大摩等投行入股海螺之后，其資產(chǎn)運(yùn)作能力已大大加強(qiáng)。此次G海螺收購(gòu)母公司及關(guān)聯(lián)公司資產(chǎn)，被投資界人士視為海螺集團(tuán)實(shí)施整體上市計(jì)劃的一個(gè)信號(hào)。
　　
　　近日，G海螺(600585.SH)發(fā)布公告稱(chēng)，經(jīng)董事會(huì)通過(guò)，公司擬向母公司海螺集團(tuán)及安徽海螺創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱(chēng)海創(chuàng))分別收購(gòu)3億元及38億元資產(chǎn)。
　　分析人士認(rèn)為，大摩等投行入股海螺之后，其資產(chǎn)運(yùn)作能力已大大加強(qiáng)，這次收購(gòu)母公司及關(guān)聯(lián)公司資產(chǎn)應(yīng)該是其實(shí)施整體上市計(jì)劃的一個(gè)信號(hào)。海螺集團(tuán)副總余彪在接受記者采訪(fǎng)時(shí)對(duì)這一說(shuō)法予以否認(rèn)。
　　此外，按照G海螺公布的計(jì)劃，此次收購(gòu)將通過(guò)定向增發(fā)的方式完成。增發(fā)之后，有海螺職工及高管持股的海創(chuàng)將間接成為G海螺的第一大股東。
　　
　　預(yù)謀整體上市？
　　“這樣做，主要是為了解決上市公司與母公司之間的關(guān)聯(lián)關(guān)易。”7月19日，海螺集團(tuán)副總余彪在接受記者電話(huà)采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。
　　“減少關(guān)聯(lián)交易只是給外界的一個(gè)說(shuō)法，海螺最終的目的還是要進(jìn)行整體上市。”數(shù)字水泥網(wǎng)總裁劉作毅說(shuō)，目前海螺集團(tuán)旗下有眾多子公司，這些公司大部分業(yè)務(wù)交叉，機(jī)構(gòu)雷同，這樣很不便于海螺的整體管理，也將阻礙海螺的進(jìn)一步做大做強(qiáng)。
　　“我們的目的只是減少關(guān)聯(lián)交易，并沒(méi)有整體上市的打算”余彪反駁說(shuō)。
　　而東方高圣首席并購(gòu)分析師冀書(shū)鵬則稱(chēng)，此次海螺向上市公司注入大量資產(chǎn)，整體上市的跡象非常明顯。
　　冀書(shū)鵬解釋?zhuān)话愎菊w上市有兩種方式。一種是股權(quán)上市，一種是資產(chǎn)上市。股權(quán)上市就是由集團(tuán)先吸收上市公司之后重新上市，如武鋼、寶鋼、邯鋼和TCL。而資產(chǎn)上市則是直接收購(gòu)集團(tuán)資產(chǎn)重新組織后上市。海螺的舉動(dòng)應(yīng)該是屬于后一種。
　　中國(guó)水泥協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)莊春來(lái)在接受記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，如果海螺水泥整體上市，這將是中國(guó)水泥企業(yè)第一家整體上市的公司。整體上市之后，海螺集團(tuán)的運(yùn)作會(huì)有一個(gè)統(tǒng)一的平臺(tái)，將更有利于集團(tuán)發(fā)展。
　　數(shù)字水泥網(wǎng)劉作毅稱(chēng)，在短短的幾年里海螺得以迅速的擴(kuò)張并取得成功，從一個(gè)單純的水泥生產(chǎn)企業(yè)走向大型化企業(yè)集團(tuán)，這不僅得益于其在生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)方面積累了大量經(jīng)驗(yàn)，更得益于其在資本運(yùn)營(yíng)方面也積累了大量經(jīng)驗(yàn)和結(jié)識(shí)了眾多戰(zhàn)略投資伙伴，使其資金渠道呈現(xiàn)多元化結(jié)構(gòu)。“海螺水泥如能成功整體上市，跟它引進(jìn)了國(guó)際戰(zhàn)略投資者是分不開(kāi)的。”
　　2005年12月28日，摩根士丹利亞洲有限公司和IFC共投資12.24億元人民幣受讓海螺水泥18000萬(wàn)股非流通股份，其持股比例分別為10.51%和3.82%。
　　“公司缺乏的不是產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，而是資本經(jīng)驗(yàn)，而國(guó)外大投行的參股為海螺的國(guó)際化戰(zhàn)略打下了基礎(chǔ)。”海螺集團(tuán)負(fù)責(zé)投資業(yè)務(wù)的郭景彬認(rèn)為。
　　
　　海創(chuàng)將成G海螺最大股東
　　此次，G海螺向集團(tuán)及海創(chuàng)收購(gòu)資產(chǎn)，均通過(guò)定向增發(fā)股份的方式進(jìn)行，但對(duì)二者的定價(jià)依據(jù)則有所區(qū)別。
　　據(jù)了解，G海螺收購(gòu)海螺集團(tuán)三家子公司的定價(jià)依據(jù)為資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)，而對(duì)海創(chuàng)公司四家子公司的定價(jià)依據(jù)則是今年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)的市盈率法。那么為什么G海螺對(duì)欲將收購(gòu)的子公司要采取區(qū)別對(duì)待呢？
　　“因?yàn)槲覀兇蟛糠謽I(yè)務(wù)量都在集團(tuán)，而海創(chuàng)主要是考慮到歷史遺留問(wèn)題。”余彪解釋。
　　據(jù)了解，海創(chuàng)公司注冊(cè)資本3.81億元，由安徽海螺集團(tuán)有限公司工會(huì)、安徽省寧國(guó)水泥廠工會(huì)、安徽省白馬山水泥廠工會(huì)、蕪湖海螺型材科技股份有限公司工會(huì)以及郭文叁、李順安等8名自然人出資設(shè)立，法定代表人即是G海螺現(xiàn)任董事長(zhǎng)郭文叁，
　　所以，海創(chuàng)公司向來(lái)被外界看作是G海螺管理層和員工持股的公司。
　　冀書(shū)鵬認(rèn)為，定向增發(fā)如能成功，將使公司外部股東和內(nèi)部人的利益趨于一致，能充分調(diào)動(dòng)公司管理層和員工的積極性。
　　“但是，對(duì)海創(chuàng)采取凈利潤(rùn)貼現(xiàn)法定價(jià)，顯然高估了海創(chuàng)的價(jià)值。”冀書(shū)鵬說(shuō)，“預(yù)測(cè)利潤(rùn)本身就是一個(gè)不確定值，38億元的價(jià)格似乎對(duì)海創(chuàng)名下的資產(chǎn)有所高估。”
　　“更需要引起關(guān)注的是，此次資產(chǎn)收購(gòu)及定向增發(fā)如能順利實(shí)施，海創(chuàng)公司將間接成為G海螺的最大股東。”
　　據(jù)了解,安徽省投資集團(tuán)作為安徽省省屬?lài)?guó)有資產(chǎn)出資人，為海螺集團(tuán)的第一大股東和控股股東，占海螺集團(tuán)注冊(cè)資本的51%，(海螺集團(tuán)目前占G海螺總股本的49.57%，為G海螺的第一大股東)，而海創(chuàng)公司占海螺集團(tuán)注冊(cè)資本的49%。
　　按此次通過(guò)的議案，G海螺的總股本將擴(kuò)大到156643.4193萬(wàn)股，而海螺集團(tuán)將持有G海螺64523.5147萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本比例的41.19%；海創(chuàng)公司將直接持有G海螺28799.9046萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的18.39%。由于海創(chuàng)公司還持有海螺集團(tuán)49%的權(quán)益，海創(chuàng)將由此間接成為G海螺的第一大股東。