【作者：周宏 】

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　　A股市場未來幾個月會漲多少？最近一項調(diào)查顯示，絕大部分機構(gòu)對于未來上證綜指的高點已經(jīng)看到了1880點。而在3個月前，機構(gòu)的預期還在1800點附近。短短3個月之后，機構(gòu)的預期悄然上漲近百點。

　　上述結(jié)果來源于申銀萬國研究所日前剛進行的一項機構(gòu)問卷調(diào)查，該項調(diào)查對象覆蓋19家基金管理公司、32家證券公司、15家投資公司以及12家其他機構(gòu)的投資研究主管，其結(jié)果具備了相當?shù)拇硇浴?br>
　　機構(gòu)預期明顯上升

　　該項調(diào)查結(jié)果顯示，對于未來股票投資的收益率，78家機構(gòu)投資者的平均預期為14.63%。根據(jù)調(diào)查日的指數(shù)點推算，機構(gòu)們最新的平均盈利目標在上證指數(shù)1880點以上。

　　而這是今年以來機構(gòu)預期最為樂觀的一次。歷史數(shù)據(jù)顯示，今年3月末，機構(gòu)對于行情的平均預期還在1500點以內(nèi)；4月中，機構(gòu)的預期目標調(diào)高至1550點以上；6月末，機構(gòu)預期大幅抬高至1800點；9月份以來，盈利目標進一步抬升到1880點。

　　這某種程度上解釋了目前的行情走勢。盡管不少機構(gòu)對于目前的指數(shù)點位抱有擔心，但同時，機構(gòu)對于股市行情的未來高度依然看好。類似“看空不做空”的操作心態(tài)，很可能是近一個月來滬深大盤頑強上升的主要原因。

　　券商基金最樂觀

　　在所有機構(gòu)中，證券公司和基金公司的預期最為樂觀，作為目前實力數(shù)一數(shù)二的機構(gòu)群體，券商基金的看法對A股市場的影響也最大。

　　其中，證券公司的平均預期最高，達到15.94%；第二位，基金公司的預期漲幅為14.11%，這也就是說，基金和券商的預期目標大致在上證指數(shù)1880~1910點區(qū)域。其他機構(gòu)和投資公司的看法則相對保守一些。12家其他機構(gòu)對于未來的預期平均為13.83%，投資公司則只有13.13%。

　　值得注意的是，在上次調(diào)查中（6月末），投資公司的預期收益一度只有9%，此次則大幅上揚，已經(jīng)接近市場平均水平。這顯示實業(yè)公司和集團資金對于A股市場的預期大幅度轉(zhuǎn)好。這很可能對于未來市場構(gòu)成另一種支持。

　　利潤增長預期放緩

　　有意思的是，參與調(diào)查的78家機構(gòu)，雖然對于股市未來的行情十分樂觀。但是，對于上市公司未來盈利增長的預期卻在大幅下降。這個看似矛盾的現(xiàn)象表明，多數(shù)機構(gòu)認定，未來A股的上漲主要源于整體估值的上升。

　　具體來說，除了券商外，基金和投資公司對上市公司的利潤增長期望值都出現(xiàn)了明顯下降。其中，基金公司對于上市公司的盈利預期更是大幅度地從15%下挫到11%，投資公司的預期下降到7.8%。這顯示出，上述機構(gòu)對于宏觀調(diào)控等措施的影響估計較大，觀點明顯轉(zhuǎn)淡。

　　對于凈利潤增長率預計最高的是其他機構(gòu)，預計數(shù)達到12.33%，這或許表明了非主流機構(gòu)的一種期待。

　　市盈率期望趨于一致

　　另外，最新調(diào)查顯示，各大機構(gòu)對于A股合理市盈率的看法趨于一致。絕大多數(shù)機構(gòu)都認為，A股的合理市盈率應當在13.99倍。其中，證券公司的預計最為樂觀達到14.91倍。而基金則認為14.42倍的市盈率也是合理的。

　　這和市場的現(xiàn)實構(gòu)成相當大的反差。目前，A股市場的靜態(tài)市盈率在15倍以下的不足155家，市場平均市盈率遠在20倍以上。因此，未來更受機構(gòu)青睞的股票很可能是兩類：一類是具備高成長能力的股票，一類則是低估值的A股。