|
【作者：陳大慶】
【行業(yè)研究欄目】中金公司強(qiáng)烈推薦的五只股一覽表
【行業(yè)研究欄目】國家大幅降低藥價 20只醫(yī)藥股評級一覽表 【行業(yè)研究欄目】水價將上漲100% 五只水務(wù)股投資價值分析 【行業(yè)研究欄目】交大科技06年績增3倍 8只機(jī)械股評級(表) 【行業(yè)研究欄目】九月份五只銀行股投資價值評級(附表) 【行業(yè)研究欄目】八只銀行股投資價值評級(附表) 【行業(yè)研究欄目】最有投資價值的四只股點(diǎn)評 在“人口紅利”等因素的作用下，預(yù)計(jì)未來我國消費(fèi)增長速度將顯著快于經(jīng)濟(jì)總量增速，消費(fèi)升級投資主題仍然值得重點(diǎn)關(guān)注。但與市場一般觀點(diǎn)不同，我們所關(guān)注的消費(fèi)升級行業(yè)主要指乳制品、家電等產(chǎn)品購買價格低且需求彈性高的行業(yè)，目前的市場調(diào)整為介入此類行業(yè)股票提供了良好機(jī)會。 消費(fèi)總量持續(xù)增長 “人口紅利”是推動我國消費(fèi)總量持續(xù)快速增長的重要力量。在人口轉(zhuǎn)變的過程中，會逐漸形成一個有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的人口年齡結(jié)構(gòu)，也就是人口負(fù)擔(dān)系數(shù)比較低的局面：總?cè)丝诔?#8220;中間大、兩頭小”結(jié)構(gòu)，使得勞動力供給充足，而且人口的社會負(fù)擔(dān)相對較輕。所謂“人口紅利”，就是將人口轉(zhuǎn)變過程所形成的人口年齡結(jié)構(gòu)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)增長源泉，并由此獲得超出穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長之外的額外經(jīng)濟(jì)成果。 上世紀(jì)60年代的高生育率帶來的嬰兒潮使中國從90年代開始逐漸享受到了人口紅利帶來的經(jīng)濟(jì)起飛。這一年齡段的人口目前正逐漸度過高儲蓄期，消費(fèi)需求日益增長。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，個人消費(fèi)支出的高峰期一般在40－50歲左右，這也意味著，2010年前后的10年將是我國消費(fèi)增長最快的時期，現(xiàn)階段的消費(fèi)增長正處于高峰期的開端。 從另一方面看，目前我國仍處于高積累的重化工業(yè)化時代，消費(fèi)占GDP比重僅為40%，而發(fā)達(dá)國家這一比例普遍在70%以上。隨著我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與城市化水平逐步向發(fā)達(dá)國家靠近，高積累將在一定程度上阻礙經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長，因此必須通過擴(kuò)大消費(fèi)促使國民經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展。在這一階段，消費(fèi)增長亦將顯著快于經(jīng)濟(jì)總量增長。 換個角度看“消費(fèi)升級” 除了人口因素，消費(fèi)總量增速與收入結(jié)構(gòu)同樣有內(nèi)在聯(lián)系。一般而言，低收入者的邊際消費(fèi)傾向較高，收入增加部分基本上會用于消費(fèi)；而高收入者由于消費(fèi)需求已基本滿足，邊際消費(fèi)傾向較低，增加的收入更多用于資產(chǎn)增值。因此，若社會收入差距過大，不利于消費(fèi)總量增長。當(dāng)前收入分配制度改革正成為全社會關(guān)注的熱點(diǎn)，提高居民特別是中低收入者的收入水平已成為政策選擇。 我們認(rèn)為，收入制度改革將推動新一輪消費(fèi)熱潮的到來。以往市場對消費(fèi)升級的認(rèn)識主要集中在消費(fèi)品的價格結(jié)構(gòu)上，將汽車、房產(chǎn)等10萬元級的消費(fèi)作為消費(fèi)升級的主要標(biāo)志。但是這一類消費(fèi)主要限于高收入者，且因其門檻偏高，消費(fèi)具有脈沖式特點(diǎn)，并不足以從根本上引領(lǐng)消費(fèi)總量提升。 隨著居民收入結(jié)構(gòu)的調(diào)整，那些以低購買價格與高需求彈性產(chǎn)品為主，具有較大消費(fèi)群體基礎(chǔ)的行業(yè)將獲得更為有利的經(jīng)營環(huán)境，其增長前景更為廣闊。由此看，乳制品、服裝、日化、小家電、旅游以及零售百貨等行業(yè)發(fā)展空間廣闊，特別是其中具有品牌優(yōu)勢的企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長。我們注意到，類似蘇泊爾這樣具有良好成長性及品牌優(yōu)勢的公司能吸引法國SEB以超出二級市場的價格收購，說明國際投資者也注意到了國內(nèi)消費(fèi)品市場的真正潛力所在。 調(diào)整帶來介入良機(jī) 自7月初中行上市以來，兩市股指持續(xù)下行。目前看，影響大盤走勢的利空因素短期內(nèi)均無法消解，年內(nèi)大盤難以走出類似上半年的上升行情，結(jié)構(gòu)性調(diào)整將是未來市場主要的運(yùn)行方式。 在目前A股市場中，消費(fèi)品行業(yè)作為主流投資熱點(diǎn)已經(jīng)持續(xù)較長時間，上市公司市盈率大多也已經(jīng)達(dá)到30倍。但是從長期看，對消費(fèi)品行業(yè)更應(yīng)該從其巨大的增長潛力給予合理估值。我們認(rèn)為，消費(fèi)品行業(yè)存在顯著的品牌效應(yīng)，在行業(yè)擴(kuò)張的過程中，龍頭企業(yè)由于其品牌優(yōu)勢，能獲得更高速的發(fā)展。由于規(guī)模效應(yīng)與品牌溢價，這些企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績也將高于同行業(yè)多數(shù)小型競爭者，理應(yīng)獲得更高的估值。 基于消費(fèi)品長期的投資價值，股價下跌帶來的應(yīng)是投資機(jī)會。建議重點(diǎn)關(guān)注食品飲料、服裝、家電以及零售等行業(yè)內(nèi)的股票，在市場震蕩過程中逐步買入并持有，享受超越經(jīng)濟(jì)增長速度的收益。 重點(diǎn)關(guān)注的公司 代碼 公司簡稱 06EPS 07EPS 06P/E 07P/E 投資評級 600298 G 安 琪 0.65 0.78 24.26 20.22 買入 600467 G好當(dāng)家 0.68 0.9 16.37 12.37 買入 600962 G 中 魯 0.24 0.29 20.96 17.34 買入 000759 G中百 0.23 0.31 25.09 18.61 買入 000651 G 格 力 0.73 0.85 10.88 9.34 買入 600398 G凱諾 0.48 0.59 9.67 7.86 買入 600439 G瑞貝卡 0.64 0.81 21.56 17.04 推薦 600887 G 伊 利 0.71 0.84 29.58 25.00 推薦 600616 G 食 品 0.61 0.67 18.61 16.94 推薦 000061 G農(nóng)產(chǎn)品 0.23 0.4 44.74 25.73 推薦 股票頻道有獎?wù)骷膶氋F意見 (中投證券) |
|
|
來自： 平常心 > 《證券業(yè)界》
