憑藉巧妙的交易和聰明的營(yíng)銷手段，拉溫德?tīng)?#8226;梅赫拉(Ravinder Mehra)一步步建立起他的對(duì)沖基金帝國(guó)。不過(guò)，最近的一些突如其來(lái)的損失讓他的帝國(guó)根基遭到了沉重打擊。

多年來(lái)，梅赫拉在全球債券和貨幣市場(chǎng)可謂赫赫有名。他于1996年成立了Vega Asset Management，當(dāng)時(shí)總資產(chǎn)只有2,500萬(wàn)美元。他和他的團(tuán)隊(duì)想方設(shè)法吸引那些對(duì)沖基金的中間人，這些專業(yè)人士專門替有錢的投資者投資和尋找新的熱門對(duì)沖基金。到2004年，Vega的辦事處已經(jīng)遍布馬德里、倫敦和紐約，管理資產(chǎn)超過(guò)了120億美元，成為歐洲頭號(hào)基金，也是全球首屈一指的基金之一。

但梅赫拉在全球債券市場(chǎng)的一系列失誤導(dǎo)致基金遭受了嚴(yán)重?fù)p失，他總是不愿改變對(duì)固定收益投資的看跌立場(chǎng)。今年迄今為止，Vega旗下最大的對(duì)沖基金Vega Select機(jī)會(huì)基金虧損17%左右，其中大多數(shù)發(fā)生在八、九月份。

“你在這方面的業(yè)績(jī)可能只是與過(guò)去差不多，而相比之下我的成績(jī)就顯得很可怕，”梅赫拉說(shuō)。“如果我們?cè)俨荒苡兴憩F(xiàn)，我們就要吃苦頭了，我們已經(jīng)兩年沒(méi)有達(dá)到目標(biāo)了。”

沉重的虧損導(dǎo)致大量投資者撤資。梅赫拉說(shuō)，Vega目前管理資產(chǎn)約50億美元。有一部分已經(jīng)投資到其他基金，并非由Vega的經(jīng)理管理，這讓Vega本身管理的資產(chǎn)數(shù)更加模糊了。梅赫拉的Select基金的資產(chǎn)從數(shù)月前的15億美元跌至了10億美元。

再加上Amaranth Advisors LLC的布賴恩•亨特(Brian Hunter)在能源市場(chǎng)折損數(shù)十億美元，Vega的失敗更成為顯示基金風(fēng)險(xiǎn)的明顯信號(hào)：在一些大型對(duì)沖基金，個(gè)人交易員可能造成巨大風(fēng)險(xiǎn)，即便很多基金在采取較為保守的策略。

不過(guò)Vega的虧損與Amaranth截然不同，Amaranth在高風(fēng)險(xiǎn)能源市場(chǎng)的投資頭寸之巨讓投資者感到意外和震驚。而Vega則一直在披露他們的交易與風(fēng)險(xiǎn)，但這仍未能平復(fù)投資者的不滿。

經(jīng)營(yíng)AIS的安德列•德•加斯帕(Andre de Gaspar)說(shuō)，“你顯然無(wú)法對(duì)這樣的表現(xiàn)感到滿意。”AIS是一家總部位于日內(nèi)瓦的投資基金的基金，管理資產(chǎn)5億美元。它對(duì)Vega的投資占其投資組合的2%，低于幾年前的7%。“但他們并沒(méi)有做錯(cuò)什么。他們的投資頭寸很大，但基本未超出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算指標(biāo)。”

給予投資者他們想要的回報(bào)讓梅赫拉聲名大振。梅赫拉生于印度，早期曾在花旗集團(tuán)(Citigroup Inc.)和匯豐控股(HSBC Holdings PLC)作交易業(yè)務(wù)，1990年轉(zhuǎn)投西班牙國(guó)家銀行(Banco Santander Central Hispano SA)。1996年，梅赫拉與同事羅伯特•斯盧茨(Robert Slutz)共同創(chuàng)立了他的第一只Vega基金。兩年后，Vega在西班牙國(guó)家銀行的種子資金支持下自立門戶。

Vega允許投資者每月提取資金，只要他們提前30天通知即可－－這比大多數(shù)對(duì)沖基金的贖回政策都優(yōu)厚。Vega還向投資者定期披露大型交易的原理及交易細(xì)節(jié)。Vega的風(fēng)險(xiǎn)管理原則是在出現(xiàn)大額虧損或回報(bào)率波動(dòng)較大時(shí)賣出大量頭寸，這也成為了安撫投資者的一大賣點(diǎn)。

自2000年以來(lái)，Vega表現(xiàn)最好的基金、梅赫拉管理的Vega Select基金實(shí)現(xiàn)12.3%的年平均回報(bào)率，與其他跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的“宏觀”對(duì)沖基金相仿，但低于他制定的25%的目標(biāo)。Vega共有5只基金，其他4只自成立以來(lái)平均回報(bào)率不到7%。

一些退出Vega的投資者說(shuō)，面對(duì)這樣的回報(bào)率，他們實(shí)在不值得去冒著大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)去4年中Vega有3年出現(xiàn)了在短短兩個(gè)月虧損幅度達(dá)到兩位數(shù)的情況。該公司表示，它已經(jīng)從2002年和2004年的跌幅中反彈了回來(lái)，而且投資者很清楚投資的波動(dòng)性。

隨著Vega資產(chǎn)迅速膨脹，梅赫拉在對(duì)沖基金行業(yè)變得非常引人注目。投資者和他的同事們都說(shuō)，梅赫拉在馬德里的一些高檔飯店宴請(qǐng)了他們。一位投資者還回憶起Vega用藍(lán)色保時(shí)捷(Porsche)接他參觀公司辦公室的情景。

“如果你加入Vega，和我共進(jìn)晚餐，你可以享用到各種各樣的美酒，我有一個(gè)讓你想像不到的酒窖，”梅赫拉說(shuō)。

今年夏天，梅赫拉在債券市場(chǎng)的投資遭遇麻煩，從某種程度上這可能要?dú)w因于該公司取悅投資者的某些做法。他和他的團(tuán)隊(duì)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)擴(kuò)張，通貨膨脹可能會(huì)很成問(wèn)題，因此將對(duì)債券價(jià)格構(gòu)成壓力。然而債券市場(chǎng)卻在9月份大幅反彈。根據(jù)Vega的風(fēng)險(xiǎn)投資原則，他們上個(gè)月將很多虧損的頭寸平了倉(cāng)－－而不久債券市場(chǎng)就出現(xiàn)了下跌，如果梅赫拉一直握住不放，他們應(yīng)該已經(jīng)贏利了。

“我當(dāng)然很沮喪，”他說(shuō)，“我將自己的大部分資產(chǎn)也投在了這上面。”

如今，梅赫拉正試圖調(diào)正Vega的船頭。他告訴投資者說(shuō)，他們將要求投資者在撤資前提前90天通知，此外還采取了一系列可以為他帶來(lái)更大“靈活性”的措施。

不過(guò)對(duì)今年而言，這已經(jīng)太晚了。梅赫拉表示，他的資金基本上都已撤出，為了止損，最近幾周他解除了大量頭寸。

“我知道很多人都在注視著我，我知道我必須有所作為，”他說(shuō)。“但我并不認(rèn)為這是一場(chǎng)災(zāi)難，一旦我們有好的表現(xiàn)，我們還會(huì)吸引到大量投資者。”