作者：長江證券

　　從配置的角度看，我們認(rèn)為目前市場藍(lán)籌股的數(shù)量和質(zhì)量都達(dá)不到要求，未來藍(lán)籌股的供需變化將使對藍(lán)籌的配置產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。這種結(jié)構(gòu)性的變化將可能會體現(xiàn)在以下幾方面：

　　其一，穩(wěn)定增長的價(jià)值首先來源于行業(yè)和企業(yè)的長期價(jià)值，所以，行業(yè)的長期價(jià)值將是穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)。對于不具長期發(fā)展空間的行業(yè)，其藍(lán)籌價(jià)值則更多的是企業(yè)的規(guī)模價(jià)值。我們認(rèn)為，第一種更為重要，第二種也不能忽視。

　　其二，對于高速增長的中國經(jīng)濟(jì)而言，穩(wěn)定增長仍是高速增長。因此，對于部分具有較大未來增長空間的行業(yè)，比如銀行股我們認(rèn)為應(yīng)該給予成長溢價(jià)，而對于成熟行業(yè)中的龍頭品種，我們認(rèn)為可以給予規(guī)模溢價(jià)。

　　其三，在股指期貨的推動下，藍(lán)籌品種可能面臨著兩種取向：一是部分制造業(yè)龍頭品種可能會受到重估；二是當(dāng)2007年預(yù)期中的部分大盤股上市之后，現(xiàn)有的大盤股可能會面臨一定的擠出效應(yīng)。

　　那么，下一個(gè)需要解決的問題就是：哪些行業(yè)的大盤藍(lán)籌股值得投資；同時(shí)，哪些行業(yè)的龍頭公司需要重估。

　　這里我們從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的角度對中國各個(gè)行業(yè)的集中度進(jìn)行了分析，主要是計(jì)算各個(gè)行業(yè)前五家和前十家的銷售收入和銷售利潤占整個(gè)行業(yè)的比重，從而對各個(gè)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行評價(jià)。

　　在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)評價(jià)的基礎(chǔ)上，我們又對前五家和前十家與這個(gè)行業(yè)的銷售利潤率、銷售收入增長率和利潤增長率進(jìn)行了對比，并得出對該行業(yè)領(lǐng)頭公司是否值得投資的評價(jià)。我們認(rèn)為下表中的龍頭公司值得投資。