【作者：張勇軍】

　　嘉賓精彩觀點摘要

　　●新盈利模式以上市公司內在價值為核心，包括四個要　素：價值、資金、流動和認同

　　● G航天已經(jīng)成為去年以來上漲11倍的牛股

　　●要從低價不動產(chǎn)、自主創(chuàng)新類小型科技股中找牛股

　　●消費“藍海”，引導新市場需求占先機，分享超額收益

　　●不排除充分調整后，第四季度起展開跨年度行情

　　●主持人：上海證券報 張勇軍

　　●訪談嘉賓 汪貽文———上海德鼎投資咨詢有限公司總經(jīng)理，執(zhí)業(yè)分析師。13年證券從業(yè)經(jīng)歷，先后從事經(jīng)紀、研發(fā)、機構投資與投資咨詢管理工作。2005年底，堅定認為中國A股市場進入創(chuàng)新發(fā)展階段，與上市公司整體價值發(fā)掘相關的新盈利模式將應運而生。

　　新盈利模式已形成

　　主持人：歡迎汪貽文先生來到我們節(jié)目現(xiàn)場，在節(jié)目的開始，我們想聽聽汪貽文先生對新盈利模式概念的理解。

　　嘉賓：大凡盈利模式，不外乎投資標的與投資方法選擇、運作過程優(yōu)化與風險控制、退出流程等環(huán)節(jié)。立足于生機盎然的A股市場，這種新盈利模式應以上市公司內在價值為核心，包括四要素：即價值、資金、流動和認同。

　　價值為核心。資本市場投資，從過程看，必須要物有所值。在股權分置改革、完善上市公司內部激勵等系列制度落實過程中，我們看到流通股股東與大股東們將財富增值的目標都能夠逐步落實到二級市場的股價上，這種良性互動是樂觀其成的。投資主體的內在價值一致是一方面，而參與主體的價值實現(xiàn)則更重要。實現(xiàn)價值就需要有明晰的估值體系。

　　資金為基礎。2002年以來，二級市場參與者結構發(fā)生了根本性變化。QFII、社保、保險、基金、信托、財務公司等漸次介入；一度受傷很重的證券公司，在整頓中也出現(xiàn)了不少很有活力的創(chuàng)新與規(guī)范性的理財團隊。加上融資融券有望試點，財富效應聚集民間資金等，使市場局部需求旺盛。

　　流動是關鍵。一個缺乏人氣、交投清淡的市場，是不可能奢談盈利模式的。莊股的毀滅就在于此；我們注意到《證券法》、《公司法》的修訂，為個股的二級市場流動在法規(guī)上提供了合理渠道，要約收購、大宗交易、權證推出以及EFT、LOF等基金的設立，增加了個股的流通速率，這也為新盈利模式的產(chǎn)生提供了保障。

　　認同是目標。就實戰(zhàn)來說，需要活用認同度，在市場不重視中介入，在逐步認同中提升，在高度認同中撤離。這其實也是盈利模式的真諦。

　　主持人：您認為，哪些行業(yè)和公司未來可能具有價值投資的空間？

　　嘉賓：由于中國市場的特殊背景，本人認為，具有價值投資空間的公司主要有：首先是與中國的宏觀經(jīng)濟發(fā)展相呼應的，受益于“十一五”規(guī)劃的公司；其次，受益于人民幣升值，中國的資本、中國的人力、中國的產(chǎn)品價值都會進一步提升的公司；第三，重大題材帶來的投資機會；第四，實質性資產(chǎn)重組。

　　翻十倍的大牛股已產(chǎn)生

　　主持人：上證第一演播室從5月開始一直在交流———如何尋找翻10倍的大牛股，您認為中國未來翻10倍的大牛股還會在哪些板塊當中產(chǎn)生？

　　嘉賓：其實，自2005年6月以來，已經(jīng)出現(xiàn)了上漲11倍的牛股，那就是G航天（600151）；而上漲達到5倍以上的就有20多支。未來有望翻10倍的個股，本人認為要從低價不動產(chǎn)、自主創(chuàng)新類小型科技股中找機會。低價不動產(chǎn)品種目前已經(jīng)開始表現(xiàn)；而具有自主創(chuàng)新能力同時具有創(chuàng)業(yè)背景的中小型公司，哪怕現(xiàn)在起點比較低，我想將來極有可能出現(xiàn)或者是已經(jīng)出現(xiàn)在中小企業(yè)板。

　　主持人：您的統(tǒng)計中(見附表)，有兩個消費類的公司翻了5倍以上，未來消費行業(yè)會產(chǎn)生翻10倍大牛股嗎？

　　嘉賓：傳統(tǒng)消費類，一年來確實出了不少好股，其中G老窖（000568）、G南糖（000911）表現(xiàn)出眾，未來消費類公司，有可能會出現(xiàn)走勢明顯超越大盤，甚至不排除會出現(xiàn)翻10倍的股票，但是對于消費，我想應該給它做一個界定，應該在新型消費里面，屬于消費的“藍海”區(qū)域而不是“紅海”里；它們可能會分享超額收益，未來的保健休閑類消費，包括3G服務等，都有機會。

　　下半年千六千八箱體整理

　　主持人：上周四大盤一根大陰線，阻止短期大盤繼續(xù)創(chuàng)新高，本周大盤一直在溫和調整，未來何去何從頗有懸念。您認為，下半年指數(shù)將在什么區(qū)間運行？

　　嘉賓：關于市場趨勢的判斷，我們公司有一些比較系統(tǒng)的全面的研究。從7月到8月市場的格局來說，市場可能會做一些機會性的調整，這個調整反映在指數(shù)上面，屬于箱體運行。按照上證綜合指數(shù)來說，在1600—1800點區(qū)間。一旦市場過度活躍，擴容節(jié)奏會明顯加快，而向下，由于滬市排名前十位的股票權重已經(jīng)高達40%，而包括中國銀行、中國石化等品種的向下調整空間有限，因此指數(shù)向下也很難。當然，在整理過程中，個股內在結構調整將十分劇烈。從時間上看，不排除經(jīng)過充分調整，從第四季度開始，展開跨年度的行情。

　　未來中行股價將趨穩(wěn)

　　嘉賓：中國銀行從絕對價格來說，比香港略低一些，但中國銀行A股在一定的范圍內，會有一定溢價?，F(xiàn)在有兩個方面的因素，一個就是供求關系，他們已經(jīng)運行了10個交易日，按照成分股的要求，它可以進入包括滬深300點、上證50等指數(shù)；增加了不少被動增持的需求；同時，由于市場對宏觀調控有一定擔憂，也會反映到銀行類上市公司上。但總體來說，宏觀調控也會充分考慮到市場的大背景，將以溫和為主，對于銀行股，從基本面來看，還屬于正面影響。

　　讀者：怎么看有色金屬未來的走勢？

　　嘉賓： 這一塊，市場的分歧比較大，看好的人估值很高；但從認同度來評判，其已經(jīng)達到最大化階段，該“鳴金收兵”了。(文字整理：張勇軍)

　　

　　2005年千點以來上漲5倍品種匯集

代碼 名稱 最大

漲幅 區(qū)間最低價(元)

(050606-060717后復權) 區(qū)間最高價

（050606-060717后復權）

600151.SH Ｇ航天 11.00 4.87 58.48

600456.SH Ｇ寶鈦 9.35 7.76 80.25

600547.SH Ｇ魯黃金 7.86 7.09 62.77

600517.SH Ｇ置信 7.31 5.91 49.13

000911.SZ Ｇ南糖 6.91 4.22 33.38

600316.SH 洪都航空6.70 10.71 82.47

600550.SH Ｇ天威 6.37 8.67 63.92

600685.SH Ｇ廣船 6.18 2.53 18.15

600844.SH ST大盈6.11 3.28 23.35

000676.SZ 思達高科5.74 16.11 108.56

600312.SH Ｇ平高 5.73 6.00 40.32

600549.SH Ｇ廈鎢 5.70 15.80 105.80

600888.SH Ｇ眾和 5.62 9.31 61.64

600497.SH Ｇ馳宏 5.58 8.35 54.92

000060.SZ Ｇ中金 5.48 20.59 133.38

600961.SH Ｇ株冶 5.45 2.47 15.94

000762.SZ Ｇ藏礦業(yè) 5.43 6.47 41.60

000568.SZ Ｇ老窖 5.40 32.82 209.96

000760.SZ 博盈投資5.37 2.75 17.52

600739.SH Ｇ成大 5.23 26.04 162.19

600677.SH Ｇ航通 5.16 10.87 66.97

000657.SZ 中鎢高新5.11 5.20 31.73

600489.SH Ｇ中黃金 5.04 5.93 35.77

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