機(jī)熱情的潛在買家們注視的目光。而那些作空的人恐怕要追悔莫及了。

上周五，道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)收于12,307.49點，全周漲約1%。標(biāo)普500指數(shù)和那斯達(dá)克綜合指數(shù)分別漲至1409.84點和2437.36點。

隨著企業(yè)盈利和現(xiàn)金盈余達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄高點，且利率仍處于相對較低水平，金融市場上充斥著大量現(xiàn)金。Wells Capital Management投資總監(jiān)詹姆斯•鮑爾森(James Paulsen)說，上周的市場表現(xiàn)提醒我們，流動性與股市之間有怎樣一種親密關(guān)系。他說，并購、股權(quán)收購和其他一些有利于持股人的交易提振了市場，并促使人們禁不住回頭尋找還有無便宜的交易。

Lord Abbett策略師米爾頓•埃茲拉蒂(Milton Ezrati)說，人們紛紛談?wù)摤F(xiàn)在的股價真是便宜，這成為推動交易的強(qiáng)大力量?，F(xiàn)在即使借錢買進(jìn)也很劃算。

上周五市場談?wù)摰慕裹c集中在銀行業(yè)?；ㄆ旒瘓F(tuán)(Citigroup)漲1.14美元至51.85美元，創(chuàng)出了52周新高。有傳聞?wù)f，花旗正在考慮分拆或出售子公司以及管理層改組事宜。花旗銀行(Citibank)拒絕發(fā)表評論。當(dāng)天早些時候，美林(Merrill Lynch)在報告中說，美國銀行(Bank of America.)對收購英國Barclays很感興趣，稱這是一樁“完美的交易”。受此影響，美國銀行股價跌83美分至51.66美元，Barclays的美國存托憑證漲2.46美元至58.25美元。

有關(guān)航空業(yè)的消息也在為并購之車添加動力。據(jù)正處于破產(chǎn)保護(hù)的西北航空(Northwest Airlines.)說，它已聘請一家投資銀行為其“考慮更廣泛的戰(zhàn)略選擇”。該公司股價漲1.59美元至4.90美元。本周早些時候，英國煙草公司Gallaher Group證實，它收到一份提議，提議方表示有意收購它。Gallaher股價上周累計漲22%至90.86美元。

迪爾公司(Deere & Co.)上周漲2.7%至97.07美元。據(jù)花旗集團(tuán)的報告稱，這家農(nóng)用機(jī)械制造商證實，有私人資本運(yùn)營公司與其接觸，不過公司管理層排除了被收購的可能性。

Massachusetts Financial Services的首席策略師吉姆•斯萬森(Jim Swanson)說，標(biāo)普500企業(yè)目前的資金成本于三年前相比基本沒有變化。而自那時以來，企業(yè)盈利在急速膨脹。同一時期，美國的股權(quán)回報率從10%-12%升到了18%。

斯萬森說，企業(yè)和股權(quán)投資公司目前的資本成本均不到7%，與目前的股權(quán)回報率水平之間存在很大的空間，這種局面至少十年內(nèi)不曾出現(xiàn)過。

他還說，并購和相關(guān)活動的大量涌現(xiàn)并不奇怪，并且還將繼續(xù)下去。有什么能抑制人們這方面的愿望呢？他認(rèn)為，除非油價大漲或是美元大跌。此外，利率上升（雖然這看起來不大可能）也會產(chǎn)生這樣的效果。

隨著經(jīng)濟(jì)活力的增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)消息就不那么令人關(guān)注了。上周五美國勞工部公布，11月份非農(nóng)就業(yè)人口增加132,000人，略高于華爾街的預(yù)期。

除了國債市場的走勢外，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞不一，對美國經(jīng)濟(jì)是否會明顯放緩預(yù)示了不同的前景。幾乎沒有明顯的證據(jù)顯示Fed會在近期降息。與此同時，流動性仍起主要作用。

大多數(shù)投資者都知道美國西南航空(Southwest Airlines)的故事。20年前，該公司革命性的商業(yè)模式一舉顛覆了美國國內(nèi)航空業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)運(yùn)營模式。該公司的股價自1989年以來上漲了1,281%，同時，它也是一只反復(fù)無常的股票。迄今為止，西南航空是美國市值最大的航空公司。

不過，太熟悉可能會令投資者產(chǎn)生自以為是的情緒。最近，這家低成本航空公司一直被低估，其股價處于歷史最低水平附近。更令西南航空的股東感到難過的是，該公司的股價輕松被所謂的傳統(tǒng)航空公司所超過。今年以來，美國證券交易所(Amex)航空公司指數(shù)上漲了8%，而西南航空下跌了約5%。

這一差距是合理的嗎？經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)Benchmark Co.的分析師海萊恩•貝克爾(Helane Becker)對此持否定看法。她對西南航空的評級為買進(jìn)。她說，有幾方面的原因?qū)е铝嗽摴赡壳暗谋憩F(xiàn)。在能源價格方面，傳統(tǒng)航空公司采取了更有針對性的燃油對沖策略，而折扣航空公司在這方面就不如前者。當(dāng)油價下跌時，其股價的漲幅就不如其它航空公司，而近期原油價格就出現(xiàn)了下跌。

此外，面對西南航空的競爭態(tài)勢以及破產(chǎn)帶來的壓力，傳統(tǒng)航空公司削減了成本。如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)擴(kuò)張，這些公司明年會出現(xiàn)更大的反彈。

也許最重要的是，西南航空的投資者心中有一種隱約的感覺，即西南航空已經(jīng)發(fā)展到如此大的規(guī)模，曾經(jīng)擁有的那種機(jī)會現(xiàn)在已經(jīng)不復(fù)存在了。不過，西南航空的基本面依然強(qiáng)勁，不管油價或經(jīng)濟(jì)向何方運(yùn)行，該公司仍將有良好的表現(xiàn)。而傳統(tǒng)航空公司就難說了。

盡管部分傳統(tǒng)航空公司的每股收益明年可能會增長一倍，但這種增長是建立在低油價和經(jīng)濟(jì)繁榮的基礎(chǔ)之上的。這可能只是一次性的增長，預(yù)計2008年的經(jīng)濟(jì)增速會大大減慢。而且，對沖燃油價格從另一方面也可視為成了能源價格的“人質(zhì)”。西南航空受經(jīng)濟(jì)和恐怖襲擊的影響更小一些。

這并未阻止交易員推高美利堅航空(American Airlines)母公司AMR等公司的股票。據(jù)稱該公司是經(jīng)營狀況最好的傳統(tǒng)航空公司，其股票自2005年5月以來已經(jīng)上漲了兩倍多。而從那時至今，西南航空的股票一直表現(xiàn)平平，盡管該公司明后年的收益預(yù)計將增長15%左右。一些人預(yù)計，該公司2007年的表現(xiàn)將比目前的收益預(yù)期還要好。比如，貝克爾就預(yù)計該公司2007年的每股收益將比她對今年每股0.64美元的預(yù)期增長63%，達(dá)到1.04美元。分析師對西南航空今年的普遍預(yù)期為每股收益0.74美元，比2005年增長約40%。